マイクロン、エージェント型AIの新たなメモリ需要を背景に需給の視界を2028年まで延長
2026年度第4四半期アーニングズコール、2026年9月30日
マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）は、2026年度第4四半期の決算説明会で、近年において最もアグレッシブな複数年にわたる需要見通しを表明し、メモリー市場の需給ひっ迫がこれまでの経営陣の想定を1年上回る2028年まで継続するとの見解をアナリストに示した。そのシグナルは明確であった。2027年度の出荷分の75%超がすでに確約されており、同社の顧客との対話は、2027年の供給割り当てから2028年のコミットメント交渉へと移行している。経営陣は「需給がいつ均衡するか、その見通しが本当につかない」と述べ、サイクル期間の外挿にこれまで慎重だった企業としては異例の強気なトーンを設定した。
社長兼最高執行責任者（COO）のマンシュ・バティア（Manish Bhatia）氏は、この長期化するひっ迫の背景として、2つの力が複合的に働いていることを挙げた。需要面では、サーバーのユニット成長率が10%台後半で推移しており、エージェント型AIのワークロードが、アクセラレータ向けのHBM需要に加えて、同氏のいわゆる「CPU主導の需要ストリーム」を生み出している。供給面では、マイクロンがこれまで指摘してきた構造的な制約が依然として残っている。新テクノロジーノードごとのビット成長率の低下、従来のDRAMを上回るペースで拡大するHBM容量、そして業界がHBM3からHBM4、さらに最終的にHBM4Eへと移行するにつれて上昇するトレード比率などである。クリーンルームの建設期間がこの問題をさらに複雑にしており、施設が開所した後でも、新たな容量が本格的な出荷に結び付くには複数の四半期を要する。
新たな需要ドライバーとして台頭するエージェント型AI
今回のコールで最も斬新な話題の一つとなったのが、アクセラレータに結び付けられたHBMだけでなく、CPUに接続されるメモリこそが新たに重要な変動要因であるという経営陣の明確な位置づけだ。バティア氏は、企業およびコンシューマーの両環境においてエージェント型ワークロードが拡大するスピードを指摘し、メタ（Meta）が最近発表した「Muse」製品を例に挙げ、「エージェント型ワークロードがいかに早くエンドユーザーにとっての価値を実現しているか」を示した。同氏は、このダイナミクスがCPU周辺のLPDRAM、DDR、SSDの搭載率（アタッチレート）を高める方向に働いており、AIデータセンターの構築において、ロジックでも電力でもなく、DRAMこそが今や最大のボトルネックであるというマイクロンの見方を裏付けるものだと主張した。また経営陣は、顧客が供給制約のためにやむを得ずAIラック内のメモリ構成を「ダウンスペック」している現状も認め、より多くの供給が可能になれば急速に顕在化する可能性のある潜在的な強い需要を示唆した。この点について、モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）のジョセフ・ムーア（Joseph Moore）氏がコールで直接追及した。
HBMの価格再設定とエヌビディアとのカスタムシリコン関係
HBMに関しては、マイクロンは2027年暦年の価格を大幅に引き上げたことを認めた。これはHBMと従来のDRAMとの収益性のギャップを狭めるための措置であるが、同社はより長期的なHBMの全潜在市場（TAM）予測の更新は見送った。さらに注目されたのは、エヌビディア（NVIDIA）とのカスタムシリコン関係に関する新たな詳細だ。最高技術・製品責任者（CTPO）のスコット・デボア（Scott DeBoer）氏は、マイクロンがカスタマイズされたHBM4E製品である「NV HBM」をエヌビディアと1年以上にわたって共同開発してきたことを明らかにし、これを「市場に登場した事実上初の本格的なカスタムHBM製品」と表現した。標準的なHBM4で使用されているマイクロンの社内製ベースダイ・アプローチとは異なり、「NV HBM」のデザインは、カスタマイズ版およびJEDEC標準版の双方でファウンドリプロセスを利用している。デボア氏は、ベースダイそのものではなく、電力効率と速度性能における競争力の差別化に言及し、アーキテクチャ単体ではなく確実な実行力が、これまでも、そしてこれからもHBMサプライヤーの優劣を分けてきたと主張した。
