Silex Microsystems, Onsemi 팹 인수로 방산 분야 진출… 데이터센터 광학 수요 가속화
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 17일 — 6월 IPO 이후 상장사로서 첫 실적 공개
Silex Microsystems는 상장사로서 가진 첫 실적 발표 자리에서 Onsemi의 펜실베이니아주 마운틴 톱(Mountain Top) 팹을 4,000만 달러에 인수한 배경을 기존에 알려진 것보다 훨씬 폭넓은 전략적 관점에서 설명했다. 회사는 이번 인수를 단순히 기존 고객을 위한 생산 능력 확보 차원이 아니라, 미국 방위 산업 및 항공우주 시장으로 진입하기 위한 직접적인 교두보로 규정했다. Edvard Kalvesten CEO는 애널리스트들에게 지정학적 환경 변화로 인해 미국 내 제조 기반 확보가 새로운 고객군을 유치하기 위한 필수 요건이 되었다고 설명했다. Kalvesten CEO는 "이번 인수로 방산 분야와 같은 새로운 기회가 열렸다"고 언급하며, 현재의 환경은 "매일 변화하고 있으며", 딜을 처음 검토할 당시와 비교해 미국 내 팹 보유의 중요성이 더욱 커졌다고 덧붙였다.
이번 발표가 중요한 이유는 미국 내 확장을 단순한 고객 편의 제공 차원에서 실질적인 시장 확대(TAM) 전략으로 재정의했기 때문이다. Kalvesten CEO는 대형 방산 업체와 스타트업 모두로부터 방산 관련 수요가 들어오고 있음을 확인했으며, 단기적으로는 미국 중심의 파이프라인이 주를 이루고 있으나 유럽 방산 업체들과도 논의가 진행 중이라고 밝혔다. 이는 Onsemi 인수를 주로 미국 내 기존 고객의 현지 공급 요구에 대응하기 위한 조치로 이해했던 투자자들에게는 새로운 정보이다.
딜 구조 및 자본 집약도 구체화
Maria Engstrom CFO와 Kalvesten CEO는 미국 내 시설 구축에 투입되는 경제적 비용을 가장 명확하게 제시했다. 2030년까지의 총투자액은 16억 SEK(스웨덴 크로나)로 안내되었으며, 이 중 약 4억 SEK는 인수 대금이다. 나머지 금액은 클린룸 구축과 기존 200mm CMOS 인프라에 추가될 MEMS 공정 장비 도입에 주로 사용될 예정이다. Silex는 계약 체결 시 1,000만 달러를 지급하며, CFIUS(대미외국투자심의위원회) 승인을 거쳐 2028년 1월 1일 인수를 완료할 계획이다. 경영진은 승인 절차에 3~6개월이 소요될 것으로 예상한다. 그사이 Onsemi는 해당 시설에서 기존 제품 생산을 계속하는 동시에 2026년과 2027년 동안 Silex의 제품 개발을 위한 위탁 제조 파트너 역할을 수행한다. 이러한 구조를 통해 Silex는 시설 소유권 이전 및 비용 부담 발생 전부터 해당 자산에서 매출을 창출할 수 있게 된다.
단계별 추진 계획에 대해 경영진은 이전보다 구체적인 입장을 밝혔으나, 공식적인 생산 확대(ramp) 일정은 공개하지 않았다. Kalvesten CEO는 해당 팹이 정상 궤도에 오를 경우 매출과 마진 측면에서 스웨덴 예르펠라(Järfälla) 팹의 2025년 성과와 유사한 수준을 보일 것이라고 언급했다. Engstrom CFO에 따르면 예르펠라 팹의 2025년 매출은 13억 8,500만 SEK였다. Kepler Cheuvreux의 애널리스트 Ruben Devos가 미국 자산의 가동 시점별 매출 추이를 질문했으나, Kalvesten CEO는 Silex가 완전한 소유권을 확보하고 시설을 가동하는 2028년부터 의미 있는 매출 확대가 시작될 것이라고만 답하며 구체적인 수치는 제시하지 않았다. 그는 클린룸 공간은 제약 요인이 아니라고 덧붙였다. 마운틴 톱 시설은 현재 약 3,000제곱미터가 사용 중이며 12,000제곱미터를 추가할 수 있는 여유가 있어, MEMS 전용 장비 도입이 핵심적인 자본 투입 요소가 될 전망이다.
광회로 스위치(OCS) 수요, 초기 단계 및 집중 현상
이번 분기 성장은 북미 지역이 견인했다. 전체 순매출 증가분의 85%가 북미에서 발생했으며, 이는 주로 하이퍼스케일러 외 데이터센터 구축과 관련된 광회로 스위치(OCS) 수요에 기인한다. SEB의 애널리스트 Erik Lindholm-Rojestal이 시장 성숙도에 대해 질문하자, Kalvesten CEO는 AI 인프라 공급망을 분석하는 이들에게 유용한 데이터를 제공했다. Silex가 확보한 OCS 고객은 총 10여 곳이지만, 대량 생산 단계에 진입한 곳은 단 한 곳뿐이다. Kalvesten CEO는 "공개된 시장 정보에 따르면, 실질적인 규모로 OCS를 도입한 곳은 단 한 곳뿐"이라며 다른 업체들은 여전히 테스트 단계에 있다고 설명했다. 이는 Silex의 OCS 수주 잔액 대부분이 개발 단계에 머물러 있으며, 고객 이탈 위험이 내재되어 있음을 의미한다. Kalvesten CEO는 모든 개발 고객이 생산으로 전환되지는 않을 것이라고 솔직하게 인정하며 "고객 이탈률(churn rate)이 존재한다"고 밝혔다. 그러나 그는 이 분야에서 10년간 선도적인 MEMS 파운드리로서 입지를 다져온 만큼, 특정 프로그램이 실패하더라도 결국 성공하는 기업들 대부분은 Silex를 유지할 것이라고 강조했다.
