Enovix、シリコン電池の1,000サイクル達成を顧客が確認 スマートフォン向け採用には最後のハードル
2026年第2四半期決算説明会、2026年8月12日
Enovixは第2四半期決算説明会において、Raj Talluri CEOが「同社のコア技術への賭けに対する独立した裏付け」と呼ぶ成果を発表した。主要なスマートフォン顧客が、自社の試験設備を用いて、Enovixのシリコンアノード（負極）100%セルが0.2C放電試験で1,000サイクルを超えたことを確認したという。これは今年2月にEnovixが社内試験で報告した基準と同じだが、今四半期は顧客側がそれを再現したという点で重要だ。Talluri氏は「シリコンアノード電池が高いレベルで性能を発揮できることが、顧客によって実証された」と述べ、シリコンアノードの化学特性がスマートフォンの厳しい使用サイクルに耐えうるかという根強い懐疑論を払拭するマイルストーンになると強調した。
ただし、認定プロセスはまだ完了しておらず、早期の承認を期待する投資家は認識を改める必要がある。残る最後の試験は、Enovixが主要顧客と共同設計した加速サイクル寿命プロトコルだ。これは、シリコンアノードの挙動を正確に反映していないとされる従来の0.7Cの黒鉛ベース試験基準に代わるものとなる。現在、複数のプロトコルバリエーションが試行されており、Talluri氏は2026年末までにいずれかが基準をクリアすると見込んでいる。その後に初めてスマホレベルのフィールドテストへ移行し、2027年の商業生産開始へとつながる。Ryan Benton CFOは、このプロセスの重要性について「一つひとつが着実に進むはずであり、最初から失敗するような計画は立てていない」と語った。Enovixは、シリコン電池の業界標準試験を定義する存在になろうとしており、成功すれば先行者利益という堀を築ける一方、依然として決定的な顧客獲得まであと一つの試験を控えているという状況だ。
スマートアイウェア向け出荷が本格化、長期的な構想から現実へ
今四半期におけるより具体的な進展は、スマートアイウェア向けが試作段階から実際の収益化フェーズへ移行したことだ。Enovixは第2四半期にTier 1顧客向けに約2,100個の「AI-1」電池を出荷し、このカテゴリーで初の製品売上を計上した。経営陣は第3四半期向けに約19,000個の出荷注文を確保しており、これは前期比で9倍の増加となる。年末までに完了予定の計50,000個の大型注文の一環だ。Talluri氏は、エネルギー密度の高さがAI搭載メガネのバッテリー寿命延長に直結していることを顧客が評価しており、電力制約が非常に厳しいこの用途において同社の強みが発揮されていると説明した。
ただし、初期の出荷が直近の収益性につながると考えるのは早計だ。Benton氏は、アイウェア事業について、量産規模に達するまでは固定費が営業費用から売上原価に振り替えられるため、年内は売上総利益率がマイナスで推移すると明言した。「年内は利益率がマイナスになると予想している」と述べ、損益分岐点となる出荷数については言及を避けた。現在の戦略的優先事項は、短期間での利益確保ではなく、スマートアイウェア市場の拡大に合わせてデフォルトの電池サプライヤーとしての地位を確立することにある。
ドローン・防衛向けパイプラインは1億8,300万ドルへ拡大、韓国製造の優位性が寄与
防衛・産業向けパイプラインは前期比41%増の約1億8,300万ドル（第1四半期末は1億3,000万ドル）に拡大し、ドローン関連の案件だけで1億ドルを超えた。パイプライン全体の4,000万ドル以上が顧客による試験段階または設計段階にあり、Talluri氏は「防衛技術や家電分野で最も著名な企業が名を連ねている」と指摘した。経営陣は、この数字が年間最大生産額を示しており、契約期間全体での価値はさらに数倍になる可能性があると繰り返した。
ここでの競争優位性は、製造拠点とセル化学にある。Enovixの韓国工場は現在TAA（通商協定法）に準拠しており、10年以上にわたり軍事顧客向けの生産実績がある。2027年には複数のSKUでNDAA（国防権限法）準拠を達成する見込みだ。Talluri氏は需給関係を率直に表現し、「需要が供給を急速に上回るだろう」と述べた。Benton氏によると、1kgあたり約360Whを実現する「MX-1」プラットフォーム向けに発注した新生産設備は2027年中頃に稼働予定で、年間約100万個の追加能力が見込まれる。防衛分野の認定サイクルはスマートフォンより短く、Talluri氏の分析では、ドローン企業との取引は6〜9ヶ月で成約に至る一方、大手防衛関連企業では約18ヶ月を要するという。
製造歩留まりは改善、ゾーン1のダイシングが依然としてボトルネック
マレーシアの「Fab2」工場では、統合歩留まりが3四半期連続で改善した。ほとんどの工程で95%を超え、一部では99.6%に達している。依然として残る制約は「ゾーン1」のダイシング工程で、歩留まりは第1四半期の80%から約84%へと改善した。経営陣は既存プロセスの調整にとどまらず、ゾーン1の処理能力を現在の数倍に引き上げるべく、レーザーと機械を組み合わせたハイブリッド・ダイシング構成への移行を進めており、重要な機械工程は年末頃に稼働予定だ。これは2027年の生産目標に直結する能力確保の問題であり、Appleの元オペレーション幹部であるMichael Vyvoda氏がCOOとして着任。製造、サプライチェーン、品質、納品にわたる「全権限」を与えられ、アイウェアの生産とスマホ向け試験用サンプルの準備を最優先事項としている。
業績は成長を示すも、製品ミックスによる利益率の変動が課題
第2四半期の売上高は前年同期比21%増の900万ドルとなり、ガイダンスの上限に達した。5四半期連続の増収となる。GAAPベースの売上総利益率は14.4%、非GAAPベースでは19.9%となり、いずれも前年同期を下回った。Benton氏はこれを実行力の問題ではなく、韓国の防衛事業における製品ミックスによるものだと説明し、上半期の非GAAP売上総利益率は21.3%から22.8%へ改善していると強調した。非GAAPベースの営業損失は2,880万ドルで、ガイダンスの2,900万〜3,200万ドルより改善した。四半期末時点の現金および現金同等物、市場性証券は5億5,210万ドルを確保しており、経営陣は短期間の資金調達リスクなしに認定および商業化マイルストーンを遂行できる流動性があると述べている。
第3四半期のガイダンスは、売上高900万〜1,000万ドル（前年同期比13〜25%増）、非GAAP営業損失2,900万〜3,200万ドル、Fab2および韓国工場の能力拡大に向けた設備投資800万〜1,200万ドルを予想している。Benton氏は、韓国の製品ミックスやアイウェア生産拡大に伴う先行コストにより、売上総利益率は当面変動しやすいと警告した。この状況は2026年を通じて続くと見られ、2027年の量産化に伴い正常化する見通しだ。