Tempus AI: Het fundament staat — FDA-goedkeuring, een foundation model van $200 miljoen en een datagracht die farma niet kan kopiëren
Eerste Investor Day, Chicago — 29 mei 2026
Tempus AI hield vrijdag zijn allereerste Investor Day. Het bedrijf greep de gelegenheid aan om twee wezenlijke nieuwe feiten te presenteren die de financiële vooruitzichten op korte termijn veranderen: een FDA-goedkeuring op dezelfde dag voor de tumor-only xT CDx-test, die volgens het management de gemiddelde verkoopprijs (ASP) met circa $200 verhoogt over een omzetbasis van naar schatting $750 miljoen. Daarnaast presenteerde het bedrijf de eerste publieke resultaten van zijn grootschalige multimodale foundation model, ontwikkeld in samenwerking met AstraZeneca met ongeveer $200 miljoen aan extern kapitaal. Het evenement maakte duidelijk dat Tempus niet langer hoeft te bewijzen dat het ooit een data- en AI-bedrijf zal worden; dat is het al, waarbij de diagnostische tak de opbouw financiert.
De FDA-goedkeuring die de ASP-berekening verandert
De meest tastbare financiële ontwikkeling van de dag vond de avond voor het evenement plaats. Tempus ontving FDA-goedkeuring voor zijn tumor-only xT CDx-test, waarmee CEO Eric Lefkofsky naar eigen zeggen volledige FDA-dekking heeft bereikt voor 100% van de DNA-portfolio van het bedrijf. Het belang hiervan is evident: voor tumor-normaal sequencing is een bijbehorende bloedafname vereist, wat in een klinische setting niet altijd haalbaar is. De tumor-only goedkeuring neemt die beperking volledig weg. CFO James Rogers gaf aan dat de goedkeuring het bedrijf in staat stelt vanaf begin 2027 een extra $200 aan ASP te realiseren. Het management schat het adresseerbare testvolume op circa $750 miljoen, wat dit een concrete en kwantificeerbare omzetstijging maakt in plaats van een speculatieve. De bijbehorende vloeibare biopsietest, xF, is reeds ingediend bij de FDA en zal naar verwachting bij goedkeuring voor een verdere ASP-stijging zorgen, hoewel Rogers expliciet vermeldde dat dit de cijfers over 2026 niet zal beïnvloeden.
Rogers merkte verder op dat de volumegroei in de klinische oncologie van 28% in het eerste kwartaal in april en mei op een vergelijkbaar tempo is gebleven. Het bedrijf handhaafde de omzetverwachting voor het volledige jaar van $1,59 miljard tot $1,60 miljard, met een aangepaste EBITDA van $65 miljoen. De driejarige samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 25% voor de diagnostische tak — wat de omzet daar op circa $1,9 miljard zou brengen — wordt nu ondersteund door een concreter ASP-traject dan voorheen.
Het foundation model: Prestaties voldoen aan of overtreffen verwachtingen
De tweede grote onthulling betrof de eerste inhoudelijke update over het door AstraZeneca gefinancierde foundation model. Tempus draait een rekencluster van ongeveer 1.080 H200-GPU's, en Lefkofsky onthulde dat het bedrijf ook over een vergelijkbaar cluster van GB200's beschikt — wat hij omschreef als ongeveer vier keer de prestaties van de H200's. Zijn framing was scherp: "Onze rekenkracht is waarschijnlijk gelijk aan die van de gehele farmaceutische sector samen." Ter vergelijking verwees hij naar recente openbare cijfers waaruit blijkt dat Eli Lilly over ongeveer 1.000 GPU's beschikt en Recursion over circa 500, wat suggereert dat Tempus structureel meer heeft geïnvesteerd in oncologie-specifieke rekenkracht dan de rest van de sector.