範囲と期間が拡大する長期供給契約
マイクロンは現在、2030年までのビットボリュームの約35%をカバーする26件の戦略的商業契約（SCA）を締結しており、DRAMは同水準をやや下回り、NANDはやや上回っている。前回のコール以降に締結された10件の新規SCAについて、バティア氏は、契約は中小から大規模顧客に及び、モバイルやクライアントセグメントを含むすべての事業部門に広がっていると述べた。これらの構造の採用がこれまで遅れていたセグメントにも波及している。価格設定の枠組みは引き続き上下の価格バンドを基本としているが、より新しい契約については、これまでの契約の基礎となっていた暦年第2四半期の価格環境ではなく、現在のひっ迫した市場環境を明示的に参照して交渉が行われている。現在、SCA収益のおよそ4分の3が定義された価格設定の枠組みのもとにあり、残りは定期的な市場ベースの再交渉の対象となっている。また経営陣は、2030年を超えてコミットメントを延長する協議が進められていることにも言及し、これが新たなキャパシティへの投資判断における自信の中核をなしていると説明した。
設備投資の比重は建設へシフト、供給開始は2028年以降に
最高財務責任者（CFO）のマーク・マーフィー（Mark Murphy）氏は、従来の計画に対する2027年度の設備投資（CapEx）の大部分が、機器ではなく建設に向けられていることを確認した。具体的には、2028年後半以降にならなければ稼働しないクリーンルームのスペースへの投資である。この支出がすぐにビット出荷に結び付くわけではない（この点についてウルフ・リサーチ（Wolfe Research）のクリス・カソ（Chris Caso）氏が追及した）が、マイクロンの需要視界がいかに先まで広がっているかを示している。クリーンルームが完成して初めて装置が搬入され、実際の生産能力は当時の需要動向に合わせて調整されることになり、SCAがどれだけ製造すべきかを判断する同社の主要な指標として機能する。マイクロンにとってアイダホ工場からの最初のウエハー出力は2027年半ば、シンガポールの新クリーンルームは2028年下半期に予定されている。
中国市場の縮小と、2ノードを維持する技術的リード
マイクロンは、中国市場向けの売上比率が着実に低下しており、2027年度には売上高全体の1桁台の割合まで落ち込む見通しであることを改めて示した。デボア氏は、中国の競合に対するマイクロンの技術的優位性について「少なくとも2ノード」のリードを保っているとし、「1-gamma」DRAMノードが現在、ビット出力の大部分を占めており、EUVリソグラフィを活用して同社史上最大のノードになる態勢にあると述べた。次世代の「1-delta」ノードは現在開発中であり、2027年下半期の量産立ち上げをターゲットとしている。
短期的な業績見通しの詳細
業績予想のモデリングに関して、マーフィー氏は、第1四半期のガイダンスにおいて、DRAMおよびNANDの両方で、1桁台の四半期ベースのビット成長率と、2桁台のコスト上昇を前提としていると付け加えた。また、インセンティブ報酬の影響を除いた2027年度のR&D費用の前年比増加額は、前四半期に提示した10億ドルを超える水準になると指摘し、これは同社がその後追加した研究活動を反映したものであるとした。2026年度におけるNANDのビット出荷量は業界平均を下回ったが、これはマイクロンがシンガポールの既存のクリーンルームの一部をHBMのパイロット運用および高度なR&D向けに転用したためである。もっとも経営陣は、2027年および2028年の暦年にかけて業界全体のビット成長率が20%台半ばで推移する中でも、NAND市場のひっ迫した状況は続くと予想している。