AST SpaceMobile 軌道傳輸速度達 98.9 Mbps，儘管發射受挫，仍力拚年底部署 45 枚衛星
2026 年第一季財報電話會議（2026 年 5 月 11 日）—— 製造規模擴大，營收成長滯後，BlueBird 7 的損失為忙碌的營運季度蒙上陰影
AST SpaceMobile 在 2026 年第一季財報電話會議上，宣布了公司迄今最具技術意義的里程碑：透過在軌運行的 Block 1 BlueBird 衛星，直接向未經改裝的市售智慧型手機進行傳輸，達到了 98.9 Mbps 的峰值下載速度。這項在會議當天上午公布的數據，為管理層預期的效能翻倍奠定了基礎——一旦 Block 2 BlueBirds 衛星（首批為 8、9、10 號，目標於 6 月中旬搭乘 Falcon 9 發射）進入軌道並啟用足夠的頻譜，速度預計將再創新高。公司第一季營收為 1,470 萬美元，遠低於達成全年 1.5 億至 2 億美元財測所需的運作速度，但管理層強調，營收成長將在下半年顯現。
98.9 Mbps 紀錄的意義與未來展望
這項速度紀錄並非僅是簡單的基準測試。它是由 Block 1 衛星達成，該衛星依賴現場可程式化邏輯閘陣列（FPGA），而非 AST 自家的客製化 ASIC 晶片。執行長 Abel Avellan 在會中明確表示，峰值數據傳輸率並非受限於衛星是否搭載 ASIC；ASIC 的主要貢獻在於將單枚衛星的處理頻寬從約 1 GHz 擴展至 10 GHz，即提升十倍，這決定了衛星能處理的同時連線數量，而非單一裝置的原始峰值速度。「高速數據傳輸實際上並不取決於 FPGA 或 ASIC，」Avellan 指出，「重點在於你能同時容納多少連線。」這意味著，包括已在軌的較大型 BB6 以及即將發射的 8、9、10 號在內的 Block 2 BlueBirds，僅憑天線尺寸與頻譜存取能力，就能達到每單元近 200 Mbps 的峰值速度。待搭載 ASIC 的衛星加入後，以同時在線用戶數衡量的容量表現將出現顯著差異。
BlueBird 7 損失：風險可控但影響不容小覷
BlueBird 7 因 Blue Origin New Glenn 火箭上級異常而損失，是本季最重大的營運挫折，管理層在會議上的態度審慎。總裁 Scott Wisniewski 確認異常狀況已立即釐清，並指出 Blue Origin 隨後成功回收了助推器，目前整合設施內還有兩枚助推器。FAA 的調查時程尚未公開，AST 拒絕推測 New Glenn 何時能重返發射台。管理層確認，公司採用的多重發射策略——SpaceX Falcon 9、Blue Origin New Glenn 以及現在的 ULA Vulcan Centaur——正是為了應對此類突發狀況。下一次發射目標定於 6 月中旬，將使用 Falcon 9 搭載 BlueBirds 8、9 和 10 號。Wisniewski 確認，透過「少數幾次大型發射與 SpaceX 或同等規模的發射」，公司現有的合約發射運能足以達成年底前部署約 45 枚衛星的目標。然而，這項計算取決於 New Glenn 能否在合理時間內恢復運作，畢竟 Vulcan 目前仍被視為尚在整合階段的開發合作夥伴，而非短期的主力發射載具。
關於發射經濟效益的關鍵變數「堆疊（stacking）」，Wisniewski 確認下一次 New Glenn 任務將搭載 4 枚衛星，較 Falcon 9 的 3 枚配置有所提升，並計畫在後續任務中逐步增加至 New Glenn 整流罩所能容納的 8 枚上限。達成 8 枚衛星的發射節奏對於營運至關重要，因為這能大幅降低每枚衛星的入軌成本，並縮短達成全球覆蓋的時程。
製造：穩健的進展
AST 目前已進入 BlueBirds 11 至 33 號的組裝進階階段，並已完成至 28 號衛星的相位陣列天線。公司擁有超過 1,000 名專職人員負責製造複合材料衛星結構——即碳纖維強化聚合物框架，這使衛星能在單枚火箭上進行多單元堆疊。Avellan 確認公司目前已實現複合材料結構製造的完全垂直整合，並已在德州 Midland 的工廠實施部分自動化與機器人作業，目標是每月組裝完成 6 枚衛星。管理層常提到的 95% 垂直整合比例不僅是成本考量，更是在地緣政治因素被明確列為成本風險之際，對供應鏈的掌控能力。公司對超過 90 枚 Block 2 BlueBirds 星系每枚衛星的成本預估維持在 2,100 萬至 2,300 萬美元，但管理層指出該預估可能受地緣政治變數影響。
