PacBioが業績予想を下方修正、CEO交代でキャッシュフロー黒字化は2028年に延期
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月5日）
Pacific Biosciences（PacBio）が発表した第2四半期決算は、経営体制の刷新と大幅な業績見通しの下方修正により、新化学技術「SPRQ-Nx」による初期の勢いが霞む結果となった。約6年にわたりPacBioを率いてきたChristian Henry氏が社長兼CEOを即時退任し、後任には研究開発（R&D）およびコマーシャル部門のトップを務めてきたMark Van Oene氏が就任した。Henry氏は今後、取締役およびアドバイザーとして会社に残る。今回の経営体制移行は、同社にとって極めて重要な局面で行われた。PacBioは同時に、通期の売上高見通しを下方修正し、売上総利益率の予想を引き下げたほか、キャッシュフローの黒字化目標を当初の2027年末から1年先送りし、2028年とすることを明らかにした。
Van Oene氏は今回の交代について、Henry氏の「6年間のリーダーシップ」に感謝の意を表し、取締役会と緊密に連携して移行を進めてきたと述べ、円滑な引き継ぎであることを強調した。投資家は、これが真にスムーズな継続性を意味するのか、それとも取締役会がより厳しい局面に向けてオペレーション重視のリーダーを求めた結果なのかを見極めることになるだろう。Van Oene氏は自身の優先事項として「成長を牽引する規模の拡大、実行力の強化、そしてより無駄のない集中した組織運営」を挙げた。これは、2027年に向けて同社がより厳格なコスト規律を必要としていることを認める発言と受け取れる。
業績予想の下方修正と黒字化延期が焦点に
PacBioは2026年通期の売上高予想を1億5,500万ドル〜1億6,500万ドルとし、前回予想から引き下げた。非GAAPベースの売上総利益率も35%〜37%へと、第1四半期に示したレンジから下方修正された。CFOのJim Gibson氏は、売上総利益率の低下要因として、Vegaの製造を委託先から内製化する過程で生じた約250万ドルの暫定費用、戦略的な部品購入に伴うコンピューティングおよびメモリーコストの増加、そしてSPRQ-Nxの採用ペースが予想を下回っていることを挙げた。非GAAPベースの営業費用は2億1,500万ドル〜2億2,000万ドルに削減され、第1四半期のレンジから500万ドル圧縮された。これは約40人の人員削減を含む事業再編によるもので、来年度には1,500万ドル〜2,000万ドルの人件費削減効果を見込んでいる。
こうしたコスト削減にもかかわらず、同社は2026年末の現金残高を1億7,500万ドル〜1億8,500万ドルと予想している。第2四半期末の2億3,690万ドル、2025年末の2億7,950万ドルから減少する見通しだ。特筆すべきは、経営陣がキャッシュフロー黒字化の目標を2028年に先送りした点である。Gibson氏はその理由について、「コンピューティングコストの高止まりと、売上総利益率の改善が当初予想よりも緩やかであることの影響が続いているため」と説明した。Jefferiesのアナリストから、両プラットフォームでのSPRQ-Nxの投入や新たな大規模顧客の獲得にもかかわらず、なぜ業績予想を下方修正したのかと問われると、Van Oene氏はその緊張関係を認め、「確かな手応えと前向きな兆候は見られるものの、SPRQ-Nxへの移行期間という文脈を考慮する必要がある。今回のガイダンスレンジは妥当なものだと考えている」と回答した。
「SPRQ-Nx」が成長の鍵、ただし普及は想定より緩慢
今四半期の技術面でのハイライトは、新化学技術「SPRQ-Nx」の本格的な商用展開である。これにより、顧客はSMRT Cellを最大3回まで再利用可能となり、経営陣はこれがロングリードシーケンスのユニットエコノミクスを根本から変えると主張する。20x HiFiヒトゲノムあたりの米国リスト価格は345ドルまで低下し、従来のSPRQ化学技術と比較して30%のコスト削減を実現した。同社は精度を犠牲にすることなくこれを達成したと強調する。6月末時点で、マルチユース機能を利用可能にするソフトウェアを選択した顧客は設置ベースの3分の1を超えており、経営陣は第3四半期末までに半数以上、年末までには「大半」が採用すると見込んでいる。
