Bestreken periode: ma 9 nov 07:10 ET tot di 10 nov 07:15 ET

Belangrijkste punten

De vraagcijfers sloegen de paniek van vorige week ("AI is voorbij") dood. De omzet van TSMC over oktober bereikte een record van NT$586,9 miljard, een stijging van 59,7% op jaarbasis en boven de door analisten verwachte NT$560–570 miljard. Eén maand dekt al ongeveer een derde van de prognose voor het vierde kwartaal. De SOX-index steeg maandag met 6,85% en Korea, Taiwan en Japan volgden dinsdag. De koersval bleek te gaan om politiek en herpositionering, niet om orders.

Nvidia is inmiddels een aandeel dat wordt gedreven door bestuur en beleid. Het aandeel daalde maandag met 4,27% terwijl de SOX 6,85% won, een kloof van 11 procentpunten. Resultaten zijn niet het probleem. Het probleem is de druk vanuit het congres op het verkoopkanaal van Megaspeed, een classaction-rechtszaak en een CEO die plotseling een key-person-risico vormt. De kwartaalcijfers op 17 november zullen dat niet wegnemen.

De IPO-voorwaarden van Anthropic maken de AI-toeleveringsketen aandeelhouder in zijn eigen klant. Een bandbreedte van $70–78 voor 825 miljoen aandelen (tot $64,4 miljard) gaat gepaard met een onderhandse plaatsing van $26 miljard door Nvidia, Google, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft en TSMC. Dit verzekert de vraag naar rekencapaciteit, maar het verdiept ook de circulaire financiering waar de markt zich vorige week zo over zorgen maakte.

Marktoverzicht

Amerikaanse cijfers zijn de slotstanden van ma 9 nov; Aziatische cijfers zijn de slotstanden van di 10 nov.

IndexLaatsteVerandering
Nasdaq 10027.907,63+3,40%
Philadelphia Semiconductor (SOX)10.033,93+6,85%
Nikkei 22560.459,58+2,87%
KOSPI5.239,13+4,39%
Taiwan TAIEX42.711,92+2,52%
Hang Seng Tech4.084,45+1,08%
Amerikaanse rente op 10 jaar4,88%+2 bp

We konden geen slotstand bevestigen voor de S&P 500 Information Technology-sector of de Stoxx Europe 600 Technology-index, dus beide zijn weggelaten. De Stoxx 600 stond dinsdag in de vroege handel zo'n 0,6–0,9% hoger, aangevoerd door chips (CNBC). Nasdaq 100-futures noteerden om 05:30 ET ongeveer 0,2% lager doordat Nvidia zijn pre-marketwinst inleverde.

Stijger/DalerTickerVeranderingReden
AMDAMD+13,3%Google koos EPYC als host-cpu voor TPU 8tx; koersdoelverhoging naar Outperform door Oppenheimer, koersdoel $600
BroadcomAVGO+8,8%Short-covering in custom AI-silicon na de koersval van vorige week
NvidiaNVDA−4,27%Onderzoek door raad van commissarissen naar banden van Huang met vermeende Chinese spion; het enige dalende SOX-aandeel
SoftBank Group9984+13,4% tot +13,9%Herstel bij chips voorafgaand aan cijfers; rapporteerde een verlies van ¥1,12 biljoen na sluiting
SK Hynix000660+6,69%Geheugenherstel en buitenlandse aankopen, ondanks een koersdoelverlaging van 38% door Morgan Stanley
Sea LtdSE−8,9% (pre-market)Omzet boven verwachting, maar aangepaste EBITDA en winst per aandeel vielen tegen

Halfgeleiders & AI-infrastructuur

Het recordoktober van TSMC is het duidelijkste antwoord op de AI-vraagpaniek van vorige week

Wat er gebeurde:

  • TSMC rapporteerde over oktober een omzet van NT$586,9 miljard (ongeveer $17,9 miljard), een stijging van 59,7% ten opzichte van een jaar eerder en 14,7% ten opzichte van september. Dit is de beste maand ooit voor het bedrijf, boven de NT$514,8 miljard van augustus (maandverslag TSMC; SEC 6-K; Hardware Busters).
  • Analisten hadden gerekend op NT$560–570 miljard, volgens BigGo Finance via InvestingCube. De omzet over de periode januari–oktober ligt 43,3% hoger.
  • TSMC raamt de omzet voor het vierde kwartaal op $52,3–54,3 miljard, met een brutomarge van 65–67%. Alleen al de maand oktober dekt ruwweg een derde van die bandbreedte.
  • Taiwanese aandelen stegen dinsdag met 2,2% tot NT$2.285 en de TAIEX won 2,52% (Focus Taiwan).

