シーメンス・エナジー、ガスタービン市場の予測を1300億〜1400ギガワットに引き上げ――データセンター需要が構造的成長を牽引
2026年9月30日、11月11日の第4四半期および2026年通期決算発表を前にしたプレ・クローズ・コール
シーメンス・エナジー（Siemens Energy）は恒例のプレ・クローズ・コールにおいて、足元の業績数値に関する新たなサプライズを提供するのではなく、業績見通しの再確認を行った。しかし、その繰り返しの発言の裏には、同社の受注対象となるガスタービン市場の見通しに関する大幅な上方修正が盛り込まれていた。IR責任者のトビアス・ハング（Tobias Hang）氏はアナリストに対し、年間のガスタービン市場規模について、昨年の資本市場日（Capital Markets Day）で提示した1100億〜1200ギガワットから引き上げたと説明した。さらに、データセンターからの追加需要として100億〜200ギガワットの潜在的な上振れ余地があるという。ハング氏は、この数値を予想以上であると指摘したモルガン・スタンレーのマックス・イエーツ（Max Yates）氏の質問に対し、「つまり、データセンターの需要動向次第では、全体で約1300億〜1400ギガワットの市場になる可能性があるということだ」と述べた。
重要な点として、シーメンス・エナジーは、データセンター需要を事業の根幹というよりも「上乗せ要因」として慎重に位置づけている。ベースとなる需要のうち最大800ギガワットは、電力需要の伸び、送電網の更新、石炭からガスへの移行、そして調整力（ディスパッチャブル電源）の需要に起因するものであり、残りがデータセンターの建設に伴うものとなっている。経営陣は、データセンターのプロジェクトでキャンセルは一件もないと改めて強調した上で、予約金、前払い金、契約解除条項が、ハイパースケーラーの設備投資計画のいかなる反転に対しても「強固な経済的保護」を提供していると説明した。
第4四半期の受注が正常化する中でも、ガス・サービシズの受注残の質は向上
同社は2026年度の最初の3四半期で約400ギガワットの確定ガスタービンを受注した。これには第3四半単独での150ギガワットが含まれており、予約契約を含む顧客からの総コミットメントは950ギガワットに達し、期初に掲げた年度末の1000ギガワットに向けて順調に推移している。経営陣は、第4四半期の受注高が非常に好調だった過去3四半期を下回る水準になると指摘した一方で、これは需要の軟化ではなく大規模プロジェクト事業における通常のプロジェクト進捗の波に過ぎないと説明し、投資家に対し受注は通年ベースで評価するよう促した。
生産能力に関しては、中型ガスタービンの生産台数が2025年度の約50基から今年は約80基へとすでに拡大しているほか、大型ガスタービンの生産能力を35基から50基へ増強する計画も順調に進んでおり、2027年度から寄与を開始する見込みだ。2030年までに年間の納入容量300ギガワットという目標に変更はない。同社は、長期サービス事業の部品需要の約70％をまかなうブレードやベーン（翼）の内製化といった垂直統合や、過剰な資本投を伴わずに処理能力を向上させる自動化を活用していく方針だ。
ガス・サービシズ（Gas Services）の利益率の軌道は改善し続けている。現在獲得している受注は、過去に消化した受注残や上半期に締結した案件よりも高い利益率を確保しており、現在のスロット予約契約に含まれる利益率も上昇傾向にある。長期サービス契約の平均期間が約17年であり、1ギガワットあたりの生涯サービス機会が約4億ユーロに上ることから、経営陣は、今日の受注による経済的成果は数年越しのストーリーであると投資家に改めて想起させた。長期サービスの売上高が最初に発生するのは通常、製品が工場を出荷してから3〜4年後であり、改造やアップグレードによる売上高は6〜7年後になって初めてもたらされる。
グリッド・テクノロジーズ、次のHVDC受注を待つとともに、稼働開始するブラウンフィールドの生産能力を活用
予想通り、シーメンス・エナジーは第4四半期にHVDC（高圧直流送電）プロジェクトの受注を計上せず、グリッド・テクノロジーズ（Grid Technologies）の受注高は、大型の一過性案件がないため過去数四半期と同水準にとどまった。経営陣は、次回のHVDC受注を2027年度序盤に獲得する見込みであることを改めて示した。より心強い動きとして、大型電力用変圧器とガス絶縁開閉装置（GIS）に関する初のブラウンフィールド（既存施設）拡張分が第3四半期から稼働し始めており、この生産能力の解放により、第4四半期の売上高増加と収益性の改善双方が下支えされると期待されている。これは、第2四半期に発表されたグリッド・テクノロジーズの業績予想上方修正と整合的なものである。
