Teradyne ziet $20 miljard TAM voor tests en kansen bij CPU-rivaal van NVIDIA — maar de grote winst laat nog 3-4 jaar op zich wachten
Bank of America Global Technology Conference, 2 juni 2026 — CEO Greg Smith van Teradyne schetst de bull-case en het plafond
Teradyne-CEO Greg Smith maakte tijdens zijn optreden op de Bank of America Global Technology Conference het meest heldere publieke betoog tot nu toe over waarom de markt voor geautomatiseerde testapparatuur (ATE) zich in een structurele opwaartse trend bevindt. Ondanks het verlies van marktaandeel tussen 2021 en 2025 in de snelst groeiende halfgeleidersegmenten, gelooft Teradyne nu sneller te kunnen groeien dan de ATE-markt zelf. Het gesprek bood oprechte nieuwe details over co-packaged optics (CPO), CPU-testen en de mechanismen achter de marktaandeelwinst van Teradyne bij zijn belangrijkste klant in de merchant compute-sector.
De TAM-wiskunde: van $9 miljard nu naar mogelijk $20 miljard
Smith opende met een opvallende herijking van hoe beleggers moeten kijken naar de kansen voor testapparatuur in verhouding tot wafer front-end (WFE) apparatuur. De ATE-markt bedroeg in 2025 ongeveer $9 miljard tegenover een WFE-markt van circa $110 miljard, wat neerkomt op een penetratiegraad van ongeveer 8%. Als de WFE-markt tegen het einde van het decennium $250 miljard bereikt — een aantal dat niet ondenkbaar is gezien de huidige CapEx-trajecten van hyperscalers — stelde Smith dat de ATE-TAM "gemakkelijk een markt van $20 miljard zou zijn", een stijging van ongeveer 150% ten opzichte van het huidige niveau.
Wat dit bijzonder opmerkelijk maakt, is dat de inkoopgraad, die historisch net onder de 1% van de halfgeleideromzet schommelde, al is begonnen te stijgen ondanks een tegenwind die dit eigenlijk had moeten afremmen. De drie snelst groeiende segmenten van de halfgeleidermarkt — GPU's, HBM en hoogwaardig geheugen in het algemeen — genereerden een aanzienlijke omzetgroei zonder een evenredige toename in aantallen eenheden. Smith erkende dat deze dynamiek "er eigenlijk voor zorgde dat de inkoopgraad zou dalen", wat de waargenomen stijging des te betekenisvoller maakt. De drijvende kracht, zo betoogde hij, is testintensiteit: geavanceerde verpakkingstechnieken (advanced packaging), met name voor AI-accelerators die compute-dies, HBM-stacks en CoWoS-interposers combineren, vereisen in elke stap meer testen omdat de kosten van een fout in een later stadium onbetaalbaar zijn. "De kosten van een fout in de keten zijn zo hoog dat men bereid is te investeren om upstream een hoger testkwaliteitsniveau te bereiken", aldus Smith.
Waar Teradyne terrein verloor — en hoe het dit wil terugwinnen
Smith was openhartig over het verlies van marktaandeel in de afgelopen jaren. Teradyne had een aanzienlijk groter marktaandeel tijdens de mobiele hausse van 2021. Wat volgde was geen competitieve nederlaag, maar een probleem met de segmentmix: de snelst groeiende onderdelen van de halfgeleidermarkt — DRAM, HBM en AI-compute-GPU's — waren toevallig de gebieden waar het segmentaandeel van Teradyne onder het gemiddelde lag. De algehele markt verschoof naar de zwakste posities van Teradyne.
Die dynamiek is nu gekeerd. Het ATE-marktaandeel van Teradyne bedroeg in 2025 ongeveer 30%, en het langetermijnmodel van het bedrijf mikt op 35%-38% in een markt van $12 miljard tot $14 miljard. Smith zei dat Teradyne al marktaandeel wint in compute en DRAM/HBM, terwijl de segmenten waar het bedrijf van oudsher sterk is — mobiel, power, industrieel en flash — klaar zijn voor een betekenisvolle groei. De combinatie van een herstellende mix en marktaandeelwinsten in de groeisegmenten vormt de basis voor de omzetdoelstelling van $6 miljard in het langetermijnmodel, ongeveer het dubbele van de basis van 2025.