Wat de werkelijke motor is:

  • TSMC produceert nagenoeg elke toonaangevende AI-accelerator: de gpu's van Nvidia, de Instinct-chips van AMD en de custom chips die Broadcom en Marvell ontwerpen voor Google, Meta en anderen. De omzet van het bedrijf is de vroegste harde graadmeter voor wat hyperscalers daadwerkelijk kopen, in plaats van wat ze roepen.
  • De verkoopgolf van vorige week (de SOX daalde op 5 november met ongeveer 12%, volgens Yahoo Finance en BigGo) werd aangewakkerd door de overwinning van de Democraten bij de tussentijdse verkiezingen en vrees voor moratoria op datacenters. Die zijn van invloed op waar datacenters in 2028 worden gebouwd, niet op hoeveel wafers TSMC dit kwartaal verscheept.
  • Maandelijkse cijfers zijn volatiel: de timing van leveringen op het gebied van geavanceerde packaging (CoWoS) kan een maand met 10% of meer doen schommelen. Maar een recordmaand in de eerste maand van het kwartaal maakt het onwaarschijnlijk dat de kwartaalprognose wordt gemist.

Reageert de markt over- of onder?

  • Onze visie: De stijging van 2,2% bij TSMC is bescheiden vergeleken met SK Hynix (+6,7%) en Kioxia (+7,6%). Dat is logisch: TSMC daalde vorige week minder hard en de Taiwanese markt zelf werd maandag gesteund door toezichthouders die shortselling aan banden legden en een stabilisatiefonds van NT$500 miljard beschikbaar stelden (GuruFocus; Focus Taiwan). Beleggers moeten het herstel van de TAIEX niet puur zien als fundamentele koopdruk. Buitenlandse beleggers waren op de hoofdbeurs nog steeds nettoverkoper.
  • BofA schat dat de SOX vanaf zijn piek op 22 juni tot het dieptepunt van vorige week met 38% is gedaald en verwacht dat de "indiscriminate verkopen" begin 2027 een bodem bereiken (BigGo). De cijfers van TSMC onderbouwen de stelling dat de koersdaling sterker was dan de fundamenten rechtvaardigden.

Winnaars en verliezers:

  • Winnaars: Toeleveranciers en branchegenoten van Nvidia die afhankelijk zijn van het volume van TSMC (ASE Technology +7,8% op dinsdag, MediaTek +2,8%), en leveranciers van geavanceerde packaging en testapparatuur (Advantest +4,9%).
  • Kwetsbaar: Niemand direct. De open vraag is de capaciteit voor 2028: als overheidsvergunningen de bouw van Amerikaanse datacenters vertragen, weegt de fabriekscapaciteit van TSMC in Arizona minder zwaar dan de productie in Taiwan, hetgeen licht positief is voor de marges.

Nvidia: het spionageschandaal verplaatst zich van de bestuurskamer naar het Congres

Wat er gebeurde:

  • Nvidia sloot maandag −4,27% op $178,67, nadat het ongeveer 8% lager was geopend. Het was de enige daler in de SOX-index, die met 6,85% steeg (CNBC; Yahoo Finance). Het aandeel noteert inmiddels zo'n 13% onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde, de grootste kloof sinds april 2025 (Benzinga).
  • Achtergrond: CEO Huang vertelde medewerkers zondag dat hij een affaire had gehad met Alice Huang (geen familie), een voormalig leidinggevende van het Singaporese datacenterbedrijf Megaspeed, dat volgens Amerikaanse inlichtingendiensten informatie zou hebben doorgespeeld aan Peking (berichten van NYT en FT via CNBC). Megaspeed wordt onderzocht vanwege mogelijke smokkel van Nvidia-chips naar China.
  • Een onafhankelijke commissie van de raad van commissarissen doet onderzoek met externe juridische bijstand; Stephen Neal is benoemd tot lead independent director. De raad stelt "geen reden te hebben om aan te nemen" dat de nationale veiligheid of geheimen van Nvidia zijn geschaad (CNBC).
  • Trump verklaarde dat de FBI de zaak "onderzoekt". Wij konden geen officiële verklaring van de FBI vinden. Senator Chris Coons heeft opgeroepen tot een parlementair onderzoek en het advocatenkantoor Rosen Law Firm diende maandag een classaction-rechtszaak in (Yahoo Finance; Decrypt). Nvidia noteerde dinsdag voor de opening 0,3% tot 1% hoger (CNBC; Reuters via Yahoo).

