Caterpillar 單季營收首度突破 200 億美元，資料中心電力訂單排程已至 2030 年
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 4 日
Caterpillar 繳出史上最強勁的季度成績單，營收首度突破 200 億美元大關，年增 24% 達到 205 億美元。調整後每股盈餘飆升 73% 至 8.17 美元。該公司並上調全年營收成長預測至中高個位數百分比，理由是三大核心業務部門均展現廣泛的成長力道。執行長 Joe Creed 將此稱為一個里程碑，並表示這「不僅凸顯了客戶每日所進行的關鍵工作，也展現了全球 Caterpillar 員工的奉獻精神。」
積壓訂單膨脹至 720 億美元，交期排至 2030 年
投資人最關注的焦點在於積壓訂單（backlog），該數字較上一季增加 90 億美元，達到 720 億美元，與 2025 年第二季相比大幅成長 92%。三大部門均對此成長有所貢獻，但最引人注目的揭露在於「電力與能源」（Power & Energy）部門的交期：Caterpillar 目前已接獲大型往復式引擎訂單至 2028 年，渦輪機訂單更排至更遠的未來，部分客戶的下單時間甚至已拉長至 2030 年。積壓訂單中預計有 59% 將在未來 12 個月內出貨，此比例已連續三季保持穩定，顯示訂單延長屬於結構性需求，而非短期的提前下單。當被問及 AI 資本支出（capex）的永續性時，Creed 對需求韌性給出了直接的回應：「目前沒有人放慢腳步。事實上，如果我們能生產更多機組，客戶都在要求我們提供更多。」
為滿足需求，Caterpillar 重啟已停產的引擎平台
在本次電話會議中，最值得注意的消息之一是 Caterpillar 決定重啟 10 兆瓦（MW）中速燃氣往復式引擎平台的生產。該產品線因過去在 MaK 船舶業務需求有限，於 2022 年停止製造。該公司計畫新增約 1.5 吉瓦（GW）的產能，預計第四季開始出貨，並在 18 個月內全面提升產能。Creed 強調，此舉屬於增量產能，不包含在公司原定 2030 年 65 吉瓦的產能目標內，且由於 Caterpillar 已具備供應鏈基礎與內部機械加工能力，所需的投資極低。該公司是在取得首批訂單後才做出此決定，這細節反映出大型發電設備市場的供需已極度緊繃。此平台填補了特定利基市場，介於 Caterpillar 的高速往復式引擎與工業燃氣渦輪機之間，而這兩類產品目前的訂單已分別排滿至 2028 年與 2029 年。
電力與能源部門利潤率顯示產能投資成效顯著
電力與能源部門利潤較去年同期成長 30%，利潤率擴大 250 個基點至 24.6%，即便公司正承擔因擴充產能而增加的折舊費用。財務長 Kyle Epley 指出，這反映了有利的定價策略與較高的銷售量，足以抵銷製造通膨帶來的成本壓力，不過他也提醒下半年可能面臨運費壓力。Truist 分析師 Jamie Cook 指出，該部門約 39% 的邊際利潤率證明了產能建設並未稀釋獲利能力，管理層將此歸功於生產線的有序擴充，而非單一階段的產能釋放。Creed 提到，位於堪薩斯州 Wamego 的 25 萬平方英尺廠房改建工程在 12 個月內完成，該廠原為建築工具廠，現已轉為重新包裝用於資料中心的 PGM130 發電機組，他表示這「遠比興建一座新工廠省時。」
關稅影響低於預期
Caterpillar 本季認列了 3.92 億美元的 IEEPA 關稅追回款項，預計全年關稅成本（不含上述追回款）約為 22 億美元，處於先前預測區間的下緣。第二季關稅成本約為 4 億美元，遠低於 4 月時預估的 7 億美元。Epley 將此有利的變動歸因於先前關稅計算方式的調整，而非貿易政策的改變。排除一次性的 IEEPA 受益後，全年調整後營業利潤率預計仍將落在公司目標區間的下緣，這意味著儘管前景好轉，關稅對獲利能力仍構成實質拖累。
建築設備租賃策略加速
「建築工業」（Construction Industries）部門營收成長 35% 至 83 億美元，創下連續六季終端用戶銷售成長的紀錄。該部門並向「Major Projects」交付了首批機組，這是一家由 Cat 經銷商共同持有的新租賃合資企業，旨在服務數十億美元規模的基礎設施、能源與資料中心建設。經銷商租賃車隊的裝載率在去年同期表現疲軟後，本季已轉為順風，管理層預期隨著 Major Projects 車隊規模擴大，此趨勢在第三季將更為強勁。針對 Caterpillar 的租賃組合是否會最終趨近於全國性租賃公司，Creed 認為經銷商必須具備全方位的租賃設備才能保持競爭力：「我不認為客戶在無法取得所需其他租賃設備的情況下，會急於向 Cat 經銷商購買我們的設備。」儘管第四季經銷商庫存預計將依循季節性規律減少超過 10 億美元，但鑑於強勁的潛在需求，公司計畫年底庫存水位將高於 2025 年。
資源工業部門透過收購 Skycatch 強化數據與 AI 能力
「資源工業」（Resource Industries）部門於 7 月完成了對 Skycatch 的收購，此前並已收購 RPMGlobal，旨在為礦業客戶增加高精度空間數據擷取與 AI 驅動的分析能力。管理層將此舉視為更廣泛科技投資計畫的一部分，目的是改善決策並減少礦業營運的延誤，不過會議中未量化該交易的財務貢獻。該部門營收成長 20% 至 46 億美元，但利潤率僅上升 40 個基點至 14.9%，為三大部門中邊際利潤表現最弱者，主要受到製造成本不利因素的拖累，即便銷售量增加與服務成長提供了部分抵銷。
資產負債表與資本回報政策維持不變
機械、電力與能源業務的自由現金流在本季創下 51 億美元的歷史新高，公司目前預計全年自由現金流將落在 60 億至 150 億美元目標區間的上半部。Caterpillar 本季透過股票回購與股利發放向股東回饋了 22 億美元，並於 6 月將股利調升 8%，這是該公司連續第六年實現高個位數百分比的股利成長。客戶信用品質被評為史上最強，逾期帳款比例為 1.31%，創下 1998 年以來最低，Cat Financial 的備抵呆帳率則為 0.84%，創下單季歷史新低。