Bloom Energy 營收財測翻倍，Brookfield 融資承諾增至 250 億美元
2026 年第二季財報電話會議（2026 年 7 月 28 日）：單季營收首度突破 10 億美元，帶動財測大幅上修，並揭露融資結構細節
Bloom Energy 本季營收首度突破 10 億美元大關，公司藉此機會重新設定全年預期，將全年營收財測上修至 39 億至 42 億美元，意味著相較於 2025 年約 20 億美元的基數，成長幅度將達 100% 左右。第二季營收為 10.65 億美元，年增 166%，季增 42%；其中產品營收達 9.35 億美元，年增 215%。執行長 K.R. Sridhar 對此成長速度給予明確定調：該公司花了 21 年才在 2022 年達成首個 10 億美元年度營收，隨後又花了三年時間將該數字翻倍，而如今管理層預期僅需一年即可讓 2025 年的營收規模翻倍。
Brookfield 融資額度暴增五倍
本次電話會議中最具影響力的揭露，在於支持 Bloom 專案管線的資本規模。去年秋季，Brookfield 與 Bloom 建立了 50 億美元的融資合作夥伴關係，並於今年 6 月將該承諾額度擴大五倍至 250 億美元。Sridhar 表示，這項在九個月內的重大調整，反映了全球最大基礎設施投資者之一對公司的高度信心。Sridhar 指出：「如此高品質且具規模的資本，並非憑藉意向書、備忘錄或新聞稿就能爭取而來，而是基於績效、客戶滿意度以及穩健的銀行級訂單。」財務長 Simon Edwards 在其完整任職的首個季度中，利用此次公告向投資人詳細說明了 Bloom 的營收運作機制：每筆交易皆源自最終客戶合約，形式包括資本銷售或分期付款。在後者情況下，如 Brookfield 等融資方會向 Bloom 購買設備，再向最終客戶提供電力。此項區別對於投資人解讀 Bloom 財報中的客戶集中度至關重要，因為在營收與揭露層面，名義上的「客戶」可能是融資方，而非電力最終使用者。
除 Brookfield 外，Bloom 還揭露 Industrial Development Funding 已引進 Oaktree、MUFG Bank 及 Morgan Stanley 作為額外融資夥伴，使該集團的累計承諾金額達到 26 億美元。管理層表示，由 IDF 支持的 Nebius 交易，採用針對已確定場地與交付時程的現金條款，對本季營收貢獻顯著。Sridhar 直言：「Gigawatt 等級的需求需要 Giga 等級的資本，我們已提前完成布局。」
財測上修反映營運槓桿效應，不僅是量能成長
本次財測上修幅度遠超營收表現。全年非 GAAP 營業利益財測從年初預估的 4.25 億至 4.5 億美元，大幅上調至 8 億至 9 億美元，隱含營業利益率約為 21%，高於先前預估的 14%。單季營業利益年增 737% 至 2.4 億美元，營業利益率擴張約 1,536 個基點至 22.5%；營收成長 166%，而營業費用僅增加 48%。Edwards 將此槓桿效應描述為結構性而非季節性，他認為 Bloom 的研發與一般行政費用（G&A）基數相對於快速成長的營收線而言相對固定，且支援功能是透過自動化而非人力擴充來進行規模化。全年非 GAAP 每股盈餘（EPS）財測上調至 2.55 至 2.85 美元。毛利率財測維持在約 34%，其中本季產品毛利率為 37.2%，服務毛利率達到 22%，這已是連續第五季呈現雙位數表現。Sridhar 表示，這證明了該公司已遠離 2018 年 IPO 前後負 21% 毛利率的時期。
未揭露交易推動積壓訂單成長速度超越營收
Sridhar 透露，Bloom 今年已簽下多個大型客戶，這些客戶並未包含在去年底的積壓訂單（backlog）中，其中部分客戶將在同一個會計年度內收到貨物，且這些客戶目前正下達更長期的訂單。他強調，結果就是積壓訂單的成長速度已超越營收成長。他並證實，Nebius 本季取消了先前對燃氣渦輪機與往復式引擎的訂單，轉而選擇 Bloom 的系統，他以此為例證明公司的價值主張（而非僅是供貨能力）正在贏得市占率。管理層拒絕透露在「所有美國大型超大規模資料中心業者（hyperscalers）以及超過十家新興雲端業者（neoclouds）、AI 實驗室與託管運營商」中，有多少已驗證 Bloom 技術的客戶屬於活躍客戶或管線客戶，但重申 2026 年的財測並非由單一客戶或專案所驅動。
直接回應鈧（Scandium）供應鏈問題
針對投資人對稀土供應的擔憂，Sridhar 直接回應了鈧的採購問題，表示全球存在足夠的鈧可供經濟性回收，Bloom 已掌握足以支持 25 GW 部署量的供應來源，且公司對該材料並不依賴中國。他指出公司已發布部落格文章並提交 8-K 文件說明此議題，但拒絕提供更多細節，稱其餘資訊屬於商業機密。
市占率主張與競爭定位
當被問及來自其他燃料電池技術（包括熔融碳酸鹽設計）的競爭時，Sridhar 聲稱 Bloom 在資料中心現場發電領域擁有「高達 90% 以上」的市占率，但拒絕透露競爭對手的具體 MW 或 GW 數據。他主張，那些宣稱積壓訂單已排至 2029 年的傳統燃燒設備供應商，實際上是承認供應受限而非展現優勢，並斷言：「4 年的積壓訂單不是獎盃，而是供應受限的讓步。」在單位經濟效益方面，Sridhar 提出了一個將 Bloom 的價值主張與超大規模資料中心營收掛鉤的框架，估算 1 GW 的 AI 資料中心每年可產生 120 億至 240 億美元營收，毛利率達 40-50%。這意味著電力供應延遲一個月，就可能造成營運商約 10 億美元的營收損失，此動態使得「電力交付時間」成為比「均化電力成本」（LCOE）更關鍵的採購標準。
自由現金流框架調整，而非提供財測
Bloom 本季從補充資料中移除了正式的自由現金流財測。財務長 Edwards 將此調整歸因於將揭露內容與公司正式財測的指標保持一致，而非釋出警訊。他指出，自年初以來營業利益財測中位數增加的 1.75 億美元，幾乎已全數轉化為營運現金流，顯示營運現金流（CFOA）增量轉換率的新基準已達 3.75 億美元或更高。該公司本季結束時持有 27 億美元現金，期間產生 2.26 億美元營運現金流及 1.75 億美元自由現金流。
在需求展望方面，Sridhar 小心地將信心與確定性區隔開來。「我們與客戶的互動顯示，投資步調不僅會持續，還會加速，」他表示，同時也承認他無法控制宏觀 AI 資本支出，正如亨利·福特無法控制汽車需求一樣。這項比較延伸至公司對成本、品質與交付速度的重視，將其視為可控的槓桿，管理層多次強調此框架，旨在預先回應外界對於當前 AI 基礎設施建設熱潮是否具備持久性的質疑。