Het model is getraind op wat Tempus omschrijft als de grootste multimodale oncologische dataset ter wereld: meer dan 500 petabyte aan data van 45 miljoen patiënten, 9 miljoen gedigitaliseerde pathologie- en radiologiebeelden, 4,5 miljoen gesequencete monsters en meer dan 400.000 rijkelijk geannoteerde multimodale dossiers met DNA-, RNA-, klinische, beeldvormings-, uitkomst- en bijwerkingendata. De pre-training nam het cluster gedurende ongeveer 90 dagen vrijwel volledig in beslag. AstraZeneca stelde twee specifieke prestatie-eisen: het repliceren van uitkomsten van een openbare trial zonder trial-specifieke trainingsdata, en het evenaren van een zeer nauwkeurig, gespecialiseerd model op eigen trialdata. Lefkofsky verklaarde dat aan beide drempels is voldaan en noemde de prestaties "gelijk aan of boven onze verwachting".
Kate Sasser, verantwoordelijk voor MRD en het foundation model-programma, legde de praktische implicatie voor farmapartners uit: "De toekomst is dat we modellen hebben die inzichten zeer snel en op een meer geautomatiseerde wijze naar boven kunnen halen. We spreken over het vermogen om inzichten te ontdekken waarvoor voorheen weken of maanden nodig waren, en dat nu in een zeer kort tijdsbestek te doen." De directe commerciële toepassing ligt in R&D voor biofarmacie; zes biotech- en farmabedrijven hebben al toegang tot een of meer modellen en gebruiken deze voor doelwitidentificatie, trial-ontwerp en portfolio-prioritering.
De datatak: Concentratie daalt, omzet per klant stijgt
Het segment data en applicaties groeide in het eerste kwartaal met 41%. De kernactiviteit rond datalicenties en modellering — door Tempus 'Insights' genoemd — groeide nog sneller, deels gecompenseerd door tragere groei in kleinere aangrenzende gebieden zoals de CRO-tak, waarvan Lefkofsky erkende dat deze "krimpt of relatief vlak is" omdat het bedrijf er niet in investeert. De totale contractwaarde bedroeg eind 2025 meer dan $1,1 miljard, waarvan circa $350 miljoen toegewezen aan 2026. De netto omzetretentie voor 2025 bedroeg 126%, een metriek die het bedrijf vandaag voor het eerst publiekelijk deelde.
De klantconcentratie neemt snel af. In 2020 vertegenwoordigden de vijf grootste klanten 85% van de data-omzet uit een totaal van 35 relaties. In 2025 was die concentratie gedaald tot 59% over 240 bedrijven, waaronder 19 van de 20 grootste farmaceutische bedrijven ter wereld. Het bedrijf breidde de afgelopen maanden de strategische samenwerkingen met Merck, Gilead en BMS uit. Op de vraag of de driejarige CAGR van 25% voor data een vertraging betekent gezien het huidige momentum, antwoordde Lefkofsky ontkennend: de prognose is bewust conservatief, de Insights-tak groeit al boven die drempel en de rem komt van kleinere segmenten waar het bedrijf niet op inzet.
Ryan Fukushima, hoofd van de datatak, besprak drie specifieke farmaceutische casestudy's die illustreren waarom klanten terugkeren. Een wereldwijd biofarmaceutisch bedrijf ontving een dataset van 5.000 patiënten voor en na behandeling — data die "voorheen niet bestond" — waarmee vier nieuwe immunotherapiedoelwitten werden gevonden. De klant berekende een ROI van 30 tot 50 keer de investering op één enkel project. Een tweede bedrijf gebruikte Tempus-data om inclusie- en exclusiecriteria voor een fase III-studie naar darmkanker te stresstesten, wat een contante waarde (NPV) van "ruim boven de $500 miljoen" opleverde door het vermijden van een mislukte trial. Een derde gebruikte het platform om een beslissing te nemen over de positionering van een ADC-programma (eerstelijns versus tweedelijns) op basis van real-world PD-L1-distributiedata. Fukushima vatte de concurrentiegracht helder samen: "Anderen kijken naar wat er in de echte wereld gebeurt — dat is zeer beschrijvend. Wij kijken naar waarom een patiënt niet reageert op de bestaande standaardbehandeling. Die 'waarom-vraag' staat centraal bij het ontwerpen van een klinische trial."
