AMD 二度上調長期目標：Anthropic 合作案與資料中心業務翻倍，顯示 AI 週期持續加速
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 4 日
Advanced Micro Devices (AMD) 本季繳出的成績單，迫使管理層在訂定長期模型僅九個月後就必須將其作廢。執行長蘇姿丰 (Lisa Su) 向投資人表示，公司目前的表現「已大幅超越我們去年 11 月在金融分析師日所發布的長期財務模型」。AMD 本季營收創下 115 億美元的紀錄，年增 50%；其中資料中心業務占比已從一年前的 42% 攀升至 58%。對投資人而言，更重要的訊號並非僅是財報優於預期，而是 AMD 可觸及市場規模的向上修正，以及背後強勁的新客戶承諾。
Anthropic 加入 OpenAI 與 Meta 行列，成為吉瓦 (Gigawatt) 級核心客戶
本次最重大的披露是與 Anthropic 達成的策略合作夥伴關係。根據協議，Anthropic 將部署高達 2 吉瓦 (GW) 的 MI450 系列 GPU，並採用 AMD 的 Helios 機架式平台，首個吉瓦預計於 2027 年上半年上線。此合作不僅止於硬體採購，還包含為期數年的聯合工程開發，Anthropic 的 Claude 模型將用於優化 Instinct GPU 的工作負載，並加速 AMD ROCm 軟體堆疊的開發。此外，AMD 也擴大了與 Microsoft 的合作關係，Microsoft 承諾將在 Azure 上大規模部署 Helios，以支援其 AI 客戶及 Azure AI 服務的前沿模型推論需求。蘇姿丰表示，這些新加入的合作夥伴，加上 OpenAI 與 Meta 現有的多代產品承諾，將「進一步擴大以 AMD 為基礎架構核心的領先 AI 公司與雲端供應商陣容」。
關於這些交易的規模，蘇姿丰重申 AMD 每吉瓦營收仍維持在「數百億美元」區間，並對美國銀行分析師 Vivek Arya 指出 2027 年可見承諾約為 3 吉瓦的說法進行了溫和的回應。財務長 Jean Hu 與蘇姿丰均暗示，實際規模取決於客戶資料中心產能上線的速度，潛在成長空間依然存在，但兩人均未提供修正後的吉瓦數值，將計算空間留給市場自行評估。
TAM 預估值大幅上調
AMD 目前預期資料中心 AI 加速器市場至 2030 年將以每年超過 45% 的速度成長，規模達約 1.4 兆美元；伺服器 CPU 市場則預計以每年超過 50% 的速度成長，至 2030 年達約 2,200 億美元。若加上客戶端與嵌入式市場，蘇姿丰預估至 2030 年，高效能與 AI 運算的可觸及市場總額 (TAM) 將達約 2 兆美元，年複合成長率約 40%。蘇姿丰明確指出，市場本身的變化是主因，而不僅僅是 AMD 的執行力：「整體資料中心市場機會的擴張速度，遠超我們在 6 個月前的預測。」基於此，AMD 決定放棄 2025 年 11 月設定的「超過 35%」營收成長目標及 20 美元長期每股盈餘 (EPS) 目標，管理層表示這兩項指標都將「顯著」超越。
2027 年資料中心展望：預期翻倍以上成長
針對 2027 年，AMD 預估伺服器 CPU 營收將在更高的基期上年增超過 70%。至於資料中心 AI 業務，在 Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 與 Cantor 分析師 C.J. Muse 的追問下，蘇姿丰表示預期將「遠超 100%」，而不僅僅是簡單的翻倍。綜合來看，AMD 預期整個資料中心部門在 2027 年將實現翻倍以上的成長。蘇姿丰指出，這股加速動能將由 Helios 於 2026 年第三季末開始出貨所推動，第四季將顯著提升，並隨著 Anthropic、OpenAI 與 Meta 的部署規模擴大，以及超大規模雲端供應商與企業 CPU 需求的成長，在 2027 年進一步攀升。
第二季資料中心表現
