Ambiq Micro：需求「飆升」速度超越供給，晶片商即便營收成長近倍仍被迫遞延認列
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 11 日 — 營收年增 89.7%，管理層預估第三季成長率將達約 100%，儘管產業正面臨供應吃緊挑戰
Ambiq Micro 的第二季財報證實了投資人幾季以來的猜測：這家邊緣 AI 晶片製造商面臨的問題不在於需求，而在於產能。本季淨營收達 3,390 萬美元，年增 89.7%，優於財測，並創下連續五季營收季增的紀錄。然而，更關鍵的訊息來自執行長江坂文秀（Fumihide Esaka），他向分析師表示，Ambiq 及其客戶目前在結構上受到供應限制，公司正被迫拒絕無法滿足的訂單。
需求超越供給，短期內難見緩解
當 Stifel 分析師 Tore Svanberg 詢問若無產能限制，2026 年營收規模將會達到多少時，江坂並未給出具體數字，但他的回答極具指標意義。「客戶的需求正在飆升……就在我們交談的同時，需求仍在不斷上升，」他表示。「我無法給出具體數字，但我必須說，每週都有大量額外需求湧入。我們認為這種趨勢不僅會延續到今年下半年，甚至會持續到 2027 年。」他以一個案例說明了這種供需失衡：某客戶在 5 月推出新產品，預購量達到其自身預測的 3 到 5 倍，隨後要求 Ambiq 在一個月內增加供應，江坂直言這項要求「在物理上是不可能的」。
公司正與晶圓代工廠及封測（OSAT）合作夥伴協調，以確保獲得更多的晶圓、封裝、基板及測試產能，但管理層明確指出，下半年的展望受限於供應能力，而非終端需求。這對財務模型至關重要：Ambiq 全年淨營收財測約為 1.35 億美元，預估第三季營收將年增約 100%（至 3,600 萬至 3,700 萬美元）。儘管如此，管理層也坦言，未滿足的訂單代表了「遞延需求」，一旦產能釋放，這些需求將轉化為營收，這將使成長週期延續至 2027 年，而非提前透支。
儘管投入成本上升，毛利率表現優於預期
本季非一般公認會計原則（Non-GAAP）毛利率達到 47.2%，年增 450 個基點。管理層目前預期 2026 年全年毛利率將較去年微幅成長，這較先前持平的財測有所上調，儘管公司正承受供應鏈緊縮帶來的零組件與製造成本上升壓力。財務長 Jeffrey Winzeler 將此韌性歸功於兩大關鍵：定價紀律與製造效率。「我們持續贏得業務，並透過定價策略，從提供給終端客戶的產品中獲取最大價值，」他表示，並補充說，隨著產品進入大規模量產，良率與測試時間的優化正抵銷部分成本壓力，儘管無法完全抵銷。Winzeler 向瑞銀（UBS）分析師 Tim Arcuri 確認，銷售量而非價格仍是主要的成長驅動力，9 月當季約 1,800 萬美元的營收增量「主要」來自銷量成長，這凸顯出 Ambiq 並非單純在供給短缺時漲價，而是確實取得了市占率。
穿戴式裝置轉向無螢幕、AI 代理驅動設備
創辦人兼技術長 Scott Hanson 指出 Ambiq 最大終端市場出現了顯著轉變。他表示，手錶、手環、戒指及眼鏡的需求相當廣泛，但「其中一個熱門的新領域是無螢幕追蹤器」——例如智慧戒指、Loop 裝置以及新款 Fitbit Air，這些設備完全捨棄了螢幕。Hanson 認為，驅動力來自於雲端 AI 代理的興起，這些代理能代用戶解讀生物訊號數據：「你不一定需要螢幕來告訴你發生了什麼事……你依賴 AI 代理分析所有數據，並就如何調整睡眠和飲食提供反饋。」他重申了先前會議中提到的主題，即這些設備正逐漸具備醫療儀器的特性，這種定位直接契合 Ambiq 超低功耗的價值主張。
穿戴式裝置以外的多元化進展，但受「分母效應」掩蓋
管理層重申，來自醫療、工業及智慧家庭/建築應用的營收有望在 2026 年成長超過一倍，設計漏斗（design-funnel）的可見度顯示，這些類別將占明年新裝置發布量的 25% 以上。Winzeler 坦言，這個數字「在當前快速成長的時期，或許不如預期般快」，原因單純是因為穿戴式裝置的需求成長速度更快。Hanson 列舉的應用案例相當廣泛：攜帶式心電圖監測儀（Holter monitors）、胎兒心率監測儀、腦電圖（EEG）與心電圖（ECG）貼片、癲癇偵測裝置、輻射劑量計、植入式動物監測儀以及海床感測器。其中許多產品透過嵌入 Ambiq 晶片的模組製造商間接進入市場，並轉售給更廣泛的工業客戶群，這有效地在沒有專屬工業銷售團隊的情況下，擴展了 Ambiq 的市場觸及範圍。
產品藍圖：新款 SoC 出貨中，Atomiq 仍預計於 2028 年放量
新推出的 Apollo 330 Plus 與 Apollo 510 Light SoC 系列預計將於第三季開始貢獻營收，首批搭載該晶片的客戶裝置將於 2027 年初上市。展望更遠的未來，Atomiq 110 與 Apollo 340 仍按計畫於 2027 年初提供客戶樣品。Hanson 指出，早期的 Atomiq 110 開發平台已以 FPGA 形式交付客戶手中，並在多個終端市場產生了「大量有用的反饋」。他重申，Atomiq 110 的「顯著放量」仍預計在 2028 年發生，投資人應將此跨年度的時間表與近期的熱情區隔開來。
經常性 IP 成本與邁向獲利的漫長路徑
Arcuri 針對第三季營業費用財測（2,400 萬至 2,500 萬美元）中包含的 200 萬美元智慧財產權（IP）採購費用向管理層提問，質疑這是否為一次性支出。Winzeler 確認並非如此：全年 8,500 萬美元營業費用預算中，有 700 萬至 1,000 萬美元的 IP 支出與 Atomiq 110 及 Apollo 340 的開發「直接相關」，且隨著公司為這兩款產品之後的未來產品授權 IP，這項支出將持續發生。在損益方面，非一般公認會計原則（Non-GAAP）淨損從去年同期的大幅虧損縮減至 180 萬美元，但 Hanson 直言獲利並非短期目標：「現在談論何時達到現金流損益平衡的轉折點還太早……我們目前非常專注於成長模型。」隨著產品開發投入持續，營業費用預計在第三季將再次上升。
資產負債表實力雄厚，足以支撐有機投資與潛在併購
在 6 月完成規模擴大的後續發行（follow-on offering），淨籌資約 1.68 億美元後，Ambiq 本季結束時現金部位達 3.668 億美元，且無負債，2026 年兩次發行合計淨籌資約 2.43 億美元。當 ROTH Capital 分析師 Suji Desilva 詢問更強健的資產負債表是否為非有機擴張（併購）開啟了大門時，江坂的回答顯得含蓄但充滿暗示：「我們無法談論有機或非有機成長的具體策略……這可能超越我們所談論的 Atomiq。但請保持關注。我們對此感到非常興奮。」這番評論加上所籌集的資本，預示著公司在現有硬體與軟體藍圖之外，擁有擴展產品組合的選擇權，這是投資人在未來幾季值得關注的重點。