Adobe、フリーミアム戦略への転換で下半期のARR見通しを下方修正 Creative Cloudの値上げは見送り
2026年度第2四半期決算説明会（2026年6月11日）
Adobeは第2四半期決算説明会において、抜本的な戦略転換を発表した。短期的な収益成長を犠牲にしてでもフリーミアムモデルによるユーザー獲得を加速させる方針を打ち出し、同時に予定していたCreative Cloudの値上げを見送る。通期のAdobe全体のARR（年間経常収益）成長率は、2026年度期首の256億6,000万ドルに対して10.2％にとどまる見通しとなった。この成長の鈍化について、CEOのShantanu Narayen氏は、AIが引き起こした「前例のない」顧客行動の変化を反映したものだと説明した。
今回の決定によるARRの機会損失は約5億ドルで、フリーミアムへの転換と価格改定の延期にほぼ均等に割り振られる。Narayen氏は、この動きをAIコーディング支援ツールがソフトウェア開発にもたらした破壊的影響になぞらえ、クリエイティビティ、生産性、ゲーム、エンターテインメントの各分野においても、消費者の製品発見や利用開始のプロセスが同様の変革を遂げていると主張した。
フリーミアム戦略を最優先へ
Adobeが発表した第2四半期の売上高は前年同期比11％増（恒常為替ベース）の66億2,000万ドル、非GAAPベースのEPS（1株当たり利益）は18％増の5.96ドルとなった。しかし、市場の関心は、AIを活用した対話型インターフェースやインテント（意図）ベースの検索によって爆発的なトラフィック成長が見込めるという経営陣の確信に集まった。adobe.comへの総トラフィックは前年同期比で40％以上増加し、ビジネスプロフェッショナルおよび一般消費者向けトラフィックは35％増、クリエイティブおよびマーケティングプロフェッショナル向けトラフィックは50％以上急増した。
クリエイティビティ＆プロダクティビティ担当プレジデントのDavid Wadhwani氏は、戦略変更の背景にある具体的な行動変容を挙げた。「ユーザーが検索エンジンに『このPDFを要約して』と入力するケースがある」と説明する同氏は、「ユーザーが当社のリンクをクリックすると、Acrobatのウェブ版に直接誘導され、『PDFをアップロードして要約する』という単一の行動喚起が表示される。このプロセスを通じて、ペイウォール（課金制限）を設ける前に習慣化を促している」と語った。Adobeは同様のアプローチをクリエイティブタスクにも適用しており、「SNS投稿用のドット絵を生成する」といった検索を行うユーザーを、従来の購入フローではなく、直接Fireflyへ誘導している。
この取り組みは初期の成果を上げている。AcrobatおよびExpressの月間アクティブユーザー数（MAU）は、前年同期の7億超から約20％増加し、8億5,000万を突破した。クリエイティブ分野のフリーミアムMAUは9,000万に達し、前年同期の5,000万超から70％以上増加した。さらに重要な点として、FireflyのARRはFireflyアプリおよびクレジットパックを通じて前四半期比で約50％成長し、エンタープライズ向け製品を含めると総ARRは3億ドルに迫っている。Acrobat AI Assistantの有料MAUは前年同期比で150％以上増加し、AcrobatにおけるAIの生涯ユーザー数は3倍となった。
Creative Cloudの値上げは棚上げ
同様に重要な動きとして、Adobeは下半期に予定していたCreative Cloudのラインアップ最適化（値上げ）を延期すると発表した。Narayen氏は、フリーミアム拡大を実行する中で、市場へのメッセージに混乱を招かないための措置だと説明した。「当社が現在、クリエイティブ分野のあらゆる機会を追求するという姿勢を市場に理解してもらう上で、妨げとなるものはすべて、当社にとっての真の価値を損なうことになる」と述べた。
経営陣は、これが価格決定権の放棄ではなく、あくまで「延期」であることを強調した。「価値を提供し続ける中で、価格改定はいつでも導入できる。フリーミアム製品が成功すればするほど、より差別化された優れた製品を提供できるようになると確信している」とNarayen氏は指摘した。同社はCreative Cloudの安定性とカテゴリーリーダーシップに引き続き自信を示しており、クリエイティブおよびマーケティングプロフェッショナル向けサブスクリプション売上高は、第2四半期で前年同期比11％増（恒常為替ベース）の45億4,000万ドルに達した。
エンタープライズ事業が安定を牽引
