Broadcom verwacht AI-omzet van $230 miljard in boekjaar 2028 en stelt dat Anthropic Google inhaalt als grootste klant voor maatwerkchips
Cijferpresentatie over het derde kwartaal van boekjaar 2026, 2 september 2026
Broadcom heeft tijdens de toelichting op de cijfers van het derde kwartaal een meerjarig AI-omzettraject gepresenteerd dat nog maar weinig halfgeleiderbedrijven durven te publiceren. Het concern vertelt beleggers dat de AI-halfgeleideromzet naar verwachting verdubbelt tot circa $115 miljard in boekjaar 2027 en nogmaals verdubbelt tot $230 miljard in boekjaar 2028. CEO Hock Tan benadrukte expliciet dat het bedrijf niet simpelweg trendlijnen doortrekt: "Dit is reële vraag, naar wij geloven, op basis van welke datacentersites en locaties gereed zijn... afgezet tegen de toeleveringsketen waarover we beschikken voor geavanceerde wafers, substraten en HBM-geheugen. Dit is opnieuw een zorgvuldig gestructureerd vooruitzicht waarvan wij geloven dat we het kunnen waarmaken." De onthulling markeert een van de meest concrete meerjarige toezeggingen op het gebied van AI-capex die tot op heden door een halfgeleiderleverancier zijn gedaan, waarmee effectief twee jaar aan groei wordt vooraangekondigd ver voordat beleggers dit in hun modellen zouden verwerken.
Cijfers over boekjaar 2026 lopen reeds voor op planning
De kwartaalprognose kwam bovenop een kwartaal waarin de eigen doelstellingen werden overtroffen. De omzet in het derde kwartaal bedroeg $29,6 miljard, een stijging van 86% op jaarbasis, waarbij de omzet uit AI-halfgeleiders verdrievoudigde tot $16,7 miljard. De operationele marge bereikte een recordniveau van 68% van de omzet en de vrije kasstroom kwam uit op $13,7 miljard, oftewel 46% van de omzet. Het management verwacht nu voor boekjaar 2026 een AI-omzet van $58 miljard, hoger dan de eerder afgegeven prognose van $56 miljard. Naar verwachting zal alleen al het vierde kwartaal goed zijn voor $21,7 miljard aan AI-omzet – een stijging van 236% op jaarbasis – bij een totale bedrijfsomzet van $34,8 miljard, een toename van 93%. Tan herhaalde dat het bedrijf "volledig op schema ligt om in boekjaar 2028 de winst per aandeel van $30 te overtreffen," een niveau dat neerkomt op een verviervoudiging minus een beetje van de huidige geannualiseerde winst per aandeel.
Anthropic passeert Google als belangrijkste klant om in de gaten te houden
De meest ingrijpende nieuwe mededeling betrof de klant-voor-klant-roadmap die Tan schetste voor de zes XPU-klanten die Broadcom bedient. Anthropic, dat dit jaar 1 gigawatt aan Ironwood TPU's in gebruik neemt, zal naar verwachting opschalen naar 5 gigawatt van de TPU v8i van de volgende generatie in 2027 en daar in 2028 nog eens 10 gigawatt aan toevoegen. Tan stelde onomwonden dat "Anthropic op weg is om in 2027 onze grootste XPU-klant te worden en dat in 2028 te blijven" – een opmerkelijke verschuiving aangezien Google al tien jaar Broadcoms belangrijkste TPU-partner is. OpenAI voert ondertussen de productie op van zijn eerste maatwerkchip, Jalapeno, richting een inzet van 1,3 gigawatt in 2027. Tan gaf aan dat Broadcom zicht heeft op meer dan 5 gigawatt aan Jalapeno en de opvolger daarvan tegen 2028, waarmee OpenAI de een na grootste XPU-klant van het bedrijf zou worden. Er is reeds een derde generatie chip in ontwikkeling met OpenAI, terwijl de tweede generatie "tegen tape-out aan zit."
