アイバンホウ・マインズ、DRCで完全子会社の銅鉱床を発見──ウェスタン・フォアランズの資源量は30%増の1,200万トンに到達
ウェスタン・フォアランズ鉱物資源量更新に関する特別電話会合を開催（2026年9月8日）
アイバンホウ・マインズ（Ivanhoe Mines）は2026年9月8日の特別電話会合で、コンゴ民主共和国（DRC）において新たな銅鉱床の発見を発表した。この鉱床は紫金鉱業（Zijin Mining）との「カモア・カクラ（Kamoa-Kakula）」合弁事業の枠外に完全に位置しており、同社はパートナーと経済的果実を分か合わなくて済むことになる。ニューヨークからワシントンD.C.へ向かう途中に電話で参加したエグゼクティブ・コーチャルマンのロバート・フリードランド（Robert Friedland）氏は、この発表のタイミングが「極めて重要である」と述べた。銅が「人類の歴史上最高値の公称価格」近辺で取引されている日、すなわち1トンあたり1万4,800ドルから1万5,000ドルに迫る水準にある日に発表が重なったためだ。
アイバンホウが単独で保有するこの新区域は、既存のカモア・カクラ合弁事業のフットプリントの約6倍の面積をカバーする。フリードランド氏は、その地質について堆積盆地の縁、同氏が「ボウルの縁（lip of the bowl）」と呼ぶ領域に達しており、そこでは鉱化作用が地表近くまで迫っているため、同社が世界中の露天掘り銅鉱山の中で最高水準に入る可能性があると確信する品位での露天掘り採掘を可能にしていると説明した。この特徴が重要である理由は、アイバンホウの資源量算定におけるカットオフ・グレードがすでに銅含有量1%を大きく上回っているためである。これは、世界の業界平均である0.62%や、0.3%から0.2%未満で稼働している多くの既存鉱山と比較しても高い水準にある。
マココ地区の資源量は前年比30%増、2023年以降では90%増
火曜日の発表の核心は、マココ地区における正式な鉱物資源量の増加であった。マココ、マココ・ウェスト、キトコという一連の鉱床群からなる同地区で、アイバンホウは2018年からボーリング調査を続けてきた。同地区の含有銅資源量は現在1,200万トンに達し、2025年の開示データから30%増加、2023年9月に公表された約500万トンの初回資源量からはほぼ90%増となった。地区全体の資源品位は銅換算で1.8%から2.7%の範囲にあり、カモア・カクラ鉱床自体と同等の水準を維持している。
ジオサイエンス担当副社長のティム・ウィリアムズ（Tim Williams）氏は、これまでのボーリングの歴史を振り返った。2018年に深度300〜400メートルで発見孔が掘削され、その後、2023年の初回資源量算出までに6万1,000メートル、2025年の資源量更新までに8万6,000メートル、そして2026年3月までにさらに6万4,000メートルのボーリングが実施され、走向延長が13キロメートルから16キロメートルに拡大した。ウィリアムズ氏は、「ボーリング1,000メートルあたり約4万5,000トンの銅を発見している」と述べ、同鉱床は走向方向および東方の両方において「オープンエンド（拡大の余地がある）」であると指摘した。東方では、800メートル間隔の広範囲なボーリングが始まったばかりである。
業界ベンチマークを圧倒する発見の経済性
コーポレート・デベロップメント担当上級副社長のアレックス・ピカード（Alex Pickard）氏は、この発見を支える探鉱の効率性を数値で示した。ウェスタン・フォアランズ全体におけるアイバンホウの銅発見コスト（オールイン・コスト）は1トンあたり10ドル未満であり、ピカード氏が指摘した業界ベンチマークの約200ドルを大きく下回っている。銅が1トンあたり1万4,800ドル近辺で取引されている現状において、その算術的インパクトは際立っている。ピカード氏はまた、より広範な2,500平方キロメートル、30以上のライセンスを擁するウェスタン・フォアランズの土地パッケージ全体における総埋蔵量が、現在5,500万トンの含有銅を超えている点も強調した。これは世界の年間鉱山供給量の2倍以上に相当し、かつては風成のカラハリ砂漠の砂の層の下に隠れて基礎地質が不明であったため、30年前には「全く有望ではないと考えられていた」土地で発見されたものである。
露天掘りの選択肢が資本集約度の計算式を変える
