泰達電示警：AI需求擠壓供應鏈，歐盟制裁意外衝擊獲利
2026年第二季法人說明會，2026年7月26日
泰達電（Delta Electronics Thailand）第二季營收再創佳績，達到20.11億美元，年增50.7%，季增3.4%。然而，亮眼的營收成長背後隱藏著更嚴峻的挑戰：第二季淨利為1.86億美元，雖較去年同期成長33.4%，但較上季下滑35%。主因是原物料市場緊縮，加上歐盟對一家中國半導體供應商祭出意外制裁，迫使公司緊急尋找替代來源，進而壓縮了利潤空間。
原物料短缺轉為結構性問題，非短期現象
執行長鄭平（Victor Cheng）直言利潤壓縮的根源，並向分析師表示，成本壓力已不僅限於常見的AI相關零組件。鄭平指出：「IC製造與DRAM價格大幅上漲。這股趨勢已蔓延至PCB、功率MOSFET（Power MOSFET）、被動元件（MLCC）、精密鑄件、金屬零件，甚至化學原料等其他領域。」其背後的機制是典型的供應重分配問題：AI與資料中心客戶優先取得半導體與被動元件的供給，排擠了其他部門的需求，導致價格全面上漲。此外，中東衝突引發的石油成本通膨，也加劇了塑膠與化學原料的成本壓力。
經營團隊預期，在第四季與供應商及客戶進行年度價格談判前，成本壓力難有實質緩解。鄭平坦言，轉嫁成本的過程既不快速也不容易：「沒有人會輕易或樂意接受漲價……我們確實有充分理由要求調漲，但不同客戶需要不同的時間來達成共識。」投資人應將毛利率回歸常態化視為第四季至2027年的事件，而非短期內可解決的問題。
歐盟制裁中國供應商，意外中斷AI產品出貨
法說會中最受矚目的揭露，是一項投資人此前未預料到的供應鏈衝擊。2026年4月，歐盟對中國半導體公司Yanxi祭出即時生效的制裁，導致泰達電在毫無預警的情況下，失去特定二極體與半導體供應來源。鄭平描述了隨後的應變過程：「該命令幾乎立即生效，讓我們措手不及，必須緊急尋找第二貨源以維持出貨。這確實影響了部分AI與資料中心客戶的交貨進度。」此事件繼去年美、荷、中出口管制爭端後再度發生。儘管鄭平表示情況「已在第三季趨緩」，但他仍強調存在「後續影響」，並指出地緣政治制裁風險已成為泰達電AI供應鏈中常態化的營運變數，而非單一事件。
存貨提列與樞紐模式（Hub Model）風險
泰達電本季提列了8億泰銖的存貨跌價損失，主要與北美客戶的樞紐式交付模式有關，即產品運抵區域樞紐後，待客戶領貨時才認列營收。鄭平解釋，部分客戶自身也受限於DRAM與其他零組件短缺，導致無法整合終端系統，進而延後了樞紐領貨進度，迫使公司針對周轉較慢的材料與成品提列更多庫存準備。經營團隊預期此情況將在第三季或第四季初改善，但也提醒投資人，即便在AI需求創紀錄的背景下，客戶端的下游整合瓶頸仍可能直接衝擊泰達電的獲利表現。
關稅轉嫁效應，恐成未來營收逆風
泰達電揭露，公司已代客戶支付超過1億美元的美國進口關稅，這筆款項將由客戶償還。鄭平指出，這將導致「未來一至兩季」出現機械性的營收減少，因為退回的關稅款項會反映在營收下降上，投資人在評估未來幾季的營收成長時，應將此因素剔除。此外，管理層表示，目前美國12.5%的關稅稅率與區域同業相當，並未削弱泰國的相對競爭力，因為大部分關稅成本已在合約中由客戶承擔。
部門動能：資料中心需求強勁，惟時程波動
整體需求趨勢依然穩健。工業自動化營收季增23%、年增29%，受惠於泰國與越南的PCB及AI伺服器組裝業務。能源基礎設施上半年營收年增121%，受整合電網與再生能源需求驅動。資料中心營收季增79%，但年比略微下滑，管理層將此歸因於「大型客戶專案延後至2026年下半年」，而非需求消退，並強調專案儲備狀況「健康」。澳洲表現最為突出，營收季增144%、年增287%，主要受AI散熱產品推動，當地的能源基礎設施業務更因微電網需求，季增約500%。印度市場成長則較溫和，季增2.5%，管理層指出價格壓力、匯率波動及電池供應限制是主要逆風。
全年展望與資本配置策略
泰達電未提供具體的全年營收數字，但重申2026年雙位數成長的目標。鄭平表示，基於客戶滾動式預測所提供的約六個月訂單能見度，「公司將能順利達成雙位數營收成長」。研發支出年增88%，但管理層表示正朝向營收3%至3.5%的目標邁進，目前水準落在3%至3.1%，顯示研發投入是策略性規劃，不會成為毛利率的拖累。此外，泰達電於2026年5月在德國索斯特（Soest）開設新研發中心，旨在為歐洲、中東及非洲（EMEA）地區的AI、高效能運算及電動車應用提供在地化電源解決方案。管理層預期，泰達電對整體集團營收的貢獻占比，將在未來幾年內從目前的約三分之一，小幅提升至30%至40%區間。
在總體經濟背景方面，管理層引述國際貨幣基金組織（IMF）2026年7月的報告，將泰國與台灣、南韓、馬來西亞並列為全球前四大AI硬體淨出口國，並提到泰國於2026年6月成立國家半導體委員會，目標在2050年前投入2.5兆泰銖建立國內晶片製造能力。這些政策紅利支撐了泰達電製造布局的結構性多頭論點，即便短期內公司仍需面對由AI供應鏈緊繃所帶來的利潤壓力。