Siemens Energy scherpt vooruitzichten aan nu markt voor gasturbines groeit naar 110-120 gigawatt per jaar
Pre-close call, 29 juni 2026
Siemens Energy AG heeft vandaag tijdens een pre-close call de verwachtingen voor het boekjaar 2026 bevestigd. Tegelijkertijd heeft het bedrijf de raming voor de structurele markt voor gasturbines aanzienlijk verhoogd naar 110 tot 120 gigawatt per jaar, tegenover de eerdere inschatting van 90 tot 100 gigawatt. Deze opwaartse bijstelling weerspiegelt de versnellende vraag vanuit datacenters en toepassingen voor kunstmatige intelligentie, in combinatie met robuuste investeringen in infrastructuur in het Midden-Oosten. Dit onderstreept de krapte aan de aanbodzijde, die de prijzen over de gehele portefeuille blijft ondersteunen.
CFO Tobias Hang benadrukte dat het bedrijf "geen tekenen van zwakke vraag" ziet en dat de orderportefeuille tot ver na het huidige boekjaar zicht biedt op werk. De marktuitbreiding is met name opvallend omdat het gaat om structurele groei in plaats van een cyclische opleving, gedreven door wat het management omschrijft als "langetermijntrends in de vraag" naar elektrificatie.
Aanbodbeperkingen en prijszettingsvermogen blijven intact
Ondanks zorgen over nieuwe productiecapaciteit van concurrenten stelt Siemens Energy dat de markt voor gasturbines "duidelijk aanbodbeperkt" blijft en dat concurrenten rationeel handelen. Het management bestempelde kleinere spelers en alternatieve technologieën niet als significante bedreigingen en merkte op dat de aangekondigde capaciteitsuitbreidingen voor grote gasturbines in lijn zijn met de huidige marktverwachtingen. Het bedrijf benadrukte dat industriële gasturbines geen vervanging kunnen zijn voor grote gasturbines wanneer capaciteit, efficiëntie en de totale levenscycluskosten zwaarder wegen dan beschikbaarheid op korte termijn.
De prijsdynamiek blijft in het voordeel van het bedrijf, vooral bij snellere leveringstermijnen. "Voor veel klanten is snelheid momenteel belangrijker dan efficiëntie", aldus Hang. Hij voegde eraan toe dat dit "vooral zichtbaar is bij projecten voor hyperscalers en datacenters, waar de prijzen bijzonder sterk blijven." Deze prijskracht is zichtbaar bij zowel Gas Services als Grid Technologies, waarbij klanten in de Verenigde Staten bereid zijn een premie te betalen voor een versnelde levering van apparatuur.
Gas Services op koers voor opnieuw een sterk kwartaal
De divisie Gas Services stevent af op opnieuw een robuust derde kwartaal; het management bevestigde dat de "sterke marktvraag is doorgezet in het derde kwartaal" zonder tekenen van vertraging. De orderportefeuille bedroeg aan het einde van het tweede kwartaal ongeveer 60 gigawatt, ondersteund door reserveringsovereenkomsten die doorgaans binnen zes tot twaalf maanden worden omgezet in definitieve orders. Het management benadrukte dat deze reserveringen "niet speculatief zijn, maar gestructureerde overeenkomsten vertegenwoordigen", wat betere prijsmogelijkheden en planningszichtbaarheid biedt.
De uitbreiding van de capaciteit verloopt volgens plan. De eerste fase van de uitbreiding voor middelgrote gasturbines wordt in de tweede helft van het boekjaar 2026 operationeel, wat 30 eenheden toevoegt aan de eerdere productiecapaciteit van 50 per jaar, goed voor een extra 1 gigawatt aan leveringen. Belangrijker nog is dat het boekjaar 2027 een aanzienlijke stap voorwaarts betekent, waardoor de productie van grote gasturbines stijgt naar ongeveer 50 eenheden per jaar, tegenover 35 eenheden voorheen.
Wat de winstgevendheid betreft, verwacht het bedrijf dat de gebruikelijke seizoensgebonden margedaling in de tweede helft "minder uitgesproken zal zijn dan in voorgaande jaren", omdat projecten met nieuwe eenheden tegen hogere marges door de winst-en-verliesrekening lopen. Ook de servicemarges profiteren doordat de prijskracht bij nieuwe apparatuur doorwerkt in servicecontracten, wat zorgt voor een geleidelijke verbetering die ongeveer drie jaar na installatie van de turbines volledig zichtbaar zal zijn.
