Rigettiの108量子ビット「Cepheus」がAWSとAzureで稼働開始、量子超越性までは依然3年の道のり
2026年第1四半期決算説明会 — 2026年5月11日
Rigetti Computingは2026年第1四半期決算説明会において、108量子ビットの量子コンピューティングシステム「Cepheus-1-108Q」の一般提供を開始したと発表した。Rigetti QCS、Amazon Bracket、Microsoft Azure Quantum、qBraidの4つのクラウドプラットフォームを通じて展開され、現在商用利用可能なモジュール式量子コンピューティングシステムとしては最大規模となる。売上高は前年同期比で3倍以上の440万ドルに達したが、同社の事業は依然として商用化前段階にあり、CEO自身も真の商用価値の転換点となる「量子超越性」の達成までは約3年を要するとの見通しを示した。
Cepheus-1-108Q：技術的マイルストーンとエンジニアリング上の課題
この108量子ビットシステムは、9量子ビットのチップレットを12個相互接続して構築されており、前世代の36量子ビットシステム「Cepheus」から量子ビット数が3倍に拡大した。Subodh Kulkarni CEOは、このアーキテクチャについて、Rigetti独自のチップレットベースのスケーリング手法を「本番環境で」実証したものであり、実験室レベルのデモンストレーションとは一線を画すと強調した。現在の性能は、2量子ビットゲートの忠実度（フィデリティ）が中央値で約99.1%、ゲート速度が約60ナノ秒、1量子ビットゲートの忠実度が99.9%となっている。
これらの数値とRigettiのプロトタイプ性能との間には乖離がある。独自の断熱CZゲート方式を用いた9量子ビット未満のプロトタイプでは、2量子ビットゲートの忠実度99.9%、ゲート速度28ナノ秒を達成していた。本番環境の108量子ビットシステムでは、ゲート遅延が約2倍、忠実度も低下している。Kulkarni氏はその理由について「大規模化には極めて複雑な課題が伴う。プロトタイプ段階での実証は比較的容易だ」と率直に語った。同氏は、忠実度を制限する最大のボトルネックとしてコヒーレンス時間（現在は25〜30マイクロ秒の範囲）を挙げ、2026年後半までに2量子ビットゲートの忠実度中央値を約99.5%まで引き上げる目標を掲げた。これにはコヒーレンス時間を現在の2倍から3倍に伸ばす必要がある。
エンジニアリング面では、開発過程で100量子ビット規模を超えると顕著になる2レベルカプラー間の結合相互作用を特定し、緩和したことを明らかにした。チップアーキテクチャの再設計により、性能上の主たる制約をカプラーの挙動からコヒーレンス時間へと移行させることに成功したとしている。Kulkarni氏は、IBMやGoogleも同様のチューナブルカプラーを用いたスクエアグリッド型アーキテクチャを採用していると指摘した上で、Rigettiの差別化要因はチップレット戦略にあると主張した。この手法は、モノリシックなチップ設計よりも歩留まりとスケーリングにおいて実用的であるという。
売上高は計上のタイミングによる押し上げ、需要加速ではない
第1四半期の売上高440万ドルは、2025年第1四半期の150万ドルから大幅に増加したが、投資家は成長の要因を正しく理解する必要がある。この増加は、ほぼ全面的に2025年後半に発表されたオンプレミス型QPU「Novera」の出荷タイミングによるもので、受注総額は570万ドルだった。Jeff Bertelsen CFOは、このうち半分弱が第1四半期に計上され、残りが2026年第2四半期に計上される見通しであることを確認した。インドのC-DACから受注した108量子ビットのオンプレミスシステム（840万ドル）については、設置および検収試験を経て2026年第4四半期に売上計上される予定だ。なお、C-DACの初期受注には保守・サポート費用は含まれておらず、別途発注が行われる見込みである。
売上総利益率は31%で、2025年第1四半期の30%からほぼ横ばいとなった。サードパーティ製の冷凍機ハードウェアを伴うシステム納入が利益率を押し下げている。営業損失は、研究開発費の増加や株式報酬費用（590万ドル）の計上により、前年同期の2160万ドルから2600万ドルに拡大した。非GAAPベースの純損失は1470万ドル（希薄化後1株当たり0.04ドル）で、前年同期の1530万ドル（同0.05ドル）からわずかに改善した。GAAPベースの純利益3310万ドルは、ワラントおよびアーンアウト負債の公正価値調整によるキャッシュを伴わない一時的なものであり、事業分析においては無視すべき数値である。
