TSMC、3ナノの新工場追加で自社の設備ルールを破る テキサス州進出も視野に、海外展開による利益率の希薄化拡大を予想
2026年第3四半期アーニングズコール（2026年10月15日）
台湾積体電路製造（TSMC）が発表した第3四半期の売上高は467億ドルとなり、米ドルベースで前四半期比16.2%増と、会社側予想のレンジの上限を上回った。より重要なニュースは、生産能力（キャパシティ）戦略の変更である。経営陣は、3ナノメートル（nm）プロセスのターゲット規模にすでに達しているにもかかわらず、さらなる能力増強を行うと表明した。C.C.ウェイ（魏哲家）会長兼CEO（最高経営責任者）は、これが前例のない措置であることを認め、次のように述べた。「歴史的に見ても、当社は特定のノードが目標生産能力に達した後に、追加の能力を投じることはしてこなかった。しかし、我々の評価に基づき、3nmテクノロジーに対する複数年にわたる強固な需要のパイプラインを支えるため、3つの新工場を追加するグローバルなキャパシティ計画を実行に移している」
3つの地域にまたがる3nmの構築
台南サイエンスパークにおける新しい3nm工場の建設は、2027年上半期の量産開始に向けて順調に進んでいる。TSMCは今回、台南にさらに1つの3nm工場を追加することを決定し、稼働は2028年上半期を予定している。アリゾナ州では、第2工場の建設が完了し、ツールの搬入（ツール・ムーブイン）が進行中である。量産開始時期は従来計画から小幅に前倒しされ、2027年第3四半期を見込んでいる。日本における第2工場も3nmを採用し、2028年の量産開始を計画している。また、台湾国内でも5nmの生産能力を3nmへと転換し、N7、N5、N3の間で柔軟に生産能力をシフトさせている。
ウェイ氏によれば、同社は世界で約25の工場建設を進めており、その中には今後数年間で台湾国内における13の最先端および先進パッケージング工場、さらに海外における5〜6の工場が含まれる。N2ファミリーの年間生産能力は、2027年に2倍以上に拡大する見通しである。A14のリスク生産は2027年の計画通りに進んでおり、2028年に量産を開始する。ウェイ氏は、A14に対する顧客のエンゲージメント（関与）の度合いは、N2の同じ段階にあった時よりも進んでいると述べ、N2よりも大きなノードに成長するとの見方を示した。競合するIDM（垂直統合型デバイスメーカー）の内製化計画がこの見通しにどう影響するかについては言及を避け、「TSMCは社内の生産能力を考慮しつつ、すべての顧客に対して公平に接している」と述べるにとどめた。
経営陣は、ウェハの生産能力の成長率に関する具体的な数値を示さなかった。ウェンデル・ホアン（黄仁昭）CFO（最高財務責任者）は「時期尚早」であるとし、最先端ノードの追加がキャパシティ成長の主な原動力であると指摘した。ウェイ氏は、顧客やクラウドサービスプロバイダー（CSP）、データセンターの準備状況をクロスチェックした結果、需要が依然として供給を上回っていると述べた。さらに、顧客が要件を引き上げ続けているため、そのギャップが拡大するのか縮小するのかについては言明できないと語った。
海外による希薄化は今年改善も、今後は拡大へ
海外工場の立ち上げによる売上総利益率（グロス・マージン）への希薄化（ドラッグ）について、2026通期では規模の拡大とコスト改善の取り組みが寄与し、約2%近くになると予想されている。もっとも、この恩恵は一時的なものである。経営陣は、米国の新工場の稼働が本格化するにつれて、今後数年間でこのマイナス影響が3%〜4%へと拡大すると予想している。UBSから、これがアリゾナ州での第3フェーズの加速を意味するのかと追及されたホアン氏は、3%〜4%というレンジは5年間の後半期に適用されるものであり、「その見方に変わりはない」と答えた。そして、この加速は「米国を含め、あらゆる場所で起きている」と説明した。
第3四半期の売上総利益率は前四半期比1.3ポイント低下の66.4%となったが、経営陣はこれを初期段階にある2nmの立ち上げによるものと説明した。第4四半期の見通しは65%〜67%（中間値66%）としており、急ピッチで進むN2の立ち上げと海外工場によるさらに40ベーシスポイント（bp）の希薄化が反映されている。これらは、生産性の向上や生産能力の最適化によって一部相殺される。営業利益率は、第3四半期の58.7%に対し、56.5%〜58.5%と予想されている。ウェハ売上高に占める割合は、N2が8%、N3が33%、N5が28%、N7が10%となった。最先端ノードはウェハ売上高の79%を占めた。
価格設定に関して、ウェイ氏は、値上げが契約済みの数量に適用されるのか、それとも追加分の容量にのみ適用されるのかについて詳細を語らなかった。価格設定は「非常に戦略的」であり、市場セグメント、地域、テクノロジーによって異なると述べた。また、米国内での生産品には台湾とは異なる価格設定が適用されると指摘した。TSMCの掲げる目標は、自社の価値が正しく認められることにある。長期的な収益性について問われたホアン氏は、「TSMCの収益性に天井はないが、劇的な上昇が一晩で起きるわけでもない」と述べた。
テキサス州を評価中、顧客連携型の工場建設も協議
ウェイ氏は、TSMCがアリゾナ州以外での米国展開も視野に入れていることを認め、評価中の候補地の一つとしてテキサス州の名前を挙げた。また、独自の工場を建設している顧客との間で、その生産能力を活用できるかどうかについての協議を行っていることも認めた。アナリストからの質問ではスペースXやテスラ、テラファブ（Terafab）プロジェクトへの言及があったが、ウェイ氏は特定の顧客名を挙げなかった。最終的な結論には達しておらず、決定した際には公表すると述べた。唯一の条件として、その工場は「TSMCが運営しなければならない」ことを挙げ、その事業スキームは複数の形態を取り得ると付け加えた。さらに、米国の顧客および米国政府の両方が、国内での生産能力拡大を強く求めていると述べた。
