コーニング、2030年の売上高目標400億ドルを維持 AIのスケールアップでGPUあたりの光接続需要が10倍に
2026年第2四半期決算説明会（2026年7月28日）
コーニングが発表した第2四半期決算は、売上高が前年同期比17%増の47億4,000万ドル、コアEPS（1株当たり利益）が同30%増の0.78ドルとなり、全項目で自社のガイダンスを上回った。しかし、投資家にとってより重要なのは、サプライチェーンの準備状況や光接続のスケールアップの遅延を懸念する業界の噂が2カ月前から流れているにもかかわらず、同社がAIに関する長期的な見通しを一切変更していないという点だ。ウェンデル・ウィークスCEOは説明会を通じ、5月の投資家向け説明会で初めて提示した「Springboard 20-30-40」計画を改めて強調し、技術的な裏付けを補足した。同計画は、2026年末までに200億ドル、2028年末までに300億ドル、2030年末までに400億ドルの年間売上高ランレートを目指すものだ。
スケールアップ用光接続：10倍のコンテンツ機会
今回の説明会で最も詳細に開示されたのは、AIデータセンターのアーキテクチャ進化に伴い、GPUあたりの光接続コンテンツがどのように拡大するかというメカニズムだった。ウィークス氏は、GPUの台数増加を上回るペースでコーニングの成長を牽引する3つの技術的要因を挙げた。第1はクラスター規模だ。AIクラスターが13万GPUを超えると、ネットワーク設計上、従来の2層ではなく3層の光レイヤーが必要となり、最大規模のクラスターではGPUあたりの光接続コンテンツが50%増加する。第2の要因である帯域幅の拡大については、Rubin世代でSerDes（シリアライザー／デシリアライザー）のレートが向上することで光ファイバーのレーン数増加を相殺できるため、コーニングの想定では概ね中立としている。
第3の要因である「スケールアップ用光接続」こそ、コーニングが最も大きく、かつ予測困難な機会と見ている分野だ。現在、AIラック内のスケールアップ・ネットワーキングはすべて銅線で行われている。ウィークス氏は、NVIDIAが最近発表した「Vera Rubin Ultra」構成（576基のGPUを8つのラックにまたいで接続し、ラック内は銅線、ラック間は光接続を使用）を挙げ、業界がすでに「光接続への移行段階」にあると指摘した。コーニングの試算では、すべて銅線で行う場合、GPUあたりのコンテンツは現状維持となるが、完全に光接続でスケールアップを行う世界になれば、GPUあたり160本のファイバーが必要になる可能性がある。これはウィークス氏いわく「現在のスケールアウト・ネットワークの10倍のファイバー量」に相当する。同氏は、実際の結果はその両極端の中間に落ち着くはずであり、NVIDIAなどが最終的にどの程度のポートを光接続化するかは現時点で見通せないと慎重な姿勢を見せた。これら3つの要因を総合し、コーニングはエンタープライズ部門におけるGPUあたりの光接続コンテンツが2028年までに1.3〜1.5倍に増加し、2030年に向けてはスケールアップの採用が進むにつれてさらに急激に増加する可能性があると予測している。
フォトニクス：ゼロから立ち上げる100億ドルの新プラットフォーム
エンタープライズ向け光通信事業に加え、コーニングはAIサーバー内のパッシブ光コンポーネントを供給する、全く新しい「フォトニクス」市場アクセスプラットフォームを構築している。これは同社にとってこれまで未開拓の領域だ。遅延改善、高密度化、消費電力削減、信頼性向上のため、プラグ着脱式トランシーバーからコパッケージド・オプティクス（CPO）やニアパッケージ・オプティクスへと設計が移行する中、コーニングは筐体内で光を生成・変調・伝送するコンポーネントの販売に注力する。経営陣は2030年までにフォトニクス事業で100億ドルの売上を見込む目標を再確認したが、2027年の具体的な数値については言及を避けた。来年に10億ドル超の売上を期待するアナリストの試算を牽制した形だ。ウィークス氏はUBSのアナリスト、ジョシュ・スペクター氏に対し、「四半期ごとに最新情報を提供していく。我々は長期的なフォトニクス計画を提示している」と述べ、投資家が混乱していたファイバーアレイユニットハーネスは、100億ドルの売上目標に含まれる広範なフォトニクス・コンテンツの一部に過ぎないと補足した。
2つの計画：社内の野心と投資家向けの確信