목표 상회하는 마진, 다만 매출총이익률 정상화는 관건
재무 실적은 전반적으로 견조했다. 순매출은 전년 동기 대비 27.3%(고정 환율 기준 31.8%) 증가한 3억 9,300만 SEK를 기록했으며, EBIT(영업이익)는 전년 18.1%의 두 배가 넘는 34% 마진율(1억 3,400만 SEK)을 달성했다. 조정 EBIT 마진은 34.5%였다. Engstrom CFO는 EBIT 실적 중 1,900만 SEK는 대차대조표상 유리한 환율 재평가 효과에서 비롯된 것이라고 설명했다(전년 동기에는 마이너스 400만 SEK). 이를 제외한 기저 EBIT 마진도 19%에서 29%로 개선되었다. 최근 12개월(TTM) 기준 매출은 15억 SEK로 2030년 목표치인 25억 SEK를 향해 순항 중이며, EBIT 마진 32.2%는 회사의 중기 목표인 30%를 이미 상회하고 있다. 순부채비율(Net debt to EBITDA)은 마이너스 1.6배로, IPO를 통해 조달한 10억 SEK와 7억 5,000만 SEK 규모의 미사용 회전 신용 한도 덕분에 탄탄한 순현금 상태를 유지하고 있다.
매출총이익률은 이번 분기에 소폭 하락했는데, ABG의 애널리스트 Simon Granath는 이를 이전 가이던스와 일치하면서도 주의 깊게 지켜봐야 할 지표로 지적했다. Kalvesten CEO는 해당 지표에 대한 향후 가이던스 제시를 거부하며, 현재 수준은 "과거와 향후 전망에 비추어 볼 때 정상적인 범위"라고만 답했다. 다만 팹 인수 비용 구조가 EBIT에는 큰 영향을 미치지 않더라도 매출총이익률에는 이론적으로 압박을 줄 수 있음을 인정했다. 투자자들은 이번 분기의 유일한 약점 중 하나인 이 부분을 주목해야 한다. 경영진은 매출 성장세에 대해서는 자신감을 보이고 있으나, 마진 안정성에 대해서는 확답을 피하고 있다.
엔지니어 인력 확보가 실질적 제약 요인
운영상의 병목 현상과 관련해 가장 구체적인 정보는 인력 문제였다. 미래 생산 파이프라인의 초기 지표로 활용되는 개발 매출은 전년 대비 6,100만 SEK 증가하며 전체 매출 증가분의 73%를 차지했다. 그러나 Kalvesten CEO는 파이프라인 확장 속도를 결정짓는 제약 요인은 장비나 클린룸 공간이 아닌 엔지니어 인력이라고 단언했다. Silex는 현재 약 200명의 엔지니어를 보유하고 있으며, 최근 25명을 추가 채용해 교육 중이다. 이 중 일부는 MEMS 공정을 미국 신규 시설로 이전하는 업무에 투입되고 있다. Kalvesten CEO는 IPO 자체에서 예상치 못한 긍정적 효과를 얻었다고 언급했다. "상장사가 되면서 기업 매력도가 높아졌고, 우수한 인재 채용이 수월해졌다." 이는 상장이라는 이벤트가 인력난을 겪는 니치 마켓에서 채용 도구로 기능하고 있음을 보여준다. 다만, 향후 성장은 수요보다는 채용 및 교육 주기에 따라 제한될 것임을 시사한다.
AR/VR 프로그램 2028년 목표 유지, 상세 정보는 제한적
경영진은 대규모 증강현실(AR) 및 가상현실(VR) 개발 프로그램이 기존 계획대로 진행 중이며 2028년 생산 시작을 목표로 하고 있다고 재확인했다. Kalvesten CEO는 고객 관계나 프로젝트 강도에 변화가 없다는 점 외에는 추가적인 세부 사항을 밝히지 않았다. 이는 프로그램이 예상대로 진행되고 있으나, 단기적인 실적 촉매제는 아님을 의미한다.
이번 발표에서 2026년 하반기에 대한 공식 가이던스나 수주 잔고, 가동률에 대한 언급이 없었던 점은 눈에 띄는 대목이다. Kepler Cheuvreux의 Devos가 이를 직접 지적하자, Kalvesten CEO는 사업이 "이전과 같은 방향으로 지속되고 있는 것으로 보인다"고 답했다. 이는 투자자들이 향후 수주 가시성보다는 과거의 성장 추세에 의존해야 함을 의미하며, 미국 내 대규모 자본 투자가 진행 중인 상황에서 고려해야 할 제한 요소이다.