Wat de werkelijke motor is:

  • Niet de huidige omzet. Gecensureerde verkopen aan China vormen een zeer klein deel van de datacenteromzet (minder dan 1% in het afgelopen kwartaal, aldus Reuters). De vraag van hyperscalers hangt niet af van het privéleven van Huang.
  • Het verkoopkanaal is het echte risico. Megaspeed zou sinds medio 2024 voor meer dan $4,8 miljard aan Nvidia-chips hebben gekocht. Als onderzoekers concluderen dat chips via Zuidoost-Aziatische gpu-clouds naar China zijn gegaan, is de te verwachten reactie strengere vergunningverlening voor Zuidoost-Azië en de Golfstaten, en tracking van chipocaties (de Chip Security Act maakt deel uit van de defensiebegroting in de Senaat). Dat vertraagt een snelgroeiend onderdeel van Nvidia's soevereine en neocloud-activiteiten.
  • Key-person-risico. Doug Clinton van Intelligent Alpha schat de kans dat Huang aan de kant wordt geschoven op 10–20%. Patrick Moorhead (Moor Insights) stelt dat een vertrek onwaarschijnlijk is tenzij het onderzoek meer aan het licht brengt. Analist Stacy Rasgon van Bernstein verwacht veel meer kritische controle vanuit Washington (CNBC; Yahoo Finance).

Reageert de markt over- of onder?

  • Onze visie: Ruwweg in verhouding. De winstramingen zijn niet gewijzigd, maar de bandbreedte aan mogelijke beleidsuitkomsten is groter geworden en het onderzoek door de raad van commissarissen zal naar verwachting 4 à 6 weken duren (schatting van een analist via Yahoo Finance). Hierdoor blijft de onzekerheid hangen tot voorbij de kwartaalcijfers op 17 november en de top tussen Trump en Xi op 18–19 november.
  • Dan Ives (Wedbush) noemde het een "bladzijde vol smet", maar handhaafde zijn Outperform-advies. De taxaties van de sell-side zijn niet het probleem, de waardering (multiple) wel. Een bestuurskorting kan aanhouden, zelfs zonder nieuwe feiten, zeker nu een Democratisch Congres vanaf januari zal zoeken naar doelwitten voor parlementaire controle.
  • Het enige dat het beeld snel zou veranderen: bewijs dat de raad van commissarissen of het ministerie van Handel al eerder op de hoogte was van de banden met Megaspeed. Voormalig functionaris Chris McGuire verklaarde op CNBC dat Handel op de hoogte was van de gerapporteerde banden van Nvidia met een Chinese spionagegroep. Dat is een bewering, geen vaststaande conclusie.

Winnaars en verliezers:

  • Relatieve winnaars: AMD en het kamp van custom-silicon (Broadcom, Marvell), die profiteren wanneer afnemers om zowel politieke als kostenredenen een tweede leverancier wensen. De koersbewegingen van maandag lieten dit al zien.
  • Kwetsbaar: Zuidoost-Aziatische gpu-clouds en wederverkopers, "soevereine AI"-projecten in de Golfstaten die afhankelijk zijn van snelle vergunningverlening, en serverbouwers met een sterke concentratie op Nvidia.

AMD sleept Google-opdracht in de wacht en het chipherstel breder gedragen

What er gebeurde:

  • AMD sloot +13,3% op $508,58 (Motley Fool). Google Cloud maakte bekend dat zijn nieuwe TPU 8tx-systemen, de eerste TPU's met hardware-matige vertrouwelijke computing, gebruik zullen maken van AMD's vijfde generatie EPYC-cpu's als host-processors. De systemen zijn gericht op banken en overheden en worden verwacht in 2027.
  • Oppenheimer-analist Rick Schafer verhoogde het advies voor AMD naar Outperform met een koersdoel van $600. Hij verwacht dat de datacenteromzet van AMD in 2027 met ongeveer 135% zal groeien (FX Leaders; Motley Fool).
  • Broadcom steeg maandag met ongeveer 8,8%, Micron met 6,3%, Intel met 5,5% en de Amerikaanse aandelen van ASML met zo'n 6,2% (Yahoo Finance; BigGo; Motley Fool).

Wat de werkelijke motor is:

  • De overwinning bij Google betreft een cpu-opdracht, geen gpu-opdracht. Het leeuwendeel van Google's TPU-vloot draait op Google's eigen Axion-cpu's, dus AMD verovert één specifieke configuratie (vertrouwelijke computing) in plaats van de hele vloot. Het blijft desondanks belangrijk: het bevestigt dat x86-servercpu's een rol blijven spelen naast custom accelerators, en dat AMD ten koste van Intel terrein wint in AI-servers.
  • Een groot deel van de koersstijging oogt als short-covering: AMD noteerde vorige week nog op een dieptepunt van rond de $402 en wist de grens van $500 in twee sessies weer te doorbreken (FX Leaders).

Reageert de markt over- of onder? Onze visie: Maandag schoot de koers van AMD wat door. Het koersdoel van Oppenheimer impliceert slechts zo'n 18% opwaarts potentieel ten opzichte van het slot van maandag, en de systemen van Google worden pas in 2027 geleverd. Het meer structurele signaal is de samenwerking tussen AMD en Anthropic (AMD neemt voor $2,5 miljard deel aan de onderhandse plaatsing van Anthropic, zie hierna), wat wijst op een tweede grote gpu-klant naast OpenAI.

