Arteris 年度合約價值創新高，權利金激增 67%，資料中心取代車用成為最大授權領域
2026 財年第一季財報電話會議，2026 年 5 月 12 日
Arteris 在 2026 財年第一季繳出亮眼成績單，各項關鍵指標均優於預期。然而，對投資人而言，更具深遠意義的訊號隱藏在數據背後：受惠於超大規模雲端運算（hyperscaler）與 AI 資料中心晶片設計需求，企業運算領域已正式超越車用，成為該公司最大的授權垂直市場。這項結構性轉變已醞釀數季，且在第二季顯現加速跡象。
全面創下紀錄，權利金表現最為亮眼
2026 財年第一季總營收達 2,290 萬美元，年增 39%，高於財測上限。年度合約價值（ACV）加上權利金總額達 9,280 萬美元，同創歷史新高，較去年同期成長 39%。剩餘履約義務（Remaining performance obligations）達 1.18 億美元，年增 33%，其中逾半數預計將於 2026 年 4 月 1 日起的十二個月內轉化為營收。非美國通用會計準則（Non-GAAP）毛利率維持在 87%。
最引人注目的數據莫過於權利金。過去十二個月累計權利金達 790 萬美元，年增 67%。但財務長 Nick Hawkins 在問答環節中透露，若僅計算第一季度的年增率，權利金成長幅度實則超過 100%。季度權利金貢獻達 25 萬美元以上的客戶數量，已從一年前的 1 家增加至目前的 3 家。Hawkins 將此視為「權利金收入來源正迅速多樣化且持續成長」的證明。目前的權利金來源涵蓋車用、消費電子、企業運算以及航太與國防領域。
企業運算取代車用——值得關注的結構性轉變
多年來，車用一直是 Arteris 最主要的授權領域，但如今情況已變。Hawkins 確認，包含資料中心與高效能運算（HPC）業務的企業運算領域，目前在授權營收貢獻上已成為最大垂直市場，營收佔比「略高於車用」，兩者皆落在 ACV 的 30% 至 35% 區間。執行長 Karel Janac 指出，目前所有客戶參與案中，有三分之二與 AI 晶片相關。
本季具體的指標性訂單包括：一家全球領先的超大規模雲端運算業者擴大採用 Arteris 的晶片網路（NoC）技術，用於其下一代資料中心晶片；另一家全球頂尖記憶體供應商則授權使用 Arteris 系統 IP，以加速高頻寬記憶體（HBM）晶片的開發。此外，一家美國前五大超大規模雲端業者也在本季授權使用 Arteris 新收購的 Cycuity 網路安全技術。
針對投資人最關心的權利金週期問題，Janac 直言不諱：資料中心 AI 的設計週期從授權到產生權利金約需兩至三年，較車用領域的六年週期更短，但相對地產品生命週期也較短。「它們崛起得快，淘汰得也快，」Janac 表示。Rosenblatt 分析師 Kevin Cassidy 指出，由於這些晶片屬於採用先進製程的高單價產品，結構上能支撐更高的單位權利金費率，Janac 對此表示認同。
4 月創下公司史上最強勁的成交紀錄
財報會議中最引人注目的數據來自 Hawkins 在問答環節對第二季開局的精確描述：「我們 4 月份的交易流量創下歷史新高，幅度相當驚人，大約是我們歷年 4 月份最高紀錄的 4 倍。」他補充道，公司目前業務管道強勁，正密切觀察此動能是否持續，再決定是否進一步調升財測。對於一向自詡財測保守、不喜歡「操之過急」的公司而言，這項揭露顯得非比尋常。
Arteris 調升了 2026 全年營收與獲利預測。營收預測調升至 9,100 萬至 9,500 萬美元，較先前預測增加 200 萬美元，中位數約為年成長 32%。ACV 加權利金的 2026 年底目標調升至 1.02 億至 1.06 億美元，同樣增加 200 萬美元。Non-GAAP 營業虧損預測改善 50 萬美元，目標區間為負 850 萬至負 450 萬美元。全年自由現金流預計為正 500 萬至正 900 萬美元。公司持續以 2026 年第四季實現 Non-GAAP 營業獲利為目標。
