Datadog 繳出 2022 年以來最強勁財報：非 AI 業務連續五季加速成長，最大客戶縮減用量影響有限
2026 年第二季財報電話會議，發布日期：2026 年 8 月 6 日
Datadog 交出了四年來表現最亮眼的一季，營收年增 36% 達到 11.2 億美元，不僅超越財測高標，更創下公司史上單季營收增加額的新高，達 1.15 億美元。然而，亮眼的總體數字掩蓋了更重要的核心趨勢：即便剔除單一最大客戶的用量縮減影響，其核心業務的複合成長率已連續五季加速，在當前軟體產業環境下，鮮少有同等規模的公司能達成此成就。
非 AI 業務的成長表現更值得關注
本次財報中最關鍵的數據與「AI 原生」公司無關。Datadog 非 AI 客戶群的營收年增率加速至 20% 後段（high 20s），高於上一季的 20% 中段，更遠勝一年前的 18%。執行長 Olivier Pomel 明確指出其重要性：「若剔除最大客戶的成長影響，其餘業務的成長率幾乎相同，且呈現非常穩定的加速趨勢。我們已經連續五季看到其餘業務的持續加速。」財務長 David Obstler 將此歸功於市場開發能力與地理版圖擴張帶來的「回報」，以及雲端遷移與現代化轉型的廣泛助力，即便在非典型 AI 原生企業中，AI 的採用也正推動這股趨勢加速。
最大客戶完成續約，但用量有所減少
Datadog 披露其最大客戶——一家使用 17 項 Datadog 產品的領先 AI 公司——出現了用量縮減，但該客戶仍維持 9 位數金額的續約。管理層已針對該客戶的變動，將第三季及全年的財測進行了「去風險」調整。Pomel 將此決定描述為刻意為之：「我們無法控制特定客戶的動向，但我們對業務其餘部分的掌握度極高；整體業務蓬勃發展，我們不希望這點被單一客戶的波動所掩蓋，因為我們在其他領域都看到了加速成長。」Pomel 與 Obstler 皆未詳細說明用量下滑是源於價格重談還是工作負載減少，分析師多次追問合約期限或黏著度條款，皆未獲得具體細節。由於第三季財測預估年增率僅 28% 至 29%，低於過往的季節性模式，引發 KeyBanc 分析師質疑該展望是否過於保守。
AI 客戶群多元化，不再侷限於新創公司
Datadog 目前擁有超過 750 家 AI 客戶，涵蓋全球前十大 AI 領導廠商，其中 31 家客戶的年支出超過 100 萬美元，8 家超過 1,000 萬美元。值得注意的是，該客群已擴大至擁有內部 AI 實驗室的超大規模雲端供應商（hyperscalers），這與 Datadog 過去服務的神經科學實驗室客戶群有所區隔。本季公司與兩家 AI 實驗室簽署了百萬美元級別的年度合約，專注於模型訓練的可觀測性，Pomel 表示這在兩年前「並非我們的業務領域」。代理程式（Agentic）活動的擴張速度更快：MCP 工具呼叫次數較上一季再次翻了四倍，相較 2025 年第四季成長超過 22 倍，管理層認為此轉折點象徵著市場正結構性地轉向以推論（inference）為驅動的可觀測性支出。
Bits AI 從單點功能擴展至平台層面
Datadog 的 AI 代理產品 Bits AI 已從最初的定位大幅進化。正如 Pomel 所言：「Bits AI 過去相當專一，僅用於警示。現在與客戶的互動層面廣泛得多」，涵蓋聊天、調查、監控建立、程式碼生成、測試自動化及發布驗證。公司正轉向採用 AI 點數（credits）定價模式以反映更廣泛的使用範疇。當被問及自動化是否會蠶食以消費量為基礎的營收模式時，Pomel 強力反駁：「當他們使用 Bits AI 時，他們會使用更多我們的產品。他們會部署更多功能，建立更多的儀表板與警示。這並非零和遊戲。」投資人應密切關注未來幾季的動態，因為代理自動化最終是擴大還是壓縮 Datadog 可變現的可觀測數據量，仍是未解之題。
資安定位轉向 AI 安全營運中心（SOC）願景
Datadog 正針對 AI 原生威脅環境重新調整其資安產品組合，將 Bits AI Security Analyst 從自家的 SIEM 產品中解耦，使其能運行於競爭對手的 SIEM 產品之上。Pomel 將此描述為刻意的市場擴張策略：「如果我們只鎖定那些想要更換 SIEM 平台的客戶，市場會受到限制；作為 AI SOC，我們可以爭取更廣泛的客群。」公司同時推出了針對代理程式發現與執行時期（runtime）提示詞注入攻擊防護的 AI Guard 產品，以及旨在減少 95% 以上資安漏洞警示雜訊的 Runtime Prioritization Engine。Pomel 直言不諱地形容這項轉變：「資安產品的運作方式發生了徹底的改變。你不能再等待人工介入……對大多數產業來說，這是一場徹底的重建。」
企業級「先試後擴」經濟效益提升
企業級客戶的新增年度合約金額年增超過一倍，且新客戶達到營收貢獻的速度比以往更快，貢獻了第二季約 30% 的營收年增長，高於第一季的 25%。淨營收留存率（Net revenue retention）維持在 120% 初段，毛留存率（Gross retention）保持在 90% 中高段。管理層引用數個大型擴張案作為平台整合效益的證據，包括一家財星百大（Fortune 100）醫療保險公司擴大採用至 19 項產品，以及一家大型線上媒體公司簽署超過 3,000 萬美元的多年合約，取代了四種競爭工具，其中包括 Datadog 迄今規模最大的 Bring Your Own Cloud（BYOC）拍位元組（petabyte）級別客戶案。
財測與利潤率
全年營收財測維持在 44.5 億至 44.7 億美元，意味著 30% 的成長率，非 GAAP 營業利益率預估為 23%。本季毛利率為 79.6%，較第一季的 80.2% 及去年同期的 80.9% 略微下滑，Obstler 將其歸因於持續的創新投入，而非結構性變動，並重申公司長期維持 80% 以上毛利率的目標。自由現金流利潤率為 25%，自由現金流達 2.79 億美元，帳上 50 億美元現金使 Datadog 有充足空間持續資助研發，包括近期收購旨在加速 Bits AI 模型訓練後研究的 Adaptive ML。