消費者向けクリエイティブ製品が戦略的な再配置を行う一方で、Adobeのエンタープライズ・マーケティング事業は一貫した成長を続けている。Customer Experience Orchestration（顧客体験オーケストレーション）のAIファーストARRは前年同期比で4倍に成長し、GenStudioの期末ARRは25％以上増加、AEP（Adobe Experience Platform）およびネイティブアプリのサブスクリプション売上高は30％以上の成長を遂げた。AEPおよびAEM（Adobe Experience Manager）の顧客の80％以上が、製品に組み込まれたエージェント型機能を活用しており、Adobe LLM Optimizer、Sites Optimizer、Brand Conciergeといったエージェント型ウェブサービスでは1,500件以上の顧客トライアルが進行中である。
Customer Experience Orchestration担当プレジデントのAnil Chakravarthy氏は、Summitで発表した「Adobe CX Enterprise」および「CX Enterprise Coworker」に加え、前四半期比で60％成長した「Forward Deployed Engineering」および「Integrated Services」の提供について強調した。最近買収を完了したSemrushは4億8,000万ドルのARRをもたらし、Adobeは次回のCannes Lions Festivalにおいて「市場で最も包括的なブランド可視化ソリューション」を提供できる体制を整えたとChakravarthy氏は述べた。
ARRが1,000万ドルを超えるエンタープライズ顧客は前年同期比で20％以上増加した。今四半期には、Merck、SAP、ServiceNow、Tesco、The Coca-Cola Company、Workdayなどがクリエイティブおよびエクスペリエンスクラウドの両分野で新たに顧客となった。同プラットフォームは現在、1日あたり700億件以上のプロファイルアクティベーションと35兆件のセグメント評価を行い、年間1兆件以上の体験を処理している。
業績への影響と通期見通しの上方修正
ARR成長に対する戦略的な逆風があるものの、Adobeは上半期の好調な業績とSemrushの寄与を背景に、通期の売上高見通しを265億〜266億ドルへ、非GAAPベースのEPSを24.35〜24.45ドルへと上方修正した。2026年度の非GAAPベース営業利益率は約45％を目標としている。第3四半期の売上高は66億7,000万〜67億2,000万ドル、非GAAPベースのEPSは6.05〜6.10ドルを見込む。
暫定CFOのSteve Day氏は下半期の推移について、通常ARRは第3四半期に40％、第4四半期に60％の配分となるが、今年はトラフィックパターンの変化とエンタープライズ需要の季節性により、第4四半期に偏る可能性があると説明した。ビジネスプロフェッショナルおよび一般消費者向けサブスクリプション売上高は18億5,000万ドルで前年同期比15％増（恒常為替ベース）となり、クリエイティブおよびマーケティングプロフェッショナル向けサブスクリプション売上高の11％成長には、通期で約2億8,000万ドルのSemrushの貢献が含まれている。
経営陣の交代が迫る
今回の戦略転換は、経営陣の大幅な交代の最中に行われた。CFOのDan Durn氏がソフトウェア業界外でのキャリア追求のために退任を発表し、20年のAdobe勤務経験を持つSteve Day氏が暫定CFOに就任した。さらに重要なのは、Narayen氏が以前発表した取締役会長への移行に伴い、CEOとCFOの選任を同時に進めている点である。「取締役会は包括的なプロセスに積極的に取り組んでいる」とNarayen氏は述べ、「我々の目標は、次期CEOを迎え入れ、2027年度以降の計画にその方針を反映させることだ」と語った。
経営陣は、交代期にあっても継続性を維持する姿勢を強調した。Narayen氏は「財務組織のリーダーシップチームは極めて熟練しており、最高レベルだ」と強調し、選任プロセス中も「実行の推進に徹底的に集中する」と述べた。また、同社は4月に250億ドルの新たな自社株買い枠を設定した。前回の250億ドルの枠も11四半期足らずでほぼ完了しており、短期的な成長が鈍化する中でも長期戦略に対する自信を示している。
投資家にとっての根本的な疑問は、大幅に拡大したフリーミアムユーザー層の回収期間と収益化の軌道にある。経営陣はFireflyのARR成長とエンゲージメント指標をその正当性の根拠として挙げているが、短期的なARR約5億ドルを犠牲にするという決定は、摩擦のないオンボーディングと習慣化が、従来の直接課金型よりも高い顧客生涯価値（LTV）を生み出すという大きな賭けである。Adobeが、Acrobat Readerで数十年にわたり成功させてきたフリーミアムモデルを、リーダーシップの交代や競争が激化するAI環境の中で、ExpressやFireflyにおいて再現できるかどうかが、2027年度以降の極めて重要な焦点となる。