Impact conflict in Midden-Oosten blijft beperkt
Siemens Energy rapporteerde minimale operationele verstoringen door het conflict tussen Iran en het Midden-Oosten; de effecten zijn "voornamelijk gerelateerd aan logistiek en timing in plaats van aan de onderliggende vraag." Het bedrijf werd onlangs geselecteerd voor het 2,6 gigawatt Taweelah C-project voor onafhankelijke stroomproducenten in Abu Dhabi, dat in het derde kwartaal werd geboekt. Het management merkte op dat verstoringen van de bestaande energie-infrastructuur tijdens het conflict de "behoefte aan extra capaciteit en hogere reservecapaciteit verder hebben vergroot", wat de verschuiving van olie naar gas onder initiatieven zoals Vision 2030 versnelt.
Grid Technologies overtreft verwachtingen twee jaar eerder dan gepland
Grid Technologies leverde uitzonderlijke prestaties. Het management verhoogde de omzetgroeiverwachting voor het boekjaar 2026 van 19-21% naar 25-27%, terwijl de doelstellingen voor de winstmarge werden verhoogd van 16-18% naar 18-20%. De herziene doelen betekenen dat de oorspronkelijke middellangetermijndoelen voor het boekjaar 2028 twee jaar eerder dan gepland zijn behaald, wat volgens het management wijst op een "onderschatte" groeikans op de lange termijn.
De divisie boekte in de eerste helft van het boekjaar 2026 voor ongeveer 2 miljard euro aan orders gerelateerd aan datacenters, wat bijna gelijk is aan het totaal van het gehele voorgaande boekjaar. De portefeuille voor datacenters omvat stroomtransformatoren, stroomonderbrekers, STATCOM's en aansluitoplossingen. Capaciteitsuitbreidingen in Oostenrijk, Italië, China en Saoedi-Arabië worden in de tweede helft operationeel, wat een omzetstijging en margeverbetering ondersteunt die voornamelijk wordt gedreven door operationele hefboomwerking en productiviteitswinsten, en niet alleen door prijsstelling.
Tussen 2026 en 2030 is het bedrijf van plan de capaciteit voor grote stroomtransformatoren en schakelapparatuur met 50% te vergroten, waarmee producten worden aangepakt die 45% van de omzet in het boekjaar 2025 vertegenwoordigden. De groei blijft "beperkt door de uitvoeringscapaciteit en niet door de vraag", aldus het management, waarbij het orderboek zorgt voor een meerjarige zichtbaarheid en sterke book-to-bill-ratio's.
Timing orders Siemens Gamesa verschuift naar boekjaar 2027
Een aanzienlijk deel van de orders voor offshore windenergie die in het derde kwartaal werden verwacht, is verschoven naar het boekjaar 2027. Het huidige kwartaal wordt voornamelijk gedreven door basisorders voor onshore-projecten, hoofdzakelijk repowering-projecten in de Verenigde Staten die vergelijkbaar zijn met het tweede kwartaal. Het management herhaalde dat de prioriteiten ongewijzigd blijven: bij onshore ligt de focus op uitvoering en een voorzichtige uitrol van nieuwe producten, bij offshore wordt geïnvesteerd in capaciteit en productiviteit voor het wegwerken van de orderportefeuille, en bij de serviceactiviteiten wordt gestreefd naar winstgevendheid na het absorberen van de negatieve effecten van kwaliteitsproblemen in de geïnstalleerde 4.X- en 5.X-vloot.
De divisie blijft op koers voor een break-even resultaat over het hele jaar, met een traject van een negatieve eerste helft en een positieve tweede helft. De kasstroom blijft in het boekjaar 2026 negatief, met een ommekeer naar positief in het boekjaar 2028, zoals eerder gecommuniceerd.
Transformatie van de industrie onder strategische herziening
Siemens Energy bevestigde dat het de beste langetermijnopzet beoordeelt voor zijn bedrijfsdivisie Transformation of Industry, die solide marges en stabiele groei heeft laten zien, maar "minder centraal staat voor onze elektrificatiestrategie in vergelijking met andere bedrijven." Hang verklaarde dat het bedrijf "routinematig zijn portefeuille herziet om ervoor te zorgen dat elk bedrijf de beste strategische en financiële voorwaarden heeft om op de lange termijn te concurreren, te investeren en te groeien", hoewel er nog geen besluiten zijn genomen. Het segment blijft zich richten op operationele uitmuntendheid en actief portfoliomanagement.
