安森美半導體（ON Semiconductor）AI 資料中心 TAM 暴增至 500 億美元，預計 2026 年資料中心營收將「翻倍以上」成長
2026 年第 2 季財報電話會議，2026 年 8 月 3 日
安森美半導體（onsemi）本季表現全線優於財測，但對投資人而言，更重要的訊息在於管理層對未來市場機會的評估。該公司將 2030 年 AI 資料中心電源的目標市場規模（TAM）從 120 億美元上調至近 500 億美元，增幅約為四倍；同時，電動車（EV）TAM 也從 260 億美元調升至 630 億美元。結合今年 AI 資料中心營收展望的提升，這份財報顯示，onsemi 圍繞功率半導體的多年轉型策略，正與產業兩大資本週期——AI 基礎設施建設與車輛電氣化——產生交集。
AI 資料中心 TAM 爆發，單機櫃產值邁向 11.5 萬美元
執行長 Hassane El-Khoury 將 TAM 的增長主要歸因於自下而上的重新計算，這與 2030 年預計的吉瓦（gigawatt）級電力設施安裝量，以及轉換後的單機櫃產值（content-per-rack）假設有關。目前單機櫃產值約為 1.5 萬美元，其中高壓產品約占 30%，中低壓產品約占 70%。隨著產業轉向 800 伏特直流配電架構，該數字預計將攀升至每機櫃 11.5 萬美元，且高壓產品佔比將翻轉至約 50%。El-Khoury 提醒道：「由於建設需要時間，營收不會呈現階梯式跳躍成長。」他將此成長路徑描述為「長期且非常積極的成長」，而非一夕之間的轉折，並指出顯著的成長將始於「2027 年底至 2028 年初，前後誤差約一季」。
分析師追問此成長是否僅受碳化矽（SiC）驅動。答案是否定的。El-Khoury 強調，公司的產品佈局涵蓋「從牆面到核心（from the wall to the core）」，包括碳化矽 MOSFET、碳化矽 JFET 以及整個電源樹（power tree）中的矽基產品，且各領域的成長「非常均衡」。專注於 AI 資料中心應用的碳化矽營收預計在 2026 年將年增近 60%，但管理層明確表示，資料中心的強勁表現不僅限於單一技術，還包括 NVIDIA 的 MGX 生態系統內的新設計導入、中國長城汽車（Great Wall）的兩個電源平台訂單，以及與 AWS 在電源供應與電池備援系統上不斷擴大的合作內容。
財測上調：AI 資料中心營收預計「翻倍以上」
管理層調整了 2026 年 AI 資料中心的展望，將措辭從簡單的「翻倍」升級為「翻倍以上」，多位分析師針對其規模進行了探詢。Needham 的 Quinn Bolton 直接詢問該業務是否顯著高於先前討論的 5 億美元基準；El-Khoury 未透露具體金額，但指出措辭的改變本身即是動能加速的證明。財務長 Thad Trent 表示，包含 AI 資料中心業務的「其他」營收類別，本季季增 34% 至 4 億美元，主要（儘管非全部）歸功於資料中心需求。第 3 季財測顯示，「其他」類別營收預計將有高雙位數的季增幅。
毛利率轉折點已至，產能利用率為主要槓桿
第 2 季非通用會計準則（non-GAAP）毛利率為 39.3%，季增 80 個基點，即便產能利用率從 77% 上升至 83%。Trent 解釋，利用率變化約需兩季才會反映在損益表上，這意味著第 2 季的毛利率實際上反映了 2025 年第 4 季下降 6 個百分點的利用率水準。onsemi 在 AI 資料中心領域的有利產品組合抵銷了此滯後效應。展望未來，Trent 重申了毛利率的標準敏感度：利用率每提升一個百分點，毛利率可改善 25 至 30 個基點，這暗示年底前毛利率將持續季增。第 3 季毛利率財測上調至 40% 至 42% 的區間，Trent 稱此提升為「顯著」，因為利用率的提升終於反映在損益表上。
供應轉緊，交期拉長，定價能力回歸
供應端的評論或許是週期性復甦最明確的證據。整個產品組合的交期從約 27 週延長至 32 週，交期內的訂單量增加，客戶催貨情況也變多，這些都是供應轉緊的典型訊號。管理層證實，本季優先考慮 AI 資料中心出貨，而非汽車與工業領域，以搶佔成長最快的機會。El-Khoury 表示此決策未對客戶造成實質影響，但需在第 3、4 季進行補貨。公司也正實施第二輪漲價，以抵銷原物料與外部製造不斷上升的成本，預計效益將在未來幾季逐步顯現。El-Khoury 對 2027 年的成本展望直言不諱：「我唯一能說的一致訊息是，成本不會下降……我也不預期 2027 年的定價環境會變得更寬鬆。」
中國電動車市佔率加速提升
儘管中國整體車市銷量下滑 4%，onsemi 在中國的汽車業務 2026 年上半年仍成長 13%，證明其在吉利（Geely）、極氪（Zeekr）與小米（Xiaomi）等客戶中的產品內容與市佔率持續提升。該公司目前預期中國碳化矽營收將年增 60% 至 70%，高於先前預期，主要受市佔率提升與新平台量產推動。在美國，公司強調贏得 Rivian 的 R2 平台訂單，涵蓋用於區域配電的 MOSFET 以及車載充電的碳化矽，凸顯其跨多個車輛領域獲取產品內容的能力，而非僅限於單一組件類別。電動車 TAM 提升至 630 億美元，也反映了對混合動力車機會的更廣泛觀點，onsemi 的矽與 IGBT 技術正在爭取管理層先前預估較為保守的增程式混合動力項目。
Synaptics 收購案與資本回饋完善整體佈局
公司重申收購 Synaptics 的協議，預計於 2027 年年中完成。此交易被視為對其電源、感測與控制產品組合的互補，且毛利率具有增值效應，並預期能從 onsemi 的製造規模與銷售通路中產生綜效。此外，公司確認已基本完成近年來約 9 億美元非核心營收的退出計畫，第 2 季退出了最後 3,500 萬美元，預計不會再有進一步的退出行動。Mountain Top 與菲律賓製造設施的出售預計從 2027 年起每年可節省 3,500 萬美元成本，約占其「Fab Right」計畫下 200 個基點毛利率改善目標的 50 個基點。在資本回饋方面，公司本季產生 4.25 億美元自由現金流，過去 12 個月自由現金流利潤率達 24% 的歷史新高，並透過庫藏股向股東回饋 3.32 億美元，今年迄今的資本回饋總額約為自由現金流的 105%。
第 3 季財測
onsemi 預估第 3 季營收將介於 16.5 億美元至 17.5 億美元之間，非 GAAP 毛利率介於 40% 至 42%，非 GAAP 每股盈餘介於 0.81 美元至 0.93 美元，意味著盈餘成長速度在中位數約為營收成長的三倍。各部門方面，管理層預期汽車營收季增低個位數，工業大致持平，AI 資料中心驅動的「其他」類別預計將有高雙位數成長。公司將於 9 月 16 日在紐約舉辦分析師日（Analyst Day），預計將針對新擴大的 TAM 數字與多年毛利率目標提供更多細節。