Firefly Aerospace、四半期売上高が初の1億ドル突破 Alphaの打ち上げ回数減少でキャッシュバーンは拡大
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月11日）
Firefly Aerospaceが発表した四半期決算は、売上高が1億1,770万ドルに達し、同社として初めて1億ドルの大台を突破した。これは前期比46％増、前年同期比659％増という大幅な成長である。受注残高は第1四半期の13億ドルから15億ドルへと積み上がり、過去最高を更新した。しかし、成長を示す数字の裏側では複雑な状況も浮かび上がっている。売上総利益率は前期比で低下し、フリーキャッシュフローの流出額は第1四半期の7,890万ドルから1億630万ドルへと拡大した。また、同社は2026年のAlphaロケットの打ち上げ予定回数を4回から3回へとひそかに下方修正した一方で、通期の売上高ガイダンスは4億2,000万ドルから4億5,000万ドルに据え置いた。
買収支払いと利益率の圧迫によりキャッシュバーンが加速
フリーキャッシュフローの悪化は、投資家から最も注視される項目となるだろう。CFOのDarren Ma氏は、流出拡大の主な要因として、新たに完了したSpace-ngの買収に加え、SciTec買収に伴う最終支払い約2,400万ドルが発生したことを挙げた。GAAPベースの売上総利益率は、前期の21.6％から20.3％に低下した。Ma氏はこれについて、地政学的リスクの高まりを受け、米国政府のプログラムを支援するために実施したFORGE関連のハードウェア調達が影響したと説明している。同社は、6月に実施した普通株式の発行による約1億8,260万ドルの純調達額を含め、6億3,530万ドルの現金および短期投資、さらに3億500万ドルのコミットメントライン（未利用）を合わせ、合計9億4,030万ドルの流動性を確保して四半期を終えた。非GAAPベースの純損失は6,770万ドル（第1四半期は7,400万ドル）に改善し、GAAPベースの純損失もわずかながら縮小して9,230万ドルとなった。経営陣は、Alphaの生産ペース向上とEclipseの開発完了が、営業レバレッジを効かせ、将来的にはEBITDA黒字化への道筋をつけるための鍵であると強調したが、具体的な達成時期については言及を避けた。
Alphaの打ち上げ回数は減少するも、受注残は構造的な需要を示唆
Fireflyは2026年のAlpha打ち上げ回数を当初のガイダンスである4回から3回に変更し、Flight 8を第4四半期に延期した。CEOのJason Kim氏は、これを需要の問題ではなく生産・スケジュールの問題であると強調し、「需要に問題はない。受注残にも問題はない。課題は、需要を満たすだけの数のAlphaロケットを供給できるよう、生産を加速させることだ」と明言した。同社は2027年のAlpha打ち上げ枠の大部分はすでに成約済みであるとし、Lockheed Martinとの複数回打ち上げ契約を2031年まで2年間延長したことを明らかにした。さらに、2件目となる極超音速飛行に関する機密タスクオーダーも受注しており、CFOのMa氏は、打ち上げ市場の需給が引き締まる中で、これがAlphaの平均販売価格を押し上げる要因になるとの見方を示した。アナリストからは、打ち上げ回数が減ってもガイダンスの数字が達成可能かとの質問が飛んだが、Ma氏は通期売上高の中間値に対してすでに95％が受注済みであり、宇宙船事業やAIソフトウェア事業が打ち上げ遅延による不足分を十分に補填できると回答した。
宇宙船ソリューションが真の成長エンジンに
宇宙船部門の四半期売上高は1億830万ドルと前期比で約60％増加し、打ち上げ部門の940万ドルを大きく引き離した。Fireflyは現在、同社史上初となる5件の月面ミッションを並行して進めており、当四半期には5件目および6件目の月面ミッション契約を獲得した。これには、最初のミッションの2倍のペースで着陸を実証することを目的とした、NASAのBlue Ghost着陸船の加速ミッションが含まれる。Kim氏は同契約について、「より迅速な生産サイクルを実現し、成功したBlue Ghostを生産ラインに乗せるための、ビルド・トゥ・プリント（設計図通りの製造）に近い着陸船設計だ」と述べ、特注の月面ミッションから反復可能な製造モデルへの移行を目指す姿勢を示した。また、同社はNASAの60億ドル規模のCLPS 2.0プログラムにも入札しており、現在の数百キログラム級の機体からステップアップし、将来の月面基地インフラを支える数トン級のペイロードを運搬可能な大型着陸船を目指している。