Duitse markt en dynamiek in de VS
In Duitsland verwacht het bedrijf in de loop van het kalenderjaar "enkele gigawatts aan orders voor gasturbines" gerelateerd aan het infrastructuurpakket. Dit vertegenwoordigt ongeveer 4 tot 5 gigawatt waarvan het management verwacht dat deze tegen het einde van het kalenderjaar worden geboekt, in plaats van in het vierde fiscale kwartaal. De vraag blijft robuust, ondanks aanhoudende discussies over het energiebeleid.
De Verenigde Staten laten een "zeer drukke marktomgeving met een sterke vraag" zien, hoewel de capaciteitsbeperkingen aan de kant van engineering, inkoop en bouw (EPC) en vertragingen bij vergunningverlening aanhouden. Belangrijk is dat het bedrijf "geen annuleringen of vertragingen op onze locaties heeft gezien", waarbij contractuele structuren een hoge mate van bescherming bieden.
Kasstroom en kapitaalallocatie
Het management heeft de verwachting voor de vrije kasstroom verhoogd naar ongeveer 8 miljard euro, van de eerdere bandbreedte van 4 tot 5 miljard euro, gedreven door een sterke winstgevendheid, vooruitbetalingen en een groeiende orderportefeuille. Na het afronden van de eerste tranche van het aandeleninkoopprogramma van 2 miljard euro kort na de resultaten van het tweede kwartaal, lanceerde het bedrijf begin juni een versneld inkoopprogramma van 1 miljard euro. Het totale rendement voor aandeelhouders in het boekjaar 2026 zal, inclusief dividenden, 3,6 miljard euro bedragen.
Het bedrijf verwacht ook na dividenden, inkoop van eigen aandelen en lopende investeringen in een solide netto kaspositie te blijven. De kapitaaluitgaven voor het boekjaar 2026 blijven op ongeveer 2,2 miljard euro, met een aanzienlijke weging naar de tweede helft, nadat in de eerste helft slechts 700 miljoen euro werd uitgegeven. Het management zal tijdens de uitgebreide analistenbijeenkomst over het vierde kwartaal later dit jaar een gedetailleerde update geven van het raamwerk voor kapitaalallocatie.
Overwegingen omtrent wisselkoersen en seizoensinvloeden
Voor het derde kwartaal wordt verwacht dat de vergelijkbare omzetgroei de nominale groei op groepsniveau met ongeveer 200 basispunten zal overtreffen, vergeleken met 560 basispunten in het tweede kwartaal. De regel voor reconsolidatie bij de winst voor bijzondere posten koerst af op een negatief resultaat van 400 miljoen euro voor het gehele jaar, met een meer uitgesproken impact in het derde kwartaal voordat deze aan het einde van het jaar piekt, consistent met voorgaande periodes.
Bij Gas Services worden de orders in het vierde kwartaal lager verwacht dan in de sterke eerste drie kwartalen, wat de normale fasering van projecten weerspiegelt, al verwacht het management "een sterke start van het boekjaar 2027." De orderprestaties in het derde kwartaal blijven, zoals eerder aangegeven, "zeer robuust." Grid Technologies zal in de tweede helft een stijging van de omzet en marges zien naarmate de uitbreidingen van bestaande locaties (brownfield) hun volledige productiviteit bereiken, met name in het derde kwartaal.
Siemens Energy AG onder de loep: de AI-energiesupercyclus en de anatomie van een turnaround
De anatomie van een energiegigant
Siemens Energy bevindt zich in het epicentrum van de wereldwijde energietransitie en fungeert als een verticaal geïntegreerde gigant in de waardeketen van energieopwekking en -transmissie. Het bedrijf, dat in 2020 werd afgesplitst van het moederconcern, genereert omzet via een klassiek kapitaalgoederenmodel: de verkoop van hoogwaardige, zware kapitaalgoederen, gevolgd door decennialange lucratieve, terugkerende servicecontracten. De onderneming is onderverdeeld in vier divisies. Gas Services produceert en onderhoudt grootschalige en industriële gasturbines en vormt het fundament van de winstgevendheid. Grid Technologies levert de hoogspanningstransmissieapparatuur, transformatoren en schakelinstallaties die nodig zijn om elektriciteit van opwekkingslocaties naar eindgebruikers te transporteren. Transformation of Industry richt zich op het koolstofvrij maken van industriële processen via compressoren, stoomturbines en elektrificatieoplossingen. Tot slot vertegenwoordigt Siemens Gamesa de windenergie-divisie, die zowel onshore als offshore windturbines ontwerpt en produceert. De economische motor van Siemens Energy is de servicedivisie. Hoewel de initiële verkoop van een gasturbine of een offshore windpark zeer competitief en kapitaalintensief is, zorgen de daaropvolgende langetermijnserviceovereenkomsten voor een gestage stroom van hoogwaardige inkomsten die het bedrijf beschermen tegen de inherente cycliciteit van apparatuurorders.