資料中心部門營收達到創紀錄的 67 億美元，年增 107%，季增 16%，營業利益率為 31%。伺服器 CPU 營收連續五季創下新高，雲端與企業銷售額均年增超過 70%，超越 AMD 上一季給出的指引。得益於 MI355X 的持續採用，Instinct GPU 銷售額年增超過一倍。蘇姿丰提到，第五代 EPYC Turin 處理器目前已支援全球超過 1,600 種 EPYC 公有雲執行個體中的近三分之一，雲端客戶在上季於醫療保健、金融服務、媒體及科技等領域增加了「數千萬個執行個體」。
Helios 需求超出 AMD 自身預測
蘇姿丰向 TD Cowen 分析師 Joshua Buchalter 表示，客戶對結合 Venice CPU、MI450 系列 GPU、Pensando 網路與 ROCm 軟體的 Helios 機架式平台需求「超出了我們最初的預測」。這主要歸功於客戶在實際使用產品並體驗 AMD 軟體生態系統後的正面反饋。AMD 宣稱，在多種推論工作負載中，Helios 在同等機架功耗下可提供高出 15% 的傳輸量，且每美元代幣產出量較競爭對手系統高出 30%。首批出貨預計於第三季末啟動，並在第四季至 2027 年期間持續放量。管理層預期隨著產能擴充，良率將穩步提升，並稱 Helios 為典型的「高度複雜」第一代產品。
展望未來，AMD 計畫每年推出一款新的機架式 AI 平台。2027 年世代將結合 MI500 系列 GPU 與 Verano CPU，並擴大銅纜與光學互連的擴充能力。蘇姿丰表示，客戶對 MI500 的參與度「非常強勁」，該平台預計將帶來 Instinct 歷史上最大的世代跨越，使 AMD 有望在四年內實現推論效能提升超過 2,000 倍的目標。
伺服器 CPU 供應緊繃狀況將於 2027 年緩解
Morgan Stanley 分析師 Joe Moore 詢問 AMD 伺服器 CPU 是否仍受限於供應。蘇姿丰證實，由於「許多需求未被預測到」，供應鏈在 2026 年上半年確實緊張，但目前的 2027 年需求預測已更為精確，供應狀況應會改善。她表示，若市場發展順利，成長幅度有望高於「超過 70%」的指引。她並將此歸功於 AMD 的小晶片 (chiplet) 架構，該設計相較於單晶片架構，在先進製程上所需的晶圓數量較少，從而降低了轉向 2 奈米製程的難度，儘管新製程的爬坡本質上仍具挑戰性。
2027 年毛利率的影響因素
財務長 Jean Hu 回答了一系列關於毛利率的問題，包括毛利率「略低於公司平均」的 GPU 產品組合轉移，將如何影響目前已能提升整體利潤的伺服器 CPU 業務。Hu 表示，2027 年的毛利率將取決於兩項業務的相對成長速度，但嵌入式部門的復甦將成為另一項助力，她對公司管理此轉型的能力感到「非常有信心」。第二季毛利率為 56%，年增 200 個基點，AMD 指引第三季毛利率將維持在約 56% 的水準。
客戶端與遊戲業務：零組件成本導致指引保守
客戶端與遊戲部門營收年增 6% 至 38 億美元；其中客戶端營收因行動處理器銷售創紀錄及 Ryzen Pro 商用營收年增超過 50%，成長 23% 至 31 億美元。遊戲營收則因半客製化遊戲機銷售疲軟及零組件成本上升擠壓顯示卡需求，年減 31% 至 7.79 億美元。管理層目前預計下半年「PC 市場將趨於疲軟」，記憶體與零組件成本通膨將對需求造成壓力。不過蘇姿丰強調，在搭載 Gorgon Halo 處理器（具備 192GB 統一記憶體，可執行高達 3,000 億參數模型）的 Ryzen AI Halo 平台助力下，AMD 客戶端業務表現應能優於整體市場，並在 2026 年實現年成長。
嵌入式部門重返強勁成長
嵌入式業務營收年增 19% 至 9.77 億美元，創下三年多來最強勁的成長率，營業利益率達 40%。AMD 強調，超大規模雲端供應商與網路客戶正越來越多地採用嵌入式 x86 處理器，用於資料中心內部的控制平面功能，此外還有用於即時邊緣 AI 與實體 AI 機器人的新產品。設計導入 (design win) 動能依然強勁，AMD 全年新設計導入金額有望超過 180 億美元。
第三季財測
AMD 預估第三季營收約為 130 億美元（誤差範圍正負 3 億美元），意味著年增 41%、季增 13%。成長動能主要來自資料中心與嵌入式部門的強勁雙位數成長，部分抵銷了遊戲業務的衰退。非 GAAP 毛利率預計維持在約 56%，營業費用約為 36.5 億美元，有效稅率為 13%。