Cerebras Systems、1兆パラメータモデルで13倍の高速化を実現 AWSとの最終契約も締結
2026年度第1四半期決算説明会（2026年6月23日）
Cerebras Systemsは、上場後初となる第1四半期決算を発表した。コア売上高は前年同期比92%増の1億9,130万ドルとなり、CEOのAndrew Feldman氏は同社の技術を「世界最速のAIであり、他を圧倒する桁違いの性能だ」と評した。同社は、1兆パラメータのモデル「Kimi K2」を用いた実演を行い、Cerebrasのハードウェアで21秒で完了した処理が、主要なGPUでは4分37秒を要したことを示した。この13倍という速度差は、「高速なトークンこそが価値あるトークンである」という同社の根本的な理論を裏付けるものだ。
OpenAIおよびAWSとの提携が収益構造を転換
同社は、最終契約から本番環境への導入まで驚異的なスピードで進んでいる。2025年12月24日にOpenAIと200億ドル超の契約を締結し、2月1日には本番環境への導入を完了させた。契約から、同社がそれまで扱ったことのないモデルの実行まで、わずか35日という短期間で成し遂げた。OpenAIの「GPT 5.4」は現在、Cerebrasのインフラ上で稼働しており、OpenAIのエンジニアや一部の顧客が利用可能となっている。近日中には「GPT 5.5」も続く見通しだ。
さらに重要な点として、Cerebrasは今週、AWSとの最終契約を締結したことを発表した。3月に拘束力のある基本合意書に署名していたものだ。このソリューションは、AWSの「Trainium 3」チップによるプリフィル（事前充填）と、Cerebrasの「CS-3」システムによるデコードを組み合わせるもので、Feldman氏はこれを「桁違いに高速な」分離型アーキテクチャであると説明した。この提携により、Cerebrasは顧客が既にデータを保存し、既存の契約関係にある企業へのアクセスが可能となり、市場開拓における重要な課題を解決できる。
AWSへの導入時期について問われたFeldman氏は、投資家は「2027年にAWSの影響が見られると期待すべきだ」と述べ、TSMCからは「2026年以降の計画分についても供給を確保している」と付け加えた。分離型アプローチは大きな機会をもたらすが、Feldman氏は、プリフィルとデコード向けにハードウェアを特化させることはトラフィックの形状に関する前提条件を伴うため、インテリジェントにトラフィックをルーティングできるAWSのようなハイパースケーラーにとって特に価値が高いと注意を促した。
短期的な利益率の圧迫はあるものの、営業レバレッジが向上
コアクラウドおよびサービス売上高は前年同期比167%増の7,980万ドル、コアハードウェア売上高は同60%増の1億1,160万ドルとなった。CFOのRobert Komin氏は、今後数四半期は、主要な契約を履行するためにCerebras Cloudへハードウェアを導入する構成比が高まることから、ハードウェア売上高は減少する可能性があると指摘した。ただし、これは顧客の導入方針次第で急速に変化する可能性がある。
コア粗利益率は前年同期の42.1%に対し46.5%に達し、クラウドおよびサービス部門の利益率は52.9%となった。しかしKomin氏は、自社のデータセンターインフラを積極的に構築する間、サービス提供を加速させるために既存顧客から容量を借り戻すため、利益率が一時的に10〜15ポイント低下すると警告した。同社は、賃借システムから移行するにつれて、目標とする60%超の利益率へ回帰する見込みだ。
コアハードウェア粗利益率は42%となったが、これは成果連動型インセンティブ価格の計上タイミングによるもので、今後は30%台前半に正常化すると予想される。Komin氏によると、ハードウェアシステムが先行販売される場合、そこには利益率の高いサポートやサービスが含まれており、これらはクラウド等のサービス売上として期間按分で認識されるため、契約期間全体を通じた収益性は目標とする粗利益率に近づくという。
営業費用は51%増の9,260万ドルで、コア売上高の92%の伸びを大きく下回っており、明確な営業レバレッジが働いている。コア営業損失はわずか350万ドル、営業利益率はマイナス2%と、前年同期のマイナス19%から大幅に改善し、損益分岐点に肉薄した。
ウェハースケール・アーキテクチャで業界の供給制約を回避
