百度：GPU 雲端營收成長近四倍，AI 業務佔比達半，惟自動駕駛計程車面臨監管挑戰，核心廣告業務持續萎縮
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 18 日
百度第二季財報揭示了其多年來 AI 轉型過程中的核心矛盾：以崑崙芯（Kunlunxin）晶片、雲端運算及生成式 AI 工具為基礎構建的基礎設施與應用業務正以驚人速度擴張，而作為公司主要資金來源的傳統搜尋與廣告業務卻持續萎縮。總營收為人民幣 313 億元，年減 4%，季減 2%；歸屬於百度的淨利潤大幅降至人民幣 23 億元，去年同期則受惠於人民幣 49 億元的其他收入挹注。非公認會計準則（Non-GAAP）營業利益率保持在 12%，但受長期投資公允價值變動及匯兌損失影響，其他收入波動劇烈，掩蓋了底層營運趨勢的真實表現。
GPU 雲端成長加速至 283%，AI 業務佔比達半
本季最亮眼的數據是 AI 雲端基礎設施營收年增 50%，管理層表示該增幅持續領先業界。其中，GPU 雲端營收年增 283%，高於第一季的 184%，已連續四季實現三位數成長。財務長何俊傑（Haijian He）指出，百度核心 AI 業務本季營收達人民幣 125 億元，現已佔百度通用業務營收的一半，「這強化了 AI 驅動業務作為百度長期成長關鍵引擎的地位。」
AI 雲端事業群負責人沈抖（Dou Shen）將此加速成長歸因於三大因素：儘管訓練與推理需求持續攀升，但產業整體運算資源供應依然受限；遊戲、電商及生活內容領域的現有大客戶增加支出；以及客戶群在各垂直領域的快速擴張——僅具身智慧（Embodied AI）營收就實現了約六倍的年成長。沈抖表示，向 GPU 雲端轉移（其利潤空間優於傳統 CPU 雲端）正「促成更健康的營收結構，並增強雲端業務的長期獲利能力」，管理層預計 AI 雲端基礎設施在下半年將保持強勁成長，「並有進一步加速的潛力」。此外，外部客戶在千帆（Qianfan）MaaS 平台上的 Token 使用量年增超過九倍，儘管管理層坦言，MaaS 目前在雲端基礎設施營收中仍佔「相對較小的份額」。
自動駕駛計程車在國內遭遇監管障礙
蘿蔔快跑（Apollo Go）本季提供約 100 萬次全無人駕駛行程，累計行程數突破 2,300 萬次。但李彥宏團隊透露，行程量「因監管考量在國內部分城市進行營運調整，受到暫時性影響」。公司表示，利用該期間進行了「系統性審查，以進一步強化自動駕駛系統的穩健性及營運流程的嚴謹度」，相關城市的營運已於 8 月開始恢復。這是百度罕見承認其作為 AI 策略旗艦案例的業務在國內遭遇挫折，顯示中國對自動駕駛汽車的監管態度趨嚴——包括蘿蔔快跑曾提供技術意見的 L3 及 L4 系統國家安全標準——在帶來長期合法性效應的同時，也伴隨著短期的執行風險。
在國際市場方面，進展較為正面。蘿蔔快跑於 7 月在杜拜啟動全無人駕駛商業化營運，號稱是該市規模最大的全無人駕駛計程車服務；繼在香港獲得全球首個右駕、左行市場的無人駕駛測試許可後，也已與 Uber 及 Lyft 合作，在倫敦展開道路測試。李彥宏認為，除美國與中國以外的國際市場機會大於國內市場，且「我們的低成本車輛與成熟的營運模式，在票價高於中國的海外市場，有潛力創造更強的單位經濟效益。」
管理層坦承文心一言（ERNIE）落後，強調人才引進與應用優先策略
針對摩根大通分析師 Alex Yao 提問關於文心一言（ERNIE）如何應對新一波數兆參數前沿模型的競爭，李彥宏給出了作為執行長討論自家基礎模型時罕見坦率的回應。他表示，百度在將模型團隊重組為獨立的基礎模型與應用小組後，已引進「頂尖 AI 人才」，並直言公司「有信心加速 AI 迭代，讓文心一言重回基礎模型的第一梯隊」——此說法隱晦承認了文心一言已跌出該梯隊。李彥宏表示，百度不會盲目追求全面性的基準測試領先，而是採取「應用驅動策略」，將文心一言的開發重點集中於對 AI 搜尋、數位人、秒達（Miaoda）程式平台、AgentBuilder 及 DuMate 通用智慧體至關重要的能力，並透過產品回饋迴圈來指導模型訓練。
廣告業務明確下調下半年展望
負責百度行動生態事業群的羅戎（Julius Rong Luo）在電話會議中給出了較為直接的短期負面預測：線上行銷營收在下半年將「持續面臨壓力」，主因是公司刻意選擇在優先考慮產品品質與使用者體驗的同時，暫緩 AI 搜尋的變現節奏。羅戎指出，文心一言助手（ERNIE Assistant）6 月的日活躍使用者年增 83%，對話輪次成長超過兩倍，其任務代理（Task Agent）在兩項第三方代理基準測試中名列前茅，但他同樣明確表示，隨著 AI 聊天機器人的普及，「爭奪使用者時間與注意力的競爭已進一步加劇」，變現將在產品與市場契合度（Product-Market Fit）更穩固後才會推行。
香港雙重主要上市計畫於今年內完成
針對瑞銀分析師 Wei Xiong 的提問，何俊傑確認百度董事會已於 7 月批准轉換為香港雙重主要上市，公司已提交申請並收到香港交易所的受理確認，將於 8 月 26 日召開臨時股東大會以獲取股東批准，預計轉換將於年內生效。何俊傑表示，百度也正為轉換後可能納入「港股通」進行「積極準備」，管理層預期這將「顯著擴大中國內地投資者的參與度」並使股東結構多元化，但他提醒這仍需視交易所的資格規定與審查而定。
崑崙芯晶片上市尚無時間表，路線圖延伸至 M300
關於市場期待已久的崑崙芯分拆上市，沈抖未提供新時間表，僅向高盛分析師 Lincoln Kong 表示：「崑崙芯的上市流程仍在進行中，一旦有更多消息，我們會立即向市場更新。」在業務方面，管理層表示該晶片系列已擴大相容性，支援包括 Kimi K3、GLM5.2、Minimax M3 及混元（Hunyuan）3 等較新的中國基礎模型，並推進包含用於大規模推理的 M100 及即將推出的 M300 系列在內的路線圖——此連續性凸顯了在中國持續面臨外國 AI 晶片供應限制下，崑崙芯作為國內替代方案的角色。
應用業務初見成效，但仍處於早期階段
除了基礎設施的亮眼數據外，百度指出其應用套件已展現初步商業跡象：一家大型中國網路客戶在僅使用一季後，將數位人直播部署規模擴大至先前的 2.5 倍；秒達（Miaoda）在推出手機 App 生成功能後，6 月月活躍使用者較 3 月成長 67%；AgentBuilder 在 2.0 版本發布後開始獲得「初步商業牽引力」。相對於百度約人民幣 1,250 億元的追蹤年度營收，這些數字仍屬溫和，但它們代表了管理層寄予厚望的多元化層級，旨在最終抵銷傳統搜尋廣告業務的結構性下滑。