Winnaars en verliezers: Winnaars: AMD, TSMC (produceert zowel de EPYC- als de TPU-chips) en Broadcom (de ontwerppartner voor Google's TPU's). Verliezer: Intel, dat wederom een host-cpu-socket bij een hyperscaler verliest.

Geheugenmarkt: Zuid-Korea schiet omhoog ondanks margeverlaging door Morgan Stanley

Wat er gebeurde:

  • SK Hynix sloot dinsdag +6,69% op ₩1.212.000 en Samsung Electronics +4,74% op ₩198.900. De KOSPI-index steeg met 4,39% en er werd een zogenaamde "sidecar" (een tijdelijke stilstand van vijf minuten in programmatische handel) geactiveerd (Seoul Economic Daily; Korea Times).
  • Morgan Stanley verlaagde het koersdoel voor SK Hynix met 38% tot ₩1,6 miljoen (van ₩2,6 miljoen) en voor Samsung tot ₩309.000 (van ₩381.000), maar handhaafde het Overweight-advies voor SK Hynix. De bank verlaagde de raming voor de HBM-operationele marge van SK Hynix voor 2027–2028 naar circa 70% (van 78–80%) en de gemiddelde operationele marge voor 2029–2035 naar 28% (van 53%) (JKN; Seoul Economic Daily).
  • Buitenlandse beleggers verkochten vorige week voor ongeveer ₩10,4 biljoen aan KOSPI-aandelen, waaronder ₩5,4 biljoen aan SK Hynix. Dinsdag keerde de groep terug als nettokoper.

Wat de werkelijke motor is:

  • Morgan Stanley verlaagt niet de winstverwachting op de korte termijn; berichten suggereren zelfs dat sommige winstprognoses voor 2027–2028 zijn verhoogd. De zakenbank verlaagt de waarde die wordt toegekend aan winsten na 2028, wanneer naar verwachting het nieuwe geheugenaanbod de vraag zal inhalen. Dat betreft een wijziging in de waarderingsmethodiek, geen waarschuwing rond de vraag.
  • SK Hynix meldt dat langetermijncontracten meer dan de helft van de productiecapaciteit voor 2027–2028 afdekken en verwacht een krappe markt tot 2030. DS Investment handhaaft een koersdoel van ₩2,64 miljoen, hoewel ook zij dalingen in de verkoopprijzen vanaf 2028 in hun modellen opnemen.

Reageert de markt over- of onder? Onze visie: De markt verkoos te kijken naar de komende twee jaar, wat gezien de cijfers van TSMC en de recordcontracten voor HBM niet onlogisch is. Geheugenchips blijven echter een cyclische markt die de afgelopen twaalf maanden werd gewaardeerd als een nutsbedrijf. Het rapport van Morgan Stanley herinnert eraan dat de waarderingsmultiple het risico herbergt, en niet zozeer de winst. Reken erop dat de geheugensector het meest volatiele onderdeel van de AI-handel blijft.

Winnaars en verliezers: Op de korte termijn alle drie de geheugenfabrikanten (SK Hynix, Samsung, Micron) en het Japanse Kioxia (+7,6% in Tokyo). Op langere termijn profiteren afnemers van geheugen (pc- en telefoonmakers, cloudproviders) mocht de normalisering post-2028 van Morgan Stanley juist blijken te zijn.

CoreWeave rapporteert vanavond: het financieringsplan telt zwaarder dan de omzet

  • De resultaten worden bekendgemaakt na sluiting van de markt. De consensusomzet bedraagt ongeveer $3,54 miljard (een stijging van circa 159%), met een verlies van ruwweg $1,16–1,21 per aandeel. De capex-prognose voor het derde kwartaal bedraagt $11,5–13,5 miljard en voor het hele jaar 2026 wordt gerekend op $35–39 miljard (TradingKey; Seeking Alpha via TradingView).
  • De verwachte rentelast van $860–940 miljoen voor het kwartaal is een veelvoud van de geraamde aangepaste operationele winst van $200–260 miljoen (EBC; TradingKey). Het orderboek (backlog) bedroeg eind juni $104,2 miljard; één bron verwacht meer dan $125 miljard.
  • Context: Bloomberg en CNBC meldden vorige week dat Microsoft zijn kring van neocloud-partners inkmt en een huurovereenkomst voor oudere gpu's met Oracle afbouwt. CoreWeave stelt dat de relatie onverminderd sterk is. Het aandeel staat ongeveer 66–73% onder de piek (Benzinga; KuCoin).
  • Onze visie: De kernvragen zijn hoeveel van het orderboek wordt omgezet in facturering, welk deel afkomstig is van Microsoft en OpenAI, en hoe de kapitaaluitgaven (capex) voor 2026 worden gefinancierd zonder excessieve verwatering. Een verlaging van de capex zou de aandelen schaden, maar obligatiehouders geruststellen. Zwakke cijfers zouden wegen op het neocloud-kanaal van Nvidia, dat toch al onder een vergrootglas ligt (zie hiervoor).