初期の収量データは良好で、顧客はSMRT Cellの最初の2回使用まで「ほぼ同一」のHiFi収量を確認しており、3回目でもわずかな低下にとどまっている。この技術は8月後半にはVegaプラットフォームにも拡張される予定で、1ランあたりのスループットは60ギガベースから90ギガベースに向上し、DNA入力要件も軽減される。
しかし、この移行にはコストが伴う。年間のRevioシステム1台あたりの消耗品売上高（プルスルー）の予想は20万ドル〜22万5,000ドルに絞り込まれた。顧客が新技術への移行前に既存のSPRQ在庫を消化しているためで、特にアジア太平洋地域での消耗品売上が前年同期比45%減と大きく響いた。経営陣は、SPRQ-Nxに組み込まれた30%の値下げ分を補うには、売上総利益率に寄与する前に利用量の増加が必要であり、その効果は即時ではなく、今年後半に顕著に表れるだろうと率直に認めた。
臨床的妥当性の証明が長期的な論拠を強化
今四半期に発表された2つの論文は、PacBioにとってこれまでで最も強力な第三者による検証となった。『New England Journal of Medicine』に掲載された「希少疾患診断のための臨床用ロングリードゲノムシーケンス」と題する研究では、ロングリードシーケンスと標準的な検査の間に96.4%の整合性が認められた。ロングリードシーケンスは症例の3.4%において診断を改善または精緻化させた一方、標準検査がロングリードで見落とされたものを捉えたケースはわずか0.2%だった。経営陣は、これによりHiFiシーケンスが研究ツールではなく、実行可能な第一選択の診断検査として位置づけられると主張。「New England Journal of Medicineのような権威ある媒体への掲載は、支払者や医療システムに対しても大きな説得力を持つ」と投資家に語った。また、『Nature Genetics』に掲載された2本目の論文では、ロングリードデータ、二倍体アセンブリ、パンゲノムリファレンス、AI駆動のバリアント解釈を組み合わせた「ほぼ完璧なゲノムシーケンス」フレームワークが提案されており、PacBioの技術を支持する「ワンテスト診断」の科学的根拠を構築している。
資金調達の逆風下でも装置導入には明るい兆し
Revioの導入台数は前年同期の15台から20台に回復した。そのうち60%が新規顧客で、45%が複数台注文であり、経営陣はこれをSPRQ-Nxの経済性が大規模案件を獲得している証拠と指摘した。Revioの累計出荷台数は366台となった。Vegaの導入台数は前年同期の38台から26台に減少したが、同社はこれを需要の減退ではなく、米国の学術・政府機関における継続的な資金調達の制約によるものとしている。Vegaの平均販売価格は年初の販促価格から正常化しており、米国の公衆衛生研究所が廃水検査などの用途でプラットフォームの採用を始めているという。EMEA（欧州・中東・アフリカ）は傑出した地域で、前年同期比52%の成長を遂げ、同社で最も成長率の高い地域となっている。これは、病院がパイロットプログラムから日常的な臨床生産へと移行していることや、国家ゲノムイニシアチブに関連したRevioの大型複数システム導入によるものだ。米州の売上高はわずかに減少し、経営陣は米国の学術・政府機関の資金調達が短期間で回復するとは予想していない。
再編の対象はマーケティング、R&Dは維持
先週開始された約40名規模の人員再編は、PacBioのマーケティング組織を広範なコマーシャルチームに統合するものだ。Van Oene氏は、これは中核となるプラットフォーム投資からの撤退を意味するものではなく、臨床顧客への注力を強化するための措置だと述べた。「当社の主要なR&Dプラットフォームプロジェクトは、この再編の影響を受けていない」と同氏は強調した。同社のハイスループットプラットフォームの開発費削減による1,500万ドル〜2,000万ドルのコスト削減効果と合わせ、経営陣は2027年を営業費用が大幅に低下する年と位置づけており、キャッシュのランウェイ（資金繰り期間）の想定も以前のモデルより長期化している。