テクニカル・サービス担当上級副社長のサイモン・ボトムス（Simon Bottoms）氏は、新たに確認された浅部およびサブクロップ（表層近傍）の鉱化作用がプロジェクトの経済性にとってなぜ重要であるかを詳述した。現在の1,200万トンの資源量は、NI 43-101に準拠した鉱山採掘可能シェイプ・オプティマイザー（MSO）の手法を用い、1%のカットオフ・グレードで地下採掘可能なシェイプの包絡線内に完全に限定されている。ボトムス氏はこれを「意図的に保守的」な手法と表現した。今後、ボーリングによって上部150〜200メートルの部分が0.5%未満の銅カットオフ・グレードで露天掘り資源量に転換されるにつれて、同氏は「既存のMSOで報告されている数値と比較して、それらの露天掘りの潜在的エリア内における鉱物資源量のさらなる増加」を期待している。鉱体が緩やかに傾斜しているため、将来の露天掘りと地下採掘の間のクラウンピラー（保護鉱柱）による資源の「死蔵はごくごくわずか」にとどまり、露天掘りと地下採掘の同時並行生産が可能になるとボトムス氏は述べ、この構造は初期の資本集約度を下げ、投資回収期間を短縮するように設計されている。
アイバンホウはカモア・カクラのモデルを直接活用している。同鉱山では、発見から約5〜6年で最初の生産にこぎつけ、資本集約度は1トンあたり1万美元未満であった。経営陣は、同様の深度と品位の特性を考慮すれば、ウェスタン・フォアランズでもこのベンチマークは再現可能であると確信している。ボトムス氏は、ウェスタン・フォアランズの露天掘り部分について2028年末までに稼働準備完了（ショベル・レディ）の状態にすることを目指しており、地下開発がその直後に続くと述べた。
2027年までのボーリングおよび資源量タイムライン
ウィリアムズ氏は具体的なスケジュールを提示した。深度200メートルまでのインフィル（充填）ボーリングが2027年2月までに完了し、第2段階のインフィル・フェーズが2027年5月まで実施される。その時点で経営陣は資源量推計を再実行し、2027年5月から8月にかけて拡張ボーリングが継続される。経営陣は、現在インファード（予測）資源量にあるものの30%から40%が、深度0〜400メートルの範囲を中心に、より信頼性の高いインジケーター（指示）カテゴリーに移行すると予想している。ウェスタン・フォアランズの探鉱支出は2026年に4,000万ドルが予算計上されており、2027年の支出はその水準から30%〜50%増額される見通しである。
所有構造とパートナーシップの選択肢
DRC鉱業法に基づき、変換された鉱業権におけるアイバンホウの最大持ち分は80%に制限されており、残りの20%は国家およびコンゴ国民が保有することになる。マココはすでにこの80%の構造に移行済みである一方、初期段階の一部探鉱ライセンスは移行が完了するまでアイバンホウが最大100%を所有しており、その他は64%から開始して80%へと段階的に引き上げるジョイント・ベンチャーのアーイン（稼得権益）契約の対象となっている。ピカード氏は、ウェスタン・フォアランズでのパートナーシップに対するサードパーティからの根強い関心を認めつつ、「適切な評価額でのディールであれば、ウェスタン・フォアランズを初の生産段階に導くためのプロジェクト資本のかなりの部分を賄うことができるかもしれない」と述べた。しかし、同社の既存の強いバランスシートを鑑みれば、パートナーシップは不可欠なものではなく、あくまで日和見的なものであると位置づけた。
インフラと処理は制約要因ではなく、管理可能との見方
経営陣はインフラリスクを過小評価していない。地区全体の鉱石は新鮮な硫化鉱であり、酸化鉱物は上部10〜20メートルに限定されているため、単一の硫化鉱処理回路だけで対応可能である。カモア・カクラ自身の50万トン規模の製錬所が満杯になったとしても、既存のカモア・カクラ製錬所やコルウェジ近郊のルラバ・カッパー・スマルター（Lualaba Copper Smelter）を含めた地域の製錬能力で十分に対応できると見込まれている。電力供給についても、本格的な建設需要の発生に先立ち、18〜24カ月のタイムラインで展開可能なモジュール式の太陽光・蓄電池ソリューションを利用することで、現段階の開発には十分な供給量が確保されている。
ザンビア、アン、カザフスタンへと広がる探鉱のプレイブック
ウィリアムズ氏は、ウェスタン・フォアランズで構築された地質学的枠組み、すなわち地表の露頭ではなく流体の経路や構造的導管に焦点を当てた「鉱物システム・アプローチ」について説明した。このアプローチは現在、昨年取得したザンビアの7,700平方キロメートルの土地パッケージ、2023年のアンゴラでの初期取得地、そしてカザフスタンでの新たなイニシアチブにも適用されている。ザンビアとアンゴラは、競合他社がこれまでその土地の探鉱をためらう原因となってきたカラハリ砂漠の砂のカバーの下に位置しているという点で特別にターゲットとされたものであり、アイバンホウは誰も体系的に調査したことがないと主張する地形において先発者利益を得ている。