Big tech & platforms

Anthropic bepaalt IPO-voorwaarden en toeleveranciers tekenen voor $26 miljard

Disclaimer: deze briefing is geschreven door Claude, een AI-model ontwikkeld door Anthropic.

Wat er gebeurde:

  • Anthropic is dinsdag van start gegaan met zijn beleggersroadshow en hanteert een indicatieve bandbreedte van $70–78 voor 825 miljoen A-aandelen, wat bij de bovenkant neerkomt op maximaal $64,4 miljard. De notering op de Nasdaq vindt plaats onder de ticker "ANT". Goldman Sachs en Morgan Stanley leiden de emissie; de prijsbepaling volgt naar verwachting volgende week (Anthropic; CNBC; Reuters via TradingKey).
  • Het gewijzigde S-1-formulier toont een concurrente onderhandse plaatsing van $26 miljard tegen de IPO-prijs: elk $10 miljard voor Nvidia en Google, $2.5 miljard voor AMD, elk $1 miljard voor Broadcom, Micron en Microsoft, en $0,5 miljard voor TSMC, in aandelen zonder stemrecht. De beursgang is niet voorwaardelijk voor het doorgaan van deze plaatsing (FourWeekMBA; Trending Topics). Totale kapitaalophaling: tot circa $90 miljard.
  • De waardering is afhankelijk van het gehanteerde aantal aandelen: circa $968 miljard op basis van het midden van de bandbreedte van de uitstaande aandelen, tot $1,02 biljoen aan de bovenkant (berekening Reuters) en tot $1,405 biljoen volledig verwaterd (CNBC). De maandag uitgelekte bandbreedte van $70–80 voor 867 miljoen aandelen werd ingetrokken als onjuist.

Wat de werkelijke motor is:

  • Voor big tech fungeert de beursgang als een mark-to-market-gebeurtenis. Alphabet en Amazon zijn reeds grote aandeelhouders, dus een sterk debuut stuwt de waarde van belangen die momenteel grotendeels onzichtbaar zijn in hun eigen beurskoers. Een zwak debuut zou het AI-sentiment meer schaden dan hun eigen kwartaalresultaten.
  • De onderhandse plaatsing is het grotere sectorverhaal. Chipfabrikanten en een cloudprovider kopen eigen vermogen in een klant die het grootste deel van zijn budget besteedt aan hun chips en cloudcapaciteit. Dat garandeert de vraag, maar het is wel dezelfde circulaire financiering (geld van leveranciers dat aankopen door klanten financiert) die vorige week bijdroeg aan de uitverkoop in de AI-infrastructuursector.

Reageert de markt over- of onder?

  • Onze visie: De uiteindelijke voorwaarden zijn kleiner dan de kapitaalronde van $80–100 miljard waar begin oktober over werd gesproken, en de waarderingen tot $2 biljoen die toen circuleerden. Dat is een gezonde ontwikkeling: een deal die qua omvang reëel te plaatsen is, pakt voor het AI-ecosysteem gunstiger uit dan een geforceerde gigantische emissie die teleurstellend verhandelt. Het blijft evenwel de grootste graadmeter voor de publieke risico-appetiet voor AI dit jaar, grofweg vijf maanden na de record-IPO van SpaceX.
  • Let op de effecten van indexopname: een snelle toetreding tot de Nasdaq 100 zou indexfondsen dwingen om ANT aan te kopen en aan de marges andere big-tech-aandelen van de hand te doen.

Winnaars en verliezers:

  • Winnaars bij een sterke koersvorming: Alphabet en Amazon (aandelenwaarde), Nvidia en AMD (vastgelegde vraag), en de leidende zakenbanken.
  • Kwetsbaar: Andere particuliere AI-labs wier waarderingen een publieke benchmark krijgen, en softwarebedrijven die het meest kwetsbaar zijn voor AI-agenten en nu een goedelijk gefinancierde concurrent tegemoettrekken met een beursgenoteerde valuta voor overnames.

