Credo Technology boekt recordkwartaal, presenteert nieuwe silicium-fotonica-orders en schroeft optische ambities op tot voorbij $600 miljoen
Cijferpresentatie Q1 vjp 2027, 1 september 2026
Credo Technology heeft opnieuw een uitstekend kwartaal achter de rug, waarin de omzet steeg tot een recordbedrag van $479 miljoen. Dit is een stijging van 10% op kwartaalbasis en een verdubbeling op jaarbasis, waarmee het het zevende opeenvolgende kwartaal van driecijferige groei markeert. De meest ingrijpende onthullingen kwamen echter van CEO Bill Brennan, die gedetailleerd uiteenzette waar de volgende groeifasen vandaan moeten komen: twee nieuwe, niet-bekendgemaakte ontwerpen voor silicium-fotonica (design wins) uit de overname van DustPhotonics, een nieuwe toetreding tot het Open CPX-consortium voor opschaalbare optische netwerken, en vroege details over OmniConnect, een geheugen-fanout-productlijn gericht op AI-inferentie die volgens Brennan "duizenden dollars aan Credo-inhoud per GPU" kan vertegenwoordigen.
De non-GAAP brutomarge bedroeg 68%, met een nettowinst van $236,3 miljoen (een stijging van 140% op jaarbasis) en een nettowarge van 49,3%. CFO Dan Fleming raamt de omzet voor het tweede kwartaal op $525 miljoen tot $535 miljoen en herhaalde dat het boekjaar 2027 een omzetgroei op jaarbasis van meer dan 85% zal laten zien. Dit wordt geschraagd door meer dan $600 miljoen aan optische omzet, ongeveer gelijk verdeeld over ZeroFlap Optics, silicium-fotonica-PIC's en optische DSP's, die elk naar verwachting meer dan $100 miljoen zullen bijdragen.
Integratie van DustPhotonics werpt nu al vruchten af met twee nieuwe design wins
Het meest opvallende nieuwe gegeven uit de conference call was de bevestiging dat het silicium-fotonicateam van DustPhotonics, dat eerder dit jaar werd overgenomen, al orders heeft binnengehaald bij wat Brennan omschreef als "2 grote spelers" voor de opbouw van de volgende generatie vanaf het boekjaar 2028, waarbij enige bijdrage mogelijk al laat in het boekjaar 2027 begint. Belangrijk is dat deze initiële orders nog geen eigen DSP van Credo omvatten, wat betekent dat er sprake is van onbenut opwaarts potentieel als Credo er op termijn in slaagt om het gecombineerde pakket van DSP en PIC te cross-sellen. Brennan noemde het tempo van de tractie "verbluffend" en voegde eraan toe dat de snelle klantbetrokkenheid van het kleine Dust-team "bewijst dat hun technische oplossing absoluut toonaangevend is in de markt." Analist Christopher Rolland van Susquehanna drong aan op details over de economische aspecten van de DSP-PIC-integratie, waarna het management bevestigde dat de mogelijkheid tot co-marketing vooralsnog een katalysator voor de toekomst is en nog niet direct bijdraagt.
Credo treedt toe tot Open CPX-consortium en richt zich op near-package optics voor opschaling
Credo maakte bekend dat het is toegetreden tot het Open CPX MSA-consortium, waarmee het zich positioneert voor de opkomende markt van near-package optics (NPO), gekoppeld aan opschaalbare AI-architecturen die ongeveer tien keer zo veel verbindingsdichtheid vereisen als de huidige scale-out-netwerken. Brennan legde uit dat de benadering van het bedrijf bewust agnostisch is ten aanzien van vormfactoren: "We kijken in principe naar wat onze klanten van ons vragen en waar onze klanten naartoe bewegen." Hij bevestigde dat er reeds NPO-design wins zijn binnengehaald, met een verwachte opschaling vanaf boekjaar 2028, en gaf aan dat Credo zowel componentverkoop als volledige optische oplossingen op systeemniveau zal nastreven. Het bedrijf start hierbij met de silicium-fotonica-PIC om uiteindelijk de complete optische engine aan te bieden. Dit voegt een derde grote optische groeivector toe naast DSP's en ZeroFlap Optics, en sluit aan bij Credo's bredere visie dat AI-netwerken steeds heterogener worden over koper- en optische media in plaats van te convergeren naar één enkele technologie.