バランスシートは猶予をもたらすが、キャッシュバーンは加速
Rigettiの第1四半期末時点の現金および投資有価証券残高は約5億6900万ドルで、2025年末の5億8980万ドルから減少した。負債はない。2025年第1四半期の2億900万ドルからの増加は、過去の資金調達によるものだ。Bertelsen氏は、2026年の設備投資（CapEx）は、主に希釈冷凍機の増強とFab-1インフラへの投資により、前年よりも増加する見通しであると警告した。同社は今後も、短期的な収益最適化よりも長期的な技術的進歩に資本を配分する方針を維持しており、キャッシュバーンの推移を考慮すれば、投資家はこの方針を額面通りに受け止めるべきだろう。
英国での1億ポンドのコミットメントは条件付きの複数年計画
Rigettiは英国で今後数年間にわたり最大1億ポンドを投資する計画を発表した。Kulkarni氏は、この投資が英国政府の構造化プログラム「ProQure」と連動していると説明した。同プログラムは「MegaQuOp（毎秒100万回の誤りなし量子演算）」、「GigaQuOp」といった段階的なマイルストーンを経て進行する。Kulkarni氏は「予備段階に選定されることを前提として」と述べ、この投資は競争入札による契約獲得が前提であり、一方的なコミットメントではないことを明確にした。計画されている支出には、英国での人員増強、オックスフォード近郊の国立量子コンピューティングセンター（NQCC）への「Cepheus-1-108Q」以上のシステムの導入、現在の小規模オフィスを超えた施設拡張が含まれる。1億ポンドの枠組みは「今後数年間」の人件費、資本支出、施設費用をカバーするもので、費用計上と資本化の両方の要素が含まれるが、営業損益への具体的な影響時期は明示されなかった。
Quantaとの提携、制御システムで初期の成果
アナリストからの質問に対し、Kulkarni氏は2025年第2四半期初頭にQuantaが行った約4000万ドルの戦略的投資以降、初めて同社との提携について詳細を更新した。現在までの主な成果は、Quantaが設計した新しい制御システムであり、Rigettiはこれを商用展開に組み込み始めている。Kulkarni氏はQuantaのハードウェア専門知識を「真に付加価値がある」と評し、「彼らはサーバーボックスや制御システム用電子機器の構築に長けており、その専門性の高さを実感している」と語った。今後、Rigettiは自社の内部能力を維持しつつ、Quanta製の制御システムを標準スタックの一部として採用する方針だ。なお、この提携は独占的なものではなく、Quantaは他の量子コンピューティング企業とも協業する。提携2年目は、制御システムの改善と、Quantaの貢献範囲をスタックの他のハードウェア層へ拡大することに注力する。
量子超越性の定義とタイムライン：具体的だが依然として先
Rigettiは、同社にとっての量子超越性を「約1000量子ビット、2量子ビットゲート忠実度99.9%、ゲート速度50ナノ秒未満、および何らかのエラー緩和手法の導入」と具体的に定義した。Kulkarni氏は、このマイルストーンを約3年後と予測した。現在の108量子ビット・忠実度99.1%というベースラインから、量子ビット数を約10倍に増やし、忠実度を一段階引き上げる必要がある。その道のりは、量子ビット数の拡大と忠実度の向上を段階的に繰り返すものとなる。プロトタイプ段階で検証済みの断熱CZゲート方式は、量子超越性の目標達成時期よりもかなり早い段階で本番システムに導入される見込みだ。
誤り訂正について、Kulkarni氏は明確な区別を示した。量子超越性を達成するシステムではエラー緩和と部分的な誤り訂正を用いるが、QLDPC符号のような完全なフォールトトレラント量子誤り訂正には数十万量子ビットが必要であり、5〜7年先の課題であるとした。NVIDIAが最近発表したオープンソースのキャリブレーションおよび誤り訂正ツールについては、英国のRiver Laneを含む既存のパートナーシップを補完する可能性があると評価しつつも、採用に関する具体的な言及は避けた。
また、Kulkarni氏は短期間での量子超越性を主張する競合他社に対して懐疑的な見解を示した。「他社も昨年、量子超越性について言及していた。裏付けとなるデータなしに主張を繰り返す企業には懐疑的だ」。Cepheus-1-108Qを現在利用可能な世界最高水準のゲート型量子コンピュータと自負するRigetti経営陣にとって、3年というタイムラインは現実的であり、他社のより短い期間の主張には信憑性が欠けるとの立場だ。
