英飛凌（Infineon）預告 2027 年 AI 電源營收目標將大幅上修，需求遠超供給，客戶紛紛鎖定多年期產能合約
2026 會計年度第 3 季財報說明會，2026 年 8 月 5 日
英飛凌科技（Infineon Technologies）在第 3 季財報說明會中指出，其 AI 電源業務已進入全新階段，特徵包括結構性的供給短缺、超大規模雲端運算業者（hyperscalers）主導的產能預訂協議，以及即將於 2027 年進行的大幅財測上修，管理層明確表示此調整具備「重大意義」。執行長 Jochen Hanebeck 向分析師表示，公司將在 11 月發布正式財測時，上修 2027 會計年度超過 25 億歐元的 AI 資料中心營收預測，並提醒投資人預期該更新將具備顯著影響。「我們預期此更新將會是重大的，」他強調，並重複了該說法以示重視。
產能預訂協議（CRA）成為市場焦點
此次披露最關鍵的資訊，在於英飛凌與 AI 生態系客戶簽署之「產能預訂協議」（Capacity Reservation Agreements, CRAs）的規模與結構。Hanebeck 表示，公司目前正與超過 10 家客戶進行洽談或已完成簽約，這些客戶涵蓋超大規模雲端業者、AI 處理器製造商及資料中心硬體供應商，協議範圍涵蓋第一階段（電網至機櫃）與第二階段（中間匯流排至核心）的電源傳輸。這些協議中蘊含的累計銷售額已達「數十億歐元的高個位數水準，且為期多年」，管理層並暗示該數字有望持續成長。「成長動能站在我們這一邊，」Hanebeck 說道，並補充部分協議期限延續至本世紀末，部分則較短；儘管公司在談判期間拒絕量化預付款金額，但確實有部分協議包含預付款條款。
至關重要的是，CRA 屬於產能承諾，而非價格承諾。「CRA 下的價格並未固定。這是一項產能承諾，而非價格承諾。因此，價格將隨市場行情浮動，」Hanebeck 澄清道，這對試圖評估利潤率穩定性的投資人而言是重要的細節。財務長 Sven Schneider 補充說明，CRA 並未反映在已公布的訂單積壓（backlog）中，這意味著季末 300 億歐元的積壓訂單數字，低估了公司未來的總體能見度。管理層也謹慎指出，這些協議並非僵化的「照付不議」（take-or-pay）或「不得取消、不得退貨」合約，儘管懲罰性條款確實讓客戶與公司形成了「利益共同體」。
定價能力顯現，但明年才會反映在損益表
行銷長 Andreas Urschitz 確認，英飛凌已針對 AI 電源業務執行兩輪漲價，最近一次是在 7 月，主因是需求持續超越供給，且範圍已擴大至核心 AI 電源傳輸鏈以外的產品類別。然而，他明確表示漲價效益要到 2027 年才會顯現：「然而，要在我們的損益表與利潤率中完全體現，需等到下個會計年度第 1 季之後。」英飛凌絕大多數業務皆採行 1 月份重設的數量採購協議，這意味著本季財報仍主要反映舊有價格。Schneider 在討論第 4 季部門利潤率約 23% 的財測時也附和此點，指出漲價對今年的貢獻極小，主要「貢獻在明年」。
AI 電源營收財測上調，非 AI 資料中心業務規模不容小覷
針對本會計年度，英飛凌目前預計專屬 AI 電源營收將超過 16 億歐元，高於先前規劃的 15 億歐元。管理層指出，此上調主要歸功於本季的供給執行力，而非定價因素。此外，公司揭露其非 AI 資料中心電源業務每年貢獻約 5 億歐元營收，此數字可能未被投資人充分重視，這使得今年整體資料中心相關電源營收將邁向 21 億歐元。作為 AI 業務核心的電源與感測系統部門（Power & Sensor Systems），6 月單季營收達 14.42 億歐元，年增 34%，部門利潤率較上季成長 450 個基點至 24.9%，管理層將此直接歸功於 AI 電源領域的領先地位。
德勒斯登廠產能擴充有望加速，縮短建置時程
Hanebeck 對公司最新的 300 毫米晶圓廠——德勒斯登（Dresden）智慧功率晶圓廠（Smart Power Fab）提供了重要更新。原先預計產能填滿需時 3 至 7 年，他表示英飛凌目前「顯然處於該區間的低標」，若市場需求支持，產能擴充速度可望較先前假設翻倍，設備建置可能在 3 年內完成。這對 2027 年財測的調整至關重要，因為鑑於需求已超過供給，產能可用性是英飛凌能獲取多少 AI 電源營收的關鍵限制因素。
儘管研發加速，低壓電源級 GaN 採用時程仍延後
關於氮化鎵（GaN），Hanebeck 對市場關於處理器端加速採用 GaN 的傳言持保留態度。他區分了三種 GaN 機會：電源供應器（PSU），GaN 已是「現實、事實，且為日常業務」；48V 轉 12V 中間匯流排轉換器階段，預計 2027 會計年度業務將有所起色；以及最接近 XPU 的低壓電源級 GaN，這部分仍需較長時間。「我們絕對在加速。但同樣地，鑑於當前的技術挑戰，還需要幾年時間才能在市場上看到，」他反駁了新進者能迅速顛覆既有電源級廠商的說法，稱其為「電力電子領域的藝術品」，需要數年的學習週期。
中國車用半導體供給受限，創造非預期機會
或許最反直覺的評論來自中國市場，該市場多數投資人認為已供過於求且競爭激烈。Hanebeck 指出，英飛凌觀察到中國競爭對手在 MOSFET 與類比零件方面出現供給受限，主因是當地晶圓代工廠將產能轉向 AI 相關生產，加上本土供應商持續面臨品質問題。「在這裡，我們看到了擴大業務的良好機會，」他表示，並補充英飛凌正尋求中期客戶承諾，而非一次性獲利。他謹慎將此與 IGBT 部門做出區隔，後者在中國的競爭依然艱困。
汽車核心業務成長強勁，優於帳面數據
針對瑞銀（UBS）分析師 Francois-Xavier Bouvignies 提問關於英飛凌車用微控制器成長落後於瑞薩（Renesas）與恩智浦（NXP）一事，Hanebeck 表示該比較受到兩項刻意調整因素的干擾：高壓電動傳動系統業務的持續縮減，以及新收購的 Marvell 乙太網路產品組合。他強調，剔除這兩項因素後，核心汽車業務以固定匯率計算成長了 10%，且預計未來兩年微控制器市占率將持續成長。高壓傳動系統業務正被刻意調整，產能轉向 AI 電源產品，這是公司連續兩季指出的逆風，預計將對本會計年度汽車部門利潤率造成低個位數百分比的影響。
財測與財務狀況
英飛凌第 3 季營收創下 41.72 億歐元的歷史新高，季增 9.4%，部門利潤率為 19.1%，處於財測區間上限。訂單積壓金額升至近 300 億歐元。公司預計第 4 季營收約為 47 億歐元，季增約 13%，部門利潤率約 23%；Schneider 指出，考量模型中的傳導假設，此數字可能趨於保守。全年營收財測上調至約 163 億歐元，年增約 11%，毛利率預計落在 40% 出頭，部門利潤率約 20%。調整後自由現金流財測由 16.5 億歐元上調至約 18.5 億歐元。總槓桿率為 1.8 倍，已回落至公司 2 倍上限內。此外，公司於 7 月 1 日以約 5.7 億歐元完成對 ams OSRAM 感測器產品組合的收購，Hanebeck 表示該交易在完成後立即對調整後每股盈餘（EPS）產生增值效益。