シェフラー、最大2億4,000万ユーロのEV関連特損を計上へ――欧州OEMの中国での劣勢が背景、構造改革は計画を1年前倒しで進展
2026年10月13日 – 11月3日の第3四半期決算発表を前に開催された株主・アナリスト向けアップデートコール
シェフラーは急遽設定した電話会議において、第2弾となるEV事業のクリーンアップ（整理）の発表と、コスト削減プログラムが計画を前倒して進展していることのエビデンスを同時に提示した。同社は第3四半期に2億2,000万ユーロの臨時費用を計上し、第4四半期の追加計上により総額で約2億4,000万ユーロに達する見通しを示した。クラウス・ローゼンフェルドCEOはこの動きについて「撤退ではなくリスク低減」と位置づけた。同氏は逆風について「一時的なものではなく、我々が対処せざるを得ない継続的なトレンドになりつつあるようだ」と述べた。経営陣はまた、第3四半期の暫定業績を公表し、通期業績予想と修正済みの中期目標の双方を据え置いた。
EV事業：中国市場を主因とする第2弾の整理
トリガーとなったのは、欧州OEM（自動車メーカー）の中国における業績不振であり、ローゼンフェルド氏によれば、これが夏季にかけて加速したという。シェフラーは、販売台数の減少、生産開始（SOP）時期の延期、一部プロジェクトの中止によって生じた過剰生産能力への対応を進めている。今回の減損処理は主に、そうしたプログラムに関連する資本化されたR&D（研究開発）やその他の資産を対象としている。また、同社はサーマルマネジメントシステム事業からの撤退を決定した（ただし、サーマルモジュールおよびコンポーネント事業は継続する）。ローゼンフェルド氏の言葉を借りれば、「今後利益を上げられない事業からは撤退する方が賢明だ」という。
経営陣は、今回の費用計上により、主に将来の減価償却費の減少を通じて、翌年度以降に数千万ユーロ台（二桁百万ユーロ）のEBIT（利払い・税引き前利益）改善効果がもたらされると見込んでいる。米州に関連して2025年第4四半期に実施された同様の措置に続き、これは2年連続での実施となる。投資家は、この反復を、EVの受注残がもはや維持できない販売台数の前提に基づいて構築されていたことの表れとして読み解くべきである。ローゼンフェルド氏は問題が解決したとは主張しなかった。欧州OEMの中国におけるシェア低下が逆転する可能性があるかとの問いに対し、同氏は「私に水晶玉（未来を予測するもの）はない」と述べ、さらに「リスク回避的であること、バランスシートからリスクを取り除くことは良いことだ」と付け加えた。
シェフラーが中国市場から軸足を移すわけではない。ローゼンフェルド氏は、中国OEMとの間で、欧州への輸出向けを含めたビジネス獲得を引き続き戦略に含めていると述べた。同氏はまた、高めの原油価格や補助金に支えられ、欧州にも商機を見出している。
今回の費用計上には、指名（内示）を下回った販売台数に対する顧客からの補償は含まれていない。ローゼンフェルド氏は、シェフラーとしてこれを追求していく姿勢を示し、「我々がこれを徹底的に追求することは確信していただいてよい」と述べつつ、欧州のサプライヤーが中国の顧客（欧州グループに属する企業であっても）と交渉する際にはそれがより困難になる場合があることも認めた。同氏は、補償が通常はより大きな交渉パッケージの一部として扱われると説明した。受注残については、販売台数やSOPの時期が定期的に見直されているため、減損処理の後だけでなく、継続的に調整が反映されていると述べた。なお、更新されたEV受注残の数値は示されなかった。
セルフヘルプ（自力再建）：公約を上回るスピード、規模、そして低コストでの達成
2024年11月のヴィテスコ（Vitesco）との経営統合発表後に公表されたコスト削減プログラムでは、遅くとも2029年までに正味4,700人の人員削減を目標としていた。シェフラーは現在、これを1年前倒しで達成できる見込みである。2026年に計画されていた3,926人の削減のうち、すでに3,715人が退社しており、約800人のさらなる退職についても署名済み契約の対象となっている。EBITへのプラス効果は、当初の2億9,000万ユーロを上回り、3億5,000万ユーロ超に達しており、20%以上のオーバーパフォーム（上振れ）となっている。ローゼンフェルド氏は、これが内部異動の減少と、より徹底的な正味の削減によるものだと説明した。人員削減に係る引当金は4億2,000万ユーロとなり、当初発表された5,000万ユーロ（※原文5億4,000万ユーロの誤記に対する正確な数字。原文はEUR 504 million、差額EUR 84 million）を下回った。
