Vicor, 장기 매출 목표 25억 달러로 상향… 라이선싱 수익과 2세대 전력 칩이 성장 견인
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 21일
Vicor Corporation은 2분기 실적 발표를 통해 투자자들이 기존에 예상했던 것보다 훨씬 큰 규모의 장기적 성장 기회를 제시했다. 경영진은 애널리스트들에게 매출 25억 달러, 매출총이익률 70%, 영업이익률 40%를 새로운 목표로 설정했다고 밝혔다. 이는 2023년 제시했던 매출 10억 달러, 매출총이익률 65% 프레임워크에서 대폭 상향된 수치다. 이러한 목표 상향의 핵심 동력은 AI 데이터센터 구축과 맞물린 전력 모듈 판매 확대와, 업계에서 이제 막 주목받기 시작한 지식재산권(IP) 라이선싱 사업이라는 두 가지 축에 있다.
제2공장 건설, 성장 가설의 핵심으로 부상
이번 발표에서 가장 중요한 내용은 기존 Andover 공장만으로는 Vicor의 새로운 목표를 달성할 수 없다는 점이었다. 현재 시설로 25억 달러의 매출을 감당할 수 있느냐는 질문에 Patrizio Vinciarelli CEO는 "불가능하다. 확실히 그렇다. 목표 달성을 위해서는 제2공장이 필요하다"고 단호하게 답했다. Vicor는 현재 공장 생산능력의 2~3배 규모를 수용할 수 있는 두 곳의 부지를 후보로 두고 최종 선정 작업을 진행 중이다. 다만 Vinciarelli CEO는 "제3의 부지로 확장하지 않고도 생산능력을 추가로 늘릴 수 있도록" 단계적으로 건설이 진행될 것이라고 덧붙였다. 부지 결정은 수주 내에 이루어질 전망이다. 새 시설이 가동되기 전까지는 기존 공장의 가동률이 이미 포화 상태에 근접해 있어, 고객사 확보에 선별적으로 대응할 방침임을 시사했다.
2세대 VPD: Vicor, 수년간의 기술적 우위 주장
Vicor는 2세대 수직 전력 공급(VPD) 기술의 구체적인 진척 상황을 공개했다. 이 기술은 컴퓨팅 밀도가 높아짐에 따라 AI 하이퍼스케일러와 OEM 업체들에게 필수적인 요구사항이 되고 있다. Vinciarelli CEO는 주요 고객사를 대상으로 제곱밀리미터당 3암페어의 전류 밀도를 구현하는 기본 칩셋 개발을 완료했으며, 올해 말이나 내년 초까지 제곱밀리미터당 4암페어 이상으로 끌어올릴 계획이라고 밝혔다. 그는 경쟁 환경에 대해 날 선 반응을 보이며, 경쟁사의 1세대 전압 조정기 솔루션은 열 저하 및 기타 실제 환경 요인을 고려할 경우 "제곱밀리미터당 1암페어를 간신히 넘는 수준"인 반면, Vicor의 2세대 VPD는 40 이상의 전류 이득과 제곱밀리미터당 5암페어의 전류 밀도를 제공한다고 강조했다. Phil Davies 영업·마케팅 부사장은 샌안토니오에서 열린 APEC 컨퍼런스 분위기를 전하며, OEM과 하이퍼스케일러들이 3mm 미만의 패키지 높이에서 제곱밀리미터당 약 3암페어의 성능을 요구하고 있다고 설명했다. 그는 1세대 VPD 제품으로는 "이런 사양에 근접조차 할 수 없다"고 지적했다. Davies 부사장은 2026년 하반기 동안 하이퍼스케일러 및 다수의 OEM과 협력을 이어가고, 2027년 하반기부터 본격적인 생산 확대에 나설 것으로 기대하고 있다.
