FactSet、AI推進が牽引しASVが過去最高の伸び—利益率の回復は2027年通期の執行力にかかる
2026年度第4四半期および通期決算（2026年9月30日）
FactSet Research Systemsは、四半期ベースで過去最高の業績を背景に2026年度を締めくくった。オーガニックベースの年間契約価値（ASV）成長率は7%を記録し、第4四半期単体では8,600万ドルの新規ASVを獲得と、四半期としての過去最高を更新した。通期のオーガニックASVは1億6,800万ドル増の25億6,000万ドルとなり、会社側の予想レンジの上限を上回り、過去3年間で最高の伸び率を記録した。調整後希薄化後EPS（1株当たり利益）は前年同期比6%増の18.01ドル、調整後営業利益率は同約180bps（ベーシス・ポイント）低下の34.5%となった。サノケ・ヴィスワナサンCEOの下で過去1年間にわたりAI主導の製品展開と営業体制の強化を進めてきた構造改革の成果が、この好決算に結実した形となった。
MCPの導入が市場の予想を上回るペースで拡大
今回の決算発表における最大のハイライトは、FactSetのデータをAIエージェントのワークフローに直接配信する仕組みであるModel Context Protocol（MCP）の爆発的な普及だ。第4四半期におけるMCP関連のAPIコール数は前四半期比で7倍に急増し、前四半期の13倍増に続く高い伸びを示した。期末時点では650社を超える顧客がMCPの契約またはトライアルに積極的に参加しており、顧客数は当四半期だけで約40%増加した。ヴィスワナサンCEOは、これが同社の競争優位性にどう寄与しているかについて次のように明言している。「当社は、MCPサーバーエンドポイント経由でデータを提供する業界の先駆者の一社です。当社のMCPが提供する品質と機能は市場で明確に際立っており、顧客やテクノロジーパートナー、さらには最先端AIラボからも高い評価を得ています」。さらに長期的な成長モデルにおいて一層重要な点として、経営陣は既存のワークステーション契約を持つ顧客層の大半がMCPの追加後に全体のASVを引き上げており、この顧客層のASV成長率は20%から50%加速していることを明らかにした。CFOのジョシュ・ウォーレン氏は、AI関連のSKU（商品管理番号）が第3四半期および第4四半期ともに新規ASV全体の10%強を占め、2026年度通期のAI貢献度を上回ったと確認した。
経営陣が否定する、ガイダンスが示す減速懸念
FactSetが発表した2027年度のオーガニックASV成長率のガイダンスは5%〜6.5%と、2026年度の実績（7%）から減速する見通しとなった。これに対し、ドイツ銀行のファイザ・アルウィ氏やゴールドマン・サックスのジョージ・トン氏などのアナリストから、需要を前倒しで消化したのか、あるいは保守的な見方に留まっているのかについて鋭い質問が飛んだ。ヴィスワナサンCEOは「2026年度への需要の前倒しは一切なかったと断言できる。純粋に優れた執行力の賜物である」と直接的に反論した。ウォーレンCFOは、今期のガイダンスレンジについて「FactSetが過去2年間に提示したものよりも高く、かつ幅が狭い」ものであり、上限が緩やかになる一方で下値に対する確信度がより高いことを示唆していると補足した。同社のパイプラインは「堅固で多様性があり、バランスが取れている」と評されており、企業の契約更新サイクルの特性を反映して、過去の季節性と同様に下期偏重の成長が見込まれている。
利益率の低下は一過性かつ自主的なもの—経営陣の見解
2026年度の営業利益率は180bps低下して34.5%となった。経営陣は、これが主にインフラへの一過性の投資や、ASV成長を加速させた構造上の要因によるものであると率直に説明した。新規受注分の売上高は時間をかけて認識される一方、パフォーマンス連動型の報酬などの費用は前倒しで計上されるためだ。ヴィスワナサンCEOは、利益率低下の背景にある主な一過性投資として、レジリエンス（耐障害性）強化に向けた単一クラウドプロバイダーからマルチクラウド環境への移行と、MCP配信をサポートするための「機械学習対応（マシン・レディ）」データ整備に向けた全社的な取り組みの2点を挙げた。これらは現在、大部分が完了している。FactSetは2027年度の営業利益率について25〜75bpsの改善を予想し、「2026年度の営業利益率は底値であった」と明言した。また、AIツールの活用によってエンジニアリングやカスタマーサポートの業務効率化が進む中、同社は第4四半期にここ数年で初となる全社的な人員削減を実施し、9月にも追加の人員整理を行った。コーディング支援ツールに関連するトークン使用量は前四半期比で80%以上増加した一方、関連コストはその半分の伸びに留まっており、生産性向上プログラムが単なるコスト削減に留まらず、実際のユニットエコノミクス（単位当たり経済性）の改善につながっていることを示している。
