Resultados de Broadcom en el 2T 2026: el objetivo de $100.000 millones en IA parece conservador ante un aumento de pedidos a $30.000 millones en un solo trimestre
Conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, 3 de junio de 2026: Broadcom supera las estimaciones y eleva la apuesta para el año fiscal 2027 y más allá
Broadcom reportó ingresos de $22.200 millones en el segundo trimestre fiscal, un 48% más año tras año, superando las proyecciones; sin embargo, la cifra principal casi minimiza lo ocurrido. Los ingresos por semiconductores de IA alcanzaron los $10.800 millones en el trimestre, un incremento del 143% interanual, y la compañía ahora proyecta $56.000 millones en ingresos por chips de IA para el año fiscal 2026 completo. Aún más sorprendente es que Broadcom reafirmó y fortaleció su guía de ingresos por semiconductores de IA "por encima de los $100.000 millones" para el año fiscal 2027; el CEO Hock Tan dejó claro que esa cifra es un suelo, no un techo. "Superará muy fácilmente los $100.000 millones en 2027", afirmó, añadiendo que se espera que el año fiscal 2028 represente "un crecimiento sustancial" respecto a 2027.
$30.000 millones en pedidos de IA en un solo trimestre
El dato más importante de la conferencia pasó casi inadvertido: solo en el 2T, Broadcom recibió más de $30.000 millones en pedidos de semiconductores de IA frente a los $10.800 millones despachados. No es un error tipográfico. La cartera de pedidos es ahora tan profunda que la visibilidad de la gerencia se ha extendido desde 2027, hace tres meses, hasta 2028 hoy. Hock Tan fue claro sobre lo que impulsa esto: "Los clientes se han dado cuenta de que, para obtener capacidad de cómputo, se necesita tiempo de entrega. Están realizando pedidos con antelación y con una demanda bastante masiva". La cifra de $30.000 millones en pedidos trimestrales implica que la cartera de $73.000 millones a 18 meses, ampliamente citada y revelada en diciembre de 2025, ha quedado funcionalmente superada. Los analistas que modelaron esa cifra de forma lineal a lo largo de seis trimestres siempre estuvieron equivocados; la realidad va muy por delante incluso de las interpretaciones más agresivas.
Seis clientes, gigavatios de compromisos y una nueva plataforma de financiamiento
Broadcom cuenta ahora con seis clientes de IA identificados, y los compromisos revelados en esta llamada representan un cambio cualitativo en el posicionamiento estratégico de la empresa. Con Google, un acuerdo a largo plazo anunciado en abril cubre múltiples generaciones de TPU y redes de IA, y Tan describió el compromiso financiero como "muy, muy sustancial". Reconoció que Google mantendrá cierta diversidad de proveedores, pero aseguró que el compromiso contractual de Broadcom con Google es firme y extenso. Con Anthropic, Broadcom está proporcionando más de un gigavatio de cómputo basado en TPU en 2026 y ha firmado un acuerdo por otros cinco gigavatios de cómputo de próxima generación a partir de 2027. Con OpenAI, el silicio ya ha sido entregado y la producción va camino a finales de 2026, con un compromiso contractual de desplegar 1,3 gigavatios en 2027 como parte de un marco más amplio de 10 gigavatios para 2029. Con Meta, Broadcom anunció en abril una asociación para múltiples generaciones de XPU MTIA, con tres gigavatios a desplegar hasta finales de 2028 y una orden de compra inicial de un gigavatio ya recibida.
Se espera que dos clientes adicionales sin nombre comiencen a recibir envíos a finales de 2026, con órdenes de compra que suman $6.000 millones ya recibidas. Tan confirmó que el plan agregado para 2027 sigue siendo de aproximadamente 10 gigavatios de envíos, con mayor peso en la segunda mitad del año, lo que prepara lo que describió como una trayectoria particularmente fuerte hacia 2028.
Para ayudar a los clientes de modelos de frontera a financiar y acceder al volumen de cómputo que necesitan, Broadcom está lanzando la plataforma AI XPV, un vehículo creado conjuntamente con Apollo, Blackstone y otros inversores institucionales, diseñado para desplegar más de 20 gigavatios de capacidad de cómputo hasta 2028. El primer tramo, valorado en $35.000 millones, está siendo lanzado por Apollo. Tan fue preciso sobre qué es y qué no es: "Somos un negocio de chips. Lo que estamos haciendo es crear un vehículo para que estos chips sean financiados para los actores de LLM que, de otro modo, podrían tener dificultades para acceder a nuestra tecnología, la cual les proporciona el menor consumo de energía y el menor costo".
Las redes representan el 40% de los ingresos de IA, pero ese podría ser el pico
Las redes representaron aproximadamente el 40% de los ingresos por IA en el 2T, una cifra sobre la que el analista de Goldman Sachs, Jim Schneider, indagó durante la llamada. La respuesta de Tan fue notablemente franca: "Considero que ese es probablemente el porcentaje más alto que alcanzará sobre el total de ingresos de IA. El porcentaje esperado como parte de los ingresos totales por IA para redes estaría más cerca del 30%". Explicó que la mezcla actual refleja un periodo favorable donde Broadcom está vendiendo redes en infraestructuras que no son XPU, simultáneamente con el crecimiento de redes impulsado por XPU; una confluencia de factores poco probable de persistir con la misma intensidad. La compañía lleva más de un año enviando el único switch Ethernet de 100 terabits de la industria, Tomahawk 6, y está lanzando un switch de próxima generación de 200 terabits este trimestre. Broadcom se describe a sí misma como poseedora de "al menos una generación de liderazgo en tecnología y producto" en redes de IA, y el ecosistema de óptica coempaquetada (DSP de 1,6 terabits, láseres CW y EML) es descrito como el "estándar de facto en la industria".
