Circle 揭露 Arc 主網時程與 BlackRock、DTCC 合作夥伴關係，並因代幣預售收益上調財測
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 8 月 5 日
Circle Internet Group 在第二季財報電話會議中，揭露了關於 Arc 的具體細節。Arc 是該公司正在開發的 Layer-1 區塊鏈，旨在作為穩定幣與代幣化資產的結算層。公司確認 Arc 主網將於 9 月 16 日上線，並公佈了驗證節點陣容，其中包括 BlackRock、DTCC、Visa、Mastercard 及其他大型金融機構。執行長 Jeremy Allaire 表示，這是一個「前所未見的區塊鏈網路」。此外，該公司還宣佈兩項指標性合作：DTCC 將與 Circle 合作，將由 DTC 託管的代幣化證券引入 Arc；而 BlackRock 計劃在該網路上部署其代幣化貨幣市場基金 BUIDL，並整合原生 USDC。
Arc 的消息不僅是戰略佈局，更已反映在財務數據上。Circle 披露第二季完成了 2.42 億美元的 Arc 代幣預售，這帶動了財測的顯著上調。2026 年其他營收預測從原先的 1.5 億至 1.7 億美元，上調至 3.1 億至 3.3 億美元；其中 1.8 億美元的增幅直接與 Arc 代幣預售營收掛鉤，將隨著產品里程碑的達成而認列。財務長 Jeremy Fox-Geen 表示，公司預計今年將達成約 75% 的里程碑。全年營收扣除分銷成本後的利潤率預測也隨之調升，從 38%-40% 提升至 41.7%-43.7%。值得注意的是，Fox-Geen 強調，若排除 Arc 的貢獻，核心業務表現僅處於原預測區間的中間值，並未加速。
Coinbase 合約續簽，直面競爭威脅
投資人一直密切關注 USDC 分銷模式面臨的競爭風險，特別是在近期 OUSD 穩定幣聯盟宣佈成立之後。Allaire 對此正面回應，透露 Circle 與 Coinbase 的協議「已按現有條款續簽」，並指出目前對競爭對手聯盟項目感興趣的公司中，約 70% 已經是 Circle 網路的活躍參與者。當被花旗集團（Citi）分析師 Peter Christiansen 問及 Circle 與 Coinbase 的經濟條款是否限制其爭取新分銷管道的能力時，Allaire 以 Hyperliquid 的營收分成安排為例，證明 Circle 可以在不被單一關係束縛的情況下，與 Coinbase 之外的合作夥伴達成互補協議。
Fox-Geen 進一步說明了 Hyperliquid 的運作機制，透露在季末時，Hyperliquid 約 90% 的 USDC 存放在 Coinbase 平台，約 10% 存放在 Circle 平台，但他拒絕透露兩家公司之間的具體營收分配比例。Allaire 將 Hyperliquid 形容為「流動性超新星」（liquidity supernova），認為該平台集中的流動性會對更廣泛的生態系統產生輻射影響，這也證明了優先與能引導市場偏好的大型分銷平台合作是合理的。
儘管加密市場疲軟，USDC 核心指標仍具韌性
USDC 流通量在季末達到 733 億美元，年增 19%，平均流通量創下 765 億美元的歷史新高。Fox-Geen 強調，儘管整體數位資產市值年減約 40%，但 USDC 仍實現成長，這證明了「USDC 的使用已與數位資產市場的波動脫鉤」。根據 Visa 數據，6 月份 USDC 在穩定幣交易量中的佔比接近 70%，較一年前的 36% 大幅成長。
總營收與儲備收益為 7.01 億美元，年增 7%；由於擔保隔夜融資利率（SOFR）下降，儲備回報率下滑 66 個基點至 3.48%。調整後 EBITDA 成長 8% 至 1.43 億美元，利潤率為 50%。調整後營運支出增加 23% 至 1.46 億美元，管理層預計全年營運支出將落在原先 5.7 億至 5.85 億美元預測區間的上限，主因是公司加大了對 Arc 相關的投資。
支付網路在季末後顯著加速
Circle 的支付網路（CPN）在第二季末的 30 天滾動年化總支付額接近 150 億美元，但更驚人的數據在於季後表現：截至 7 月 31 日，該數字已躍升至 230 億美元，較上次財報發佈時成長 130%。金融機構註冊數季增近 30%，達到 175 家，網路覆蓋範圍現已超過 58 個國家。管理層表示，CPN 的貨幣化將於下半年開始，此前公司一直優先考慮規模而非短期營收。
重申 40% 年複合成長率的長期成長框架
針對投資人關於多年成長算法的提問，管理層重申了 USDC 在整個週期內 40% 的年複合成長率（CAGR）目標，這符合第三方預測穩定幣市場在 2030 年將達到 1 兆至 4 兆美元的預期（隱含 27% 至 77% 的年複合成長率）。Fox-Geen 反駁了將儲備收益視為「被動收入」的觀點，指出貨幣的潛在市場規模約為 120 兆美元，其中 60 兆美元目前未賺取任何利息，並強調 Circle 仍處於開發該市場的初期階段。
國家信託銀行執照與代理商務佈局
Circle 還強調了獲得美國貨幣監理署（OCC）國家信託銀行執照，以及隨後獲得紐約州有限目的信託執照的進展，Allaire 將其描述為建立「網際網路金融系統的基礎設施銀行」。在代理商務（agentic commerce）方面，管理層透露，USDC 網路結合 x402 支付協定目前處理了 99.3% 的代理支付，Circle 的代理市場中已有超過 900 項付費服務上線。關於代理金融的詳細路線圖與白皮書預計將在幾天內發佈。在內部，Circle 表示 86% 的員工是 AI 工具的每週活躍用戶，今年已發佈超過 1,100 個 AI 應用程式，這是管理層所稱在 2026 年下半年推動成為「代理企業」（agentic corporation）計畫的一部分。
關於資本回報，Fox-Geen 排除了短期內發放股利的可能，明確告訴分析師，Circle 認為「投資於平台為股東帶來的回報，遠大於發放季度股利」。管理層也承認 CLARITY 法案在參議院的立法時程存在不確定性，同時指出已通過的 GENIUS 法案才是更關鍵的穩定幣立法，預計將於 2027 年 1 月生效。