라이선싱 사업, 복잡한 회계와 함께 제2의 성장 엔진으로 부상
이번 분기 매출이 예상을 뛰어넘은 것은 1년 차에 분기별 500만 달러, 2년 차에 분기별 1,000만 달러씩 총 6,000만 달러 규모의 신규 라이선스 계약이 체결된 영향이 컸다. GAAP 회계 기준에 따라 계약 해지 조항 처리 문제로 2분기에 1,500만 달러가 매출로 인식되었다. Jim Schmidt CFO는 매출 인식과 현금 유입 간의 차이를 묻는 애널리스트들의 질문에, 3분기에는 매출이 다시 500만 달러로 줄어든 뒤 이후 분기당 1,000만 달러 수준으로 안정화될 것이라고 두 차례나 설명해야 했다. Vinciarelli CEO는 현재 라이선스 계약 대상이 "다수의 OEM 라이선시와 한 곳의 하이퍼스케일러"라고 설명하며, 단기 라이선스에는 부품 조달 의무가 포함되어 있지 않지만 향후 계약은 Vicor의 2세대 VPD 제품 로드맵과 더욱 밀접하게 연계될 것이라고 밝혔다. 경영진은 2027년 최종 판결이 예상되는 두 번째 ITC 소송에서 추가적인 수입 금지 명령이 내려질 수 있음을 언급했다. Vinciarelli CEO는 이를 라이선스 계약을 거부하는 고객사를 협상 테이블로 끌어들일 지렛대로 활용하겠다며, 향후 몇 년 내에 하이퍼스케일러와 OEM들이 특허 침해 제품 사용이 공급망에 용납할 수 없는 위험을 초래한다는 점을 깨닫고 "업계 내의 간극이 메워질 것"이라고 내다봤다.
가이던스 상향, 그러나 제품 마진은 일시적 하락
Vicor는 3분기 매출이 전 분기 대비 약 10% 성장할 것으로 전망하며, 2026년 연간 매출 6억 달러를 돌파할 것으로 예상했다. 특히 Advanced Products 부문에서 두 자릿수 성장이 기대된다. 2분기 전체 제품 및 로열티 매출은 1억 4,340만 달러로 전 분기 대비 26.9% 증가했다. 이 중 Advanced Products 매출은 전 분기 대비 45% 급증한 9,420만 달러를 기록하며 전체 매출의 65.7%를 차지했다. 수주 잔고(Backlog)는 전 분기 대비 26% 증가한 3억 7,970만 달러를 기록했으나, Vinciarelli CEO는 신규 라이선스 계약이 이 증가에 기여한 바는 "상대적으로 적다"고 밝혔다. 대신 기존 고객들의 사용량 확대가 주된 원인이며, 자동 테스트 장비 시장 등 주요 고객사와의 거래가 "과거에 비해 몇 배나 커졌다"고 설명했다. 다소 아쉬운 점은 Craig-Hallum의 Richard Shannon 애널리스트가 지적한 제품 마진 하락이다. 로열티 매출을 제외한 핵심 제품의 매출총이익률이 전 분기 대비 수백 베이시스포인트(bp) 하락했다. Schmidt CFO는 이에 대해 Andover 공장 내 장비 재배치를 위한 일회성 비용이 발생했기 때문이라고 해명하며, "비용이 적지 않았다"고 인정했다. 다만 향후 가동률이 개선되면 제품 마진도 회복될 것이라고 덧붙였다.
고객 집중도 질문엔 답변 회피
애널리스트들은 Cerebras 등을 언급하며 특정 고객사에 대한 매출 집중도 문제를 반복적으로 제기했다. 내년 매출의 25~30%를 특정 고객사가 차지할 것인지 묻는 질문에 Vinciarelli CEO는 구체적인 확인을 거부하면서도, 해당 기업들과 "매우 강력한 관계"를 유지하고 있다고만 답했다. 한 애널리스트는 AMD를 직접 언급하며, "채널 체크" 결과 AMD의 신형 프로세서에서 금색 부품이 확인되었다고 질문했다. Vinciarelli CEO는 AMD와의 관계를 긍정도 부정도 하지 않았으나, Vicor의 '칩-인-패키지(chip-in-package)' 기술을 설명하며 금색으로 보이는 것은 독자적인 3차원 인터커넥트 공정 때문이라고 설명했다. 그는 "금색 외관을 띠고 있지만 실제 금 비용이 드는 것은 아니며, 오히려 그 반대"라며 "우리는 가장 낮은 원가의 부품을 공급할 것"이라고 강조했다. 또한 경영진은 7월 13일, 2023년 세금 신고와 관련해 IRS로부터 1,430만 달러 규모의 CHIPS Act 투자 세액 공제 환급을 받았음을 확인했으며, 향후 분기에도 추가적인 세액 공제가 예상된다고 밝혔다.