Bernstein 大會：PayPal 新任執行長對「複雜性」宣戰，目標削減 15 億美元成本並全面轉向消費者導向
Bernstein 第 42 屆年度戰略決策大會，2026 年 5 月 27 日 — PayPal 執行長 Enrique Lores 在上任不到 90 天之際，發表了他首份重大戰略藍圖。
PayPal 新任總裁兼執行長 Enrique Lores 在 Bernstein 戰略決策大會（Strategic Decisions Conference）上首次公開亮相，對他所接手的這家公司進行了坦率且罕見的自我批判，並提出了一項雄心勃勃但尚未完全定型的改革計畫。其核心訊息明確：PayPal 擁有世界級的資產，但管理不善，而這正是機會所在。
診斷：四維矩陣與遺忘消費者的公司
Lores 並未粉飾他所發現的結構性失調。他表示：「PayPal 過去是一個四維矩陣，管理一家四維公司是不可能的，即便運用 AI 也無法做到。」在某些部門，他發現這家被他形容為「相對小型」的公司竟有八到九層的管理架構。其結果就是委員會式的決策，且權責分散到幾乎不存在。
然而，更具戰略意義的觀察在於 PayPal 的關注點。Lores 用了一個直白的類比來點出問題：「PayPal 是一家透過商家進行分銷的消費者公司。」他將先前的營運模式比作 Procter & Gamble（寶潔），只關心產品是否上架，卻完全不致力於推動消費者需求。「這就是我們過去的做法，」他直言不諱地說。
這對投資人而言意義重大。PayPal 多年來沉迷於商家呈現、結帳整合與交易量指標，卻系統性地忽視了其雙邊網路中的消費者端——而這正是若能活化，便能產生該公司股價所期待的高利潤、數據驅動型營收的關鍵。
15 億美元成本計畫：AI 擔綱主力
Lores 確認了上次財報中提出的至少 15 億美元總營運成本節約目標，並詳細說明了執行方式。該計畫基於三大支柱：組織簡化、投資組合與地理區域優化，以及在所有主要業務流程中部署人工智慧。
第三個支柱最為關鍵。Lores 表示，AI 帶來的效率提升將佔總節約額的 40% 左右，且他特別強調這只是下限而非上限。「AI 進化速度極快，」他指出，「我們認為機會可能更大。」目前，一位直接向 Lores 匯報的專職高階主管正逐一檢視公司流程，規劃如何利用 AI 進行重塑。
與此同步進行的技術現代化努力同樣由 AI 驅動。Lores 表示，平台重建計畫——包括消除冗餘系統、重新架構為雲端原生基礎設施，以及在每個模組中建立競爭差異化——正被壓縮在兩年內完成，原因正是 AI 讓程式碼生成與應用程式遷移的速度達到了以往無法企及的程度。他以 PayPal 在多個歐洲市場同步推出新的「先買後付」（Buy Now, Pay Later）解決方案為例：「我們之所以能在多國同時做到這一點，主要原因就是利用 AI 來推動這些變革。」
結帳業務：交易量不再是唯一指標
Lores 釋出了關於 PayPal 如何看待並營運其核心「結帳」（Checkout）業務的重大轉變訊號。過去將品牌結帳交易量成長作為頭條 KPI 的做法將被淘汰，轉而重視「交易利潤金額」（transaction margin dollars）。他說：「我們的目標將更專注於改善並提升交易利潤，而非為了衝量而衝量，或僅僅為了市佔率而競爭。」
公司正積極定義將與投資人溝通的具體 KPI，因此新架構尚未完全成形。但方向很明確：優先考慮高價值客戶群與高利潤垂直領域（如跨境電商與融資密集型類別），並降低對 PayPal 幾乎無法產生增量價值的商品化支付流的關注。Lores 形容獲利能力最高與最低的客戶群之間存在「非常顯著」的差距，這意味著僅透過調整組合，就能顯著提升單位經濟效益。
Venmo：貨幣化不足問題終將有解
Venmo 長期以來的貨幣化不足一直是投資人的心頭大患。Lores 承認 PayPal 現有產品與消費者認知及採用度之間存在落差。他的處方包含三點：擴大金融服務產品組合、進行更精準的客戶細分以識別高潛力族群，以及大幅增加行銷投入——他認為該領域「相較於潛在機會而言投入不足」。
他反駁了認為 Venmo 用戶群過於富裕而難以滲透更廣泛金融服務的傳統觀點。Lores 指出，零工經濟者與服務業從業人員——那些使用 Venmo 收取勞務報酬的人——是一個有著真實未滿足金融需求的群體，而目前的產品組合並未妥善服務他們。「在『用戶是否為高收入年輕人？』這個表象之下，還有許多其他機會。」他說。
每用戶平均收入（ARPU）的軌跡已經開始改善，Lores 有信心 Venmo 在持續提升該指標的同時能維持成長。他主張，將 Venmo 保留在 PayPal 傘下的投資理由，在於其能夠比獨立實體更有效地利用共享技術、客戶數據與資本。
Braintree：附加率是問題，且有解
談到 Braintree，Lores 同樣直言不諱地指出了差距。該業務在大型、複雜企業中擁有強勢地位，交易量成長穩健，但競爭對手真正產生利潤的「增值服務附加率」（attach rate）仍遠低於應有水準。Lores 表示：「我們的產品正逐漸與對手持平，在某些領域甚至具備差異化。我們只需要在銷售與行銷端創造動能，確保這成為首要任務。」
他還重新定義了未來衡量 Braintree 的方式。透過將支付處理業務宣告為獨立業務單位，Lores 有效地迫使 Braintree 領導層憑藉自身實力立足，而非依賴與 PayPal Checkout 綑綁來成長。該單位的負責人將對該類別的整體成長負責——這是一種結構性的權責轉移，Lores 認為這通常能產生超乎預期的成果。
穩定幣與代理商務：處於早期但具戰略意義
PayPal 的穩定幣 PayPal USD 目前市值達 35 億美元，已在 17 個市場推出。Lores 點出了兩個展現真實動能的用例：大型企業跨境支付，以及在高通膨市場中，客戶希望在當地貨幣之外保值的消費者儲蓄保護需求。他對更廣泛的機會持審慎態度，形容建立低成本支付網路的長期潛力巨大，但方向仍不確定。「它可能會往多種不同方向發展，」他說，「我們需要實驗並學習。」
關於「代理商務」（agentic commerce），Lores 將 PayPal 的角色定義為兩方面：一是作為連接商家目錄與生態系統中新興大型語言模型及代理平台的基礎設施（部分得益於正在整合中的 Cymbio 收購案）；二是作為參與制定代理交易運作標準的活躍成員。然而，他在該領域最尖銳的戰略見解在於「身份認證」。隨著 AI 代理代表消費者進行交易，驗證交易雙方真實身份的需求將變得更加關鍵。「無論你採用哪種代理模型，從消費者與商家的角度來看，身份認證都將至關重要，」他表示，並將其定位為 PayPal 憑藉現有 KYC 基礎設施與風險管理能力，所具備的潛在差異化優勢。
Lores 無法忽視的終值問題
Lores 在結尾時主動提到了他從投資人那裡聽到最多的擔憂：PayPal 的獲利能力在結構上是否具備永續性，以及該業務的實際終值（terminal value）為何。他的回答是將「交易利潤成長」定為整個戰略的組織原則——他認為這項指標將決定企業的長期價值，也是他現在要求組織在 2027 年後必須持續交出的成績單。組織重組、成本計畫、消費者再投資以及技術重建能否結合起來，推動該數據持續走高，將是該股票在未來幾年必須回答的核心問題。