Cycuity 整合進展順利，航太與國防佔 ACV 近 10%
第一季完成收購的晶片資安公司 Cycuity 目前仍處於整合初期——Janac 指出公司實質上從 1 月中旬才開始運作——但初步訊號正面。收購完成時在進行中的政府相關訂單已全數交付，且 Janac 表示第二季在「商業領域已開發出非常、非常有前景的交易」。Hawkins 補充了一個具戰略意義的數據：受惠於 Cycuity 的挹注，航太與國防領域目前已佔 ACV 近 10%，成為繼企業與車用之後，第三個重要且持續成長的垂直市場。
Arteris 收購 Cycuity 的核心邏輯在於通路槓桿效應。憑藉現有超過 200 家半導體設計客戶的安裝基礎，公司看到了龐大的交叉銷售機會。「我們認為所有客戶都能使用 Cycuity 的產品，」Janac 表示，並指出資料中心、航太與國防、消費電子、車用及通訊等領域皆已出現需求。
車用領域表現穩健，地位雖退居第二
儘管將授權龍頭寶座讓給企業運算，車用領域依然是重要且活躍的市場。本季亮點包括與瑞薩電子（Renesas）擴大合作，將 Arteris 系統 IP 導入 R-Car Gen 5 SoC 系列，該系列鎖定先進駕駛輔助系統（ADAS）與自動駕駛，AI 效能高達 400 TOPS，並利用 Arteris 的 NoC 技術實現多晶片（multi-die）小晶片（chiplet）擴充。Janac 強調，鑑於車用市場的高出貨量，即便資料中心晶片的平均售價（ASP）較高，車用領域仍將「持續作為穩定的權利金來源」。
財務長離職增添短期不確定性
Arteris 同時宣布，擔任財務長七年的 Nick Hawkins 將於 2026 年 8 月 31 日退休。Hawkins 將帶領公司完成第二季財報發布，並在退休後擔任顧問以協助交接。就公司已明確給出第二季財測且 Hawkins 將留任至該財報發布而言，此時程尚在可控範圍內；然而，在業務成長加速與交易複雜度提高的時期進行財務長更迭，仍是投資人應密切關注的風險。目前尚未宣布繼任人選。
下半年將推出小晶片與多晶片產品
在產品藍圖方面，Arteris 正與早期採用者合作開發兩款針對最佳化小晶片與多晶片系統 IP 的產品，預計於 2026 年下半年投入生產，目標鎖定 AI、HPC 與 ADAS 設計。此外，公司也宣布與 MIPS 展開合作，將使用 Arteris FlexGen 智慧 NoC IP 與 Magillem SoC 整合自動化軟體，共同開發應用於車用 MCU、ADAS、機器人與嵌入式運算的 AI 晶片。
2026 年第二季財測預估 ACV 加權利金為 9,500 萬至 9,900 萬美元，營收為 2,300 萬至 2,400 萬美元，Non-GAAP 營業虧損為 300 萬至 200 萬美元，自由現金流為正 200 萬至正 800 萬美元。公司同時揭露，鑑於交易規模擴大導致季度間波動增加，未來將不再提供季度自由現金流預測，這是一項合理但值得注意的揭露慣例變更。
Arteris, Inc. 深度剖析
商業模式：晶片內資料傳輸的「收費站」
Arteris 是一家專注於系統單晶片（SoC）與片上網路（NoC）互連矽智財（IP）及系統整合軟體的供應商。隨著半導體複雜度呈指數級增長，如何在運算元件之間高效傳輸資料，已成為工程領域最關鍵的瓶頸。Arteris 提供數位高速公路系統，包含路由器、交換器及傳輸協定，讓處理核心、記憶體庫與硬體加速器能在單一矽晶片或多晶粒架構中流暢通訊。該公司採取經典的半導體 IP 授權模式，具備雙引擎營收結構：首先，在半導體專案的架構設計階段收取前期授權費與支援費；其次，當客戶完成晶片設計、驗證並進入量產階段後，則收取高毛利的生產權利金。這種結構創造了極高黏著度的經常性營收，反映在其年度合約價值（ACV）加上過去 12 個月權利金的總和上，該數據在 2026 年第一季創下 9,280 萬美元的歷史新高。