Ecosysteem en concurrentiedynamiek
Het ecosysteem waarin Siemens Energy opereert, wordt gekenmerkt door enorme schaal en kapitaalkrachtige spelers. Het traditionele klantenbestand van het bedrijf bestaat uit gereguleerde nutsbedrijven, onafhankelijke energieproducenten en nationale netbeheerders zoals NextEra Energy, Enel en Iberdrola. Het klantprofiel verandert echter snel. Hyperscale technologiebedrijven en datacenterexploitanten omzeilen steeds vaker de traditionele knelpunten bij nutsbedrijven door direct contracten af te sluiten voor energieopwekking en netinfrastructuur om hun artificial intelligence-workloads te voeden. Op concurrentievlak opereert Siemens Energy in een reeks geconsolideerde oligopolies. In Gas Services concurreert het bedrijf voornamelijk met GE Vernova en Mitsubishi Heavy Industries. In Grid Technologies wordt het landschap gedomineerd door een triopolie bestaande uit Siemens Energy, Hitachi Energy en GE Vernova. De windsector is iets versnipperder, maar even fel, met Vestas, Nordex en GE Vernova als voornaamste westerse rivalen. De toeleveringsketen die deze activiteiten ondersteunt is uiterst complex en staat momenteel onder druk. Siemens Energy vertrouwt op een uitgebreid netwerk van leveranciers voor grondstoffen zoals staal en koper, evenals kritieke zeldzame aardmetalen zoals neodymium en dysprosium, die essentieel zijn voor de permanente magneetgeneratoren in moderne windturbines. Het veiligstellen van deze materialen, terwijl men navigeert door geopolitieke handelsspanningen en jarenlange levertijden voor gespecialiseerde componenten zoals transformatorkernen, is een bepalende operationele uitdaging.
Oligopolistische dominantie
De marktaandeeldynamiek in de sector voor zware elektrische apparatuur wordt gekenmerkt door extreme toetredingsdrempels, wat leidt tot verankerde oligopolies. In de wereldwijde markt voor gasturbines houdt Siemens Energy stevig de tweede positie vast, enkel achter GE Vernova. Samen met Mitsubishi Heavy Industries controleren deze drie spelers tussen de 80 en 90 procent van de markt buiten China. In het segment Grid Technologies is Siemens Energy een dominante kracht van topniveau, met een marktaandeel van ongeveer 20 procent in de wereldwijde markt voor hoogspanningstransmissie, waarbij het bedrijf gelijk oploopt met Hitachi Energy. De windenergiemarkt presenteert een tweeledige realiteit voor het bedrijf. In offshore wind is Siemens Gamesa de onbetwiste wereldmarktleider, die zijn direct-drive-technologie inzet om enorme Europese en Noord-Amerikaanse projecten binnen te halen. In het onshore windsegment daarentegen is het bedrijf de op twee na grootste westerse fabrikant. Het marktaandeel in onshore wind is de afgelopen twee jaar bewust ingeperkt, nadat het management de verkoop van problematische turbineplatforms stopzette en overstapte op een strategie van marge boven volume, waarbij het terrein prijsgaf aan Vestas en Nordex.