La compresión del margen bruto es real, pero la historia de apalancamiento operativo se mantiene
El margen bruto se situó en 77,1% en el 2T, una caída de 230 puntos básicos interanuales, y se comprimirá aún más a aproximadamente 74% en el 3T a medida que los ingresos por semiconductores de IA se aceleren a $16.000 millones, un aumento de más del 200% interanual. La CFO Kirsten Spears, quien anunció su retiro efectivo el 12 de junio, fue directa sobre la mecánica: las XPU y TPU personalizadas tienen márgenes brutos más bajos que las redes, y a medida que los semiconductores crecen hasta representar una mayor parte de la mezcla de ingresos en relación con el software de infraestructura —que opera con un margen bruto del 93%—, los márgenes brutos consolidados enfrentarán una presión estructural. Spears recomendó explícitamente a los inversores modelar ambos segmentos por separado. El punto positivo es que los márgenes operativos se mantienen firmes: el margen operativo del 2T fue de un récord del 67,3%, 200 puntos básicos más que el año anterior a pesar del viento en contra del margen bruto, y la guía de margen operativo para el 3T se mantiene plana en 67%, demostrando lo que la gerencia califica correctamente como un fuerte apalancamiento operativo. El EBITDA ajustado en el 2T fue de $15.200 millones, o el 69% de los ingresos.
La aceleración del software es un catalizador subestimado
El software de infraestructura, el segmento anclado en VMware, generó $7.200 millones en el 2T, un 9% más interanual, con un crecimiento del ARR (ingresos recurrentes anuales) manteniéndose en 17% año tras año. Sin embargo, la proyección para el 3T de aproximadamente $8.900 millones, un 31% más interanual, señala un aumento significativo en la tasa de crecimiento. Tan atribuyó esto a la fuerte ola de despliegues de servidores a nivel mundial: "Con una fuerte demanda de servidores a nivel global, el despliegue de VCF 9.1 para computación en la nube local (on-prem) es extremadamente sólido, impulsando un crecimiento robusto de los ingresos". El recién lanzado VMware Cloud Foundation 9.1 añade soporte de cómputo heterogéneo a través de plataformas AMD, Intel y NVIDIA, permitiendo a los clientes empresariales ejecutar IA, Kubernetes y cargas de trabajo virtualizadas tradicionales en una nube privada común. Tan también rechazó las preocupaciones sobre si la IA agentica podría interrumpir el negocio de software: dado que los productos de VMware se sitúan en la capa del hipervisor —esencialmente al nivel de abstracción de hardware—, ve un riesgo estructural limitado por cambios en la capa de aplicaciones o software de IA superior.
El contenido por gigavatio está listo para aumentar significativamente
El analista de TD Cowen, Joshua Buchalter, señaló una aparente tensión: si Broadcom está enviando aproximadamente 10 gigavatios en el año fiscal 2027 a los $15.000 a $20.000 millones por gigavatio de contenido de cómputo citados anteriormente, los ingresos implícitos superarían sustancialmente la guía de $100.000 millones. La respuesta de Tan fue instructiva. Los ingresos por gigavatio aumentarán con el tiempo a medida que las arquitecturas XPU evolucionen —incorporando CPU integradas, más SRAM y configuraciones de múltiples chips con HBM—, pero estos aumentos de contenido siguen transiciones generacionales en lugar de incrementos trimestrales. Por lo tanto, la cifra de $100.000 millones para el año fiscal 2027 ya incorpora cierto conservadurismo en relación con el cálculo de gigavatios brutos, y la trayectoria de contenido hacia 2028 sugiere un mayor potencial alcista a medida que maduren las arquitecturas de próxima generación.
Los semiconductores no relacionados con IA se recuperan silenciosamente
Los ingresos por semiconductores no relacionados con IA de $4.200 millones en el 2T crecieron un 6% interanual, con pedidos de más de $6.000 millones durante el trimestre, proporcionando lo que la gerencia llamó "una indicación clara de que estamos en el camino hacia una recuperación cíclica completa". Banda ancha, almacenamiento de servidores y redes empresariales mostraron crecimiento, parcialmente compensado por una caída estacional en el sector inalámbrico. La guía del 3T de aproximadamente $4.500 millones, un 12% superior interanual, sugiere que la recuperación avanza de manera constante, aunque no dramática.
Suministro, balance y retorno de capital
Broadcom terminó el 2T con $19.600 millones en efectivo, frente a los $14.200 millones del 1T, y generó un récord de $10.300 millones en flujo de caja libre, representando el 46% de los ingresos. El inventario aumentó a $4.300 millones, con los días de inventario pasando de 68 a 86 días, ya que la compañía construye deliberadamente un colchón antes de la aceleración de la IA en la segunda mitad del año. Sobre el suministro, Tan fue medido pero confiado: "Estamos muy cómodos de haber podido asegurar el suministro para nuestras necesidades en el 26 y 27, y estamos trabajando en el 28 y 29 ahora mismo". La compañía pagó $3.100 millones en dividendos en el 2T, a $0,65 por acción. La futura CFO, Amie Thuener, fue presentada en la llamada, pero no tomó la palabra.
La guía de ingresos consolidados para el 3T es de $29.400 millones, un 84% más interanual. Con ingresos por semiconductores de IA de $16.000 millones, ingresos por semiconductores no relacionados con IA de aproximadamente $4.500 millones e ingresos por software de $8.900 millones, Broadcom está entrando en la segunda mitad del año fiscal 2026 con una tasa de ingresos que era casi inimaginable hace doce meses; y el propio lenguaje de la gerencia sugiere que la trayectoria hacia 2027 y 2028 se ha vuelto, en todo caso, más pronunciada desde el trimestre pasado.