AMD：エージェンティックAIがGPUサイクルを凌駕、CPU市場の主役に浮上
バンク・オブ・アメリカ・グローバル・テクノロジー・カンファレンス（2026年6月2日）— CFOのJean Hu氏とIR責任者のMatt Ramsay氏が、サーバーCPU市場の評価が劇的に上方修正されている理由を解説
エージェンティックAIとCPUの論理はもはや理論上の話ではない
バンク・オブ・アメリカ・グローバル・テクノロジー・カンファレンスにおけるAMDの登壇で最も重要な示唆は、GPUに関するものではなく、CPUに関するものだった。CFOのJean Hu氏とIR責任者のMatt Ramsay氏は、エージェンティックAI（単純なチャットボットによる推論から、複雑で体系化されたマルチステップの自動ワークフローへの移行）がサーバープロセッサの需要構造を根本から変えており、AMDがその最大の受益者であると説得力を持って語った。
Hu氏は次のように明言した。「ここ数カ月で最も大きな変化は、エージェンティックAIの台頭と急拡大です。エージェンティックAIは単に質問に答えるだけではありません。オーケストレーション（調整）、データベースへのアクセス、そして多くのツール実行を伴います。これらすべてに、高度なCPUパフォーマンスが不可欠なのです」。同社は第1四半期のCPU売上高が50%以上の成長を記録したと報告しており、第2四半期も前年同期比で70%を超える成長を見込んでいる。Hu氏によれば、この成長の約3分の2は価格ではなくユニット（販売数量）主導によるものであり、価格上昇による押し上げ効果はこれから本格化する見通しだ。
TAM（獲得可能な最大市場規模）の議論：AMDの1,200億ドルという数字が控えめである理由
AMDは、AI主導のCPU市場機会を公に数値化した最初の企業である。当初、昨年11月の「フィナンシャル・アナリスト・デイ」では、2030年までに600億ドルのTAMを見込んでいた。これは第1四半期の決算発表で1,200億ドル超へと即座に上方修正され、NvidiaのJensen Huang CEOは、この数字が最大2,000億ドルに達する可能性を示唆している。Hu氏によれば、予測の乖離はユニット数よりも、エージェンティックAIの複雑化に伴うASP（平均販売価格）の上昇軌道に起因するという。
Hu氏はサーバーCPU市場を3つのセグメントに分類した。現在250億〜300億ドル規模の「従来の汎用コンピューティング」は、劇的な加速はないものの着実に成長する。GPUクラスターと連携する「ヘッドノード」用のCPUは、従来の「GPU対CPU」の1対8という構成比率が変化する中で、より速いペースで成長している。しかし、AMDが最大の機会と見ているのは、従来のコンピューティングとGPUクラスターの中間に位置する新しいインフラ、「エージェンティックAIラック」である。「1,200億ドルであれ2,000億ドルであれ、その市場機会の大半を占めるのがこの領域です」とHu氏は述べ、エージェンティックAIセグメント単体で予測総額の半分以上を占めると付け加えた。
Ramsay氏は技術的な観点からこう補足した。「推論タスクの間には、CPUが担う多様な処理が大量に存在します。後処理やデータ処理、前の推論結果に基づき次にAIが何をすべきかを判断することなどです。次のステップに必要なデータはどこから取得すべきか。クラウドか、ERPシステムか、決済システムか、それともCRMシステムか」。この説明は、CPUをアクセラレータに取って代わられるレガシーコンポーネントとしてではなく、AIの普及とともに拡張する高性能なオーケストレーション層として再定義するものだ。
Venice：2027年を決定づける256コア、2ナノメートル製品
Ramsay氏が言及した受注状況は注目に値する。現行の「Turin」プラットフォームの後継となる256コア、2ナノメートルのプロセッサ「Venice」は、すでに強力な先行受注を獲得している。「数カ月後に発売され、来年の主力製品となる256コアのVeniceの受注残が積み上がっており、ここで受注が急速に拡大しています」。これは投資家がまだ完全にはモデルに織り込んでいないであろう、2027年のCPU収益に対する早期の可視性を示している。
Hu氏は、ASPの拡大はエージェンティックなワークロードの複雑化曲線と直接結びついた、より長期的なストーリーであると認めた。「Veniceで2ナノメートルへ移行し、将来の世代で複雑なワークロードを処理し性能を提供していく中で、CPU価格は継続的に上昇する傾向にあります」。つまり、現在はユニット数の増加が成長を牽引しているが、市場が成熟するにつれて、よりコア数の多い構成へのシフトが収益成長の第2の柱になるという見立てだ。
