Meituan weer winstgevend nu maaltijdbezorgingsoorlog afkoelt, maar management waarschuwt dat normalisatie van subsidies "een paar kwartalen" duurt
Toelichting op de tweedekwartaalcijfers van 2026, 28 augustus 2026
Meituan heeft in het tweede kwartaal het tij gekeerd met een positieve nettowinst en een versnelde omzetgroei, doordat de hevige prijzenslag in de Chinese maaltijdbezorgings- en flitsbezorgingsmarkt begon af te nemen. De totale omzet steeg op jaarbasis met 14,4% tot 104,6 miljard RMB, met een aangepaste nettowinst van 2,5 miljard RMB en een totale operationele segmentwinst van 3,9 miljard RMB. Dit is een scherpe ommezwaai ten opzichte van de verliezen die het afgelopen jaar kenmerkten door de moordende concurrentie. CFO Shaohui Chen vatte het kwartaal helder samen: "Nu de on-demandindustrie geleidelijk verschuift naar efficiëntieverbetering, vertaalde onze focus op operationele uitvoering en structurele voordelen zich in een zinvolle financiële vooruitgang."
Unit-economie wordt positief, maar Q3 valt sequentieel zwakker uit
Het belangrijkste operationele datapunten voor beleggers is dat de unit-economie van de on-demandbezorging in het tweede kwartaal positief is geworden voor zowel de categorie voeding als niet-voeding, wat volgens het management "ver voor loopt op de industrie". De maaltijdbezorging kende voor het eerst in meerdere kwartalen weer een positieve omzetgroei op jaarbasis, gedreven door een gezondere ordersamenstelling en stijgende gemiddelde bestelwaarden. Chen waarschuwde echter dat de unit-economie in het derde kwartaal sequentieel zal dalen, ondanks een verbetering op jaarbasis. Hij verwees hierbij naar seizoensgebonden marketinguitgaven in het piekseizoen, extra koerierssubsidies tijdens de extreme zomerhitte en de landelijke invoering van een ongevallenverzekering voor bezorgers op 1 juli, wat een nieuwe permanente kostenpost toevoegt. Cruciaal is dat het management niet verwacht dat de subsidierelevellering snel zal normaliseren: "Het subsidieregelingsniveau in de branche ligt nog steeds aanzienlijk hoger dan dat van 2024, en het zal een paar kwartalen duren voordat dit normaliseert." Dit is een belangrijk signaal voor beleggers die het margetraject op de korte termijn modelleren: het herstel is reëel, maar verloopt niet lineair.
Fysieke horecasector krijgt te maken met nieuw concurrentieformat, marges onder druk in H2
Wellicht de meest openhartige onthulling tijdens de conferencecall betrof het segment voor restaurants, hotels en reizen. Hier erkende Chen dat concurrenten agressief subsidiëren via een "specifieke app op basis van keuzemenu's" om verkeer weg te trekken bij contentgedreven ontdekkingsmodellen. Hij was direct over de aard van deze dreiging: agressieve subsidies "trokken zeker veel prijsbewuste gebruikers aan, met name in steden in lagere categorieën, maar dit type gebruikers vertoont doorgaans zwakker herhalingsgedrag." Meituan benadrukt dat de kwaliteit van de GTV van de trouwe gebruikers en de inwisselpercentages "beduidend hoger liggen dan bij de belangrijkste concurrenten," maar het bedrijf voert de investeringen in deze categorie in de tweede helft van het jaar desondanks op. Chen gaf expliciet als verwachting mee dat de operationele marge in dit segment "zal dalen ten opzichte van het tweede kwartaal." Dit is een opmerkelijke bekentenis dat de horecamarkt – voorheen Meituans meest winstgevende en stabiele segment – niet immuun is voor hernieuwde concurrentiedruk, hoewel het management volhoudt dat elk margerelief geleidelijk en op middellange termijn zal plaatsvinden.
