AXT、AIデータセンター需要の急増でリン化インジウムの成長目標を3倍に引き上げ 粗利益率は45%へ急伸
2026年度第2四半期決算説明会、2026年7月30日
AXTは、同社史上「転換点」とMorris Young CEOが語る第2四半期決算を発表した。売上高は前四半期比77%増、前年同期比164%増の4,760万ドルと過去最高を記録。併せて、リン化インジウム基板の社内生産能力目標を今年2度目の上方修正とした。今回の業績およびガイダンスは、同社がニッチな光学部品市場向けの小規模サプライヤーから、AIデータセンター構築における極めて重要なボトルネック解消を担うサプライヤーへと変貌を遂げたことを示唆している。現在、光トランシーバーメーカーからの需要は、AXTのいかなる増産スピードをも上回る勢いを見せている。
生産能力目標を再引き上げ、倍増から3倍へ
今回の決算における最大の注目点は、リン化インジウムの生産能力計画の大幅な上方修正である。経営陣はこれまで、2026年の生産能力を四半期売上高ベースで約2,000万ドルから倍増させる目標を掲げていた。しかし、事業開発担当VPのTimothy Bettles氏は、2026年第4四半期末時点の生産能力を約6,000万ドルへと引き上げ、当初の「倍増」から「3倍」へと目標を変更したことを明らかにした。さらに2027年には、年末までに四半期あたり約1億3,000万ドル規模へと、再び2倍以上の引き上げを計画している。
Young CEOは、この上方修正でさえ保守的である可能性を認めた。「少なくとも来年は倍増させる計画だが、ご存知の通りこの目標は変動する。顧客需要が積み上がっているため、今年は2倍以上の成長を見込んでいる」と同氏は述べた。「需要の拡大スピードが我々の対応を上回っている。懸命にスピードを上げているが、需要はさらに強烈だ」。注目すべきは、Bettles氏がこの増産は主に設備投資の拡大によるものではないと指摘した点だ。NeedhamのアナリストCharles Shi氏が、今年約4,000万ドル、来年1億ドルの設備投資（CapEx）ガイダンスに変更はないかと質すと、Bettles氏はこれを肯定。増産分は、新型の結晶成長炉による生産性向上と、大口径ウェハーへのシフトによるものであり、ハードウェアへの追加投資によるものではないと説明した。
粗利益率の転換点：現在は45%、目標は50%台へ
粗利益率の改善は、売上高の成長と同様に劇的である。第2四半期の非GAAPベースの粗利益率は45.0%となり、2026年第1四半期の29.9%、2025年第2四半期の8.2%から大幅に上昇した。Gary Fischer CFOは、さらなる上昇余地があることを示唆し、アナリストに対し社内目標は「4で始まる数字」と回答。その後、Craig-HallumのRichard Shannon氏からの質問に対し、最終的には「5で始まる数字を目標にすべきだ」と述べた。その力学は単純である。リン化インジウムは、AXTのガリウムヒ素事業や原材料の合弁事業よりも利益率が高い。増収分のほぼすべてがリン化インジウムによるものであるため、製品ミックスの変化だけで全体の利益率が押し上げられている。さらに、大口径ウェハー（2インチから3インチ、4インチ、最終的には6インチへ）への移行が価格競争力を高め、フル稼働状態にあるため、以前は需要が低かった小口径製品もすべて販売できている。Fischer氏は「生産できるものはすべて売れる」と語った。
大手顧客との複数年契約で需要を確保