De grote merchant compute-klant: een meerjarige reis met een hard plafond op korte termijn
De meest operationeel specifieke discussie betrof de voortgang van Teradyne bij wat duidelijk NVIDIA is, hoewel Smith de klant niet direct bij naam noemde. Hij beschreef drie afzonderlijke fasen van de relatie. De eerste, kwalificatie, werd afgesloten met een order voor "enkele tientallen" UltraFLEXplus-systemen voor de massaproductie van een specifiek apparaat, naast een uitnodiging om mee te werken aan apparaten in een eerder stadium.
Het bedrijf bevindt zich nu in wat Smith de "fast follower"-fase noemt. Elk nieuw onderdeel wordt eerst op het platform van de gevestigde concurrent opgestart. Specifiek voor apparaten met grote volumes vraagt de klant Teradyne vervolgens om die testoplossing naar zijn platform te converteren. Deze aanpak, zo legde Smith uit, creëert een natuurlijk plafond: "Wij geloven dat we een hard plafond hebben bij ongeveer 30% marktaandeel, omdat we het tweede kind aan tafel zijn — het bedrijf dat het onderdeel als eerste opstart, krijgt altijd het eerste deel van de productieramp."
De derde fase, een "volwassen dual-vendor-strategie" waarbij platformcapaciteit in plaats van de gevestigde positie de beslissingen voor nieuwe productintroducties stuurt, is nog drie tot vier jaar verwijderd. Smith was expliciet over de implicatie voor de TAM-doelstelling van $12 miljard tot $14 miljard: "Als we volgend jaar de $12 miljard tot $14 miljard bereiken, dan bevinden we ons nog in een zeer vroeg stadium van dit proces en zouden we een lager aandeel hebben. Als het drie jaar duurt, dan zouden we in de buurt van die 30% komen." De snelheid van marktuitbreiding en de snelheid van de marktaandeelgroei van Teradyne bij deze klant zijn op korte termijn dus omgekeerd evenredig.
Smith erkende ook de afweging in networking, waar Teradyne momenteel een zeer groot marktaandeel heeft. De dual-vendor-strategie van de klant creëert daar neerwaartse risico's. Hij was genuanceerd in plaats van afwijzend: "Zouden we 100% marktaandeel kunnen verdedigen? Waarschijnlijk niet. Maar zouden we een groot aandeel kunnen verdedigen? Dat denken we wel."
Co-packaged optics: een TAM van meer dan $1 miljard die nauwelijks is begonnen
Over co-packaged optics gaf Smith de meest gedetailleerde publieke uitsplitsing die Teradyne tot nu toe heeft gegeven. In 2026 bedraagt de markt voor CPO-testapparatuur ongeveer $100 miljoen, waarbij nog eens circa $100 miljoen voor device handling en optische uitlijning naar niet-ATE-spelers gaat. Smith omschreef de huidige inkoopgraden als "bizar hoog" in verhouding tot het uiterst kleine volume aan CPO dat daadwerkelijk wordt verscheept.
Tegen 2028 schat Teradyne dat de TAM voor testapparatuur alleen — exclusief handling — ergens tussen de $300 miljoen en $700 miljoen zal liggen. De brede bandbreedte weerspiegelt de moeilijkheid om twee gelijktijdige exponentiële trends in tegengestelde richting te modelleren: het aantal CPO-verbindingen zal tussen 2026 en 2028 met meer dan 100x vermenigvuldigen, terwijl de testtijd per verbinding scherp zal dalen naarmate de productieparameters worden aangescherpt. "Als iemand van marketing zegt dat er iets op die plek op de vloer gaat vallen, ga daar dan staan, want dan zit je veilig — we zullen het nooit precies goed hebben, maar we kunnen wel de bandbreedte aangeven", zei Smith.