Megacaps herstellen, aangevoerd door Meta, Amazon en Tesla

  • Amazon sloot +2,94% op $266,93; Meta steeg in de vroege handel met circa 5% nadat JPMorgan het aandeel had opgenomen op zijn Analyst Focus List. Alphabet won 1–3% ondanks het verliezen van zijn plaats op die lijst (Yahoo Finance; 24/7 Wall St.). Microsoft steeg bijna 3%, Tesla ongeveer 5,5% en Apple zo'n 1%.
  • De "Magnificent 7" verloren op donderdag alleen al zo'n $1 biljoen aan marktwaarde, waardoor de koerswinst van maandag slechts een deel daarvan goedmaakte (CNBC).
  • De winst bij Tesla kwam er ondanks het nieuws van vorige week dat de productie van de Cybertruck in Texas rond medio 2027 zal worden afgebouwd om capaciteit vrij te maken voor de Cybercab. De Amerikaanse verkoop van de Cybertruck daalde in de eerste negen maanden van 2026 met 28% (Kelley Blue Book via WSMV).
  • Onze visie: Dit betrof een opluchtingsrally, geen fundamenteel nieuw verhaal. De megacaps met de meeste kaspositie en eigen energie- en datacenterfaciliteiten (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta) zijn de structurele winnaars mocht het verkrijgen van overheidsvergunningen stroever verlopen. Zij kunnen vertragingen uitzitten op een manier die door schuld gefinancierde neoclouds niet is gegeven.

Software & internet

Sea Ltd: sterke groei, zwakkere winst, aandeel circa 9% lager in pre-market

What er gebeurde:

  • De omzet over het derde kwartaal bedroeg ongeveer $8,6 miljard, een stijging van grofweg 39–43%, wat boven de verwachtingen lag. De nettowinst steeg met 34% tot $502,5 miljoen en Sea keurde een extra inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van $1 miljard goed (bedrijfsbericht via Business Wire; Investing.com).
  • De aangepaste EBITDA van $931 miljoen bleef achter bij de consensus van $974,5 miljoen. Bronnen spreken elkaar tegen over de tegenvallende winst per aandeel: Investing.com rapporteert een aangepaste winst per aandeel van $0,78 tegen $0,99 verwacht; StockStory toont slechts een kleine afwijking op GAAP-basis.
  • Per segment (bedrijfsbericht): Shopee-omzet $5,3 miljard (+40,9%), Garena-omzet $840 miljoen (+28,6%) met boekingen die 5,9% hoger lagen, en Monee (fintech) omzet $1,6 miljard (+63,9%) gedreven door kredietgroei. Het aandeel daalde in de pre-market handel met 8,9% (Investing.com).

Wat de werkelijke motor is: Sea investeert fors om marktaandeel te veroveren in e-commerce in Zuidoost-Azië en Brazilië, waarbij de kredietverlening sneller groeit dan de e-commerce-activiteiten. Beleggers belonen groei minder als deze gepaard gaat met lagere marges en verhoogd kredietrisico. De enkelvoudige cijfermatige groei van de boekingen bij Garena toont bovendien aan dat hun kernspel volwassen aan het worden is.

Reageert de markt over- of onder? Onze visie: Een koersval van 9% op een omzetmeevaller duidt erop dat het aandeel was geprijsd op margestijging. Het inkoopprogramma van aandelen biedt enige steun. Het is afwachten of het management zich tijdens de conferencecall committeert aan margedoelstellingen voor Shopee; dat is waar de markt duidelijkheid over verlangt.

Winnaars en verliezers: Druk op regionale e-commercerivalen die de uitgaven van Shopee moeten bijbenen (Tokopedia/TikTok Shop, Lazada van Alibaba, MercadoLibre in Brazilië). De groei van Monee vormt daarnaast een kredietcyclisch risico om nauwlettend te volgen.

Beveiligings- en cloudsoftware sluiten aan bij de opluchtingsrally; Qualys hard aangepakt

  • Cloudflare steeg maandag met ongeveer 11% tot circa $297, waarmee de opwaartse beweging werd doorgezet na kwartaalresultaten waarin de omzet over Q3 uitkwam op $782,5 miljoen (+39,2%), boven de consensus van $738,3 miljoen, en de outlook voor 2026 werd verhoogd. De brutomarge daalde van 74% naar 71,2% (24/7 Wall St.).
  • Palo Alto Networks sloot +5,4% op $330,89 in aanloop naar de resultaten op 18 november; SentinelOne steeg met zo'n 8% (Yahoo Finance).
  • Qualys overtrof de verwachtingen voor de omzet in Q3 ($188 miljoen, +10,7%) en de outlook, maar daalde nabeurs toch zo'n 8% vanwege zorgen over de marges (StockStory).
  • Oracle steeg maandag met ongeveer 3% en herstelde daarmee een deel van de koersval van 4% op vrijdag, die werd veroorzaakt door een bericht van Bloomberg dat Microsoft een huurcontract voor Oracle-AI-capaciteit met oudere Nvidia-chips aan het afbouwen is (24/7 Wall St.; Yahoo Finance).
  • Onze visie: De markt maakt een scherpe scheiding tussen software die AI-verkeer gebruikt (het edge-netwerk van Cloudflare, beveiligingsplatforms die AI-workloads beschermen) en software die door AI-agenten kan worden vervangen (op stoelen gebaseerde workflow-tools). De stijgers van maandag bevonden zich in de eerste categorie. De beursgang van Anthropic houdt de tweede categorie onder druk.