OmniConnect opent nieuwe miljardenmarkt voor inferentie
Het management gaf de tot nu toe meest gedetailleerde toelichting op OmniConnect, een SerDes- en gearbox-architectuur die zich richt op het geheugen-fanout-knelpunt dat de prestaties van AI-inferentie in toenemende mate beperkt. Het product combineert een zuinige SerDes met een klein formaat, een bereik tot 10 inch en een gearbox genaamd Weaver die XPU-interfaces koppelt aan LPDDR-geheugen. Brennan zei dat het ontwerp "future-enabled" is, aangezien een overstap van LPDDR5 naar LPDDR6-geheugen enkel het vervangen van de gearbox vereist in plaats van een volledig herontwerp van de chip. De eerste genoemde klant is Positron, wiens aankomende product met 2 terabyte aan geheugencapaciteit volgens Credo de doorvoer voor grensmodellen (frontier models) drastisch kan verbeteren doordat er meer van het model direct in het geheugen past. Brennan merkte op dat Credo's roadmap een bandbreedte kan bereiken die "zeer vergelijkbaar" is met HBM5, terwijl de betrouwbaarheidsproblemen worden vermeden die gepaard gaan met het gezamenlijk verpakken van XPU's en HBM. De omzet uit OmniConnect zal naar verwachting in het boekjaar 2028 opstarten en het management heeft de marktwaarde hiervan eerder al omschreven als jaarlijks miljarden dollars.
PILOT Telemetry blijkt een diepere gracht (moat) dan voorheen werd aangenomen
Als reactie op een vraag of de groeiende hoeveelheid netwerctelemetriedata van Credo een wezenlijk concurrentievoordeel vormt, gaf Brennan een ongebruikelijk gedetailleerde technische uitleg over het PILOT-softwareplatform dat ten grondslag ligt aan ZeroFlap Optics. Het systeem bewaakt in realtime zes linkrichtingen tussen XPU's en switches, waarbij met gegevens zoals ooghoogte en signaal-ruisverhouding (SNR) na post-histogrammen de afnemende linkkwaliteit wordt gedetecteerd voordat er een storing optreedt. Brennan noemde dit "een 'controleer motor'-lampje" in plaats van een simpele rood-of-groen statusindicator. Nog opmerkelijker waren twee specifieke functionaliteiten die voor het eerst werden onthuld: het vermogen om vroege, zwakke elektrostatische ontladingsschade aan een transceiver te detecteren voordat deze uitvalt, en het opsporen van stofverontreiniging op glasvezelverbindingen die multipath-interferentie kan veroorzaken. Brennan schetste de financiële belangen zonder blad voor de mond te nemen en merkte op dat een snellere opstart van clusters (bring-up) op zich al "honderden miljoenen of zelfs $1 miljard" waard kan zijn, gezien de hoge kosten van inactieve GPU-capaciteit per maand, terwijl het ultieme doel is om de uptime van het netwerk op te voeren tot 99% of hoger.
Klantenconcentratie blijft hoog ondanks doorgaande diversificatie
CFO Dan Fleming maakte bekend dat Credo's grootste klant goed was voor 33% van de kwartaalomzet, gevolgd door respectievelijk 28%, 13% en 10% voor de drie daaropvolgende klanten, waarbij de vierde klant met een aandeel van meer dan 10% afweek van de vierde klant in het voorgaande kwartaal. Het management verwacht dat er in de komende kwartalen drie tot vier klanten boven de grens van 10% zullen blijven en benadrukte dat de uitgaven van hyperscalers zich breder over productlijnen verdelen in plaats van uitsluitend geconcentreerd te blijven op actieve elektrische kabels (AEC's). Zowel de optische DSP- als de retimer-activiteiten van Credo boekten in het kwartaal een recordomzet, waarbij de groei van de retimers werd gestimuleerd door de Screaming Eagle- en nieuwere Blue Heron-producten met respectievelijk 100 gigabit en 200 gigabit per lane.
Actieve elektrische kabels blijven de kern, maar de groei nam in natuurlijke mate af
Als antwoord op een vraag van Vivek Arya van Bank of America over de verdeling tussen de groei van AEC en optische producten, erkende Brennan dat de AEC-groei in relatieve zin trager zal lijken puur vanwege de omvang van de basis waarop deze groeit. Dit na een verdubbeling van het boekjaar 2024 naar 2025 en een verdrievoudiging van het boekjaar 2025 naar 2026. Hij typeerde de AEC-mogelijkheid als onderdeel van een breder marktrapport voor insteekbare transceivers (pluggable transceivers) dat volgens geraadpleegde marktonderzoekers zal groeien van 60 miljoen stuks in kalenderjaar 2026 tot 175 miljoen stuks in 2030. Credo ontwikkelt daarnaast Active LED Cables, een derde categorie insteekbare kabels die gebruikmaakt van micro-emittertechnologie en een bereik van 30 meter kan halen, met een verwachte initiële omzet in het boekjaar 2028 en een geplande OCP-demonstratie in oktober.