Maar 2028 is niet het plafond. Smith stelde dat scale-up networking — CPO ingezet op AI-accelerators in plaats van netwerkswitches — na 2028 arriveert en tegen 2030 ongeveer drie keer zoveel CPO-poorten zal vertegenwoordigen als scale-out. Dat duwt de uiteindelijke TAM naar "groter dan $1 miljard". De structurele blootstelling van Teradyne is geconcentreerd in scale-out, gezien zijn dominante marktaandeel in networking, terwijl de concurrent een sterkere positie heeft in scale-up. Smith verwacht een intens competitief duopolie: "We stevenen allebei af op deze markt van $1 miljard en geen van beiden zal opgeven."
Hij beschreef vier verschillende test-inserties in de CPO-toeleveringsketen — alleen de PIC-wafer, de gecombineerde PIC- en EIC-wafer, de gesinguleerde optical engine-dielet en de volledig geassembleerde CPO-unit — waarbij hij opmerkte dat tests niet zomaar eerder in de keten kunnen worden uitgevoerd en dat de sterkste positie van Teradyne momenteel in de tweede insertie ligt.
CPU-renaissance is reëel, maar GPU blijft dominant in de test-TAM
Wat betreft CPU's was Smith constructief, maar hield hij de verhoudingen in de gaten. De testintensiteitsverhouding tussen een AI-accelerator en een datacenter-CPU is momenteel ongeveer 4:1. Met vier of meer accelerators per CPU in datacenters vandaag de dag, is de test-TAM voor accelerators ongeveer 16 keer groter dan die voor CPU's. Zelfs als de toename in CPU-complexiteit de verhouding zou vernauwen naar 2:1, zouden accelerators nog steeds 8 keer de test-TAM van CPU's vertegenwoordigen. "Het is een grote en belangrijke verandering in de markt, en het is een segment dat zal groeien, maar het zal nog steeds niet het grootste onderdeel in de compute-TAM zijn", aldus Smith.
Wat betreft marktaandeel erkende Smith dat één grote x86-leverancier primair op het platform van de concurrent zit — een klant waar Teradyne op korte termijn geen toegang toe ziet. De andere x86-speler, algemeen bekend als Intel, heeft historisch gezien zijn eigen interne testoplossing gebruikt. Smith zei dat Teradyne begrijpt dat deze klant "niet investeert in toekomstige generaties van zijn interne tester", wat volgens hem in 2028 zal leiden tot een competitieve evaluatie. De meer direct relevante kans zijn ARM-gebaseerde datacenter-CPU's, waar Teradyne zegt dat het gekwalificeerd is of in kwalificatie is "voor alle grote ARM-CPU's". Smith was direct over de strategische implicatie: "Ik hoop eigenlijk dat ARM het heel goed doet, want onze blootstelling daar is veel groter."
Robotica: positionering voor fysieke AI, geen omzet op korte termijn
Smith omschreef robotica als een derde golf van AI-implementatie, na de uitrol van datacenters voor algemene doeleinden en op inference gerichte compute. Teradyne heeft een leidende klant die fysieke AI inzet in e-commerce-distributie — voor zowel opslag als orderpicking — wat zijn inzicht heeft gevormd in welke platformkenmerken belangrijk zijn. Het strategische doel is het winnen van de "labs": bedrijven als Skild, Generalist, Intrinsic, Microsoft en NVIDIA die cloudgebaseerd AI-onderzoek aanpassen aan fysieke taken. Smith omschreef de rol van Teradyne als het leveren van "de spieren" — veiligheidssystemen, modulaire accessoires en een real-time besturingssysteem met commando- en feedbackinterfaces met een hoge frequentie — terwijl ontwikkelaars van AI-modellen de intelligentie leveren. Het is een positioneringsverhaal voor de lange termijn, geen drijfveer voor omzet op korte termijn.