Wat betreft de onderliggende economische aspecten van de chip maakte Tan een scherpe vergelijking met commerciële GPU's. Hij merkte op dat Jalapeno "beter presteert dan de Grace Blackwell Ultra qua prestaties per watt, latentie, throughput en vermogen," terwijl deze draait tegen "de helft van de kosten van een GPU." Hij formuleerde dit als bewijs van een breder uitgangspunt: "Wanneer je een chip co-ontwikkelt die is geoptimaliseerd voor jouw specifieke LLM-workloads, presteer je beter dan welke GPU dan ook." Ook het MTIA-programma van Meta ligt op schema; tot 2027 verschijnen er drie generaties accelerators, wat leidt tot een cumulatieve inzet van 3 gigawatt in 2028. De relatie met Google is, aldus Tan, "sterker dan ooit," verankerd door een nieuwe langetermijntrekking voor de levering van "jaarlijks vele tientallen miljarden dollars aan TPU's" in de komende jaren. De nieuwste chip, de TPU v8i, wordt al in productie geleverd vóór het konkurrerende v8t-ontwerp van MediaTek – een detail dat Tan aanhaalde als bewijs van Broadcoms voorsprong in uitvoering binnen een steeds competitievere markt voor klantspecifiek silicium.
Omzet per gigawatt valt lager uit dan optimistische ramingen, maar volgens Tan is dit bewust zo ontworpen
Stacy Rasgon van Bernstein ondervroeg het management kritisch over de theorie achter de aaneengesloten eenheidskosten en wees erop dat Broadcoms impliciete omzet per gigawatt van pakweg $11 à $12 miljard aan de lage kant leek vergeleken met opmerkingen van concurrenten die spraken over cijfers richting $40 miljard. Tan en Charlie Kawwas, president van de Semiconductor Solutions Group, verduidelijkten dat Broadcoms eigen inschatting van de waarde juist $20 à $30 miljard per gigawatt bedraagt. Zij legden uit waarom dit niveau ongeveer gehandhaafd zal blijven, zelfs naarmate chips krachtiger worden: naarmate elke nieuwe XPU-generatie meer vermogen per eenheid vraagt, passen er minder chips in een capaciteit van een gigawatt, wat stijgende gemiddelde verkoopprijzen per chip compenseert. De belangrijkste aanjager van de omzetgroei, aldus Tan, is de pure hoeveelheid gigawatts die wordt ingezet, en niet de prijs per eenheid. Hij waarschuwde tevens dat de cumulatieve vraag van 30 gigawatt die zichtbaar is bij klanten tot 2028 zich in die periode niet volledig zal vertalen in verscheepte omzet. Grond, stroom en de bouw van datacenterrompen – en niet de beschikbaarheid van chips – bepalen in toenemende mate het tempo van de uitrol. De cijfers van $115 miljard en $230 miljard van Broadcom weerspiegelen volgens hem een "gewogen" en bewust conservatieve visie op wat er daadwerkelijk verscheept zal worden, in plaats van de totale adresseerbare vraag.
Verwatering van de brutomarge hoort bij de verschuiving in de productmix en is geen alarmsignaal
CFO Amie O'Toole wees erop dat de geconsolideerde brutomarge in het vierde kwartaal naar verwachting zal dalen tot ongeveer 73%, tegenover 78% een jaar eerder, doordat XPU's met een grotere geheugeninhoud een groter deel van de omzet gaan uitmaken. De operationele marge zal echter naar verwachting stabiel blijven op grofweg 66%, omdat de omzetgroei de groei van de operationele kosten ruimschoots overtreft. Tan was onomwonden over hoe beleggers dit moeten interpreteren: "Stop met focussen op de brutomarge... kijk naar waar het toe doet, de operationele marge onderaan de streep." De brutomarge van het halfgeleidersegment kwam in het kwartaal uit op circa 67%, waarbij zowel Tan als O'Toole aangaven dat een verdere verschuiving in de productmix richting XPU's de brutomargemetriek onder druk zal blijven zetten, zelfs terwijl de winstgevendheid op operationeel niveau blijft toenemen.