Aziatische & Europese tech

Infineon verwacht meer dan 20% groei doordat omzet uit AI-stroomvoorziening ruimschoots verdubbelt

Wat er gebeurde:

  • De omzet van Infineon over het gebroken boekjaar 2026 bedroeg €16,35 miljard (+12%), met een recordvierde kwartaal van €4,71 miljard. De marge op het segmentresultaat over het hele jaar kwam uit op 19,7%, een stijging van 2,2 procentpunt (bericht Infineon via MarketScreener).
  • Voor het boekjaar 2027 rekent het bedrijf op een omzet van circa €20 miljard (een groei van meer dan 20%) en een marge die ongeveer 5 procentpunt hoger ligt. De omzet uit AI-stroomvoorziening van zo'n €1,7 miljard in boekjaar 2026 zal naar verwachting stijgen tot bijna €4 miljard in boekjaar 2027 (Investing.com, op basis van bedrijfspresentaties). Het dividend stijgt naar €0,38.
  • De aandelen stegen dinsdag vroeg met circa 5–9%, afhankelijk van de beursnotering en tijdstip (+5,8% op Tradegate, +9% voor de Amerikaanse ADR; CNBC meldt +4,8% bij opening).

Wat de werkelijke motor is:

  • AI-datacenters vereisen beduidend meer vermogensomzetting per rack naarmate het stroomverbruik van gpu's toeneemt, en de sector schakelt over op stroomsystemen van 800 volt. Infineon levert de vermogenshalfgeleiders (silicium, siliciumcarbide en galliumnitride) die deze conversie mogelijk maken. Die omzet is minder conjunctuurgevoelig voor de strijd tussen gpu-leveranciers: het groeit ongeacht of Nvidia, AMD of custom chips als winnaar uit de bus komen.
  • Onze visie: De doelstelling voor AI-stroomvoorziening springt het meest in het oog. In februari ging Infineon nog uit van een AI-omzet van €2,5 miljard in het boekjaar 2027 (Reuters). "Bijna €4 miljard" betekent een opwaartse bijstelling van ruwweg 60% in negen maanden tijd.
  • De automobielsector (nog altijd de grootste afzetmarkt voor Infineon) herstelt traag; software-defined vehicles maken deel uit van de prognose, maar de AI-divisie levert de zware inspanning.

Reageert de markt over- of onder? Onze visie: De reactie oogt gerechtvaardigd. Infineon biedt blootstelling aan AI tegen een lagere waardering dan Amerikaanse aandelenspelers in AI-chips, en behoort tot de weinige Europese chipmakers met een heldere AI-groeilijn. Het risico zit in de uitvoering: vermogenshalfgeleiders vergen nieuwe productiecapaciteit, en het bedrijf geeft aan de investeringen op te voeren.

Winnaars en verliezers: Winnaars: Infineon, sectorgenoten in vermogenshalfgeleiders (STMicro, onsemi, Navitas op het vlak van galliumnitride) en wafelproducenten. Kwetsbaar: analoge en power-bedrijven die voornamelijk zijn verbonden aan de auto-industrie en industriële markten, en die dit AI-rugwindje ontberen.

SoftBank boekt verlies van ¥1,12 biljoen nadat aandeel juist met 14% was gestegen

  • SoftBank rapporteerde over het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar een nettoverlies van ¥1,12 biljoen (ongeveer $7,1 miljard), het eerste kwartaalverlies in bijna twee jaar, vergeleken met een door Bloomberg geraamde winst van circa ¥129 miljard (CNBC; Investing.com).
  • De grootste post betrof een verlies van ¥597 miljard als gevolg van het herstructureren van de inkoop van Amerikaanse stroomapparatuur voor datacenters. SoftBank stelt tot $2,1 miljard aan kortingen op toekomstige inkopen te kunnen ontvangen (CNBC; Implicator). Lagere beurskoersen van Arm, Intel en Coupang droegen eveneens bij aan het verlies.
  • Het belang in OpenAI (ongeveer 13% voor een inleg van $64,6 miljard) staat nog steeds tegen $99,6 miljard in de boeken. SoftBank laat weten dat een eventuele herwaardering op basis van een nieuwe financieringsronde van OpenAI zichtbaar kan worden in het derde kwartaal (ETV Bharat; Implicator). Startup Fortune meldt dat SoftBank zijn door Arm gedekte margeleening met $5 miljard heeft verhoogd tot ongeveer $25 miljard.
  • De aandelen waren in Tokio voorafgaand aan de cijfers al met 13,4–13,9% gestegen, waarmee het de grootste stijger in de Nikkei was (CNBC; Pomegra).
  • Onze visie: Het gerapporteerde verlies is grotendeels een kwestie van mark-to-market-waardering op beursgenoteerde belangen die inmiddels deels zijn hersteld. De inkoopkosten voor de datacenters vormen het meer veelzeggende cijfer: het bouwen van fysieke AI-infrastructuur blijkt complexer en kostbaarder dan het financieren ervan. Een grotere margeleening gedekt door een Arm-aandeel dat 60% onder zijn piek van juni noteert, vergroot de leverage op het verkeerde moment. Reken erop dat de handelssessie in Tokio op woensdag een deel van de winst van dinsdag zal inleveren.

