ニューモント、ネバダ州のバリックとの合弁事業見直しを発表――フリーキャッシュフローは過去最高の53億ドルに
マイニング・フォーラム・アメリカズ2026（2026年9月29日付プレゼンテーション）
ニューモント（Newmont Corporation）は「マイニング・フォーラム・アメリカズ」において、ネバダ・ゴールド・マインズ（Nevada Gold Mines）を運営するバリック（Barrick）との間で新たに近代化した合弁契約の詳細を明らかにするとともに、探鉱におけるアップサイドの最新情報や、今年に入り発行済株式数の約9%をすでに消却した資本還元プログラムの仕組みについて公表した。2026年始に正式にCEO（最高経営責任者）に就任したナターシャ・ヴィルジョン（Natascha Viljoen）氏に加え、新任のCTO（最高技術責任者）であるデヴィッド・ソーントン（David Thornton）氏が登壇し、長年にわたるポートフォリオの抜本的見直しを経て世界最大の金生産者が現在どのような位置にあるのかを説明した。
最大の財務ハイライトとなったのは、2026年上半期に過去最高となる53億ドルのフリーキャッシュフローを創出した点だ。ヴィルジョン氏はこの数字について、堅調な金価格、一貫した運用体制、そして「根本的にリセットされた」コスト基盤が組み合わさった結果であるとした。第2四半期のアーニングズコール（決算説明会）の時点で、このキャッシュ創出のうち46億ドルがすでに配当および自社株買いを通じて株主に還元されている。
ネバダ州の合弁事業、構造的見直しを実施
最も重要な新規開示の中心となったのは、ニューモントの最大の単一資産の一つであるバリックとの合弁会社、ネバダ・ゴールド・マインズに関するものだった。ヴィルジョン氏は、近代化された契約について「この地域の歴史上初めて、統合された資産ポートフォリオの制約のない最適化が可能になる」と表現した。キャリアの初期にニューモントのネバダ事業を率いた経験を持つソーントン氏は、今回の組織再編の目的について、両パートナーがこれまで協調的計画を制限していた制約なしに、同地区全体における短期・中期・長期の開発オプションを共同で追求できるようにすることであると強調した。近代化された合弁契約の具体的な経済的条件に関する詳細は壇上では明らかにされなかったが、今回の枠組みを踏まえると、投資家は今後の四半期においてネバダ州からより具体的な資本配分および鉱山計画のアップデートを期待できる状況にある。
資本還元の算定式をより明確化
ニューモントは、資本配分の方針が1株当たり配当の成長にどのように結びついているかについて、異例の具体的な詳細を提示した。今年2月に強化された枠組みが導入されて以降、これまでに完了した自社株買いにより、株式数は1億株以上、割合にして約9%減少した。ヴィルジョン氏は、これまでに完了した買戻しに基づき、同枠組みを支える算定式によれば次回の年次見直し時に1株当たり0.27ドルの四半期配当が可能になると述べ、これは現行の水準から8%の増配となる。同社は年初に取締役会の承認を受けた60億ドルの追加の自社株買い枠を有しており、ヴィルジョン氏は、自社株買いの進捗に合わせて取締役会が延長承認を継続していると示唆した。もっとも、今後のペースについては、自社株買いと開発投資への再投資のバランスを慎重に見極める「規律あるトレードオフのプロセス」に引き続き左右されるとしている。
探鉱パイプライン、ブラウンフィールドでのアップサイドを示唆
ソーントン氏は、その規模の大きさが際立つ3つのブラウンフィールド探鉱ターゲットを挙げた。ブリティッシュコロンビア州のブルースジャック（Brucejack）では、既存のインフラから約700メートルの場所に新たに特定された「ドーザー（Dozer）ゾーン」について、ブルースジャック鉱山の原点となった鉱床「バレイ・オブ・ザ・キングス（Valley of the Kings）」に匹敵する可能性があるとして社内で位置づけられている。スリナムのメリアン（Merian）では、地区全体の規模で進行中のボーリング調査により、現在の生産量をほぼ倍増させる可能性のある生産ポテンシャルが示唆されている。また、ガーナのアハフォ・サウス（Ahafo South）では、アペンス（Apensu）の地下開発と並行して、スビカ（Subika）鉱床が深部方向への鉱化の広がりを見せている。ニューモントは今年、探鉱に約2億4,000万ドルを投じており、その80%をブラウンフィールドのターゲットに振り向けている。これは、グリーンフィールドが持つリスクよりも、既存事業の鉱山寿命延長を優先する経営陣の姿勢を裏付けるものである。
2026年は生産の底の年と位置づけ
経営陣は、2026年が生産プロファイルの谷間（低水準の時期）にあたると改めて強調した。複数のプロジェクトが完工を迎えるにつれて、成長軌道への回帰が見込まれるという。ソーントン氏は、ボッディントン（Boddington）でのプレストリップ（表土剥ぎ）の収束、2027年の生産立ち上げに向けた試運転と稼働準備段階に入っているTE2拡張プロジェクト、カディア（Cadia）で進む2つのケーブ（洞窟採掘）追加、アルゼンチンで次の採掘エリアを開くセロ・ネグロ拡張（CNE1）、そしてリヒア（Lihir）のニアショア・バリア（Nearshore Barrier）プロジェクトを挙げた。これらは総じて、市場が待ち望んできた生産再加速のストーリーを証明する直近のマイルストーンとして位置づけられている。
マージン拡大のレバーとなるコスト規律
ヴィルジョン氏は過去の反省点について率直に語り、「長年にわたる株主の最大の不満の一つは、金価格上昇の局面において株主がマージンを獲得する能力を十分に示せなかったことだった」と認めた。彼女は、昨年実施したコスト見直しが、継続的な生産性向上と相まって、ロイヤルティの上昇、高水準の金価格に連動する従業員参加コスト、およびエネルギー価格のボラティリティに起因するインフレ圧力相殺を可能にしたと述べた。さらに、現場レベルの作業員や保全担当者にまで及ぶコスト意識の文化的なシフトについて言及しつつも、これを完了したイニシアチブではなく「現在進行形の取り組みである」と表現した。これは、枠組みが整った現在でも実行リスクが残っていることを暗に認めたものである。