x86対ARM：より多面的な競争環境
投資コミュニティでますます関心が高まっている「x86対ARM」の議論について、Ramsay氏は一般的なアーキテクチャ戦争という枠組みを超えた、より多層的な見解を示した。従来のエンタープライズワークロードについては、既存のコードベースがあるためx86への親和性が高いと見ている。ヘッドノードについては、アーキテクチャよりも性能と帯域幅が重要となる。そしてエージェンティックラックに関しては、x86プラットフォームが10年以上にわたり蓄積してきたセキュリティや信頼性機能（RAS機能、ミッションクリティカルな認証など）が構造的な優位性であり、ARMベースの参入者がこれを模倣するには時間がかかるとRamsay氏は主張した。「エージェントがミッションクリティカルなデータにアクセスする自動化されたフローでは、堅牢なセキュリティ機能を備えたサーバーが求められます。業界のRFQ（見積依頼）のほぼすべてに当社が招かれており、その大部分で勝利を収められると確信しています」と同氏は語った。
HeliosとMI450 GPUの立ち上げ：順調だが実行力が試される
GPUに関しては、MI450ベースのラックスケールシステム「Helios」が第3四半期にサンプル出荷を開始する予定であり、第4四半期には収益の顕著な積み増し、2027年第1四半期には「かなり大きな飛躍」が期待されるとAMDは認めた。Ramsay氏は、すでに複数の顧客がHeliosのフルラックを自社のデータセンターで本番ワークロードとして稼働させており、リスク低減に向けた重要なマイルストーンを達成したと明言した。初期の発売は、MI500シリーズに向けてエコシステムを拡大する前に、品質管理を維持するため少数のODMに絞られる。
Ramsay氏は実行に伴うリスクについて率直に語った。「我々の仕事は、水面下で懸命に足を動かしつつ、水面上のアヒルを優雅に見せることです」。ラックスケールでのフルシステム投入に伴う複雑さ（サプライチェーンの深さ、小規模部品の調達、システムレベルの冗長性）は決して単純ではなく、AMDはまさにこの課題に対処するために「ZT Systems」を買収した。また、同社はアンカー顧客であるOpenAIとMetaからの2027年に向けた予測が、AMDの当初計画をすでに上回っており、両社が協力して供給量を押し上げるためのインセンティブ構造が整っていることも指摘した。
TSMCの供給体制：市場の想定より逼迫しているが、AMDの立ち位置は良好
3ナノメートルおよび先端パッケージングにおける供給制約は依然として現実のものであり、Ramsay氏は投資家の認識のギャップについて異例の具体性をもって語った。「投資家が想定している2026年、2027年のLisa（CEOのLisa Su氏）とチームの要求水準は、我々がすでに計画していた供給量の拡大を考慮に入れていない可能性があります。状況はタイトですが、我々はすでにTSMCと適切な交渉を行っており、当初の割り当てよりも良い条件を引き出せています」。つまり、今回の立ち上げに向けたAMDの供給体制は外部の推定よりも良好であり、TSMCとのウェハー容量に関する協議は2028年まで及んでいる。
メモリコストのインフレ：管理可能だが、入力コストへの圧力は現実
DRAMのインフレに関する質問に対し、Ramsay氏はAMDのサーバーおよびPC製品に使用されるメモリの大半は、OEM、ODM、ハイパースケーラーのパートナーが調達しており、AMDの損益計算書を直接通過するものではないと説明した。直接的な売上総利益への影響は、AMDがすでにガイダンスで言及している消費者およびゲーミング市場に集中している。より戦略的な懸念はコンポーネントの適合性（供給の混乱を避けるため、メモリとGPUの供給を顧客の元へ同時に届けること）であり、AMDは顧客基盤と連携してこれを積極的に管理していると述べた。
2028年までの可視性と供給計画
このセッションで最も自信に満ちた発言は、需要の可視性に関するものだった。Hu氏は、同社が「2027年以降の非常に良好な可視性」を確保しており、大規模なデータセンター展開に向けた顧客の計画サイクルは2028年まで及んでいると述べた。供給が制約される環境下では、最も早く計画を立てた企業が最も有利な立場にある。AMDは現在のサイクルの立ち上げ計画を1年以上前から進めていた。Hu氏が指摘した第2四半期のCPU成長率70%超というガイダンスは、6〜9カ月前に開始されたウェハー投入を反映したものだ。同じ論理を現在の計画期間に当てはめると、2027年の体制はすでに大部分が保証されていると言える。