商用需要は存在するが、まだ初期段階
Cepheus-1-108Qは一般提供開始から約1カ月が経過した。関心は高いものの、ワークロードの大半は数秒から数分程度の短い研究実験であり、データセンターのような本格的な商用ジョブではない。Kulkarni氏は「データセンターのような運用を行う商用顧客が量子コンピューティングに関与しようとする動きは、まだ見られない。率直に言って、今後1〜2年はそのような状況にはならないだろう」と率直に語った。中国の研究チームが90量子ビットの量子システムで気象予測タスクにおいて古典的なリザーバーネットワークを上回った事例を初期の商用シグナルとして挙げたものの、市場は依然として研究開発モードにあると認めた。大学や研究機関への「Novera QPU」の販売（サスカチュワン大学からの新規受注を含む）は、現在最も具体的な商用トラクションを示しており、短期的には売上が不安定であっても、長期的な関係構築を深めている。
Rigetti Computing：量子コンピューティングの深層分析
ビジネスモデルと収益構造
Rigetti Computingは、垂直統合型の専業量子コンピューティング企業として、ディープテックの最前線で事業を展開している。同社のビジネスモデルは、オンプレミス型量子ハードウェアの販売・導入と、自社の「Quantum Cloud Services」プラットフォームを通じたクラウド経由の量子計算リソース提供という、2つの主要な商用ベクトルで構成されている。量子業界の初期段階は理論研究や開発契約が中心だったが、Rigettiは近年、ハードウェア納入型の収益モデルへの転換を図っている。この商業的転換の基盤となっているのが、研究機関向けに販売される9量子ビットの「Novera」量子プロセッサや、新たに投入された108量子ビットの「Cepheus」プラットフォームといったエンタープライズグレードのシステムだ。物理的なハードウェアを納入することで、Rigettiは国家機関や応用物理学の大型研究所に対し、共有クラウドアーキテクチャに依存しない独自の量子計算能力の構築を支援している。
ハードウェア販売を補完するクラウドアクセスモデルでは、Amazon Braket、Microsoft Azure Quantum、Google Cloudといった主要なハイパースケーラーのマーケットプレイスや、自社のQuantum Cloud Servicesインフラを通じて計算リソースを提供している。このハイブリッドな収益構造は、計算時間に応じた課金、複数年のサブスクリプション契約、および顧客専用の共同開発エンジニアリングサービスによって収益を生み出す。また、同社は政府の研究助成金や防衛関連の契約獲得にも注力しており、これらは技術的なマイルストーン達成のための資金源となると同時に、公共部門の顧客を長期的に囲い込む役割も果たしている。Rigettiの戦略は、古典的なCPUやGPUと並行して、特殊な同時変数最適化を処理する量子プロセッサをハイブリッドなデータセンターに統合することに焦点を当てている。半導体業界全体と比較すれば売上規模はまだ初期段階にあるが、2026年第1四半期には、利益率の高い政府プロジェクトのマイルストーン達成やシステム納入が寄与し、440万ドルの四半期売上を記録する転換点に達した。
市場エコシステム：顧客、競合、サプライチェーン
Rigettiの顧客基盤は、公共部門およびエリート研究組織に大きく依存している。市場開拓戦略は政府の防衛機関、国立研究所、国家的なコンピューティング・イニシアチブに重きを置いており、これらが契約金額の大部分を占める。主な導入事例としては、インドのC-DAC（Centre for Development of Advanced Computing）に対する108量子ビットシステムへの840万ドルの受注や、米国空軍研究所（AFRL）との量子ネットワーキングに関する数百万ドル規模の共同研究が挙げられる。民間部門では、Fortune 500に名を連ねる金融機関、航空宇宙メーカー、大手製薬会社が、リスクモデリング、材料シミュレーション、分子探索などの概念実証（PoC）で同社の技術を活用している。
