デルタ電子タイ、AI需要の急増で半導体供給難と欧州制裁の影響が顕在化
2026年第2四半期決算説明会（2026年7月26日開催）
デルタ電子（タイ）が発表した2026年第2四半期の売上高は過去最高を記録した。しかし、経営陣は決算説明会において、同社の成長を牽引するAIブームが、同時にサプライチェーンを圧迫しているという厳しい現実を明らかにした。第2四半期の純利益は前期比で35%減少し、年末にかけても利益率の圧縮が続く見通しだ。第2四半期の売上高は前年同期比50.7%増、前期比3.4%増の20億1,100万ドル、純利益は前年同期比33.4%増の1億8,600万ドルとなり、売上高は過去最高を更新したものの、純利益は前期比で35%の減益となった。ビクター・チェンCEOは原因について「AIの勢いは維持されているが、原材料不足が短期的なリスクとして浮上しており、出荷の停滞と第2四半期の利益率圧迫を招いた」と率直に語った。
半導体不足と予期せぬ欧州の制裁
決算説明会で最も注目されたのは、サプライチェーンの逼迫に関する具体的な内容だ。チェン氏は、最も制約を受けている原材料として半導体を挙げた。AIおよびデータセンター向け顧客への優先的な割り当てにより、DRAMやICの製造コストが急騰しており、PCB（プリント基板）、パワーMOSFET、MLCC（積層セラミックコンデンサ）、精密部品、さらには化学材料など、他のセグメントへの供給が枯渇している。サプライヤーからは、特定のMOSFETについて値上げ要求が届いているという。
さらに衝撃的だったのは、投資家が織り込んでいなかった地政学的リスクへの言及だ。4月に突然発効した、中国の半導体メーカー「Yanxi」に対する欧州諸国の制裁である。「今年4月、中国の半導体企業Yanxiに対する欧州諸国の制裁に突然直面した。発効がほぼ即時であったため不意を突かれ、出荷を継続するために代替ソースを急いで確保せざるを得なかった」とチェン氏は述べた。この混乱は、デルタが制裁対象企業から特定のダイオードや半導体を調達できなくなったため、AIおよびデータセンター向け顧客への納品に直接的な影響を及ぼした。チェン氏は、第3四半期に入り状況は緩和しつつあるものの「依然として影響が残っている」と指摘した。これは、米・蘭・中による半導体規制に関連した昨年の混乱に続き、中国のチップサプライヤーに対する西側の輸出規制が、単発的なイベントではなく、繰り返される事業リスクとなっていることを示唆している。
在庫引当金と利益率低下のメカニズム
デルタは今期、8億タイバーツの在庫引当金を計上した。チェン氏によると、これは主に北米のハブで保管されている在庫の消化が想定より遅れたためだ。顧客側でもDRAM等の部品不足によりシステム統合や導入が遅延しており、その影響が波及している。これは投資家にとって重要なデータポイントとなる。つまり、この引当金はデルタの需要消失によるものではなく、顧客側のボトルネックに起因するものだ。しかし、AIサプライチェーンの混雑が、チップレベルだけでなくバリューチェーン全体に財務的なノイズを広げている実態を浮き彫りにしている。
価格交渉は第4四半期へ、利益率回復の時期は不透明
経営陣は、売上総利益率の正常化には時間がかかると明言した。サプライヤーおよび顧客との年間価格改定サイクルは第4四半期に集中しており、チェン氏はそのタイミングで原材料コストの上昇分を価格転嫁する方針を示した。「値上げを要請する正当な理由は十分にあると考えている。ただ、顧客によって目標達成までの期間は異なるだろう」と同氏は述べた。投資家は、利益率への圧力が少なくとも第3四半期までは続き、コスト交渉から反映までのタイムラグを考慮すると、利益率の改善は2027年以降になると捉えるべきだろう。
関税の転嫁メカニズムが売上高に与える影響
デルタは、顧客に代わって支払った1億ドル強の米国輸入関税を計上したと明らかにした。これはデルタに還付された後、顧客に還元される。チェン氏は、これが今後1〜2四半期のトップライン（売上高）の減少として会計処理されると指摘した。これは、短期的な売上トレンドを分析する際に、還付金の流れを需要の低迷と誤認しないための重要なニュアンスとなる。また、現在の12.5%という米国の関税率については、地域全体に広く適用されており、デルタではなく顧客側が主に負担しているため、競争上の不利にはならないとの見解を示した。
セグメント別業績：AI冷却とエネルギーインフラがデータセンターを牽引
供給制約を除けば、潜在的な需要は依然として堅調だ。産業オートメーション部門の売上高は、タイやベトナムでのPCBおよびAIサーバー組み立て活動が寄与し、前年同期比29%増となった。エネルギーインフラ部門は上期で前年同期比121%の成長を遂げた。データセンター部門の売上高は前期比79%増となったが、主要プロジェクトの第2四半期へのずれ込みにより、前年同期比ではわずかに減少した。オーストラリアは成長の特異点として際立っており、AI冷却製品の需要増によりICT冷却事業が前年同期比301%増、データセンター拡張に伴うマイクログリッドおよび電力インフラ需要によりエネルギーインフラ事業が約266%増となり、全体で前年同期比287%の増収を記録した。
ガイダンス：2桁成長を再確認、具体的な数値目標は示さず
通期の売上高目標について問われたチェン氏は、具体的な数値の提示は避けたものの、AIおよびデータセンター顧客からの強力な受注状況と「健全なビジネスパイプライン」を根拠に、2026年の2桁成長目標を再確認した。受注の可視性については、顧客からのローリング予測に基づき約6ヶ月先まで見通せており、3ヶ月以内の受注については通常確定しており、大きな変更はないと説明した。
構造的背景：AIハードウェアサプライチェーンにおけるタイの立ち位置
経営陣は、タイの戦略的地位を裏付ける外部評価として、IMFが2026年7月のレポートで、台湾、韓国、マレーシアと並び、タイを世界トップ4のAIハードウェア純輸出国に選出したことを挙げた。また、AI輸出と財政出動を背景に、IMFがタイの2026年の成長率予測を1.9%に上方修正したことにも言及した。2026年6月に設立されたタイの「国家半導体委員会」は、2050年までの国内チップ生産と2.5兆タイバーツの投資を目標に掲げており、長期的な追い風として期待されるが、デルタの足元の利益率問題に対する即効性は限定的である。
研究開発費とグループ貢献度の推移
研究開発費は前年同期比88%増加した。チェン氏は、これが営業収益の3%から3.5%を維持するという長期目標に沿ったものだと説明した（現在は約3%から3.1%で推移）。デルタは2026年5月、ドイツのゾーストにAI向け電源ソリューションや高性能コンピューティングデータセンター、電動モビリティに特化した新しいR&Dセンターを開設しており、EMEA（欧州・中東・アフリカ）での現地化を加速させている。グループ構造についてチェン氏は、デルタ電子（タイ）が現在グループ全体の売上高の約3分の1を占めており、今後数年間でその貢献度が30%から40%の範囲で緩やかに上昇すると見込んでいると語った。これは、デルタ・グループ全体の中で、持続的かつ着実なシェア拡大が続くことを示唆している。