營收：下半年發力，取決於執行力
第一季 1,470 萬美元的營收主要來自商業閘道器交付與政府合約里程碑。財務長 Andrew Johnson 確認此數字符合內部預期，但也坦言相較 2025 年第四季的下滑是計畫內的情況。全年 1.5 億至 2 億美元的財測維持不變，管理層將 2026 年定調為「平台建設年」，為 2027 年近 10 億美元的營收機會鋪路。2026 年商業管道中約有一半已預訂或簽約；另一半則依賴於進階階段合約的簽署與新業務的開發。挑戰確實存在且繁多：包括衛星發射與部署的成功、政府里程碑的達成、閘道器設備銷售，以及潛在的最大變數——下半年初步商業服務營收的認列。
第一季扣除營收成本後的營運支出為 7,980 萬美元，處於 7,000 萬至 8,000 萬美元的預測範圍內。第二季支出預測將提升至 8,500 萬至 9,500 萬美元，主因是擴編人力成本的完全吸收以及與頻譜使用權相關的法律與監管費用。第一季資本支出為 2.57 億美元，低於 3.5 億至 4.25 億美元的預測，主因是發射合約付款的時間點調整至第二季。因此，第二季 5.75 億至 6.5 億美元的資本支出預測單看雖顯驚人，但部分屬於機械性的時間調整。儘管如此，現金消耗率依然可觀。公司第一季末現金約為 35 億美元，部分資金來自 2 月發行的 2.25% 利率可轉換公司債（有效執行價為每股 116.30 美元）。管理層明確表示，2026 年暫無發行額外可轉債的計畫。
政府與 Golden Dome：潛在的重要營收來源
美國政府營收的脈絡正變得更加具體。AST 在第一季透過主要承包商獲得了三項額外獎項，涵蓋安全通訊及所謂的「非通訊」能力——管理層在會議上對此類別刻意保持低調，但確認其使用與商業衛星相同的硬體，可在現有部署的低頻頻譜上運作，無需重新設計衛星或新增光學鏈路。Avellan 指出，國防應用已開發「多年」，並已整合至目前的生產流程中。會中多次提及 Golden Dome 計畫，Wisniewski 指出，目前針對太空雷達及相關能力的提案邀請書（RFP）已經發出，AST 認為自己有能力滿足這些需求。美國太空軍超過 700 億美元且高度重視太空活動的預算請求，提供了宏觀背景。管理層將 2027 年的政府營收定調為「可能非常顯著」，取決於未來六個月內預期的獎項，但未提供具體數字。
合作夥伴、頻譜與競爭護城河
AST 宣布 Telus 成為其繼 Bell Canada 之後的第二家加拿大行動網路營運商（MNO）合作夥伴，Telus 同時也對公司進行了股權投資。在非洲，橫跨 11 國的泛非營運商 Axian Telecom 加入了現有的 Vodacom、Orange 和 MTN 合作協議。目前的合作夥伴數量已近 60 家 MNO，覆蓋超過 30 億用戶，合約營收承諾超過 12 億美元。地面整合工作目前已在橫跨五大洲的 20 個國家展開，目標覆蓋人口達 29 億。
關於頻譜，Avellan 直接闡述了 AST 相對於潛在競爭對手的地位。公司的衛星可在全球約 1,100 MHz 的低頻與中頻 MNO 頻譜內調諧，並輔以目前未使用的 45 MHz L-band MSS 頻譜，以及在北美以外擁有優先權的 60 MHz S-band 授權頻譜。當被問及 Amazon 收購 Globalstar 時，Avellan 將 Globalstar 目前的能力描述為僅需「極小部分」頻譜的 SOS 緊急系統，並認為競爭格局在未來至少七年內不太可能發生實質改變。公司圍繞其核心技術擁有約 3,900 項專利及專利申請。
Avellan 所描述的 AI 頻譜管理能力值得投資人密切關注，這將影響未來網路效率的建模。AST 的機載 AI 系統並非將頻譜視為靜態資源，而是旨在預測 200 平方公里衛星覆蓋範圍內的流量模式，並隨著衛星移動，在小於一平方公里的層級上動態分配功率與頻譜。該系統正被整合至預計年底完成的生產型衛星中，這也是公司預期將有效頻譜效率大幅提升，超越原始頻寬數據所能解釋的關鍵機制。
啟用時程與啟動路徑
