Cerebras Systems 兆級參數模型運算速度提升 13 倍，正式簽署 AWS 合作協議
2026 財年第 1 季財報電話會議，2026 年 6 月 23 日
Cerebras Systems 公布上市後首份季度財報，核心營收達 1.913 億美元，年增 92%。執行長 Andrew Feldman 表示，公司展現了「全球最快的 AI，沒有之一，且運算速度領先幅度達一個數量級」。現場演示中，Cerebras 硬體僅耗時 21 秒即完成兆級參數 Kimi K2 模型的運算，相較之下，頂尖 GPU 需耗時 4 分 37 秒。這 13 倍的速度優勢，印證了該公司的核心論點：更快的 Token 價值更高。
OpenAI 與 AWS 合作重塑營收結構
Cerebras 從簽署協議到投入生產部署的速度驚人。公司於 2025 年 12 月 24 日簽署價值逾 200 億美元的 OpenAI 合約，並於 2 月 1 日達成生產部署，僅花費 35 天便開始運行先前未曾接觸過的模型。目前 OpenAI 的 GPT 5.4 已在 Cerebras 基礎設施上運行，並開放給 OpenAI 工程師及特定客戶使用，預計 GPT 5.5 也將很快跟進。
更重要的是，Cerebras 本週宣布已與 AWS 完成最終協議，雙方於 3 月簽署具約束力的條款清單。該解決方案將結合 AWS 用於預填充（prefill）的 Trainium 3 晶片，以及 Cerebras 用於解碼（decode）的 CS-3 系統，形成 Feldman 所謂「快一個數量級」的解構式架構（disaggregated architecture）。此合作使 Cerebras 能觸及客戶既有的資料儲存環境與既有合約，解決了關鍵的市場進入挑戰。
當被問及 AWS 部署的時間點時，Feldman 表示投資人「應預期在 2027 年看到 AWS 帶來的影響」，並指出台積電（TSMC）提供的產能「足以支應我們 2026 年的計畫及之後的需求」。Feldman 認為解構式架構代表重大機會，但也提醒，將硬體專門用於預填充與解碼會對流量型態做出假設，因此該解決方案對於能智慧路由流量的 AWS 等超大規模雲端服務商（hyperscalers）而言，價值尤為顯著。
儘管短期面臨利潤壓力，財務表現顯示營運槓桿效應
核心雲端與服務營收達 7,980 萬美元，年增 167%；核心硬體營收貢獻 1.116 億美元，年增 60%。財務長 Robert Komin 指出，隨著營收組合轉向在 Cerebras Cloud 部署硬體以履行重大合約，硬體營收在未來幾季可能會下降，但此趨勢可能因客戶部署偏好而快速改變。
核心毛利率達 46.5%，高於去年同期的 42.1%，其中雲端與服務毛利率達 52.9%。然而，Komin 警告，由於公司為了加速服務交付並積極擴建自有資料中心基礎設施，需向現有客戶回租產能，利潤率將暫時壓縮 10 到 15 個百分點。公司預期在轉向自有系統後，毛利率將回升至 60% 以上的目標水準。
核心硬體毛利率為 42%，受惠於績效獎勵定價的時間點，預計未來將回歸至 30% 初頭。Komin 解釋，硬體系統預售時通常包含支援與服務，這些項目毛利率較高，並隨時間認列為雲端與其他服務營收，因此合約生命週期內的總獲利能力將更接近整體毛利率目標。
營運支出為 9,260 萬美元，成長 51%，約為 92% 核心營收成長率的一半，顯示出顯著的營運槓桿效應。公司核心營運虧損僅 350 萬美元，營運利潤率為負 2%，接近損益兩平，較一年前的負 19% 大幅改善。
晶圓級架構避開產業供應限制
Feldman 強調了 Cerebras 為何能避開困擾競爭對手的束縛。公司不使用供應短缺且昂貴的 HBM 記憶體，而是改用直接列印在邏輯晶圓上的 SRAM。「只要能製造晶片，就能製造 SRAM。其供應量近乎無限，」Feldman 表示。Cerebras 亦未使用台積電產能受限的 CoWoS 製程或 3 奈米產能，而是採用競爭較少、製造成本較低的 5 奈米製程節點。
公司已擴大製造合作夥伴，新增 Sanmina 作為繼 Flextronics 之後的第二大合約製造商，並增加了數十萬平方英尺的美國本土製造與無塵室空間。Feldman 指出，Cerebras 是「唯一一家完全在美國製造的加速器製造商」。
資料中心產能成為主要瓶頸
當被直接問及成長限制時，Feldman 直言：「需求不是限制，供應也不是限制。瓶頸在於資料中心。」公司已在美國、加拿大、法國與北歐擴建設施，並正就以色列、阿聯酋、澳洲、新加坡、印度與印尼等地的布局進行初步洽談。
截至第 1 季末，公司擁有 33 億美元的現金、約當現金、受限現金與有價證券。資金來源包括 2025 年 9 月的 10 億美元 G 輪融資、2026 年 2 月的 10 億美元 H 輪融資、4 月取得的 8.5 億美元信貸額度，以及 Komin 所稱「史上最大規模半導體 IPO」募得的 64 億美元。這筆資金儲備為加速資料中心採購與部署提供了靈活性。
市場哲學以速度作為核心價值驅動力
Feldman 清晰闡述了 AI 如何從根本上擴大可定址運算市場。「AI 讓電腦能夠觸及過去無法企及的世界領域，」他解釋道。「電腦過去擅長數學，非常擅長，但在其他方面相對薄弱。AI 將人類經驗的世界帶給了電腦。因此，市場規模呈指數級成長。」
關於總可定址市場（TAM），Feldman 反駁了 GPU 製造商認為快速推論僅佔 25% 機會的說法。「我們觀察技術發展，找不到任何『慢速』技術能在中長期內佔據市場顯著份額的例子，」他以搜尋引擎與撥接上網為例，「當我們審視這個領域時，我們認為整個推論市場都屬於快速推論的範疇。誰不想要更快得到答案？誰不想要生產力更高的 AI 代理？」
公司亦強調速度如何提升安全性，並指出安全防護機制（guardrails）會增加運算負擔，在慢速基礎設施上會耗費時間。「傳統上，安全防護迫使使用者在安全與體驗、安全與速度之間做出取捨。Cerebras 消除了這種取捨，」Feldman 表示。
財測反映下半年營收成長動能
針對第 2 季，Cerebras 預期核心營收約為 1.94 億美元（年增 88%），核心毛利率為 36% 至 38%，核心營運利潤率為負 30% 至 32%。利潤率壓縮反映了回租產能帶來的短期影響。
展望 2026 全年，公司預測核心營收為 8.55 億至 8.65 億美元（以中位數計算成長 69%），核心毛利率為 38% 至 41%，核心營運利潤率為負 28% 至 32%。Komin 指出，該預測假設硬體營收將在今年剩餘時間內逐季下降，而隨著資料中心產能上線，雲端營收將在下半年成長。他將下半年展望描述為保守，主要考量到目前處於年初階段，且資料中心部署時間點仍有變數。
此財測框架不包含 OpenAI 合約中的資料中心轉嫁成本（帳面顯示為 3% 加價）、客戶認股權證的非現金攤銷、股權激勵費用及一次性項目，詳細調節表可在財報資料中查閱。Komin 指出，這些轉嫁金額在第 1 季規模較小，但未來將變得更顯著，不過 OpenAI 可選擇是否在其自有資料中心接收產能，這將消除該部分未來的轉嫁金額。