価格動向の地域間格差がより鮮明になっており、米国の供給枠が逼迫している地域などではプレミアム価格がついている一方、規制の厳しい欧州市場では高水準で安定している。経営陣は、今後のさらなる利益率の拡大は、追加的な広範な値上げによるものではなく、主に受注残の消化、コスト管理、および生産能力の稼働率向上からもたらされると明確に述べた。これは、価格設定そのものが業績を牽引していた過去数四半期からの、微細ではあるが注目すべきトーンの変化と言える。
シーメンス・ガメサ、2022年以来初の黒字四半期を達成、ただし洋上風力受注は2027年度にずれ込み
シーメンス・ガメサ（Siemens Gamesa）は、2022年第4四半期以来初となる四半期黒字を達成した。経営陣はこれを「重要なターンアラウンド（事業立て直し）のマイルストーン」と呼びつつ、通期の損益分岐点達成の目標が順調に進んでいることを再確認した。事業立て直しは完了しておらず、実行の規律、品質管理、コスト効率が引き続き最優先事項として掲げられている。2026年度の洋上風力受注は、プロジェクトの意思決定が来年度にずれ込んだため予想を下回った。今四半期中にも大型洋上風力受注が1件計上される予定だが、経営陣は遅れた受注分が完全にキャッチアップされるとは予想していない。構造的な事業環境は依然として厳しいままであり、欧州における現在の年間4000億〜5000億ワットの洋上風力建設規模は、経営陣が持続可能な市場に必要とみなす8000億〜9000億ワットを大きく下回っている。陸上風力（オンショア）の戦略については、物量を追うのではなく、意図的に選択的かつサービス主導型を維持しており、利益率の潜在力は即座の成果ではなく数年かけて築き上げるものと説明されている。
インダストリー・トランスフォーメーションの分離プロセスが前進、2027年中頃より前の決定はなし
シーメンス・エナジーは、インダストリー・トランスフォーメーション（Transformation of Industry）部門の法的・運営的な分離の準備を進めていることを確認した。その明確な目的は、より高い戦略的・財務的柔軟性を持つ、自立した産業用エネルギーソリューション企業を設立することにある。検討されている選択肢には、共同出資者、非公開化、あるいは資本市場を通じた取引が含まれており、同社は長期的なサービスコミットメントの継続性を維持するために意味のある少数持分を保持しつつ、同部門の連結除外（デコンソリデーション）を目指す方針だ。経営陣は、2027年半ば頃より前に最終的な決定が下されることはないとの見解を明確に示し、同部門が黒字であり、キャッシュを生み出し、強固な受注残を抱えていることを踏まえ、この動きは「強者の立場から」開始されたものであると位置づけた。
業績見通しを再確認、第3陣の自社株買いにより株主還元を継続
シーメンス・エナジーは、上方修正済みの2026年度の見通しを再び示した。比較可能な売上高成長率は14％〜16％、特別項目控除前利益率は上限を目指して10％〜12％、純利益は約40億ユーロ、税引前フリー・キャッシュ・フローは約80億ユーロを見込んでいる。第4四半期のグループ利益率は、事業構成、ガス・サービシズにおける通常のサービスの季節性、そして資本市場日での説明よりも下振れる見込みとなった期ずれ型の設備投資の増加を反映し、上半期の堅調な水準を維持すると予想されている。資本配分に関しては、同社は9月24日に自社株買いプログラムの第3陣を開始した。これは総額60億ユーロ規模のプログラムのうち最大20億ユーロに相当し、完了期限は遅くとも2027年3月31日を予定している。2025年度の配当と最初の2陣の自社株買いを含めると、2026年度の株主還元総額は36億ユーロを超えることになる。より包括的な資本配分フレームワークと2030年度の目標は、11月11日の通期決算発表と同時に公表される予定である。
米国の電力機器に関する大統領令を「ネット・ポジティブ（純プラス）」と評価
経営陣は、最近発表された米国の電力機器に関する大統領令について直接言及し、これを「包括的な禁止措置というよりもターゲットを絞ったもの」と表現し、主要な実施細則は依然として策定中であるとした。米国の変圧器需要がすでに国内の生産能力を上回っていることを踏まえ、制裁対象国や安全保障上の機微に触れる管轄区域からの機器、部品、デジタルアクセスの制限に焦点を当てたこの大統領令は、シーメンス・エナジーのような信頼できるサプライヤーの地位を強化し、混乱ではなく追加的なビジネスチャンスをもたらすものであると経営陣は主張した。