Netwerk- en optische componenten ontpoppen zich als een tweede groeipijler
Naast XPU's meldde Broadcom een snelle opmars in AI-netwerken, met een omzet die op jaarbasis meer dan 2,5 keer zo hoog is en de komende jaren naar verwachting in een vergelijkbaar tempo zal groeien als de XPU-omzet. De Tomahawk 6-switch van het bedrijf kent volgens Kawwas de snelste opvoering van elke switch-familie in de geschiedenis van Broadcom en wordt ingezet bij nagenoeg alle AI-hyperscalers die eigen silicium bouwen, inclusief partijen die geen gebruikmaken van Broadcom-XPU's. Het nieuwere Tomahawk Ultra-platform, dat GPU/XPU-schaling mogelijk maakt via Ethernet in plaats van via propriëtaire interconnects, kent een adoptie die "ons heeft verrast," aldus Kawwas, waarbij de uitrol dit kwartaal van start gaat. Broadcom maakte tevens bekend dat het de Tomahawk 7 heeft doorgevoerd in een tape-out, een switch van 200 terabit per seconde, waarmee het bedrijf een koppositie inneemt op het gebied van opschalende netwerksilicium. Wat betreft optische componenten zei Tan dat de vraag naar EML- en CW-lasers de aanbodzijde sectorbreed "ver overtreft," wat het bedrijf ertoe aanzet om de capaciteit in zijn fabrieken voor indiumphosphide in de VS en Singapore de komende twee jaar meer dan te verdrievoudigen – een capaciteitsuitbreiding die direct zichtbaar is in de hogere kapitaaluitgaven van het kwartaal.
Financieringsstructuur voor Anthropic en OpenAI blijft opportunistisch in plaats van formulematig
Analisten drongen aan op meer details over het AI XPV-platform, het vehikel dat Broadcom in juni oprichtte met Apollo en Blackstone om meer dan 20 gigawatt aan rekenkracht voor OpenAI en Anthropic te financieren tot 2028, waarbij een eerste tranche van $35 miljard inmiddels is afgerond voor de uitrol van 1 gigawatt door Anthropic. O'Toole weigerde te specificeren hoeveel van de resterende 15 gigawatt bij beide klanten op deze manier zal worden gefinancierd, en merkte slechts op dat "alles wat we in de toekomst doen unieke kenmerken zal hebben en specifiek zal worden toegesneden op de behoeften van het lab en de belegger." Tan voegde hier context aan toe over waarom Broadcom bereid is financiële steun te verlenen aan slechts twee van zijn zes XPU-klanten: Anthropic en OpenAI bevinden zich, naar zijn woorden, in de positie van "twee genieën midden in Buiten-Mongolië" die hulp nodig hebben om schaal te bereiken, terwijl de andere vier klanten financieel op eigen benen staan. Hij noemde de economische aspecten op zichzelf aantrekkelijk en wees erop dat elke gigawatt aan rekenkracht die deze labs inzetten voor hen grofweg $30 miljard aan geannualiseerde omzet kan genereren, wat hij betitelde als "een duivels goed businessmodel" om in te investeren.
Grond, stroom en de behuizing – en niet chips – vormen de echte bottelnek richting 2027
Verschillende analisten, onder wie Jim Schneider van Goldman Sachs, vroegen wat de meerjarige prognose feitelijk zou kunnen beperken. Tan was openhartig over het feit dat de beschikbaarheid van grond, stroom en de casco's – de fysieke datacenterinfrastructuur die nodig is om de chips te huisvesten – inmiddels een grotere beperking vormt dan het aanbod van silicium zelf. Hij stelde dat dit "de specifieke timing bepaalt van wanneer deze capaciteit wordt ingezet en beschikbaar komt." Hij omschreef het planningsproces als een nauwe samenwerking met klanten om reële bouwtijdschema's te valideren voordat die volumes in de prognoses worden verwerkt. Substraatcapaciteit is een ander knelpunt dat Broadcom direct aanpakt: een nieuwe substraatfabriek in Singapore zal in boekjaar 2027 beginnen met produceren om wat Tan "een belangrijk deel van onze leveringsbottelnekken" noemde, te verlichten. Alles bij elkaar genomen luidde de boodschap van het management dat chipontwerp en -productie niet langer de begrenzende factor zijn bij de uitbouw van AI-infrastructuur – fysieke infrastructuur en stroombeschikbaarheid zijn dat nu wel, een dynamiek die naar verwachting de kapitaalbestedingen en de beslissingen over de locatieselectie binnen het ecosysteem van hyperscalers en AI-labs nog ver buiten Broadcoms eigen toeleveringsketen zal bepalen.