問答環節中一個重要的實務數據點是：一旦公司達成 45 枚衛星的目標，目前針對 MNO 合作夥伴商業服務啟用前的調試時程，設定為每批衛星 45 天。Avellan 表示，目標是隨著時間推移將其壓縮至兩週，但由於部署低地球軌道上最大的相位陣列天線極為複雜，他對早期批次持保留態度。對於正在評估用戶營收何時開始流向公司的投資人而言，這 45 天的緩衝期是 2026 年下半年及 2027 年年初營收認列的重要變數。
AST SpaceMobile 深度分析
商業模式與獲利架構
AST SpaceMobile 的定位為低地球軌道（LEO）的批發電信網路供應商，透過在太空部署行動通訊基地台，旨在消除全球通訊死角。該公司採取嚴謹的 B2B2C 商業架構，刻意避開直接經營消費零售業務。相反地，AST SpaceMobile 與現有的行動網路營運商（MNO）結盟，本質上成為這些電信業者的基礎設施延伸。當行動用戶移動到傳統地面基地台的覆蓋範圍之外時，其標準的未經改裝智慧型手機即可無縫漫遊至 AST SpaceMobile 的衛星網路。此連接服務利用行動營運商既有的低頻頻譜，意味著終端用戶無需任何特殊硬體、軟體應用程式或手機改裝。
其獲利引擎建立在營收共享模式之上，通常結構為從太空通訊服務產生的增量營收中進行 50/50 分潤。透過運用 AT&T、Verizon、Vodafone、Rakuten 及 Bell Canada 等全球電信合作夥伴既有的帳務系統、客戶關係與行銷預算，AST SpaceMobile 從根本上消除了傳統消費級衛星寬頻服務中常見的沉重客戶獲取成本（CAC）。截至 2026 年第一季，該公司正處於商業啟動的初期階段，主要營收來源為閘道器硬體交付及美國政府合約里程碑，金額達 1,470 萬美元。然而，其商業模式旨在實現顯著的營運槓桿；管理層目標在 2026 年全年營收達到 1.5 億至 2 億美元，隨著持續性商業服務展開，待核心軌道基礎設施部署完成後，將可望實現軟體等級的毛利率。
產業概況、客戶與競爭對手
太空行動寬頻的營運環境具有極高的資本壁壘，且在爭取頻譜使用權與電信合作夥伴方面競爭激烈。AST SpaceMobile 的主要客戶為全球行動網路營運商，而這些業者則負責向數十億終端行動用戶提供服務。此生態系極為複雜，因為電信營運商同時扮演客戶、銷售通路及關鍵頻譜供應商的角色。取得這些合作夥伴關係不僅是商業優勢，更是監管上的必要條件，因為從太空廣播行動訊號必須使用已獲授權的地面頻譜。
SpaceX 是此「直接連網至裝置」（Direct-to-Device）生態系中的主要競爭勢力。憑藉其龐大的內部發射成本優勢及現有的 Starlink 星系，SpaceX 已與 T-Mobile 合作，於 2025 年在美國及紐西蘭推出商業化的直接連網簡訊服務。儘管 SpaceX 已在固定式衛星寬頻領域取得全球規模，但其目前的行動通訊架構依賴較小的酬載，頻寬限制嚴峻，導致短期內僅能提供簡訊及基礎數據傳輸。若要實現高達 150 Mbps 的真寬頻速度，SpaceX 極度依賴其更大規模的下一代 Starlink V2 衛星部署，而此計畫在結構上取決於其 Starship 火箭能否在 2027 年達成預期的商業發射頻率。
傳統衛星通訊業者則構成次要的競爭梯隊，儘管其技術路徑截然不同。如 Globalstar（與 Apple 合作）及 Iridium 等公司，主要在窄頻求救訊號與基礎訊息領域運作。這些傳統網路使用專有衛星頻譜，且需要特殊的內建手機天線，這與 AST SpaceMobile 支援寬頻、與頻譜無關，且能直接與市售 4G 及 5G 基頻晶片介接的技術路徑形成鮮明對比。
競爭護城河與技術優勢
在距離地球數百英里軌道上的衛星與低功率、全向性智慧型手機天線之間建立高頻寬連結，在物理學上需要工程典範的轉移。AST SpaceMobile 透過極致的物理規模解決了此根本性的鏈路預算（link-budget）難題。該公司下一代的 Block 2 BlueBird 衛星配備了面積約 2,400 平方英尺的相位陣列天線。這些巨大結構是低地球軌道上部署過最大的商業通訊陣列，提供了捕捉地面標準手機微弱訊號所需的絕對孔徑大小。
除了物理規模，該公司亦深耕半導體自主研發。網路的處理能力由其專有的 AST5000 特殊應用積體電路（ASIC）驅動。此客製化矽晶片架構歷經五年開發，提供 10 GHz 的處理頻寬，並支援每個覆蓋單元最高 120 Mbps 的數據傳輸速度。此處理密度使單顆衛星能同時主動管理超過 2,000 個不同的覆蓋區域，支援數百萬用戶每日的語音、視訊及寬頻數據需求。