競争環境は極めて資金が豊富で、構造的に厳しい。Rigettiは超伝導量子ビット方式を採用しており、IBMやGoogleといった、実質的に無制限の資本と膨大な研究エコシステムを持つ巨大テック企業と直接競合している。専業メーカーのなかでは、トラップイオン方式を採用するIonQが主なライバルとなる。2026年初頭の時点で、IonQは四半期売上が6,500万ドルに迫るなどRigettiを大きく引き離しており、商用面での存在感に大きな差がついている。Rigettiはモジュール型アーキテクチャという独自のニッチを確立しているものの、量子コンピューティング市場全体におけるシェアは依然として一桁台にとどまっており、既存のハードウェア大手や先行する専業メーカーの後塵を拝している。
供給面では、Rigettiは高度に専門化された脆弱なサプライチェーンに直面している。最大の外部依存先は、超伝導プロセッサを絶対零度付近まで冷却するために必要な「希釈冷凍機」である。これらの装置は、ごく少数の専門ベンダーによって製造されている。この高度な冷却システムがRigettiのオンプレミス型ハードウェア販売に組み込まれていることが利益率を圧迫しており、同社の売上総利益率が約31％にとどまる一因となっている。さらに、同社の事業には特定の超伝導原材料、カスタムウェハー、高度な制御電子機器が不可欠であり、世界的な半導体サプライチェーンのボトルネックやマクロ経済的なインフレ圧力の影響を受けやすい。
競争優位性と技術的参入障壁
Rigettiの最も永続的な競争優位性は、カリフォルニア州に保有する業界初の自社量子デバイス製造施設「Fab-1」に裏打ちされた、完全な垂直統合体制にある。生産手段を自社で所有することで、設計、テスト、製造の反復サイクルを内製化している。この緊密なフィードバックループにより、外部のファウンドリのスケジュールを待つことなく新しいチップトポロジーの試作が可能となり、知的財産を保護しつつ、外部の半導体供給リスクを軽減している。
技術面では、独自のモジュール型チップレットアーキテクチャが差別化要因となっている。数百個の量子ビットを搭載した巨大なモノリシックチップを製造しようとすると、欠陥率が高まり収率が低下するため、量子コンピュータの拡張は極めて困難である。Rigettiは、独自の調整可能なカプラーを用いて、歩留まりの高い9量子ビットのチップレットをタイル状に接続することで、シリコン製造におけるこの物理的限界を回避した。12個のチップレットを相互接続した2026年発売の「Cepheus-1-108Q」システムは、このスケーリング哲学の究極の証明といえる。このモジュール化は製造プロセスを簡素化するだけでなく、数千量子ビットへの理論的な道筋を提供している。
さらに、Rigettiは超伝導回路の物理的特性による恩恵を受けている。トラップイオンや中性原子といった競合方式と比較して、超伝導量子ビットは50〜70ナノ秒という圧倒的なゲート速度で動作する。これは競合技術よりも数千倍高速である。高周波アルゴリズムのために量子プロセッサとNVIDIAのGPUを密接に連携させたいと考えるデータセンター管理者にとって、このレイテンシの優位性は極めて重要である。資本面では、約5億6,900万ドルの現金同等物を保有し、バランスシート上の負債がゼロという比較的強固な立場にある。この流動性により、製造への多額の設備投資を賄いながら、研究開発に伴う大きな営業損失を吸収できる36〜48カ月分のランウェイ（資金的猶予）を確保している。
業界動向：機会と戦略的脅威
量子コンピューティングが実験室レベルから実用段階へと移行することは、世代交代的な機会をもたらす。業界は、量子システムが商用価値の高いワークロードにおいて古典的なスーパーコンピュータを決定的に凌駕する「量子優位性（Quantum Advantage）」という転換点に向かって突き進んでいる。Rigettiは、主要な古典的コンピューティングインフラプロバイダーと提携し、自社システムをハイブリッドデータセンターにネイティブに統合できるよう戦略的に位置づけている。さらに、量子暗号と技術的覇権に対する国家的な懸念の高まりが、大規模な政府資金投入を誘発している。Rigettiは、今後数年間で英国に100万ドル規模の投資を行い、国家主権下の量子システムを導入する計画など、地理的な拡大を通じてこの流れを捉えようとしている。
しかし、Rigettiに対する実存的な脅威は多面的かつ深刻である。最大の課題はエラー率と2量子ビットゲートの忠実度（フィデリティ）にある。Rigettiのモジュール型チップレットアプローチは製造スケールの問題を解決する一方で、複数のチップレットを統合することで深刻な量子ノイズと接続性の問題が生じる。競合技術はより高い運用忠実度を記録しており、例えばトラップイオン方式は99.99％の忠実度を誇るが、Rigettiはマルチチップアレイにおいて99.5％を安定して超えることに苦戦している。同社は最近、米国国防高等研究計画局（DARPA）の量子ベンチマークイニシアチブの初期段階を突破できず、その性能指標が依然として業界の最先端に追いついていないことを露呈した。量子ビット数を増やしながらエラー率を抑制できなければ、商用化に必要な耐故障性を達成することはできないだろう。