客戶群與競爭格局
Arteris 擁有高度多元且頂尖的客戶群，涵蓋車用一級供應商、超大規模資料中心（Hyperscalers）、人工智慧（AI）新創公司及傳統半導體巨頭。公開披露的客戶包括 Advanced Micro Devices (AMD)、Meta、Mobileye、NXP、Renesas，以及 BMW 和 Honda 等汽車原始設備製造商（OEM）。該公司在車用先進駕駛輔助系統（ADAS）市場具備顯著優勢，管理層與產業分析師估計，Arteris 在該領域擁有高達 70% 至 80% 的市占率。此優勢源於汽車產業對功能安全極為嚴苛的要求，而 Arteris 的 NoC 解決方案因具備預認證特性，與此需求完美契合。
競爭格局由內部工程團隊與大型電子設計自動化（EDA）巨頭共同組成。數十年來，Arteris 面臨的最大競爭對手是「內部開發」。半導體公司過去習慣為自有晶片構建客製化互連架構，但隨著複雜度提升，內部開發的成本與風險使現成的商業化互連產品更具吸引力。在商業市場中，Arteris 與 Arm、Synopsys 及 Cadence 等 IP 巨頭的互連產品競爭。這些大型企業將互連 IP 作為更廣泛架構或軟體套件的一部分進行綑綁銷售，而 Arteris 則以保持高度獨立性與專業化作為市場區隔。
「瑞士」式的競爭優勢
Arteris 的核心競爭優勢在於其中立性與極致的專業化。不同於 Arm 的 CoreLink 互連架構主要針對 Arm 架構處理核心進行優化，Arteris 在半導體 IP 領域扮演著「瑞士」般的角色。其 NoC 架構具有平台無關性（Agnostic），意即無論是 Arm、x86 或 RISC-V，皆能實現無縫互通。它能與任何第三方 IP 模組、任何 EDA 工具套件及任何晶圓代工廠順暢介接。對於致力於整合不同供應商頂尖元件的異質架構設計師而言，這種靈活性至關重要。
此外，公司專注於單一領域，使其在「實體感知」（Physical Awareness）方面具備技術優勢。傳統互連設計常導致邏輯架構與實體佈局不匹配，進而在製造後期造成昂貴的重新設計。Arteris 的工具（如 FlexNoC 5）透過在設計初期預測實體佈線挑戰，彌補了這一缺口，不僅為客戶節省了數百萬美元的潛在流片（Tape-out）失敗成本，更大幅縮短了上市時間。這種中立性、深度專業化，以及晶片基礎架構固有的高轉換成本，共同構建了深厚的經濟護城河。其強大的市場地位也反映在始終維持於 86% 至 92% 的強勁毛利率上。
產業動態：小晶片時代與連接瓶頸
受限於摩爾定律的物理與經濟極限，半導體產業正經歷結構性的架構轉型。隨著在單一矽晶片上縮小電晶體的成本變得過於昂貴，產業正轉向「小晶片」（Chiplet）技術。此方法將大型單體晶片拆解為較小的專用功能模組，並透過先進封裝技術將其縫合。雖然小晶片解決了製造良率與成本問題，卻大幅加劇了連接難題。
在分離的小晶片之間傳輸資料，需要比傳統晶片內通訊更複雜的網路協定、快取一致性機制與路由邏輯。這種動態變化使 Arteris 的潛在市場規模（TAM）呈指數級擴張。人工智慧工作負載處理的海量資料，需要先進的互連技術以防止處理器因資料供給不足而受限。然而，這也帶來了威脅。主要風險在於，隨著 Universal Chiplet Interconnect Express (UCIe) 等標準化小晶片互連技術的普及，網路架構的某些層面可能面臨商品化，迫使 Arteris 必須持續向上升級創新，以維持其高價值定位。
下一代成長驅動力：AI、小晶片與網路安全
Arteris 正積極推廣一系列下一代技術，旨在搶占人工智慧與小晶片市場的超額成長。FlexGen 即為一例，這是該公司專為高效能資料傳輸設計的智慧 NoC IP。作為該技術的重要驗證，AMD 選擇了 FlexGen 來驅動其人工智慧資料中心與邊緣運算小晶片產品組合的資料傳輸，並與其自有的 Infinity Fabric 並行運作。此外，該公司的快取一致性互連技術 Ncore 也獲得廣泛採用，這對於先進伺服器 I/O 與自動駕駛系統至關重要。
