AXT 磷化銦產能目標上調至三倍，受惠 AI 資料中心需求爆發，毛利率飆升至 45%
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 30 日
AXT 執行長 Morris Young 形容，公司正處於歷史性的轉折點。AXT 第二季營收創下 4,760 萬美元的歷史新高，季增 77%，年增 164%，並二度上調今年磷化銦（indium phosphide）基板的內部產能目標。財報與財測顯示，這家特殊基板製造商已從服務利基型光學元件市場的邊緣供應商，轉變為 AI 資料中心建設中關鍵的瓶頸供應商；目前光收發模組製造商的需求，已遠超 AXT 無論如何加速擴產都難以追趕的速度。
產能目標再度調升，從倍增變為三倍成長
本次會議的焦點在於 AXT 對磷化銦產能計畫的重大上調。管理層先前預計 2026 年磷化銦產能將從每季約 2,000 萬美元的營收能力倍增。業務發展副總裁 Timothy Bettles 確認，公司目前的目標是 2026 年底磷化銦產能達到每季約 6,000 萬美元，實際上是將產能目標從「倍增」提升至「三倍」。2027 年的計畫則是進一步再成長超過一倍，預計年底前將產能提升至每季約 1.3 億美元。
Young 直言，即使是這個上調後的目標也可能顯得保守。「我們計畫明年至少翻倍，但你知道的，這個目標一直在變……我認為今年我們將會成長超過一倍，因為客戶需求正不斷攀升，」他表示。「需求成長的速度比我們擴產的速度還快。我們在加速方面做得很好，但需求強勁程度更勝一籌。」值得注意的是，Bettles 強調產能加速並非主要源於資本支出增加。Needham 分析師 Charles Shi 追問今年約 4,000 萬美元、明年 1 億美元的資本支出（CapEx）指引是否維持不變，Bettles 給予肯定，並將產出增加歸功於新型晶體生長爐設計帶來的生產力提升，以及轉向大直徑晶圓的產品組合調整，而非僅靠硬體投入。
毛利率轉折：今日 45%，目標邁向 5 字頭
毛利率的擴張與營收成長同樣驚人。非一般公認會計原則（Non-GAAP）毛利率在該季達到 45.0%，高於 2026 年第一季的 29.9% 以及 2025 年第二季的 8.2%。財務長 Gary Fischer 指出，毛利率仍有上升空間，他向分析師表示，管理層的內部目標是「一個以 4 開頭的數字」，隨後在回應 Craig-Hallum 分析師 Richard Shannon 的提問時更進一步表示，公司應「以一個 5 開頭的數字為目標」。其中的邏輯相當直接：磷化銦的毛利率高於 AXT 的砷化鎵（gallium arsenide）及原料合資業務，且由於幾乎所有增量成長均來自磷化銦，產品組合效應本身就拉抬了整體毛利率。此外，轉向大直徑晶圓（從 2 吋轉向 3 吋、4 吋，最終目標為 6 吋）改善了定價能力，加上產能滿載，意味著即便過去較不受青睞的小直徑產品也能順利銷售。正如 Fischer 所言：「無論我們能生產什麼，都能賣得掉。」
簽署重大客戶協議，鎖定多年需求
AXT 本季與 Coherent 及另一家名為 Casela 的匿名合作夥伴簽署了長期供應協議，分別獲得 2,230 萬美元與 2,540 萬美元的預付款，這些款項將列為負債，並在出貨時認列為營收。本週公司亦宣布與 Lumentum 達成新協議，但管理層拒絕透露該交易的總營收影響。值得注意的是，Casela 的協議要到 2027 年才開始貢獻營收，Bettles 也證實，近期簽署的一系列長期協議對第二季業績影響有限，預計第三季貢獻將增加，並在 2027 年進一步攀升。目前積壓訂單（backlog）已超過 1 億美元，但管理層對確切數字保持刻意模糊的態度。Young 解釋，公司是有意不接下所有可得需求：「我們沒有全盤接收訂單……因為一旦接單，我們就必須將其排入生產排程。目前產線已經滿載……如果我們現在全面開放，需求量將會非常驚人。」Fischer 補充，目前的訂單能見度已延長至三到四個季度，相較於過去週期中常見的一到兩個季度，因此目前的積壓訂單數字與歷史時期無法直接比較。
中國市場佔磷化銦營收過半
第二季中國市場占 AXT 磷化銦營收超過 50%，且中國相關的磷化銦雷射營收季增超過一倍。Bettles 預計，隨著中國與全球其他地區同步建設 AI 基礎設施，未來地理營收比重將穩定在中國與其他地區各佔 40% 至 60% 的區間。重要的是，在中國境內出貨的產品無需出口許可，這消除了過往因香港子公司 Tongmei 受到出口限制，導致 AXT 營收認列時間點不確定性的困擾。Wedbush 分析師 Matthew Bryson 直接詢問出口許可流程，Bettles 表示情況有所緩解，稱「我們看到流程變得更加規律，特別是在某些特定地理區域」，但也提醒個別許可的時程與確定性仍難以預測。
資產負債表因 6.32 億美元募資而轉型；Tongmei IPO 改道香港
截至 6 月 30 日，現金、約當現金及投資金額較上季大幅增加 6.256 億美元，達到 7.488 億美元，這主要得益於 4 月 22 日完成的二次發行，扣除費用前募資約 6.32 億美元。此外，AXT 披露其中國子公司 Tongmei 已放棄在上海科創板（STAR Market）上市的申請，轉而尋求在香港交易所上市，管理層預計此過程約需一年。此舉觸發了 2021 年私募股權基金投資的 4,900 萬美元贖回權，但 Fischer 表示，這些投資人已表達希望繼續持有而非贖回的意願，且 AXT 手頭現金足以在必要時支付贖回款項。
重返獲利與第三季展望
AXT 本季轉虧為盈，非一般公認會計原則（Non-GAAP）淨利為 1,190 萬美元，每股稀釋盈餘為 0.19 美元，扭轉了 2026 年第一季 58.5 萬美元的虧損，以及 2025 年第二季 640 萬美元的虧損。針對第三季，Fischer 預測在無需額外出口許可的情況下，營收可達約 6,600 萬美元，Non-GAAP 每股盈餘預計在 0.30 至 0.32 美元之間。管理層指出，若現有庫存能獲得額外許可，業績仍有上行空間，但鑑於許可時程的不確定性，未將此納入正式財測。
認可 VCSEL 競爭，但速度優勢有利於磷化銦
當被問及用於短距離擴展應用、基於砷化鎵的垂直共振腔面射型雷射（VCSEL）技術競爭時，Young 承認該技術具有持續競爭力，但主張隨著數據傳輸速率提升，磷化銦仍保有結構性優勢。「速度是關鍵……這對磷化銦有利，」他說。「我認為 VCSEL 在達到 200G 時難度較高，無論是在雷射發射器還是偵測器方面。當邁向 200G 時，必須使用磷化銦偵測器，且磷化銦雷射的效果也更好。」Bettles 確認 AXT 已向兩家大型資料中心與雷射客戶供應砷化鎵基板，這些客戶正致力於 VCSEL 解決方案。他將這兩項技術定位為共存而非直接對抗，但也指出隨著速度需求提升，客戶的關注點正日益轉向磷化銦。