De Immune Profile Score en de adoptie van algoritmen
Een van de klinisch meest interessante onthullingen was de commerciële tractie van algoritmische add-ons, die Tempus 'algos' noemt. De adoptiegraad — het percentage orders waarbij een arts ervoor kiest ten minste één algoritme toe te voegen — is inmiddels gestegen tot boven de 40%. Het paradepaardje is de Immune Profile Score (IPS), in ruim tweeënhalf jaar ontwikkeld door Ezra Cohen, Chief Medical Officer of Oncology, en zijn team. IPS is een kwantitatieve voorspeller voor de respons op immunotherapie, afgeleid van de gekoppelde DNA-, RNA- en longitudinale klinische uitkomstdata van Tempus. Cohen was direct: "Een hoge IPS voorspelt baat bij immunotherapie, een lage IPS wijst op een patiënt die er geen baat bij zal hebben." Lefkofsky voegde de klinische impact toe: de score herclassificeert ongeveer 20% van de patiënten van wie men niet verwachtte dat ze zouden reageren, maar die dat wel doen, en nog eens 20% van de patiënten die goede kandidaten leken maar niet reageren. De huidige standaardbiomarker, tumor mutational burden, "zit er te vaak naast", aldus Lefkofsky.
Het foundation model is ontworpen om dit proces te industrialiseren. In plaats van elke zes tot twaalf maanden één nieuw algoritme te genereren, wordt verwacht dat het model met veel hogere snelheid nieuwe relaties tussen biomarkers en uitkomsten blootlegt, die vervolgens analytisch en klinisch worden gevalideerd voordat ze in rapporten verschijnen. Lefkofsky's strategische visie: "De oude wereld van doelgerichte therapie zal verdwijnen en deze nieuwe wereld van precisiegeneeskunde zal de standaard worden."
MRD: Beperkt door capaciteit van Personalis, niet door vraag
De MRD-tak (Minimal Residual Disease) leverde meer nuance dan duidelijkheid op. Aan de kant van tumor-informed testen werkt de commerciële samenwerking met Personalis naar behoren — Personalis heeft in ongeveer zes maanden tijd drie Medicare-dekkingen ontvangen voor onder meer longkanker, borstkanker en IO-monitoring — maar het volume wordt bewust beperkt. Lefkofsky erkende dat als Tempus 20 keer het huidige ordervolume naar Personalis zou sturen, de financiële rekensom voor Personalis onhoudbaar zou zijn. De opschaling wordt zorgvuldig georkestreerd. Slechts 10% tot 15% van de ongeveer 200 man sterke buitendienst van Tempus promoot momenteel MRD-producten. De vraag, zei hij, is "veel robuuster dan we een jaar geleden hadden gedacht."
Aan de kant van tumor-naive testen is het beeld complexer. De eerste versie van de eigen naive-test van Tempus werd gelanceerd met detectielimieten van ongeveer 500 tot 1.000 deeltjes per miljoen (ppm) — ruim boven de marktstandaard van circa 100 ppm die door Natera's Signatera is gezet. Het bedrijf werkt al ongeveer een jaar aan een tweede generatie test en nadert concurrerende gevoeligheidsniveaus, met het plan om het gehele platform te migreren en de stap te maken van een lancering voor alleen darmkanker naar een pan-kankerbenadering. Lefkofsky was ongebruikelijk openhartig over het concurrentieveld: tumor-naive testen in de hele sector, inclusief die van Tempus zelf, hebben bij longkanker — waar weefselschaarste ze theoretisch zou moeten bevoordelen — nog niet goed genoeg gepresteerd om tumor-informed alternatieven te verdringen. "We moeten dit nog een paar jaar de tijd geven," zei hij, waarschuwend tegen het extrapoleren van de huidige MRD-groeitrends naar een traject van tien jaar.
