Adobe 下修下半年 ARR 指引，轉向 Freemium 成長策略並暫緩 Creative Cloud 漲價
2026 會計年度第二季財報電話會議，2026 年 6 月 11 日
Adobe 在第二季財報電話會議上進行了重大的策略調整，宣布將積極推動 Freemium（免費增值）用戶獲取，以犧牲短期營收成長為代價，同時暫緩原定的 Creative Cloud 漲價計畫。公司目前預計全年度 Adobe 總 ARR（年度經常性收入）成長率僅為 10.2%，對比 2026 會計年度期初 256.6 億美元的業務規模，這項顯著放緩反映了執行長 Shantanu Narayen 所形容的、由 AI 驅動的「前所未有」客戶行為轉變。
此項決策涉及約 5 億美元的潛在 ARR 損失，其中 Freemium 轉型與暫緩漲價的影響大致各半。Narayen 將此舉定位為關鍵轉折點，並比擬為 AI 程式編寫助手對軟體開發帶來的破壞式創新，他認為創意、生產力、遊戲與娛樂領域在消費者探索與導入產品的方式上，正經歷類似的變革。
Freemium 策略成為核心
Adobe 公布第二季營收為 66.2 億美元，在固定匯率下年增 11%，非公認會計準則（non-GAAP）每股盈餘（EPS）為 5.96 美元，成長 18%。然而，市場焦點在於管理層堅信公司必須利用 AI 對話介面與意圖導向搜尋所帶來的爆炸性流量成長。adobe.com 整體流量年增超過 40%，其中商業專業人士與消費者流量成長 35%，創意與行銷專業人士流量更激增超過 50%。
創意與生產力部門總裁 David Wadhwani 提供了驅動此策略變化的行為轉變實例。「用戶可能會在搜尋引擎輸入『總結這份 PDF』，」他解釋道。「當用戶點擊我們的連結時，我們會直接將他們引導至 Acrobat 網頁版，並提供單一行動呼籲：上傳 PDF 即可進行總結。我們利用此流程讓用戶建立使用習慣，再設置付費牆。」Adobe 正將此模式應用於創意任務，將搜尋「為社群媒體貼文生成像素藝術」等功能的用戶直接引導至 Firefly，而非採取傳統的購買流程。
初步成果已顯現。Acrobat 與 Express 的月活躍用戶（MAU）突破 8.5 億，較去年同期的 7 億多成長約 20%。創意類 Freemium MAU 達到 9,000 萬，較一年前的 5,000 萬多成長超過 70%。更重要的是，Firefly ARR 透過 Firefly 應用程式與點數包實現了約 50% 的季增，若計入企業級方案，總 ARR 已接近 3 億美元。Acrobat AI Assistant 的付費 MAU 年增超過 150%，Acrobat 的終身 AI 用戶數則成長至三倍。
Creative Cloud 漲價計畫暫緩
同樣重要的是，Adobe 宣布將暫緩原定於下半年進行的 Creative Cloud 產品線優化計畫。Narayen 表示，此舉是為了在公司執行 Freemium 擴張策略時，消除市場訊息中的任何潛在混淆。「任何阻礙公司與市場理解我們正全力進攻創意市場機會的因素，都會削弱這家公司的真正價值，」他表示。
管理層強調這屬於「暫緩」而非放棄定價權。「隨著我們持續提供價值，未來仍可引入漲價，」Narayen 指出。「我們相信，隨著 Freemium 產品越成功，我們將能推出更具差異化的優質產品。」公司對 Creative Cloud 的穩定性與產業領導地位持續保持信心，本季創意與行銷專業人士的訂閱營收達到 45.4 億美元，在固定匯率下年增 11%。
企業業務驅動穩定性
儘管面向消費者的創意產品正在進行策略重組，但 Adobe 的企業行銷業務持續保持穩定成長。客戶體驗編排（Customer Experience Orchestration）的 AI 優先 ARR 年增四倍，GenStudio 的期末 ARR 成長超過 25%，AEP 與原生應用程式的訂閱營收成長超過 30%。公司報告指出，超過 80% 的 AEP 與 AEM 客戶目前正在使用內建的代理（agentic）功能，並有超過 1,500 項針對代理網頁服務的客戶試用正在進行中，包括 Adobe LLM Optimizer、Sites Optimizer 與 Brand Concierge。
客戶體驗編排部門總裁 Anil Chakravarthy 強調了在 Summit 大會上推出的 Adobe CX Enterprise 與 CX Enterprise Coworker，以及季增 60% 的前線部署工程與整合服務。近期完成收購的 Semrush 為公司貢獻了 4.8 億美元的 ARR，並使 Adobe 有能力在即將到來的坎城創意節（Cannes Lions Festival）上，提供他所稱的「市場上最全面的品牌可視性解決方案」。
ARR 超過 1,000 萬美元的企業客戶年增超過 20%，本季簽下的客戶包括 Merck、SAP、ServiceNow、Tesco、可口可樂（The Coca-Cola Company）與 Workday，涵蓋創意與體驗雲服務。該平台目前每日處理超過 700 億次設定檔啟用與 35 兆次區段評估，全年處理超過 1 兆次體驗。
財務影響與上調指引
儘管 ARR 成長面臨策略性逆風，但基於上半年強勁表現與 Semrush 的貢獻，Adobe 將全年營收指引上調至 265 億至 266 億美元，non-GAAP EPS 上調至 24.35 至 24.45 美元。公司目前目標是 2026 會計年度 non-GAAP 營業利益率約為 45%。針對第三季，Adobe 預計營收為 66.7 億至 67.2 億美元，non-GAAP EPS 為 6.05 至 6.10 美元。
代理財務長 Steve Day 說明了下半年的營收節奏，指出 ARR 通常在第三季占比 40%，第四季占比 60%，但今年由於流量模式改變與企業端季節性需求強勁，結果可能會更偏向第四季。商業專業人士與消費者的訂閱營收為 18.5 億美元，在固定匯率下年增 15%；而創意與行銷專業人士 11% 的訂閱營收成長中，已包含 Semrush 全年約 2.8 億美元的貢獻。
領導層交接在即
此項策略轉型正值高層人事變動之際。財務長 Dan Durn 宣布離職以尋求軟體產業外的發展機會，由擁有 20 年 Adobe 資歷的 Steve Day 擔任代理財務長。更重要的是，Narayen 此前宣布將轉任董事長，意味著公司正同時進行執行長與財務長的遴選。「董事會正積極推動全面的遴選程序，」Narayen 表示。「我們的目標是在下一任執行長到位後，為 2027 會計年度及往後的規劃注入個人風格。」
管理層試圖在雙重過渡期中展現延續性。「財務組織現有的領導團隊經驗豐富且頂尖，」Narayen 強調，並補充說他在遴選過程中依然「堅定專注於推動執行」。公司亦在 4 月宣布一項新的 250 億美元股票回購計畫，此前一項 250 億美元的計畫已在不到 11 個季度內幾乎執行完畢，顯示即便短期成長趨緩，公司對長期策略仍具信心。
投資人最根本的疑問在於龐大的 Freemium 用戶群的回收期與變現路徑。儘管管理層以 Firefly 的 ARR 成長與參與度指標作為佐證，但犧牲約 5 億美元短期 ARR 的決策，是一場重大的賭注，旨在證明無摩擦的導入與習慣養成將能產生優於傳統直接付費轉換的終身價值。Adobe 能否在導航領導層交接與日益激烈的 AI 競爭環境下，成功將 Acrobat Reader 的長青 Freemium 模式複製到 Express 與 Firefly 上，將是 2027 會計年度及未來的關鍵考驗。