Circle執行長Allaire：儲備收益僅是起點，Arc主網9月上線，USDC已主導AI代理支付
2026年第2季財報投資人問答，2026年8月19日
Circle Internet Group在財報後的投資人問答中，勾勒出一幅比公司上市以來所依賴的「儲備收益模式」更為廣闊的獲利藍圖。執行長Jeremy Allaire主張，穩定幣的採用目前仍處於「網際網路2002年」的階段，未來儲備收益將僅是包含交易、網路費用及基礎設施在內，更龐大營收結構中的一環。
儲備收益是基石，而非天花板
當被直接問及Circle長期的核心經濟引擎是否仍為USDC儲備收益，或是與代幣掛鉤的交易與基礎設施收入時，Allaire反駁了這種二分法。他表示：「我們並非為了榨取眼前的利益而來。我們的目標是將這項技術擴展至數兆美元規模，並使其廣泛整合進全球金融與經濟體系。」目前流通中的穩定幣規模約為3,000億美元，Allaire認為Circle瞄準的是一個規模上看數兆美元的市場。即便儲備收益在公司整體營收占比中可能下降，它仍將作為一種分佈式、生態系層級的功能持續成長。除了儲備收益外，他指出了目前正在建構的三個額外獲利層級：區塊鏈基礎設施的交易手續費、透過合作夥伴分發以將數位資產嵌入其他平台的授權費用，以及作為網路層級業務的CPN與Arc。他明確將Arc的潛力比作Amazon Web Services，稱其為鏈上經濟活動「具備Amazon Web Services規模的機會」，投資人應將此視為一種願景，而非當前的營收運作率。
Arc主網9月16日上線，定位為隱形基礎設施
最明確的短期催化劑是Circle Layer-1區塊鏈Arc將於9月16日正式啟動公共主網。Allaire描述了該平台設計的五大支柱，重點在於消除加密原生摩擦：Arc的Gas費用以USDC計價，而非使用獨立代幣。Allaire指出，每筆交易成本僅為「0.01美元的分數」，低廉到開發者完全可以自行吸收，無需轉嫁給終端用戶。他以此類比雲端運算經濟：「當我支付Netflix費用時，帳單上不會有一項寫著AWS費用……用戶沒有理由需要去思考運算網路的費用。」其戰略邏輯在於，主流採用需要區塊鏈層完全隱形於用戶體驗之外。Circle將競爭重心放在開發者而非直接面對終端用戶，這項分發策略也對Circle構成壓力，必須在主網上線後迅速證明第三方應用程式的吸引力。
CPN機構用戶突破175家，USDC主導代理支付
在支付網路方面，Allaire透露，Circle的跨境支付網路CPN在推出約一年後，會員金融機構已超過175家，目前設有專職的全球業務開發團隊，並在Circle官網提供正式的合作夥伴推薦流程。他還提供了一項關於「代理商務」（agentic commerce）的驚人數據：目前透過新興代理支付協定進行的支付中，超過99%使用USDC結算。他以此論證，AI代理選擇穩定幣是基於其確定性、低成本與24/7全天候運作的特性，而非僅是為了嘗鮮。Circle上週發布了題為《代理人的開放經濟》（The Open Economy for Agents）的白皮書，概述了代理身分驗證、信譽系統及嵌入Circle Agent Wallets的程式化支出政策藍圖。Allaire將這些基礎設施視為代理對代理（agent-to-agent）商業模式在微支付之外實現大規模擴展前，必須具備的信任原語。
EURC流通量突破4億歐元，相較美元穩定幣仍屬小眾
Circle的歐元穩定幣EURC流通量突破4億歐元。Allaire稱其為市場上最大的數位歐元，但他也補充了一個重要前提：目前歐元穩定幣的總市值僅接近10億歐元左右。Allaire將此初期進展歸功於與MiCA監管框架的早期對接，以及對現有USDC交易所與DeFi分發關係的再利用。他並指出，即將到來的MiCA修訂將開放資本市場與現實世界資產（RWA）活動，這將是下一個成長槓桿。鑑於與USDC美元基礎的規模差距，投資人應將此視為一個可靠的立足點，而非當前主要的營收貢獻來源。
關於CLARITY Act風險：採用不取決於美國立法
當被問及若CLARITY Act未能在9月通過，USDC的採用是否會受影響時，Allaire給出了明確的回答：「會，絕對會（持續採用）。」他指出，已經簽署成為法律的GENIUS Act將於1月生效，無論CLARITY法案命運如何，該法案已將USDC確立為美國金融體系內的合法電子貨幣。他並主張，穩定幣的採用在很大程度上是一個非美國現象，涵蓋了約185個國家。「過度關注美國很容易……如果我們只專注於服務美國公司的規則，我認為就有些見樹不見林了。」他提到SEC新發布的Regulation Crypto規則制定，證明即便沒有CLARITY法案投票，美國監管機構仍將持續提供指引。這降低了該股票短期立法時程的風險，但也凸顯出Circle的成長敘事正日益依賴於新興市場的執行力，而非美國政策的催化。
長期願景：鏈上企業與代理人公司
Allaire最宏大的願景聚焦於一個五年願景：企業結構本身將遷移至鏈上——所有權、財務管理、合約與現金流分配皆由智慧合約中介，並日益由AI代理運行。「我們將擁有鏈上企業……越來越多地由軟體進行協調與中介。而這些軟體將越來越多地由AI創造並中介，」他說。這與目前大多數投資人對穩定幣發行商的估值方式有顯著差異，但這仍屬於長期推測，且在本次電話會議中並未披露與此相關的近期營收計畫。