西門子能源將氣渦輪機市場預期上調至 130 至 140 百萬瓩，資料中心需求疊加結構性成長
在 11 月 11 日公布 2026 會計年度第四季及全年財報前的法說會前夕，2026 年 9 月 30 日
西門子能源（Siemens Energy）利用傳統的法說會前夕（pre-close call）機會來重申財務預測，而非打破短期數據的新局面，但在重複的陳述中，隱含著對該公司可及氣渦輪機市場規模的有意義向上修正。投資人關係主管 Tobias Hang 向分析師表示，年度氣渦輪機市場規模已從去年資本市場日（Capital Markets Day）提出的數據調高至 110 至 120 百萬瓩（gigawatts），再加上資料中心帶來的 10 至 20 百萬瓩潛在上升空間。Hang 在回應摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師 Max Yates（其指出該數據高於預期）的提問時表示：「這意味著，根據資料中心需求的最終發展，這可能是一個大約 130 至 140 百萬瓩的市場。」
重要的是，西門子能源謹慎地將資料中心定位為附加需求而非基礎需求。高達 80 百萬瓩的基礎需求歸因於電力需求成長、電網更新、煤改氣（coal-to-gas switching）以及可調度發電容量需求，其餘部分則與資料中心建置相關。管理階層重申，目前沒有資料中心專案取消的情況，且預留費用（reservation fees）、預付款項和終止條款為任何超大規模雲端服務商（hyperscaler）資本支出計畫的反轉提供了「穩健的經濟保障」。
儘管第四季訂單正常化，燃氣服務部門的訂單積壓品質持續改善
該公司在 2026 會計年度前三季預訂了約 40 百萬瓩的穩固氣渦輪機訂單，其中包括單在第三季就接獲 15 百萬瓩，包含預留協議在內的客戶總承諾量達到 95 百萬瓩，並正朝著先前公布的會計年度結束前達到 100 百萬瓩的目標邁進。管理階層指出，第四季的訂單接單量將低於表現極為強勁的前三季，但將其歸類為大型專案業務中正常的專案排程起伏，而非需求疲軟，並敦促投資人應從全年的角度來評估訂單。
在產能方面，中型氣渦輪機產量已從 2025 會計年度的約 50 台擴大到今年的約 80 台，而大型氣渦輪機從 35 台擴產至 50 台的計畫也持續按進度推進，預計自 2027 會計年度起開始貢獻產能。2030 年達到每年 30 百萬瓩交付產能的目標保持不變，該公司正依賴垂直整合——包括內部生產葉片與導向葉片（佔長期服務業務零組件需求的約 70%）——以及自動化技術，以在不過度承諾資本的情況下釋放更多產能。
燃氣服務（Gas Services）的利潤率軌跡持續改善：現今預訂的訂單帶有的利潤率，高於先前執行的訂單積壓（backlog）或在上半年簽署的訂單，且目前預留協議中內含的利潤率也呈上升趨勢。鑑於長期服務協議平均約為 17 年，且每百萬瓩的生命週期服務商機約為 4 億歐元，管理階層提醒投資人，當前預訂所帶來的經濟回報是一個歷時多年的故事——首次長期服務營收通常在產品離開工廠後 3 到 4 年開始產生，而改裝與升級營收則要在 6 到 7 年後才會湧現。
電網科技部門等待下一筆高壓直流輸電訂單，依托陸上既有廠區產能投產
如預期般，西門子能源在第四季並未預訂高壓直流輸電（HVDC）專案，在沒有任何大型單次事件的情況下，電網科技（Grid Technologies）的接單量維持在與前幾季相似的水平。管理階層重申，預計將在 2027 會計年度初預訂下一筆 HVDC 訂單。更令人鼓舞的是，大型電力變壓器與氣體絕緣開關設備（GIS）的首批既有廠區（brownfield）擴建項目已於第三季開始投入生產，此一產能的釋放預計將同時支撐第四季營收成長與獲利能力改善，這與第二季發布的電網科技財測調升一致。
定價動態正變得更具區域差異化——在美國市場（特別是在交貨艙位稀缺的地方）享有溢價，而在受監管的歐洲市場則在高檔水準趨於穩定。管理階層明確表示，未來的利潤率擴張將主要來自訂單積壓轉化、成本管理和產能利用率，而非額外的全面性價格調漲，這與前幾季價格本身發揮較大作用的基調相比，是一個微妙但值得注意的轉變。
西門薩謝瑪發布自 2022 年以來首個獲利季度，但離岸風電訂單延至 2027 會計年度
西門薩謝瑪（Siemens Gamesa）交出了自 2022 會計年度第四季以來的首個獲利季度成績單，管理階層稱其為「一個重大的轉虧為盈里程碑」，同時重申全年收支平衡的目標持續按計畫進行。轉型尚未完成，執行紀律、品質管理和成本效率仍是既定的首要任務。2026 會計年度的離岸風電接單量低於預期，因專案決策延遲至下一個會計年度；本季仍將預訂一筆大型離岸風電訂單，但管理階層預期延遲的產量無法完全追回。結構性背景依然充滿挑戰——歐洲目前每年 4 至 5 百萬瓩的離岸風電建置量，遠低於管理階層認為永續市場所需的 8 至 9 百萬瓩。陸域風電策略維持刻意的選擇性，以服務為導向而非追求規模，利潤潛力被描述為需要多年建立而非立竿見影的成果。
工業轉型部門分拆程序推進，2027 年年中以前不會做出決定
西門子能源證實，正積極籌備工業轉型（Transformation of Industry）部門的法律與營運分拆，其既定目標是建立一個具備更大策略與財務彈性的獨立工業能源解決方案公司。檯面上的選項包括共同投資人、私人所有權或資本市場交易，該公司計畫在去合併（deconsolidate）該單位的同時，保留具代表性的少數股權，以維持長期服務承諾的連續性。管理階層明確表示，在 2027 年曆年中左右之前，預期不會做出最終決定，並將此舉定調為「從實力地位出發」，因該部門具備獲利能力、現金創造能力並擁有穩健的訂單積壓。
重申財測，透過第三波股票回購持續回饋資本
西門子能源重申其調升後的 2026 會計年度展望：同店營收成長 14% 至 16%、剔除特殊項目前的獲利利潤率為 10% 至 12% 並朝著上限靠攏、淨利約 40 億歐元，以及稅前自由現金流約 80 億歐元。第四季集團利潤率預期將維持在第一季與第二季的穩健水準，反映出產品組合、燃氣服務部門正常的服務季節性，以及管理階層表示將低於資本市場日預估的後端集中型資本支出。在資本配置方面，該公司於 9 月 24 日啟動了規模達 60 億歐元的整體回購計畫中的第三波股票回購，規模最高達 20 億歐元，預計最遲於 2027 年 3 月 31 日前完成。計入 2025 會計年度股利及前兩波回購後，2026 會計年度的股東總回報將超過 36 億歐元。更全面的資本配置架構與 2030 會計年度目標將於 11 月 11 日公布全年財報時一併揭曉。
美國關於電力設備的行政命令被視為淨利多
管理階層針對近期宣布的美國電力設備行政命令做出直接回應，將其定調為「針對性措施而非全面禁令」，關鍵的實施細節仍在研擬中。鑑於美國變壓器需求早已超過國內產能，管理階層認為該命令專注於限制來自受制裁或安全敏感管轄區的設備、零組件和數位存取，這將鞏固西門子能源等受信任供應商的地位，並創造更多商機而非干擾。