火星探査という新たなフロンティア
Fireflyは、NASAが2028年後半に打ち上げる火星探査ミッション「SkyFall」向けに、エアロシェル（耐熱殻）を製造する1,300万ドルのサブコントラクト契約をJPLから獲得した。Kim氏はこれを「月面での中核技術が初めて火星にも適用されるという、Fireflyにとって戦略的な勝利だ」と評し、同社の宇宙船事業が初めて月周回軌道の外へと拡大したことを強調した。このミッションでは、火星表面に複数のヘリコプタードローンを展開する予定で、Blue GhostやElytraといった既存の月面事業に加え、JPLの注目度の高いプログラムにおける新たな足がかりを築くことになる。
Golden DomeおよびSciTec統合が成果を上げる
国家安全保障セグメントでは、SciTec買収に関連した高付加価値の契約獲得が続いている。Fireflyは当四半期初めにミサイル防衛プログラム「Golden Dome」のプライムコントラクターに指名され、その後、宇宙軍から地上レーダーデジタル化プログラムに基づき9,400万ドルの契約を獲得した。Kim氏は、SciTecとの統合について「1＋1が4になる瞬間」と表現し、実戦で証明されたFORGEのデータ融合ノウハウを新たなレーダー近代化計画に応用する意欲を見せた。FORGE自体は、イラン紛争中の作戦支援における役割が評価され、国防省から優秀なパフォーマンス評価を獲得している。Kim氏によると、同システムは紛争開始後わずか30日間で数千件の脅威メッセージを処理したという。さらに空軍からは、小型・軽量・低消費電力プロセッサ向けの高度なAIアルゴリズム開発契約も獲得しており、同社のソフトウェア事業は軌道上処理の領域へと拡大している。
Eclipseの開発は初飛行に向け前進
Northrop Grummanと共同開発中のミドルリフトロケット「Eclipse」は、Mirandaエンジンの重要な認定マイルストーンに近づいている。同エンジンはすでに150回以上のホットファイアテストを完了しており、206秒というミッション要件を上回る226秒の飛行時と同様のデューティサイクル試験にも成功した。Kim氏は認定は「差し迫っている」とし、飛行用エンジンチャンバーはすでに生産中であると述べた。Eclipseの第1段機体のNorthrop Grummanへの引き渡しは来年以降、初打ち上げは2027年以降を予定している。ロケットのタンク、前方ベイ、複合材オーバーラップ圧力容器（COPV）はすべて初期認定試験を完了しており、打ち上げ前にロケットを固定する地上インフラであるホールドダウン・リリース・アダプターも製造および耐力試験の準備段階にある。
Elytraと「戦術的に即応可能な宇宙」がプラットフォームを拡大
Fireflyの軌道転送機「Elytra」は、2028年に月南極へドローンを配送する「MoonFall」ミッションにおいて、7,500万ドルのJPLサブコントラクト契約を獲得し、新たな主力としての役割を担うことになった。また、同社は宇宙軍からの情報提供依頼（RFI）に対応しており、GTO（静止トランスファ軌道）からGEO（静止軌道）へ国家安全保障上のペイロードを移動できる高速転送機の開発を進めている。Kim氏はこれを「打ち上げ環境が逼迫する中で、スケジュールに厳しい重要顧客のための逃げ道となる」と位置づけた。戦術的に即応可能な宇宙（Tactically Responsive Space）に関しては、True Anomalyとの「Victus Haze」ミッションがRocket Labに奪われたという一部の憶測を否定。宇宙軍の判断により、アップグレードされたAlpha Block II車両を使用する将来のミッションへとリダイレクトされたことを明らかにした。Kim氏は、このミッションカテゴリーに対する宇宙軍の予算が2026年から2027年にかけて約4倍に拡大する可能性があると指摘した。