Schaal, geïnstalleerde basis en technologische barrières
De concurrentievoordelen van Siemens Energy zijn geworteld in de enorme geïnstalleerde basis en de grote technische complexiteit van de producten. Het bedrijf beschikt over een geïnstalleerd vermogen van meer dan 600 gigawatt wereldwijd, wat betekent dat ongeveer een zesde van de wereldwijde elektriciteit wordt opgewekt met technologie van het bedrijf. Deze geïnstalleerde basis vormt een formidabele economische slotgracht; het voedt een captive, hoogwaardige servicedivisie die ongeveer 40 procent van de groepsresultaten voor zijn rekening neemt. De overstapkosten voor klanten zijn prohibitief hoog, aangezien het onderhoud van een eigen 9000HL-gasturbine OEM-specifieke onderdelen en technische expertise vereist. Bovendien zijn de technologische toetredingsdrempels onoverkomelijk voor toevallige uitdagers. Het ontwerpen van een gasturbine met een hoog rendement die bestand is tegen extreme temperaturen, of het engineeren van een offshore windturbine van 15 megawatt die decennia in corrosieve mariene omgevingen kan overleven, vereist miljarden euro's aan historisch onderzoek en ontwikkeling. Bovendien, naarmate het wereldwijde net complexer wordt door intermitterende hernieuwbare opwekking en geconcentreerde belasting door datacenters, biedt het vermogen van Siemens Energy om geïntegreerde, end-to-end oplossingen te bieden die opwekking, transmissie en netstabilisatie omvatten, een duidelijk voordeel ten opzichte van pure-play concurrenten die in slechts één verticaal opereren.
De AI-katalysator en geopolitieke risico's
De industriële dynamiek rondom Siemens Energy wordt momenteel gedefinieerd door een generatieoverschrijdende supercyclus in de vraag naar elektriciteit, gekatalyseerd door de explosieve groei van artificial intelligence. Het trainen en implementeren van AI-modellen vereist hyperscale datacenters die honderden megawatts aan continu vermogen verbruiken. Nu de wereldwijde netinfrastructuur veroudert en de capaciteit beperkt is, jagen techgiganten en nutsbedrijven op regelbaar vermogen, wat een enorme heropleving in de vraag naar gasturbines en netapparatuur teweegbrengt. Siemens Energy speelt hierop in met een uitbreiding van de productiecapaciteit in de Verenigde Staten ter waarde van $1,0 miljard om knelpunten in de toeleveringsketen te verlichten. Deze bloeiende kans wordt echter gecompenseerd door aanzienlijke dreigingen. De toeleveringsketen staat tot het uiterste onder druk, met levertijden voor grote stroomtransformatoren die tot ver in de late jaren 20 oplopen, wat de tijdlijnen voor projectuitvoering bedreigt. Geopolitiek gezien wordt de energietransitie steeds meer bekeken door de lens van nationale veiligheid. Terwijl westerse markten tariefmuren optrekken om de binnenlandse productie te beschermen, blijft Siemens Energy blootgesteld aan het risico dat Chinese fabrikanten van windturbines de internationale markten overspoelen, wat de marges in de onshore windsector structureel zou kunnen drukken.
Waterstof-ready turbines en netstabilisatie
Om het groeipad vast te houden en in lijn te blijven met wereldwijde decarbonisatiemandaten, commercialiseert Siemens Energy agressief nieuwe technologieën. De meest directe omzetdriver is de inzet van waterstof-ready gasturbines. Nutsbedrijven aarzelen om miljarden te investeren in aardgasinfrastructuur die onder toekomstige klimaatregelgeving een 'stranded asset' dreigt te worden. De geavanceerde turbines van Siemens Energy kunnen momenteel al hoge bijmengingen van waterstof verwerken en zijn ontworpen voor een naadloze overgang naar 100 procent waterstofverbranding in de toekomst, waardoor klanten een toekomstbestendig thermisch opwekkingsmiddel krijgen. In de divisie Grid Technologies pioniert het bedrijf met geavanceerde netstabilisatiesystemen. De enorme, fluctuerende stroomvraag van AI-datacenters verstoort de lokale netfrequenties. De E-STATCOM-systemen van Siemens Energy, die statische synchrone compensatoren combineren met supercondensatoren en dynamische spanningsregelsoftware, worden kritieke infrastructuur voor hyperscalers. Deze systemen vlakken actieve stroomfluctuaties in real-time af, garanderen netstabiliteit en openen een zeer lucratieve, snelgroeiende productcategorie voor het bedrijf.