Aziatisch herstel: Japan en Korea trekken de kar; Hong Kong blijft achter

  • Japan: De Nikkei sloot +2,87% op 60.459,58, waarmee de index weer boven de 60.000 punten noteert na de val van 9,25% vorige week (de slechtste week sinds maart 2020). Tokyo Electron steeg ongeveer 5,7%, Advantest 4,9% en Kioxia 7,6% (CNBC; Invezz; BBN Times).
  • Korea: Naast SK Hynix en Samsung meldde de Koreaanse minister van Industrie dat de gesprekken met SK Hynix over de vestiging van een fabriek in het Honam-halfgeleidercluster deze maand worden afgerond (Seoul Economic Daily).
  • Hong Kong: De Hang Seng Tech-index steeg bescheidener met 1,08%. Meituan won 6,5%; Tencent (+0.3%) en Xiaomi (+0.9%) bleven achter (Hang Seng Indexes).
  • China: Geen grote regelgevende maatregelen ten aanzien van tech in deze periode. Het Chinese ministerie van Buitenlandse Zaken bestempelde het spionasjeverhaal rond Nvidia als "ongegrond" (Reuters via CNBC).
  • Onze visie: Azië profiteerde mee van de wereldwijde chiphandel, niet van lokaal nieuws. De Chinese platformaandelen bleven achter omdat zij niet profiteren van het herstel bij AI-hardware, terwijl de affaire rond Nvidia het risico op strengere Amerikaanse regels vergroot voorafgaand aan de top tussen Trump en Xi op 18–19 november.

Vandaag in de gaten houden

  • 08:30 ET: Amerikaanse inflatie (CPI) over oktober (geen jaarlijks cijfer gepubliceerd). Een kerninflatie van +0,3% of hoger zou de kans vergroten op meer renteverhogingen na december, hetgeen langlopende techwaarden schaadt; een stand van +0,2% ondersteunt het herstel van maandag.
  • Na sluiting (rond 17:00 ET): Kwartaalresultaten van CoreWeave: orderboek, de concentratie rond Microsoft en OpenAI, en de wijze van financiering van de kapitaaluitgaven.
  • De hele dag: De roadshow van Anthropic gaat van start; prijsbepaling wordt volgende week verwacht. Conferencecall van Sea Ltd. Nvidia: nieuwe uitspraken vanuit het Congres waarschijnlijk; rede van Fed-bestuurder Waller (tijdstip niet bevestigd).
  • Wo 11 nov: Veterans Day (Amerikaanse obligatiemarkt gesloten, aandelenbeurzen open). De eerste handelssessie in Tokio voor SoftBank na de bekendmaking van het verlies.
  • Do 12 nov: Nebius voor opening; Cisco, Applied Materials en Cerebras na sluiting (volgens de winstkalenders). De blootstelling van Applied Materials aan China zal worden gewogen tegen de MATCH Act in de defensiewet van de Senaat.
  • Volgende week: Kwartaalcijfers Nvidia op 17 nov; Palo Alto Networks op 18 nov; ontmoeting tussen Trump en Xi op 18–19 nov.

Bronnen

Methodologische opmerkingen: Aziatische cijfers zijn slotstanden van persbureaus; het niveau van de Hang Seng Tech-index is de stand van de indexprovider om 16:08 HKT. De koerswinst van Cloudflare op maandag betreft een middagstand, geen bevestigd slot. De uitspraak van Trump dat de FBI onderzoek doet, is niet door de FBI bevestigd. De verhoging van de margeleening voor Arm is afkomstig van één enkele bron. Het cijfer voor de meevallende of tegenvallende winst per aandeel van Sea verschilt per bron. De slotstanden voor de S&P 500 IT-sector en Stoxx 600 Technology konden niet worden bevestigd en zijn weggelaten.

Marktanalyse, geen persoonlijk beleggingsadvies.