コーニングは引き続き、2つの異なる成長目標を掲げている。経営陣はこれについて時間を割いて説明した。社内の「Springboard」計画は、各事業部門の予測を70%の確信度で積み上げたもので、2030年に400億ドルのランレートを目指す。一方、投資家向けに共有された「確信度の高い計画」は、マクロ環境や政府の政策、採用タイミングの不確実性を考慮して企業レベルでリスク調整を行ったもので、2030年に350億ドル、2028年に270億ドルを見込んでいる。エド・シュレシンガーCFOは、どちらのシナリオであっても2030年末までに2025年比で事業規模を倍増させる方針に変わりはなく、最大の変動要因はAI工場内での光スケールアップの採用ペースであると指摘した。「機会の全体像は劇的だが、タイミングを予測するのは難しい」とシュレシンガー氏は述べ、今後も毎月、知見を深めていくと語った。
光通信部門はすでに好業績を達成
AI関連のストーリーを支える数字は堅調だ。光通信部門の売上高は前年同期比32%増の20億7,000万ドル、純利益は同77%増の4億3,800万ドルとなり、税引き後純利益率は売上高比で過去最高の21%に達した。その中で、AIインフラと最も結びつきの強いエンタープライズ向け売上高は同65%増の12億7,000万ドルとなり、生成AIデータセンター関連の割合はほぼ倍増した。ウィークス氏は、この成長が「スケールアウト需要のみによるもの」であることを明確にした。「これはすべてスケールアウトによるものだ。我々の業績には、まだスケールアップやフォトニクスの寄与は含まれていない」と述べ、より劇的なコンテンツ拡大の機会はこれからであり、現在の業績にはまだ織り込まれていないことを強調した。
イノベーションによる利益率拡大
ウルフ・リサーチのアナリスト、ジョージ・ノッター氏は、光通信事業における長期契約のカバー率と価格決定力について経営陣を追及した。ウィークス氏は、今後長期契約が光通信事業の「大部分」を占めるようになることを認めた。コーニングはこれらの契約を活用し、Meta、NVIDIA、Amazonなどの顧客と大規模な設備投資に伴うリスクを分担している。価格設定について同氏は、利益率の向上が単なるファイバー価格の値上げによるものだという見方を否定した。「我々はファイバー、ケーブル、コネクティビティのイノベーションを提供することで顧客のコストを劇的に削減し、展開スピードを速め、ネットワークの信頼性を高めることで価値を創造している。その価値の一部を我々が享受しているに過ぎない」と述べ、部門の収益急増はリスト価格の値上げではなく、より高密度で革新的な製品ラインへのミックスシフトが主因であると説明した。
太陽光発電事業、計画停止を経て回復へ
太陽光発電事業の売上高は前年同期比90%増の4億3,800万ドルとなったが、ウェハー施設の計画メンテナンス停止と電力システムアップグレードに伴う3,000万ドルの追加費用が発生し、700万ドルの純損失を計上した。経営陣は停止期間が終了したため、第3四半期から売上と収益性が改善すると見込んでいる。コーニングは、太陽光発電事業を全社平均を上回る収益性を備えた30億ドル規模の収益源に育てる計画を再確認した。政策が国内での太陽光発電コンテンツを優遇する中、同社は米国内で唯一のポリシリコンおよびウェハーメーカーとしての地位を確立している。サスケハナのメディ・ホセイニ氏の質問に対し、ウィークス氏はポリシリコン生産の一部を半導体製造用の高利益な電子グレード素材へシフトさせる意向も認めたが、全体量に占める割合は限定的になると慎重な姿勢を示した。
ガイダンスが示唆する2026年目標の1四半期前倒し達成
第3四半期のガイダンスでは、売上高が前年同期比約16%増の49億〜50億ドル、コアEPS成長率は約28%増の0.85〜0.89ドルを見込む。シュレシンガー氏は、バンク・オブ・アメリカからの「ガイダンスは減速を示唆しているのではないか」という質問に対し、第3四半期の見通しは第2四半期の成長率と整合しており、2026年第4四半期から2030年にかけて成長率が年平均成長率（CAGR）で19%に向けて加速するという見通しに変わりはないと直接反論した。特筆すべきは、ウィークス氏が第3四半期のガイダンスに基づけば、コーニングは200億ドルの年間ランレート目標を当初予定の2026年末より1四半期早く達成できる可能性があると指摘した点だ。ただし、5月の投資家向け説明会から間もないため、目標を正式に上方修正することまではしなかった。光通信網の構築を支援するため、年間の設備投資額は約20億ドルに増加する予定だが、経営陣は営業利益率を20%以上に維持し、投資を拡大させながらもフリーキャッシュフローを大幅に増加させる見通しを示している。