BCCグループの買収が示すリアルタイムデータインフラへの参入
四半期決算発表の直後に公表された、フランクフルトを拠点とするBCCグループの買収について、FactSetのこれまでのコンテンツ獲得を中心としたM&A戦略からの脱却であるとして、アナリストから複数の質問が寄せられた。ヴィスワナサンCEOは、リアルタイムデータ配信市場を「巨大かつ成熟した市場」であり、FactSetにとっては「巨大なTAM（獲得可能市場）の中の小さな市場シェア」に過ぎないと位置づけ、BCCグループのプラットフォームは競合の限定的な置き換えではなく、既得権を持つ既存プレイヤーからの完全なリプレイスを可能にするオーケストレーション層であると説明した。「彼らはクライアント環境における配信を統括するプラットフォームを有しており、長年根を張ってきた巨大な既存プレイヤーをリプレイスしようとする際には極めて重要になる」と述べ、同案件はサービス事業ではなく「極めて事業レバレッジの高いテクノロジー企業である」と強調した。この買収は、統合リスクを最小限に抑えるためにパートナーエコシステムにすでに組み込まれている企業を買収するという同社のM&A方針に合致するものであり、データやデスクトップ分野の競合間における統合観測を背景に、より大型の変革的な買収を検討するかとUBSのアナリストのアレックス・クラム氏から問われた際も、ヴィスワナサンCEOはこの枠組みを改めて強調した。競合に関するコメントは避けたものの、規模拡大を目的とした大型買収を急ぐ意向はなく、代わりに「非常に豊富なリスト」を持つオーガニックな成長機会を優先する姿勢を示した。
顧客セグメント全体で競合からのリプレイスが拡大
経営陣は今四半期の競合に対する勝利について、通常よりも具体的な詳細を語った。業界全体でMCPの導入によりスイッチングコスト（乗り換え費用）が低下し、コモディティ化（汎用品化）が進むのではないかとの懸念が高まる中、アナリストはこの点に鋭く切り込んだ。銀行部門では、ある大手投資銀行が、FactSetのエージェント型バンキングスタックの提供開始からわずか3ヶ月で全社導入を決定した。また、スイッチングコストを理由に当初は既存プレイヤーの利用を継続していた優良プライベート・エクイティ（PE）ファームが、3ヶ月後に戻ってきて完全なリプレイスを完了させた事例もあった。バイサイドでは、ヘッジファンドによるMCP経由でのFactSetデータ採用が拡大しており、これまで参入に苦戦していた固定資産市場において既存の有力競合をリプレイスすることに成功している。ウェルスマネジメント分野では、2件の大型競合リプレイスを経て、カナダの主要富裕層向け金融機関トップ5すべてにFactSetのサービスが導入された。RBCのアシッシュ・サバドラ氏から指摘されたブルームバーグ自身のMCP参入に対し、ヴィスワナサンCEOは「スイッチングコストが低下する環境において顧客の支持を獲得するのは、単なるデータのパイプラインではなく、データとアナリティクス、ワークフローツールを一体化して提供する能力である」と自信を示した。
バランスシートの余力を背景に株主還元がほぼ倍増
FactSetは2026年度、配当と自社株買いを通じて8億ドル以上の資本を株主へ還元し、前年同期比で75%以上増加した。このうち自社株買いは6億4,400万ドルに達し、発行済株式数の約7%を削減した。当四半期中に同社はリボルビング・クレジット・ファシリティ（回転枠）を10億ドルから15億ドルに増額し、現在は未借入のまま維持している。これにより、2027年3月にクーポンレート2.9%で満期を迎える5億ドルの社債について、大幅に上昇した金利環境下での借り換えに向けた財務的柔軟性が確保されている。ウォーレンCFOは、税率の引き上げ前提と借り換えコストの増加による複合的な逆風が、2027年度のEPS成長率に対して約2%（1株あたり0.30ドルから0.40ドルに相当）のマイナス影響をもたらすと試算しつつも、通期では引き続き1桁台後半のEPS成長を見込んでいるとした。総負債および純負債のレバレッジはそれぞれ1.5倍、1.2倍であり、ムーディーズは当四半期中にFactSetの投資適格格付けと安定的（スタテーブル）な見通しを再確認している。