富途控股：中國大陸客戶資產流出比例為中個位數，稱最壞情況已過
2026年8月20日舉行2026年第二季財報電話會議
富途控股（Futu Holdings）繳出了一份遠超市場共識的財報，但投資人最關注的數據直到問答環節才揭曉：在中國監管機構於5月22日整頓大陸客戶使用境外券商服務後，究竟有多少資金流出平台？管理層表示，新規定生效以來，累計資產流出總額約佔客戶總資產的中個位數百分比，且大陸與香港客戶的流出比例大致相當，大部分影響已在第二季消化。董事長兼執行長李華透過翻譯表示，大陸客戶的流出「主要是基於新規定下的合規調整」，集中在應用程式限制措施推出的6月與7月；而香港客戶的流出則反映了「市場在消化消息後的避險情緒」。李華強調，流失速度「在8月已開始放緩」，且香港客戶留存率在該季保持在98%以上，海外留存率亦維持穩定。這是管理層首次針對自5月以來一直籠罩在股價上的監管陰影給出具體數字，市場先前預期大陸帳戶關閉的情況會更嚴重，因此這項「中個位數」的數據預料將被視為優於預期。
交易量與融資餘額創新高，抵銷佣金率下滑影響
撇開監管議題，富途的基本面表現依舊強勁。總營收年增36%至72億港元，淨利年增42%至36億港元，淨利率從去年同期的48.4%提升至50.6%。總交易量達到創紀錄的6.42兆港元，年增78.8%，季增54.6%；受AI相關交易熱潮帶動，美股交易量季增67.2%。融資融券餘額季增31%至951億港元，主要受惠於香港IPO市場活絡及客戶槓桿需求增加。唯一的疲軟點在於混合佣金率，財務長陳宇（Arthur Chen）將其歸因於產品組合改變，而非定價調整：客戶交易集中在美股「高價值AI與科技龍頭股」，這些標的的隱含佣金率較整體部位低；此外，衍生性商品貢獻度較上季略微下滑，但陳宇強調，以絕對值來看，「表現依然非常健康」。
馬來西亞市場損益兩平，海外擴張進軍泰國
隨著中國大陸市場規模縮減，富途現已將海外版圖視為主要成長引擎。公司已取得泰國證券交易委員會（SEC）的A類證券牌照，這是繼新加坡、馬來西亞及整體東協市場後的第四個東南亞市場。管理層雖未給出具體上線日期，但表示仍需等待「監管機構的準備工作與檢查，以取得最終核准」。更值得注意的是獲利能力的披露：新加坡市場「兩年前」已實現損益兩平，並持續因營運槓桿效應而擴大獲利；馬來西亞市場在連續三季成為淨增有資產客戶數最多的市場後，也已達到營運損益兩平。馬來西亞與香港合計貢獻了該季超過半數的淨增有資產客戶，而moomoo在集團總有資產客戶中的佔比已攀升至近60%，主要由新加坡、馬來西亞與美國市場領軍。富途在所有營運的海外市場中，人均客戶資產均較上季成長，管理層認為這證明了公司不僅在獲取新客戶，更成功提升了既有客戶的錢包份額。
美國預測市場首月交易額突破2億美元
富途最新的美國產品線表現值得關注。moomoo美國於5月取得美國商品期貨交易委員會（CFTC）的期貨經紀商（FCM）牌照後，於6月初向零售客戶推出預測市場交易，首月事件合約（event contract）交易額即超過2億美元。陳宇認為交叉銷售效應更為重要：「交易事件合約的用戶在證券交易上更為活躍，這顯示事件合約並非證券交易的替代品，而是驅動力。」管理層明確表示，美國市場的部署不僅是為了短期營收，更是為了建立預測市場的營運與風險管理能力，並計畫將此產品擴展至富途現有的其他營運地區。
第三季初期趨勢顯示市場在第二季創新高後趨於冷卻
管理層並未美化當前季度。李華表示，受市場波動影響，各項關鍵指標「趨勢略顯疲軟」，淨增有資產客戶數較第二季放緩，香港與海外市場的淨資產流入在經歷第二季的高峰後回歸常態，總交易量也較上季小幅下滑，他將此歸因於零售投資人情緒降溫。客戶獲取成本（CAC）在該季升至約2,600港元，落在全年預測範圍（2,500至3,000港元）內。但李華指出，7月份CAC趨勢更高，部分原因是監管擾動導致淨增客戶減少，另一部分則是公司為了保護長期客戶終身價值，持續維持品牌支出。此外，富途成為首家在升級版香港證監會（SFC）第1類牌照下，提供虛擬資產證券抵押融資的香港券商，並正在研究將其統一購買力框架擴展至數位資產持有，這是連結傳統金融與加密貨幣相關產品線的一小步，但意義重大。