泰達電示警：AI 需求排擠零組件供應，歐洲制裁擾亂供應鏈
2026 年第二季法人說明會，2026 年 7 月 26 日
泰達電（Delta Electronics Thailand）2026 年第二季營收創下歷史新高，但經營團隊在法說會上坦言，推動公司成長的 AI 熱潮，正對供應鏈造成嚴重擠壓，導致季度淨利較上季下滑 35%，且利潤率在年底前將面臨壓縮。第二季營收達 20.11 億美元，年增 50.7%，季增 3.4%；淨利達 1.86 億美元，創下歷史新高，年增 33.4%，但較上季減少 35%。執行長鄭平（Victor Cheng）直言不諱地指出原因：「AI 成長動能依然穩固，但原物料短缺構成短期風險，不僅干擾出貨，也對第二季利潤率造成壓力。」
半導體短缺與突發的歐洲制裁
法說會上最關鍵的揭露，在於供應鏈瓶頸的具體細節。鄭平指出，半導體是目前最受限的原物料，隨著 AI 與資料中心客戶優先搶占產能，DRAM 與 IC 製造成本急劇攀升，導致 PCB、功率 MOSFET、MLCC、精密零組件甚至化學原料等其他部門面臨缺料。供應商已開始向泰達電要求調漲特定 MOSFET 的價格。
更引人注目的是鄭平提到一項投資人未曾預料到的地緣政治衝擊：歐洲於 4 月對中國半導體供應商「延禧」（Yanxi）實施制裁，且幾乎立即生效。「今年 4 月，我們突然面臨歐洲國家對中國半導體公司延禧的制裁，禁令幾乎即刻生效，讓我們措手不及，必須迅速尋找第二供應源以維持出貨，」鄭平表示。此次中斷直接影響了 AI 與資料中心客戶的交貨，因為泰達電無法從該受制裁供應商取得特定二極體與半導體。鄭平指出，情況在第三季已有所緩解，但「仍有餘波」，這提醒市場，西方國家針對中國晶片供應商的出口管制行動，已不再是單一事件，而是成為常態化的營運風險，類似去年美、荷、中半導體限制所引發的供應中斷。
存貨提列與利潤率受損機制
泰達電本季提列了 8 億泰銖的存貨跌價損失，鄭平將其歸因於集散中心（Hub）存貨去化速度不如預期，主要集中在北美地區。由於客戶本身也面臨 DRAM 及其他零組件短缺，導致系統整合與部署延遲。對投資人而言，這是一個重要指標：存貨提列是客戶端瓶頸的結果，而非泰達電自身需求疲軟，這也說明了 AI 供應鏈的擁塞正如何將財務波動傳導至整個價值鏈，而不僅限於晶片層面。
價格談判推遲至第四季，利潤率復甦時程不明
經營團隊明確表示，毛利率不會在短期內恢復正常。泰達電與供應商及客戶的年度價格重談週期落在第四季，鄭平表示公司將利用該窗口嘗試轉嫁上漲的投入成本。「我們認為有非常正當的理由要求漲價，只是不同客戶達成目標所需的時間長短不一，」他說。投資人應將此視為利潤率壓力至少會持續到第三季的訊號，考慮到成本談判與實際反映之間的滯後效應，任何利潤率改善預計將推遲至 2027 年。
關稅轉嫁機制導致營收出現「空氣袋」
泰達電揭露，公司已代客戶支付超過 1 億美元的美國進口關稅，這些款項將退還給泰達電並再轉交給客戶。鄭平提醒，這筆款項在未來一兩季將反映為營收的帳面減少，純粹是會計上的過帳處理。對於評估短期營收趨勢的分析師而言，這是一個重要細節，以免將退款流動誤判為需求疲軟。此外，鄭平淡化了目前 12.5% 的美國關稅稅率，認為其對競爭力影響中性，因為該稅率適用於整個區域，且主要由客戶而非泰達電吸收。
各部門表現：AI 散熱與能源基礎設施成長超越核心資料中心
排除供應限制因素後，潛在需求訊號依然強勁。工業自動化營收年增 29%，受惠於泰國與越南的 PCB 及 AI 伺服器組裝業務。能源基礎設施營收在上半年年增 121%。資料中心營收季增 79%，但年比略有下滑，主因是主要客戶專案延後至下半年。澳洲市場表現突出，總營收年增 287%，其中 ICT 散熱業務受惠於 AI 散熱產品需求，年增 301%；能源基礎設施業務則因資料中心擴張帶動的微電網與電力基礎設施需求，年增約 266%。
財測：重申雙位數成長，未給出具體數字
當被直接問及全年營收目標時，鄭平未給出具體數字，但重申 2026 年營收將達成雙位數成長，理由是「健康的業務管道」以及來自 AI 與資料中心客戶強勁的訂單能見度。他將訂單能見度描述為透過滾動式客戶預測可掌握約六個月，其中三個月內的訂單通常已鎖定，不會有重大變動。
結構性背景：泰國在 AI 硬體供應鏈的定位
經營團隊強調泰國戰略地位的外部驗證，引用國際貨幣基金組織（IMF）2026 年 7 月的更新報告，將泰國列為全球四大 AI 硬體淨出口國之一，與台灣、南韓及馬來西亞並列；同時 IMF 因 AI 出口與財政刺激，將泰國 2026 年成長預測上調至 1.9%。泰國於 2026 年 6 月成立的國家半導體委員會（National Semiconductor Board），目標在 2050 年實現國內晶片生產並投入 2.5 兆泰銖，被視為長期的利多因素，儘管這是一項跨越數十年的倡議，對泰達電當前的利潤率問題短期影響有限。
研發支出與集團貢獻走勢
研發費用年增 88%，鄭平表示這符合公司將研發費用維持在營收 3% 至 3.5% 的長期目標，目前約為 3% 至 3.1%。泰達電亦於 2026 年 5 月在德國索斯特（Soest）開設新的研發中心，專注於 AI 電源解決方案、高效能運算資料中心及電動車移動方案，這是歐洲、中東及非洲（EMEA）地區在地化部署的一環。針對集團結構，鄭平指出泰達電目前約占整體台達集團營收的三分之一，預計未來幾年該貢獻度將小幅提升至 30% 至 40% 的區間，顯示其在台達集團內將持續但非劇烈地提升份額。