除了資料傳輸，Arteris 也積極將 TAM 擴展至半導體網路安全領域。2026 年 1 月，公司完成了對硬體安全保證領域領導者 Cycuity 的策略性收購。鑑於過去五年硬體層級的漏洞增加了 15 倍以上，安全性已不能再被視為軟體的附屬品。透過將 Cycuity 整合至產品組合中，Arteris 獨特定位在於能提供晶片間安全且經數學驗證的資料傳輸，這為其現有的汽車與航太客戶群提供了強大的交叉銷售機會。
新興威脅：Baya Systems 的崛起
儘管 Arteris 在獨立互連領域占據主導地位，但人工智慧硬體的高獲利能力已吸引了具備實力的競爭對手加入。最值得關注的新興威脅是 Baya Systems。由包括前 Arm 高層在內的半導體資深人士創立，Baya Systems 正瞄準人工智慧與高效能運算資料傳輸的精確瓶頸。
Baya 透過 WeaverPro 與 WeaveIP 平台採取軟體驅動策略，利用專為先進多層級快取一致性與超高效小晶片整合設計的統一架構。該公司已展現出強勁動能，與 Intel 和 Semidynamics 等產業巨頭建立策略合作，為快速成長的 RISC-V 生態系統優化互連架構。與學術研究或高投機性創投不同，Baya 具備挑戰既有互連架構的技術背景與生態系聯盟。雖然 Arteris 在量產領域根基深厚，但 Baya 對下一代人工智慧工作負載與先進拓撲結構的專注，代表了一股不可忽視的競爭力量，迫使 Arteris 必須積極捍衛其技術領先地位。
管理層績效：邁向獲利之路
在執行長 K. Charles Janac 的領導下，Arteris 過去幾年執行了審慎且高度紀律的成長策略。Janac 成功帶領公司從一家專業新創公司轉型為上市公司，其 IP 已部署在全球超過 40 億顆晶片中。管理團隊展現了預判架構轉型的敏銳度，例如及時收購系統整合自動化軟體商 Magillem，以及近期為解決硬體安全性需求而收購 Cycuity。
在財務方面，管理層在積極投入研發與嚴格成本控制之間取得了平衡。儘管支援人工智慧與汽車產業規模化需要龐大的資本投入，但過去三年來，其非一般公認會計原則（non-GAAP）下的管理費用始終保持平穩。這種紀律在 2026 年顯現成效：2026 年第一季營收年增 39%，達 2,290 萬美元，同時將 non-GAAP 營業虧損縮減至 250 萬美元。管理層已明確表達並規劃出在 2026 年第四季實現 non-GAAP 營業獲利的藍圖。儘管財務長 Nick Hawkins 將於今年稍晚退休，帶來些許過渡因素，但管理層構建的財務引擎結構穩健，且槓桿效應日益顯著。
總結評分
Arteris 已成功將自身定位為現代半導體時代資料傳輸的「收費站」。透過提供中立且高度專業的互連架構，該公司解決了人工智慧工作負載與多晶粒小晶片架構轉型過程中，最嚴峻的工程瓶頸之一。前期授權與長期生產權利金的雙引擎商業模式，創造了高能見度與高毛利的營收結構。憑藉在車用 ADAS 市場約 70% 至 80% 的市占率，以及在超大規模資料中心與頂尖晶片設計商中日益擴大的影響力，該公司正處於穩固的強勢地位。近期對 Cycuity 的收購，更透過在互連架構中加入關鍵的硬體層級安全保證，進一步實現了產品差異化。
該論點的主要風險在於競爭格局的演變與架構商品化的速度。雖然內部工程團隊與 Arm、Synopsys 等巨頭仍是傳統對手，但 Baya Systems 等具備實力的人工智慧新創公司的出現，顯示互連 IP 市場將面臨持續的顛覆。儘管如此，管理層的成本紀律與重大設計訂單的成功執行，為年底前實現營業獲利提供了明確路徑。對於尋求在不押注特定晶片製造商或 AI 加速器的情況下，參與半導體複雜度指數級成長的投資人而言，Arteris 是一項極具吸引力的基礎資產。