新興技術と破壊的参入者
量子セクターは極めて流動的であり、全く異なる物理方式が超伝導回路を陳腐化させる脅威となっている。従来のプレイヤー以外にも、破壊的な物理学を利用するスタートアップから厳しい挑戦が始まっている。PsiQuantumのような潤沢な資金を持つ民間企業や、新たに上場したXanaduが推進する「光量子コンピューティング」は大きな脅威である。光システムは光粒子を利用して情報を処理するため、極端な極低温冷却の必要性を回避し、量子ネットワーキングや通信において自然な優位性を提供する。
同時に、QuEra Computingのようなスタートアップや、Infleqtionのような最近のIPO企業によって、「中性原子方式」が急速に勢いを増している。中性原子アーキテクチャは、光ピンセットとレーザーを用いて真空中で非帯電原子を操作する。この手法は、高い安定性と優れたコヒーレンス時間を持つ3次元量子ビットアレイを可能にし、超伝導チップ固有のノイズや忠実度の弱点を直接攻撃している。地理的にも、Rigettiは欧州のIQM Quantum Computersのような専業メーカーとの激しい競争に直面している。IQMは同様に超伝導技術を利用しているが、欧州のスーパーコンピューティングセンター全体で商用オンプレミス導入を積極的に拡大しており、Rigettiの国際展開戦略に対する直接的な脅威となり、国家主権コンピューティング市場の重要なシェアを奪っている。
経営陣の実行力と実績
2022年後半にCEOに就任して以来、スボド・クルカルニ（Subodh Kulkarni）博士はRigettiの運営哲学を根本から再構築した。30年以上にわたる伝統的な半導体製造の経験を同社にもたらし、学術的な研究文化から厳格な商用製造マインドセットへと舵を切った。彼の在任中、同社は多くの初期段階のSPACを壊滅させた過酷な資本市場の冬を生き延び、3億5,000万ドルの株式調達を実行して破綻リスクからバランスシートを強化した。
運営面では、経営陣の実績は、印象的なエンジニアリングの成果と慢性的な開発の遅延が混在している。クルカルニ氏は規律ある資本配分戦略を徹底し、長期的な量子優位性を犠牲にして低利益の短期的な収益を追うことを拒否している。しかし、量子物理学の複雑さは、しばしば経営陣のタイムラインを狂わせてきた。当初2025年後半に予定されていた主力108量子ビットの「Cepheus」システムは、チップレット境界をまたぐチューナブルカプラーの最適化とクロストーク抑制の難航により、2026年第1四半期まで遅延した。経営陣は最終的にシステムを納入し、近四半期には3桁％の売上成長を牽引するハードウェア出荷を開始したが、相次ぐ実行の遅れは、未検証の物理科学を産業化しようとする際に伴う極端な実行リスクを浮き彫りにしている。
総評
Rigetti Computingは、量子コンピューティング時代の幕開けに対する非対称でハイリスクな投資機会といえる。垂直統合された製造能力、堅実な無借金バランスシート、拡張性の高いモジュール型チップレットアーキテクチャは、エンタープライズグレードのハードウェアを構築するための正当な道筋を示している。2026年初頭に公共・学術機関向けにオンプレミスシステムを商用出荷したことで、同社の技術が実験室の外でも通用することを証明した。エンジニアリングチームがチップレット境界を越える際の忠実度低下を解決できれば、超伝導回路の50ナノ秒というゲート速度は、2030年代のGPU加速型ハイブリッドデータセンターへの統合において同社を完璧な位置に置くことになるだろう。
一方で、許容されるエラーの余地は事実上ゼロである。Rigettiは、防衛予算並みの資金力を持つ巨大テック企業と競いながら、同時にフォトニクスや中性原子といった全く異なる、場合によってはより優れた量子物理学を活用する資金豊富な破壊的企業を退けなければならない。DARPAのベンチマーク試験での最近の停滞は、同社の生の忠実度が依然として競合他社に遅れをとっていることを強調している。機関投資家にとって、Rigettiは二項対立的な命題である。チップレット相互接続をマスターして数兆ドル規模の将来の量子データセンター市場で極めて有利な地位を占めるか、それとも超伝導アーキテクチャが最終的に耐故障性に優れた方式に打ち負かされ、ハードウェアが陳腐化するか、そのどちらかである。