さらに、シェフラーはドイツの年金改革によって部分退職制度が廃止される可能性のある期限前のウィンドウを活用した。8月5日に従業員向けに早期退職契約を提示し、10月5日までに目標の1,300件を上回る1,768件の署名付き契約を獲得した。このうち1,569件が「3プラス3」契約であり、アクティブフェーズは2029年末までに終了する。同社は取得率を20%と想定していた。このスキームにより、2027年に5,000万ユーロのキャッシュ効果がもたらされる一方、EBITへの影響は2029年にのみ現れる。シェフラーは一時金支給のために7,000万ユーロの引当金を計上し、先のプログラムで切り離された（削減された）8,400万ユーロを事実上再活用した。
ローゼンフェルド氏は、こうした削減による節減分が他の部門で相殺されているわけではないと強調した。グループ全体の従業員数は2024年12月以降で6,143人減少しており、同氏はこれが会社として「他の場所で処分した人員を再構築しているわけではない」ことを示していると述べた。
第3四半期暫定業績：中位の業績、力強いキャッシュフロー
第3四半期のグループEBITマージンは4.2%であり、経営陣によれば、下半期が上半期よりも軟調になるという従来の見通しに沿ったものだった。9ヶ月累計のマージンは4.5%であり、ガイダンスレンジのまさに中央値となっている。EV事業は第1四半期のマイナス17.8%からマイナス13.1%へと改善し、ローゼンフェルド氏は「決してあるべき水準には達していない」としつつも、9ヶ月間のレンジ内にとどまっていると評した。パワートレイン＆シャシー（Powertrain & Chassis）は第3四半期に10.2%、9ヶ月累計で10.8%を記録した。ビークルライフタイムソリューションズ（Vehicle Lifetime Solutions）は15.1%の利益を上げ、ベアリング＆インダストリアルソリューションズ（Bearings & Industrial Solutions）は9%近くだった。フリー・キャッシュ・フローは第3四半期に2億6,000万ユーロ超となった。9ヶ月累計ではまだプラスに転じていないものの、第4四半期は通常、キャッシュ創出が最も強い四半期である。
シティ（Citi）のロス・マクドナルド（Ross MacDonald）氏は、コンセンサスからの乖離が軽微であるにもかかわらず、なぜ事前発表が必要だったのかと質問した。ローゼンフェルド氏はこれを実務的な対応と表現し、クリーンアップ、構造改革のニュース、そして人型ロボット（ヒューマノイド）のアップデートの準備が同時に整ったためであり、「決して業績下方修正（プロフィット・ウォーニング）ではない」と述べた。ジェフリーズ（Jefferies）のヴァネッサ・ジェフリーズ（Vanessa Jeffriess）氏は、コンセンサスに対する小幅な未達が「その他」の項目のより大きな損失に起因しているように見受けられると指摘した。経営陣は数値の明言を避け、11月3日の決算発表に譲った。ローゼンフェルド氏は、「その他」の項目には新成長分野だけでなく、特殊機械事業の一部なども含まれていると注意を促した。
第4四半期について、CFOのクリストフ・ハネキン（Christophe Hannequin）氏は「慎重に楽観的なアプローチ」を描いていると述べた。同氏は、ベアリング＆インダストリアルソリューションズおよびパワートレイン＆シャシーにおける季節的な軟調さ、一部の原材料インフレと価格圧力、そしてモビリティ分野における顧客交渉の通常通りの第4四半期の締めくくり（これがボトムラインを支える傾向にある）を指摘した。経営陣によると、ビークルライフタイムソリューションズは、上半期の需要への対応を制限していた稼働上の制約を概ね解消したという。9月は好調であり、同事業部門は10月の開始時点で計画通りの進捗となっている。
パワートレイン＆シャシーについて、ハネキン氏は、年初からの利益率に特定の顧客との紛争解決および品質問題の重荷がのしかかっていると述べた。また、内燃機関（ICE）の販売台数に関連する最近の中国での事業露出が、他の事業部門よりも大きな打撃となっていると述べた。今後の不確実な問いは、2027年以降に中国のエンジン市場がどう動くかである。経営陣は、2028年の中期目標達成に向けた道筋はあると依然として確信している。
人型ロボット（ヒューマノイド）：受注残が4億ユーロに到達
シェフラーは、新たに中国を拠点とする顧客2社から量産受注を獲得し、本格的な量産段階にある顧客数が5社に達したと発表した。人型ロボットの受注残は現在4億ユーロに上る。サンプル受注は83件に増加し、一部の顧客は追加製品の調達も進めている。ローゼンフェルド氏は、「当初見られたような誇大広告的な熱狂はやや落ち着きつつある」と認めつつも、防衛分野などと並び、人型ロボットを4つの新成長分野の1つとして引き続き位置づけている。売上高への貢献度やタイミングについては言及されず、「その他」の項目はこれらの事業が依然としてコストを要していることを示している。
シェフラーは、事前発表がそれに代わるものとなるため、10月14日に予定していたプレ・クローズの電話会議を中止する。第3四半期の詳細な決算発表は11月3日に行われ、その際には「その他」の項目、セグメント別のドライバー、およびEV関連の費用計上に関するさらなる詳細が提供される予定である。