AXTは当四半期中、CoherentおよびCasela（仮称）と長期供給契約を締結し、それぞれ2,230万ドル、2,540万ドルの前受金を受領した。これらは負債として計上され、出荷時に売上として認識される。今週にはLumentumとの新規契約も発表したが、経営陣は取引による総売上高への影響については開示を控えた。特にCaselaとの契約は2027年からの寄与となるため、Bettles氏は今回の長期契約の波が第2四半期業績に与えた影響は限定的であり、第3四半期以降、さらに2027年にかけて貢献が拡大すると説明した。受注残高は1億ドルを超えているが、経営陣は正確な数字については意図的に明言を避けた。Young CEOは、すべての需要を予約として受け付けていないと説明した。「受注は制限している。一度受ければ生産ラインに組み込まなければならないからだ。現在は満杯だ。もし水門を全開にすれば、膨大な量になるだろう」。Fischer氏は、これまでのサイクルでは1〜2四半期先までだった可視性が、現在は3〜4四半期先にまで延びており、過去の受注残高と単純比較はできないと補足した。
リン化インジウム売上の半分超が中国市場
第2四半期のAXTのリン化インジウム売上の50%超を中国が占め、中国関連のレーザー用リン化インジウム売上は前四半期比で2倍以上に拡大した。Bettles氏は、今後AIインフラの構築が両地域で進むにつれ、地理的な売上比率は中国とそれ以外の地域で40%から60%の範囲で落ち着くと予測している。重要な点として、中国国内で出荷される製品には輸出許可が不要であり、香港子会社Tongmeiを巡る輸出規制に起因していた売上計上の不確実性が解消された。WedbushのMatthew Bryson氏が輸出許可プロセスについて直接尋ねると、Bettles氏は「特に特定の地域において、プロセスの規則性が高まっている」と改善を示唆した一方、個別の許可取得のタイミングや確実性は依然として予測不可能であると警告した。
6億3,200万ドルの調達でバランスシートを強化、TongmeiのIPO先を香港へ変更
現金、現金同等物および投資有価証券は、4月22日に完了したセカンダリーオファリング（約6億3,200万ドルを調達）により、6月30日時点で前四半期比6億2,560万ドル増の7億4,880万ドルに急増した。また、中国子会社Tongmeiは、上海証券取引所の「科創板（STAR Market）」への上場申請を取り下げ、香港証券取引所への上場を目指す方針を明らかにした。経営陣は上場手続きに約1年を見込んでいる。この変更により、2021年に出資したプライベート・エクイティ・ファンドに対して4,900万ドルの償還権が発生するが、Fischer氏は、投資家側は償還ではなく投資継続の意向を示しており、万が一の償還請求にも十分対応できるキャッシュを保有していると述べた。
黒字転換と第3四半期のガイダンス
AXTの非GAAPベースの純利益は1,190万ドル（希薄化後1株あたり0.19ドル）となり、2026年第1四半期の58万5,000ドルの赤字、2025年第2四半期の640万ドルの赤字から黒字転換を果たした。第3四半期のガイダンスとして、Fischer氏は輸出許可なしで認識可能な売上高を約6,600万ドル、非GAAPベースの1株あたり利益を0.30ドルから0.32ドルと予想した。経営陣は、手持ち在庫に対する追加の輸出許可が下りれば上振れの可能性があると指摘したが、許可取得のタイミングの不確実性を考慮し、正式なガイダンスには含めなかった。
VCSELとの競争を認めつつも、速度優位性でリン化インジウムが優勢
短距離通信向けにガリウムヒ素を用いたVCSEL（垂直共振器面発光レーザー）技術との競合について問われたYoung CEOは、同技術の持続性は認めつつも、データレートが向上するにつれリン化インジウムが構造的な優位性を維持すると主張した。「速度こそが決定打であり、リン化インジウムが有利だ」と同氏は語る。「VCSELは、レーザーエミッターと検出器の両面で200Gへの到達がより困難だ。200Gに移行する際はリン化インジウムの検出器が必須であり、レーザーもリン化インジウムの方が適している」。Bettles氏は、AXTがすでにVCSELソリューションを追求する大手データセンターおよびレーザー顧客2社にガリウムヒ素基板を供給していることを認め、両技術は真っ向から競合するのではなく共存関係にあると位置づけた。ただし、顧客の関心は速度要件の上昇に伴い、リン化インジウムへと傾いていると付け加えた。