LongCat 2.0: Meituan trekt duidelijke grens voor AI-monetisatiestrategie
CEO Xing Wang gebruikte de call om Meituans AI-positionering toe te lichten na de open-sourcethese van LongCat 2.0, dat wordt omschreven als een van de eerste modellen met een biljoen parameters dat volledig op Chinese infrastructuren is getraind. Beleggers doen er goed aan te letten op de expliciete strategische inkadering: "AI draait minder om de concurrentie tussen modellen. Het gaat er veelmeer om AI in te zetten om onze organisatie, producten en workflows te hervormen." Wang was glashelder over het feit dat Meituan niet achter de commodity LLM-dienstenmarkt aan zal jagen: "Wij gaan niet de concurrentie aan om een tokenfabriek te worden." In plaats daarvan wordt het model intern ingezet voor softwareontwikkeling, klantenservice en AI-agenten, en extern via het CatPaw-platform, dat gespecialiseerde agenten uitrolt voor restaurants, retailers en hoteluitbaters. Het management omschrijft deze stap als een evolutie van Meituans rol "van online kanaal voor handelaren naar hun AI-zakenpartner." Dit is een gedisciplineerde, op ROI gerichte benadering in plaats van een kapitaalintensieve wapenwedloop rond fundamentele modellen, wat beleggers die zich zorgen maken over uit de hand lopende AI-kapitaaluitgaven zou moeten geruststellen.
Internationaal: Saoedi-Arabië verslaat tijdslijn van Hongkong, Brazilië blijft terughoudend
De cijfers over de eenheidseconomie van de internationale tak van KeeTa bieden een concreet nieuw bewijsstuk. Het kostte Hongkong 29 maanden na de lancering in mei 2023 om winstgevend te worden op unit-economisch niveau; Saoedi-Arabië, een grotere en onbekendere markt, bereikte diezelfde mijlpaal in slechts 22 maanden en werd in juli 2026 winstgevend. Wang haalde dit aan als bewijs dat Meituans operationele draaiboek "goed kan schalen in verschillende overzeese markten." Wat Brazilië betreft, kiest het management er bewust voor om de scope te beperken in plaats van agressief uit te breiden. Men richt zich eerst op São Paulo, goed voor 25% van de Braziliaanse maaltijdbezorgingsmarkt, alvorens aan een bredere uitrol te denken. In combinatie met de investeringen in levensmiddelenretail gaf het management als prognose dat de verliezen van het segment nieuwe initiatieven voor het gehele jaar 2026 de niveaus van 2025 niet zullen overschrijden, een belangrijk plafond voor beleggers die de kasuitstroom volgen.
Levensmiddelenretail: Omnichannel-inzet verdiept met uitbreiding van Xiaoxiang
Xiaoxiang Supermarket is inmiddels actief in 68 steden en het bedrijf voert het tempo op bij het openen van fysieke vlaggenschipwinkels; op de dag van de call werd al de vijfde vestiging in Shenzhen geopend. Wang omschreef de offline expansie eerder als een oefening in het opbouwen van vertrouwen dan als een puur verkoopkanaal: consumenten "kunnen de producten zien, ruiken en aanraken... die zintuiglijke ervaring is iets wat ze niet van een beeldscherm krijgen." Daarnaast heeft het kleinschalige buurtwinkelconcept Happy Monkey inmiddels 40 winkels bereikt, maar bevindt het zich volgens Wang "in een zeer vroeg stadium." De verliezen uit de levensmiddelenretail namen kwartaal-op-kwartaal toe als gevolg van de schaalvergroting, wat eraan herinnert dat dit nog altijd een investeringsfase betreft, hoewel de verliezen van het segment nieuwe initiatieven per saldo krompen tot 1,7 miljard RMB.
Kapitaalallocatie: De deur blijft open staan voor monetisatie van de beleggingsportefeuille
Meituan maakte bekend dat de belangen in de beleggingsportefeuille momenteel meer dan 70 miljard RMB waard zijn, waarbij dit kwartaal een afzonderlijke reëlewaardewinst van 22,2 miljard RMB werd verwerkt in het overige omvattende inkomen in plaats de resultatenrekening te passeren. Chen hintte op een actievere kapitaalrecycling dan in voorgaande kwartalen: "Wanneer de tijd rijp is, staan we er zeker voor open om geselecteerde belangen te verkopen of te monetiseren om kapitaal vrij te maken." Aandeleninkoop blijft het belangrijkste mechanisme om rendement aan aandeelhouders uit te keren, en het management herhaalde dat investeringen in de kernactiviteiten prioriteit krijgen. De kapitaalallocatie naar de overzeese en levensmiddelenmarkten blijft strikt gekoppeld aan rendement op de investering (ROI), in plaats van groei tegen elke prijs.