オンセミ、長期成長目標を12〜14％へ引き上げ AIデータセンター向けはラックあたり8倍に急増見通しで「Embedded Power Platform」を発表
9月16日のインベスター・デイ：経営陣が新パッケージ技術、2030年までの上方修正された財務目標、そして高電圧パワー分野で競合がわずか2社に絞られたと詳細を説明
オンセミ（onsemi）は数年ぶりとなるインベスター・デイ（投資家説明会）を開催し、大幅に上方修正した財務モデルを提示した。2030年までの長期売上高成長率の目標を、従来の年率10〜12％から12〜14％へと引き上げた。CFOのサッド・レント（Thad Trent）氏は、上方修正の要因について「これは主に、数年前には予想していなかったAIデータセンターの成長によって牽引されている」と明確に述べた。同社は2026年の社内予測ではなくウォール街のコンセンサスをベースラインとして用い、2030年までに売上高約11億ドル規模、フリーキャッシュフローは35億ドル超へと2倍以上に拡大する財務モデルを描いており、フリーキャッシュフロー・マージン目標も従来の25〜30％から30〜35％へと引き上げられた。
売上総利益率（グロロス・マージン）の目標は前回公表から据え置きの53％だが、レント氏はこれが天井ではなく下限であると慎重に強調した。「53％はマイルストーンであり、目的地ではない」。改善の内訳として、約650ベーシスポイント（bp）が稼働率上昇（昨年末の68％から第2四半期末時点で約83％へとすでに上昇）によるもので、225ベーシスポイントが「Fab Right」構造改革プログラム、残りがより付加価値の高い製品への製品ミックスのシフトによるものである。また同社は、インフレなどのコスト上昇分を相殺するため、顧客に対して現在第2弾となる値上げ交渉を行っていることも明らかにした。この追い風効果は、現在の利益率にはまだ反映されていない。
Embedded Power Platform：新型チップではなく、画期的なパッケージング技術
技術面での最大の発表となったのが、Embedded Power Platform（EPP）と呼ばれるパッケージング・アーキテクチャである。CEOのハッサン・エル＝クーリー（Hassane El-Khoury）氏は、これがどの競合他社も解決できなかった課題、すなわち熱や機械的性能を犠牲にすることなく電力密度を高めることを実現するものだと述べた。「EPPは、業界最高水準の性能を過去のものにするだけでなく、電気的性能のために機械的・熱的性能を妥協しないという真の電力密度の約束を果たす、現在唯一のプラットフォームである」と同氏は語った。同社によれば、EPPをベースに構築されたソリッドステート遮断器は、最も近い競合製品と比較してサイズが50％小さく、動作温度は20％低く抑えられる。また、トラクションインバーター用途では、EPPは半分の実装面積で2倍の電力を供給し、電力密度を4倍に向上させるという。
注目すべき点として、経営陣は、EPPに追加の設備投資は不要であり、イースト・フィッシュキル工場にある既存の標準12インチプロセスラインで製造され、すでにAIデータセンター、産業機器、車載向けにサンプル出荷が行われていると述べた。エル＝クーリー氏は、その証拠として厚さ2ミリメートルのZハイトVcoreソリューションを挙げた。「市場において、2ミリメートルのZハイトを実現できたソリューションは現在存在しない。それは保証する。下の会場に基板が展示されており、顧客へのサンプル出荷も行われている」と同氏は自信を見せた。また同社は、今年大型のVcoreソケットを獲得したことも明らかにしており、2026年末までに売上高への貢献が始まる予定である。
アーキテクチャが高電圧DCへ移行し、AIデータセンター向けはラックあたり8倍に拡大
マキシムやマーベルでの勤務を経て4カ月前にパワー・ソリューションズ・グループのプレジデントに就任したアチュト・シャ（Achyut Shah）氏は、AIデータセンターの商機を支えるアーキテクチャの転換について説明した。ラックの電力需要が数万ワットからメガワット規模へと移行するにつれて、業界は従来のAC（交流）配電から、演算処理装置（コンピュート）の極めて近傍まで高電圧DC（直流）アーキテクチャで給電する方式へと移行せざるを得なくなっている。シャ氏は、この移行完了に伴い、オンセミのラックあたりの標準化されたコンテンツ価値が現在の約1万5,000ドルから11万5,000ドル超へと8倍に急増するとの試算を示した。
同社のAIデータセンター向けセグメントの売上高は、2026年に約5億ドルを見込んでおり、今年は前年比で倍増、2027年もさらに倍増し、2030年までに25億ドル超に達すると予想されている。この成長ペースについて同社は、市場全体の成長率を常に少なくとも10ポイント上回る水準であるとしている。シャ氏は、展開ペースに対する不確実性を反映して、アナリストによる同セグメントの成長率予測が現在20％から80％と幅広いことに率直に言及しつつも、「市場がどのように成長しようとも、我々は市場を少なくとも10％上回って成長できると確信している」と述べた。コンピュートトレイが800Vバスバーから降圧する、近接型サイドカー・アーキテクチャの立ち上がりは12〜18カ月以内を見込んでいる。ソリッドステート変圧器を用いた完全なグリッドからラックまでの高電圧DCアーキテクチャは、2028年後半から2029年前半へとやや先のスケジュールを見据えている。
垂直型GaN：5年の技術的リード、専用ファブがすでに稼働中
