德州儀器需求迎來多年來最廣泛復甦，車用市場加入工業與資料中心成長行列，並啟動 2022 年以來首次漲價
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 22 日
德州儀器（Texas Instruments, TI）第二季營收達 55 億美元，季增 13%，年增 23%；第三季營收指引則落在 56.5 億至 61.5 億美元之間，遠高於正常季節性表現。對投資人而言，重點不在於財報優於預期，而是管理層對需求廣度的描述：這是本輪週期中，汽車產業首次與工業和資料中心共同成為成長引擎，且該公司正積極進行 2022 年高峰以來的首次漲價。
車用市場轉折，中國電動車領軍
執行長 Haviv Ilan 向分析師表示，車用市場的強勁表現是「在整個季度中逐漸顯現」，在 TI 四月發布財測時尚未能察覺。車用營收年增率達中雙位數，季增率則為高個位數，與過去兩年困擾該產業的疲軟趨勢形成強烈對比。Ilan 將此轉折歸因於多項因素：「我認為我們確實看到了成長……由中國市場領軍，且我認為主要是受電動車與油電混合車帶動，我相信燃料成本是背後主因。」他也指出，車用客戶先前已將庫存降至不可持續的低水位，隨著需求回升，迫使客戶必須回補庫存。加上工業（年增約 30%，季增 10%）與資料中心（營收年增翻倍，季增約 20%）的持續強勁，Ilan 表示，TI 目前預期進入第三季時「需求更強勁且範圍更廣」，預計工業、資料中心、車用以及季節性的個人電子產品都將有所貢獻。「我認為我們正處於一個非常、非常廣泛的週期起點，」他說。
定價策略由負轉正，終結多年跌勢
或許最關鍵的披露在於定價。Ilan 確認，在經歷上半年價格持平（相較於 TI 過去每年價格下跌幾個百分點的歷史模式，這已是「高於平均的一年」）後，公司現已開始逐一針對客戶調漲價格。「沒錯，我們已經開始執行漲價，」他表示。由於 TI 採取直銷而非透過經銷商模式，價格談判是個別進行的，漲價效應將陸續顯現，部分將於第三季生效，其他則延遲至第四季或 2027 年的年度定價談判中。目前的漲價壓力集中在類比（Analog）業務，特別是車用領域，不過 Ilan 表示「嵌入式（Embedded）業務也正加入此趨勢」。管理層謹慎抑制了短期預期，向美國銀行（Bank of America）分析師 Vivek Arya 表示，漲價對高於季節性表現的第三季財測貢獻「僅有一小部分」，絕大多數成長動力仍來自出貨量增加。
資料中心：營收翻倍，800 伏特架構轉型帶來結構性順風
資料中心營收年增翻倍仍是表現最亮眼的部門，Ilan 在會議中說明了為何此商機遠超當前週期。隨著產業轉向 800 伏特電力架構，他描述了一個多階段的轉換過程——從交流轉直流（AC to DC）、直流轉 800 伏特，再降壓至 48 伏特與 12 伏特——這增加了 TI 可透過類比與嵌入式零件切入的轉換階段。「電壓越高，我們看到的商機就越多，」他說，但也提醒最終的 800 伏特直接轉 12 伏特轉換仍需較長發展時間。關於獲利能力，投資人關係主管 Mike Beckman 表示，資料中心毛利率目前與公司平均水準一致，並強調隨著業務規模擴大，不應過度預期其偏離平均。在競爭定位方面，Ilan 指出 TI 的庫存與產能緩衝是即時爭取市佔率的工具：「我們看到了真實案例，客戶說：『我們的產線停擺了，請幫幫我們。』每次這種情況發生，就是我們的機會。」
產能：無塵室不再是瓶頸
與上一輪週期不同，當時兩到三年的無塵室建設前置時間讓 TI 手忙腳亂；Ilan 表示，公司目前在 Sherman 1 擁有現成的無塵室空間，Sherman 2 也有第二個廠房外殼，加上 Richardson 的 RFAB 2 產能擴充，使其能靈活地進行產能配置，而非從零開始建設。Lehi 2 預計將於年底上線，以支援不斷成長的嵌入式需求。「我們未來 3 年產能無虞，」Ilan 說，但更具體的 2027 年資本支出強度指引將留待二月的資本管理會議說明。財務長 Rafael Lizardi 重申了既有的經驗法則——資本支出強度約為營收成長的 1.2 倍——作為建模框架，並表示鑑於目前需求，全年總資本支出 20 億至 30 億美元更有可能落在該區間的高標，相較於先前預期偏向低標的支出，這是一個溫和的上修。
利潤率、現金流與《晶片法案》投資稅收抵免
毛利率季增 340 個基點至營收的 61%，營業利益率達 42%，較去年同期大幅上升。過去十二個月自由現金流達 65 億美元，高於一年前的 18 億美元，這得益於期間內 16 億美元的《晶片法案》（CHIPS Act）投資稅收抵免（ITC）與直接資金挹注。Lizardi 提醒，ITC 的效益未來將會「波動」，因為越來越多的資本支出投入美國境外的封裝與測試業務，這些項目不符合 35% 的美國製造抵免資格。管理層重申了在資本管理日（Capital Management Day）提出的自由現金流框架——營收 200 億美元時為 80 億至 90 億美元，營收 220 億美元時為 90 億至 100 億美元——該框架仍然有效。
領導層交接
本次會議是 Lizardi 在擔任財務長近十年後的最後一次財報會議，他將於八月底退休；擁有 25 年 TI 資歷、自 2021 年起擔任公司會計長的 Julie Knecht 將於 8 月 1 日接任。Knecht 在會議中回答了多個關於產能利用率與毛利率傳導的建模問題，顯示營運交接順利。此外，管理層確認收購 Silicon Labs 的案子進度如常，監管審查「按計畫進行」，預計仍將於 2027 年上半年完成交割，資金將由手頭現金與債務支付。