在策略上，AST SpaceMobile 已將供應鏈內部化，以保護智慧財產權並掌控部署時程。該公司在德州米德蘭（Midland）營運一座大型製造設施，垂直整合率高達 95%。透過在內部生產從 AST5000 晶片到大型可堆疊複合結構等組件，該公司成功將自身與航太供應鏈的系統性瓶頸隔絕，目前正朝向每月組裝六顆衛星的產能邁進。
產業機會、威脅與新進業者
太空行動寬頻的潛在市場規模龐大，不僅涵蓋偏遠地理死角，還包括高獲利的政府與國防應用。美國聯邦傳播委員會（FCC）近期核准 SpaceMobile 的商業服務，代表一項重要的監管勝利，驗證了該技術與國家頻譜架構整合的可行性。此外，國防領域提供了即時的高毛利營收機會，近期在安全通訊及潛在人工智慧邊緣運算能力等軌道演示成功後，已獲得相關主承包商的合約肯定。
然而，AST SpaceMobile 的技術雄心極易受到軌道發射機制現實面的衝擊。由於該公司不製造發射載具，其營運完全受制於第三方航太供應商。此威脅於 2026 年 4 月顯現，當時 Blue Origin 的 New Glenn 火箭發生推力不足，導致軌道偏差，造成 BlueBird 7 衛星全損。儘管 AST SpaceMobile 迅速採取策略轉向，確保 BlueBird 8、9 及 10 衛星能於 2026 年 6 月中旬搭乘 SpaceX 的 Falcon 9 發射，但此事件暴露了營運上的致命弱點。依賴 SpaceX 進行軌道部署，意味著 AST SpaceMobile 實際上是在資助其最強大的直接競爭對手部署基礎設施。
未經證實的新進業者擾亂此雙頭壟斷局面的可能性在統計上微乎其微。進入門檻極高，需要數十億美元的預付資本、長年艱苦的監管遊說、複雜的全球頻譜協調，以及目前產能受限的發射市場。因此，產業動態將維持由 AST SpaceMobile 的高頻寬、電信商結盟模式，與 SpaceX 的垂直整合、以消費者為中心模式所構成的雙頭壟斷格局。
管理層績效與執行力
在創辦人兼執行長 Abel Avellan 的領導下，管理團隊展現了在深科技工程與全球電信政治複雜交集中的卓越導航能力。Avellan 先前成功創立並出售 Emerging Markets Communications（價值逾 5 億美元）的紀錄，為其資助這項高度投機的太空創投提供了必要的初始信譽。管理層最顯著的成就，在於整合了一個全球行動網路營運商聯盟。能說服 AT&T 與 Verizon 等激烈的國內競爭對手，共同支持單一技術標準並投入資本與頻譜資源，凸顯了其對產業動態的精準掌握。
在財務上，管理層執行了審慎但積極的資本策略。從研發轉向大規模商業製造需要驚人的資本支出，僅 2026 年第一季的現金流出即達 2.57 億美元。為應對此資本消耗，管理層成功策劃了策略性融資與可轉債發行，進入 2026 年時資產負債表已大幅強化，具備數十億美元的流動性。此資本緩衝是管理層績效中的關鍵變數，確保公司能存活至部署完成實現持續商業服務所需的 45 至 60 顆衛星，進而觸發經常性營收的成長轉折點。
總結評分
AST SpaceMobile 已成功從投機性的物理實驗轉變為營運中的商業企業，並擁有高度防禦性的智慧財產權組合與無可匹敵的全球電信合作夥伴聯盟。其技術架構以 2,400 平方英尺的巨大相位陣列天線及專有的 AST5000 半導體為核心，直接解決了太空至地面連接的根本性挑戰。透過設計衛星與現有營運商頻譜下標準、未經改裝的智慧型手機介接，該公司完全繞過了過去困擾衛星通訊的消費者採用摩擦與客戶獲取成本。位於德州的垂直整合製造基地提供了填充軌道星系所需的產能，而近期的監管核准則驗證了核心基礎設施的商業可行性。
儘管具備這些深厚的結構性優勢，該企業仍深受航太部署固有的二元風險影響。近期因發射異常導致下一代衛星損失，嚴峻地凸顯了部署時程的脆弱性，以及在軌道獲取上對競爭對手的尷尬策略依賴。雖然管理層已確保足夠的資本跑道以吸收部署波動，但網路的最終商業成功，取決於 2026 年剩餘時間內能否達成完美的發射頻率。即將到來、對抗具規模航太巨頭日益增強的直接連網能力之戰，將定義該產業，並要求 AST SpaceMobile 在試圖奪取真太空行動寬頻的關鍵先發優勢時，必須展現完美的執行力。