Feldman氏は、なぜCerebrasが競合他社を悩ませる制約を回避できているのかを説得力を持って説明した。同社は供給不足で高価なHBMメモリを使用せず、ロジックウェハー上に直接プリントされたSRAMに依存している。「チップを作れる限りSRAMも作れる。その供給量は実質的に無限だ」とFeldman氏は述べた。また、CerebrasはTSMCの制約の多いCoWoSプロセスや3ナノメートル製造能力も使用せず、競合が少なく製造コストの低い5ナノメートルノードで運用している。
同社は製造パートナーを拡大しており、Flextronicsに加え、Sanminaを2社目の主要な受託製造業者として追加した。さらに、米国国内で数十万平方フィート規模の製造およびクリーンルームスペースを確保した。Feldman氏は、Cerebrasが「米国で独占的に製造を行う唯一のアクセラレータメーカーである」と強調した。
データセンターの収容能力が最大の制約要因に
成長の制約について直接問われたFeldman氏は、「需要が制約ではない。供給も制約ではない。制約はデータセンターだ」と断言した。同社は米国、カナダ、フランス、北欧で施設を拡充しており、イスラエル、UAE、オーストラリア、シンガポール、インド、インドネシアでも初期段階の協議が進んでいる。
同社は、2025年9月のシリーズGで10億ドル、2026年2月のシリーズHで10億ドルを調達し、4月には8億5,000万ドルの与信枠を確保、さらにKomin氏が「史上最大の半導体IPO」と呼ぶ64億ドルの上場を完了させ、第1四半期末時点で現金、現金同等物、制限付き預金、有価証券として33億ドルを保有している。この「軍資金」が、データセンターの確保と導入を加速させる柔軟性をもたらしている。
スピードを根本的な価値の原動力とする市場哲学
Feldman氏は、AIがなぜ計算市場の規模を根本的に拡大させるのかについて明確なビジョンを示した。「AIは、これまで閉ざされていた世界のあらゆる領域をコンピュータが活用できるようにするものだ」と彼は説明する。「コンピュータは歴史的に数学には非常に強かったが、それ以外については比較的苦手だった。AIは人間の経験の世界をコンピュータに開放する。結果として、市場規模は指数関数的に拡大する」
TAM（獲得可能な最大市場規模）について、高速な推論は機会の25%に過ぎないとするGPUメーカーの主張に対し、Feldman氏は反論した。「技術の歴史を振り返っても、中長期的に『低速』が市場の主要な部分を占めた例は見当たらない」と述べ、検索エンジンやダイヤルアップ接続を例に挙げた。「市場全体を見渡すと、高速推論の市場はすべて我々が獲得できるものだと考えている。より短い時間で答えを得たくない者がいるだろうか。より生産性の高いエージェントを望まない者がいるだろうか」
同社はまた、スピードが安全性に与えるメリットも強調した。低速なインフラでは、ガードレールの計算負荷が大きなオーバーヘッドとなり、時間がかかる。「伝統的に、ガードレールは安全性とユーザー体験、つまり『安全か、高速か』のトレードオフを強いてきた。Cerebrasはこのトレードオフを解消する」とFeldman氏は述べた。
通期見通しは後半偏重の拡大を反映
第2四半期について、Cerebrasはコア売上高を約1億9,400万ドル（前年同期比88%増）、コア粗利益率を36%〜38%、コア営業利益率をマイナス30%〜32%と予想している。利益率の低下は、容量の借り戻しによる一時的な影響を反映したものだ。
2026年度通期については、コア売上高8億5,500万ドル〜8億6,500万ドル（中間値で69%成長）、コア粗利益率38%〜41%、コア営業利益率マイナス28%〜32%を見込んでいる。Komin氏は、この予測はハードウェア売上が年後半にかけて減少する一方、データセンターの稼働に伴いクラウド売上が後半に伸びることを前提としていると説明した。年度の初期段階であり、データセンター導入のタイミングが流動的であるため、下半期の見通しは保守的であるとした。
このガイダンスの枠組みには、OpenAI契約に関連するデータセンターのパススルーコスト（3%のマークアップで報告）、顧客ワラントの非現金償却、株式報酬、一時的な項目は含まれておらず、詳細は決算資料の調整表で確認できる。Komin氏は、これらのパススルー金額は第1四半期には少額だが、今後はより重要になると指摘した。ただし、OpenAIが自社データセンターで容量を受け取ることを選択すれば、その分のパススルー金額は将来的に解消される可能性がある。