De opkomst van Chinese wind-OEM's
Terwijl de gas- en netmarkten grotendeels beschermd zijn tegen nieuwkomers door extreme technologische vereisten en trackrecord-eisen, wordt de windsector geconfronteerd met een geloofwaardige en ontwrichtende dreiging van Chinese original equipment manufacturers (OEM's). Bedrijven als Goldwind en Envision, die enorme schaal en kostenefficiëntie hebben bereikt op hun beschermde thuismarkt, breiden nu agressief uit naar het buitenland. Deze toetreders zijn geen speculatieve ondernemingen; het zijn kapitaalkrachtige giganten die geavanceerde direct-drive-technologie met permanente magneten inzetten. Door gebruik te maken van een zwaar gesubsidieerde binnenlandse toeleveringsketen voor zeldzame aardmetalen en staal, kunnen Chinese OEM's windturbines aanbieden tegen aanzienlijk lagere kapitaalkosten dan westerse concurrenten. Hoewel de Verenigde Staten en de Europese Unie handelsbarrières hebben geïmplementeerd die deze spelers grotendeels uitsluiten van binnenlandse utility-scale projecten, veroveren Goldwind en Envision aanzienlijke marktaandelen in het Midden-Oosten, Latijns-Amerika en Afrika. Deze dynamiek dwingt Siemens Energy om te concurreren op basis van superieure levenslange service, lokale productie en expertise in netintegratie, in plaats van deel te nemen aan een race naar de bodem op het gebied van initiële apparatuurprijzen.
De vuurdoop van Christian Bruch
De ambtstermijn van CEO Christian Bruch zal worden bestudeerd als een masterclass in crisismanagement en bedrijfs-turnaround. In 2023 werd Siemens Energy geconfronteerd met een existentiële crisis toen er ernstige kwaliteitsgebreken werden ontdekt in de 4.X en 5.X onshore windturbineplatforms van Siemens Gamesa. De daaruit voortvloeiende lasten van miljarden euro's decimeerden de balans van het bedrijf en verbrijzelden het vertrouwen van beleggers. Bruch reageerde met klinische precisie. Hij orkestreerde de volledige overname en delisting van Siemens Gamesa, verving het leiderschap en integreerde de probleemdivisie direct in het moederbedrijf. Hij stopte meedogenloos de verkoop van de defecte platforms en gaf prioriteit aan marge en operationele stabiliteit boven marktaandeel. Tegelijkertijd onderkende Bruch de naderende AI-energiesupercyclus en positioneerde hij de divisies Gas en Grid agressief om de vraagstijging op te vangen. De resultaten medio 2026 zijn onmiskenbaar. Het bedrijf beschikt over een recordorderportefeuille van EUR 154 miljard. De divisies Gas en Grid genereren winsten met marges van respectievelijk meer dan 16 procent en 17 procent, en de winddivisie ligt op koers om dit boekjaar quitte te spelen. De geloofwaardigheid van het management is volledig hersteld, wat blijkt uit de uitvoering van een massaal aandeleninkoopprogramma van EUR 6,0 miljard en een aandelenkoers die in de eerste helft van 2026 alleen al met bijna 40 procent is gestegen. Bruch heeft een uitgestrekt, crisisgevoelig conglomeraat getransformeerd in een gedisciplineerde, hoogst winstgevende motor van de energietransitie.
De scorekaart
Siemens Energy presenteert een zeer overtuigend investeringsprofiel en fungeert als een primair derivaat van de AI- en elektrificatiesupercycli. De divisies Gas Services en Grid Technologies opereren in een uitverkochte markt en profiteren van een oligopolistische marktstructuur die enorme prijszettingsmacht biedt. De enorme omvang van de orderportefeuille van EUR 154 miljard biedt een ongeëvenaard zicht op de inkomsten voor de komende jaren, terwijl de hoogwaardige servicedivisie zorgt voor een robuuste vrije kasstroomgeneratie. Het besluit van het management om de Amerikaanse productiecapaciteit agressief uit te breiden, positioneert het bedrijf perfect om de meest lucratieve datacentercontracten binnen te halen, waardoor Siemens Energy effectief verandert in een indirecte belegging in de wereldwijde uitbouw van AI-infrastructuur.
Het voornaamste risico voor de thesis blijft de laatste fase van de Siemens Gamesa-turnaround. Hoewel het bloeden is gestopt en de offshore-divisie een kroonjuweel blijft, blijft de onshore windmarkt structureel uitgedaagd door inflatie van grondstoffen en de dreigende dreiging van Chinese prijsdumping in opkomende markten. Echter, nu de winddivisie is afgeschermd en op weg is naar break-even, compenseert de buitengewone kasstroomgeneratie van de gas- en netactiviteiten de resterende risico's ruimschoots. Voor institutionele beleggers die op zoek zijn naar blootstelling aan de fysieke infrastructuur die nodig is om het komende decennium van technologische vooruitgang van stroom te voorzien, biedt Siemens Energy een zeldzame combinatie van diepe waarde-turnaround-dynamiek en seculiere groei.