エル＝クーリー氏は、シリコンカーバイド（SiC）と並ぶ高電圧戦略の第2の柱として、すでに顧客へのサンプル出荷が始まっている高電圧・高周波デバイス「垂直型GaN（窒化ガリウム）」を紹介した。研究室の試作ラインではなく、シラキュースの専用ファブですでに製造が稼働しており、スケーラビリティに関する懸念に直接応えている。「これは良い問題だが、我々はすでに製造拠点を持っている」と同氏は語る。競合優位性について、同氏は圧倒的なリードを主張した。「我々は第2世代の垂直型GaNを手がけている。そのため、最も近い競合他社よりもおそらく5年ほど先行していると言ってよいだろう。なぜなら、これに近いものでサンプル出荷の段階に達している企業はまだ他に存在しないからだ」。この参入障壁の源泉として、デバイスと製造プロセスの両方における特許網に加え、熱および機械システムの統合に不可欠な長いデザインイン（設計採用）サイクルを挙げ、後発企業が一度入り込んだ既存サプライヤーを置き換えることは困難であるとした。
電力ツリー全体で競合できるのは世界でわずか2社のみと経営陣が主張
シャ氏は競合環境について技術レイヤーごとに鋭い評価を下した。低電圧コアパワーの段階では、参入を掲げる企業は10〜15社存在するものの、真のエンジニアリング規模を備えているのは5〜6社に過ぎないと述べた。高電圧のシリコンカーバイドおよびGaNレイヤーに進むと、その数は3〜4社に減少する。さらに、障害管理、エネルギー貯蔵、高電圧シリコンカーバイドJFETを網羅するグリッドからコアまでの全階層レベルにおいては、「この電力ツリー全体にわたって参入できる能力を持つ企業は、オンセミともう1社の、実質的にわずか2社しか残されていない」とシャ氏は述べた。システム間の結合が極めて緊密になっている現在、幅広い製品群を持つことはもはやオプションではなく必須条件であるとし、「これが、当社の顧客が、極度の協調設計（コデザイン）を必要とする相互接続されたエンドツーエンドのシステムとして、これを捉えている理由なのだ」と論じた。
車載・産業機器：新車販売台数（SAAR）は横ばい前提だが、車両あたりのコンテンツ価値は2,000ドルへ拡大
インテリジェント・センシング・グループのプレジデントであるスディール・ゴパルスワミ（Sudhir Gopalswamy）氏は、自動車業界の生産台数が横ばいであるなか、2019年以降も一貫して年率9％の成長を達成してきた実績に触れ、業界の自動車総販売台数（SAAR）の伸びを大幅に上回る、高水準の独歩高成長という同社の成長方程式を改めて示した。この財務モデルは2030年までSAARが横ばい推移することを前提としており、自動車生産の回復があれば、それはそのまま上振れ要因（アップサイド）となる。主な成長ドライバーには、世代ごとに25％以上の性能向上の継続、センスFET機能と新世代ゲートドライバーファミリーを組み合わせることで実質的に1世代分の性能向上を無償で提供できるという新しい「インテリジェントSiC電流コントローラー」、そして車両あたりのコンテンツ価値を2〜3倍に高めることができるリモートコントロールプロトコルを導入しつつある、シングルペア・イーサネットを用いたゾーン型車両アーキテクチャへの移行が含まれる。自動車向けコンテンツ価値の総潜在規模は、1車両あたり最大2,000ドルに達すると試算されている。産業機器向けについては、GDP成長率連動の基盤事業と、グリッドインフラのソリッドステート技術採用に伴い経営陣が「AIハロー（光背）」と呼ぶ構造的成長の双方により、年率10％の成長を見込んでいる。
シナプティクス買収：単体ベースの財務数値を初めて開示
シナプティクス（Synaptics）買収の完了がまだであるため、経営陣はコメントを限定的なものにとどめたが、同事業の単体ベースの財務予測を初めて開示した。売上高成長率は15％超、売上総利益率は55％超、営業利益率は30％超であり、これには買収後最初の18カ月間で予想される2億ドルのシナジー効果が含まれている。レント氏は、同社の非GAAP報告の慣例に基づき、このモデルには株式報酬費用が含まれていると指摘し、つまりその調整前であっても買収は利益貢献（アクリティブ）するものであると強調した。また、時間の経過とともにシナプティクスの製造をオンセミ自身の自社フットプリントへ移管することによる追加的なアップサイドの可能性も示唆した。エル＝クーリー氏は、今回の買収を中核事業からの方向転換と捉える見方を否定し、「どちらか一方というわけではない……。これは財務モデルを加速させ、統合企業として顧客に提供できる技術力と能力をさらに強化するものだ」と述べた。
資本配分：87億ドルを投資、設備投資集約度は5％を維持へ
レント氏は、過去5年間で同社が87億ドルの資本を投下してきたことを明らかにした。その内訳は、研究開発（R&D）に36億ドル、5件の小規模な補完的買収（タックインM&A）に8億ドル、設備投資に43億ドルであり、これらが車載、産業機器、AIデータセンター全体にわたる810億ドルのアドレスable market（獲得可能市場）の拡大を資金面で支えた。重要な点として、経営陣は、非中核事業からの撤退による9億ドルの整理を経て、既存の製造フットプリントのままで、売上高110億ドルの目標規模への拡大が可能であると述べた。その際、大規模なブラウンフィールド（既存施設拡張）やグリーンフィールド（新規建設）への投資は不要であり、設備投資集約度は売上高の約5％に維持される見込みであるという。現在のコスト構造については、両者がフル稼働時で比較した場合、過去のフットプリントと比較して17％削減されていると説明された。
株主還元に関しては、オーガニック投資、M&A、および財務健全性の維持・柔軟性確保を行った後、フリーキャッシュフローの100％を株主に還元するという方針を改めて強調した。2023年から2026年にかけてすでに42億ドルの自社株買いを実施しており、これは同期間に生み出されたフリーキャッシュフローの92％に相当し、発行済み株式数を12％減少させた。レント氏は、既存の自社株買い枠のうち53億ドルが引き続き残っていることを確認した。