AI需要：狭義の定義に変更はないが、上方バイアス
経営陣は、AIアクセラレータの売上高CAGR（年平均成長率）について、2024年から2029年にかけて50%台半ばから後半という従来の見通しを公式には変更しなかった。ホアン氏は「減速の兆候は見られない。50%台後半のCAGRかどうかにかかわらず、実際にはそれ以上になる可能性が高い」と述べた。ウェイ氏は、エージェント型AI（エージェントAI）、オープンソースモデルの普及、およびAIアクセラレータ、ネットワークチップ、エージェントAI向けCPUに対する需要を指摘した。
エージェントAI向けCPUは、狭義のAIアクセラレータの定義には含まれていない。ウェイ氏は、TSMCとしてAIサーバー用CPUを従来のサーバー用CPUから確実に区別することはできず、定義は狭義のまま維持されると述べた。つまり、CPUの好調さは報告される売上高には反映されるものの、AIのCAGRの数値自体を押し上げるものではないということである。
電力などのボトルネックについて、ウェイ氏は、TSMCが自社のチームを派遣してデータセンターの建設状況や米国の電力供給を確認していると述べた。そのフィードバックは「今のところ順調」であるという。電力制約によって顧客が裏面給電（バックサイド・パワー・レール）の採用を見送るような事態にはなっていない。ウェイ氏は、その選択は製品のニーズ次第であり、一部のアクセラレータでは採用される一方で、モバイル向け製品では採用されないと説明した。
先進パッケージングとグローバルファウンドリーズとの提携
ウェイ氏は、代替技術に対するTSMCのパッケージングにおける優位性を擁護した。TSMCはすでに5xレティクルサイズで量産を行っており、9xおよび14xの開発も進めている。「現在、TSMC以外にこれができる企業はないと確信している」と同氏は述べ、歩留まりも極めて良好であると付け加えた。CoWoSは引き続き顧客の第一選択であり、TSMCはコスト削減に向けたパネルレベルの技術開発も進めている。競合するパッケージングソリューションが期待外れに終わった場合、TSMCがバックアップとして機能するのかと問われた際、ウェイ氏は直接的な回答を避けつつ、優先されるべきは顧客の製品が円滑に市場投入されることであり、「それだけで十分なヒントになるはずだ」と語った。
また、ウェイ氏はバックエンド（後工程）における供給不足を認め、それがシリコンインターポーザを供給するためのグローバルファウンドリーズ（GlobalFoundries）との合意につながったと説明した。これをTSMCのバックエンド供給戦略の一環であるとし、目的は顧客への万全なサポート体制の確保にあると述べた。
設備投資は高水準を維持、ツールのインフレを認める
TSMCは、第3四半期に138億ドルを投じた後、2026通期の設備投資（CapEx）計画を600億〜640億ドルに据え置いた。2026年から2028年にかけての設備投資額が、過去3年間よりも大幅に高水準になるとの見通しを改めて示した。ホアン氏は「ツールの価格インフレは現実のものであり」、材料費や人件費も上昇していると認めた。支出の大半は長期的な需要に結びついており、売上高の成長率が設備投資の成長率を引き続き上回るはずだと述べた。ウェイ氏は、TSMCには「他社に利益の余地を残すつもりはない」と語った。当四半期の営業キャッシュフローは約9,200億ニュー台湾ドル（TWD）で、設備投資額の4,430億TWDを上回り、現金および marketable securities（有価証券など）は約1,260億ドルに達した。
2027年計画では消費財の低迷を慎重に考慮
今回のアーニングズコールが全面的に強気一色だったわけではない。ウェイ氏は、コンシューマー向けや価格に敏感なセグメントが、部品価格の高騰や経済の不確実性によって圧迫されていると指摘し、TSMCとしても2027年の計画策定にあたっては「慎重」を期していると述べた。スマートフォン向け売上高は前四半期比10%増となり、全体に占める割合は21%に上昇した一方、HPC（ハイパフォーマンス・コンピューティング）は22%増の68%となった。車載向けは23%増、DCE（デジタル家電など）は12%減となった。第4四半期の見通しについては、1米ドル＝31.8TWDを前提として、売上高を523億〜543億ドル（中間値で前四半期比14%増、前年同期比58%増）と予想している。2026通期の成長率は、米ドルベースで約44%増になると見込まれている。
ハイNAのタイミングとウェハの割り当て
2030年頃のハイNA（高開口数）EUVの導入が、競合他社に対してTSMCに出遅れをもたらすのではないかとの質問に対し、ウェイ氏は、最高のテクノロジー、合理的なコスト、そして最高の成熟度を備えた段階で初めてツールを展開すると述べた。TSMCはパートナーと共に2031年までの12インチフォトマスクの実現に向けて取り組んでいるという。ハイNAについては「微細化において利点を持つ非常に優れたツール」であるとしつつも、競争上の不利にはつながると考えていないと述べた。
セカンダリー・ウェハ市場について、ウェイ氏は、TSMCが顧客による生産能力の転貸（サブレット）やオークション形式での売却を一切認めていないと明言した。マスターライセンス契約の下での限定的な協力は可能であるものの、その取引量は「ごくごくわずかである」とした。