Erfelijke en zeldzame ziekten: Het onbenutte potentieel van Ambry
De integratie van Ambry Genetics voegde erfelijke kankertesten op significante schaal toe. Tom Schoenherr, die die tak leidt, merkte op dat meer dan 70 miljoen Amerikanen voldoen aan de NCCN-criteria voor erfelijkheidstesten, tegenover een huidige markt van circa 1,5 tot 2 miljoen tests per jaar — een gat van een orde van grootte. Ambry's geautomatiseerde platform voor risicoscreening, genaamd Care, is actief op circa 250 locaties en wordt deze zomer direct geïntegreerd in Epic. Eén pilotlocatie identificeerde in een terugblik van 60 dagen 5.000 borstkankerpatiënten die in aanmerking hadden moeten komen voor kiembaantesten, maar die niet hadden gekregen. De tak voor erfelijke ziekten zal naar verwachting in de tweede helft van 2026 terugkeren naar een groei in het middensegment van de tien procent, na het vergelijken met de uitzonderlijke marktaandelen in dezelfde periodes van 2025.
Zeldzame ziekten blijven een secundaire prioriteit. Een test voor volledige genoomsequencing wordt deze zomer gelanceerd en zal naar verwachting de diagnostische opbrengst verhogen van circa een derde naar iets meer dan 40% van de patiënten. Rogers was voorzichtig over de kansen: "Het is vandaag de dag nog geen significante drijver." Lefkofsky's bredere visie is dat het klinische profiel van zeldzame ziekten — een moleculaire bevinding ingebed in een lange en complexe diagnostische odyssee — precies het type probleem is waarvoor de infrastructuur van Tempus voor datacontextualisering is gebouwd.
De waarderingskloof, direct erkend
In een opvallend directe gedachtewisseling tijdens de Q&A verwoordde analist Brad Bowers van Mizuho het kernprobleem voor beleggers: Tempus wordt tegen circa vier keer de omzet verhandeld als de genomics-tak onder druk wordt gezet, wat impliceert dat de waarde van het data- en AI-platform bijna nul is. Lefkofsky ontweek de vraag niet. "Als we de data- en apps-tak morgen naar de beurs zouden brengen, vermoed ik dat we hoger zouden noteren dan de gehele marktkapitalisatie van Tempus, en wellicht op 2x daarvan. Men zou dus kunnen beweren dat het een negatieve waarde heeft." Zijn verklaring voor de korting was structureel: technologiebeleggers die AI begrijpen, snappen de vergoedingsdynamiek van next-generation sequencing niet, en diagnostiekbeleggers die sequencing begrijpen, weten niet wat ze met een foundation model aan moeten. "Je belandt in een wereld waarin men zich altijd zorgen maakt over hetgeen men niet tot in detail begrijpt." Hij gaf aan dat het bedrijf uiteindelijk actie zou kunnen ondernemen om de kloof te dichten als de markt dat niet organisch doet, zonder te specificeren welke vorm dat zou aannemen.
De balans is de afgelopen weken materieel verbeterd. Een uitgifte van converteerbare obligaties werd gebruikt om de resterende termijnlening af te lossen, wat jaarlijks circa $30 miljoen aan rente bespaart en een positieve vrije kasstroom tegen eind 2026 binnen bereik brengt. Het langetermijn-financieel model — twee derde van de incrementele brutowinst herinvesteren en een derde toevoegen aan de EBITDA voor de komende drie jaar, om de ratio daarna om te draaien — impliceert een versnelling van de vrije kasstroom vanaf het vierde jaar. Het management gelooft dat dit de applicatietak zelfvoorzienend zal maken, die momenteel verwaarloosbare omzet genereert ondanks dat deze op echte schaal opereert in meer dan 140 ziekenhuizen en bij miljoenen gescreende patiënten.