Emerson Electric：半導體訂單激增 70%，電力基礎設施專案規模突破 30 億美元
2026 會計年度第三季財報電話會議，2026 年 8 月 4 日
Emerson Electric 公布的最新季度財報顯示，各項關鍵指標均優於預期。對投資人而言，更重要的訊號在於半導體與電力市場的長期需求正加速成長，同時，先前曾對業績造成壓力的中東衝突局勢也出現了穩定跡象。該公司上調了全年度的營收、獲利及現金流預測，調整後每股盈餘（EPS）預計約為 6.55 美元，高於先前預期，自由現金流目標則設定為 36 億美元。
半導體與電力成為成長引擎
本季最亮眼的數據莫過於半導體訂單成長 70%、該部門營收成長 53%，以及電力業務營收成長 37%。營運長 Ram Krishnan 明確表示，這不僅僅是市場復甦的故事：「我們在 Ovation 發電平台以及 AspenTech 數位電網管理軟體套件（年度合約價值成長 28%）方面，皆取得了顯著的市佔率或參與度提升。」此外，受惠於 2023 年收購 National Instruments，測試與測量（Test & Measurement）部門在與 AI 晶片生產相關的射頻（RF）及混合訊號測試領域表現強勁，管理層強調，除了強勁的市場基本面外，公司還透過「新產品提升了參與度」。
針對投資人擔憂半導體產業的週期性風險，Krishnan 做出了解釋：Emerson 的測試與測量業務側重於驗證與生產測試，而非實驗室研發。他指出，這與同業所提到的成長放緩部門相比，具有「完全不同的成長動能與週期特性」。執行長 Lal Karsanbhai 補充道，儘管同業對未來展望持保留態度，但他對「2027 年前的半導體市場仍持相當樂觀的看法」。
專案管道規模擴大至 124 億美元，綠地專案比例提升
Emerson 的遠期專案管道（Project Funnel）較上季增加 12 億美元，達到 124 億美元，年增 8%；其中電力領域貢獻了 4.5 億美元，總額達 30 億美元。管理層透露，目前專案管道中以綠地（Greenfield，全新開發）專案為主，而非棕地（Brownfield，現代化改造）專案。這對利潤率有直接影響，Krishnan 指出：「我們在現代化改造專案中通常能獲得比綠地專案更好的定價。」Ovation 訂單本季成長 31%，且交貨期明顯拉長。Karsanbhai 確認，目前訂單已排程至 2028 會計年度，遠超歷史規劃週期。LNG（液化天然氣）專案管道也成長了 3.5 億美元，達到 22 億美元，管理層指出美洲與中東地區的動能依然強韌。
中東地區干擾持續，但重建商機浮現
荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）局勢仍是負面因素，本季對 Emerson 造成約 2,500 萬美元的損失，預計第四季將持續，全年總影響約為 1 億美元。現場服務工程師已恢復至衝突前的營運水準，但客戶的營運產能仍維持在 75% 左右。Karsanbhai 對情勢正常化的路徑直言不諱，表示客戶「需要在美國與伊朗之間達成某種協議，才能恢復信任並讓局勢平靜下來」。他指出，雖然部分產品可以透過管線轉運，但其他產品則無法：「你不可能為了運輸 LNG 就去蓋一條 400 英里的管線。」令人鼓舞的是，管理層表示一旦局勢解決，訂單流有望迅速正常化，並提到卡達的大型石化與 LNG 擴建專案報價活動活躍，且「隨時準備啟動」。
利潤率、價格與成本及關稅退款
調整後部門 EBITDA 利潤率擴大 140 個基點至 28.5%，主要得益於規模經濟與有利的產品組合。財務長 Mike Baughman 確認公司在「價格與成本」方面保持正向，全年價格實現率維持在 3% 左右，儘管隨著關稅相關定價措施與去年同期比較，此效益預計在第四季將減弱。Emerson 本季還獲得了 8,200 萬美元的關稅退款，並將其計入銷貨成本的現金基礎中。此會計處理引發了美國銀行（Bank of America）分析師 Andrew Obin 的尖銳提問，他冷冷地指出「原來企業可以將 IEEPA 退款排除在財報數字之外」，管理層回應稱，此效益在很大程度上已被高於原始模型的通膨成本所抵銷，這與先前的評論一致。
軟體續約逆風消退，年度合約價值（ACV）成長達雙位數
Emerson 軟體業務的年度合約價值（ACV）年增 9% 至 16.8 億美元，管理層重申有信心在會計年度結束時實現超過 10% 的成長。本季拖累控制系統與軟體部門利潤率 150 個基點的續約因素，預計將在第四季反轉。Krishnan 將控制系統與測試與測量業務的長期結構性成長目標定為 6% 至 9%，同時承認在上升週期中（如目前測試與測量部門預計將實現 14% 的成長），業績表現可能會遠高於此區間。
區域概況：美國強勁抵銷歐洲與中國疲軟
美國市場本季營收成長 10%，Karsanbhai 預計在持續的國內資本支出推動下，此成長態勢不會減弱。歐洲市場營收下滑 1%，但訂單轉為正成長，這是令人鼓舞的領先指標。中國市場較上季改善，跌幅收斂至 3%，優於上半年表現，管理層預計隨著進入 2027 年，該地區將恢復低個位數成長。MRO（維護、維修與營運）活動維持穩定，約佔營收的三分之二，但管理層指出，由於客戶維持高產能利用率，部分停機與維修工作遭到延遲，這可能成為秋季營運的變數。
技術部門領導層異動
Emerson 宣布，自 2006 年加入公司並協助建立控制系統與軟體產品組合的資深技術長 Peter Zornio 將於 12 月底退休。繼任者為 Rudy Sengupta，他透過收購 National Instruments 加入 Emerson，先前曾領導 NI 的測試與分析軟體業務，包括開發「Nigel AI」產品。新職稱「技術與 AI 長」（Chief Technology and AI Officer）顯示了 Emerson 未來的創新藍圖，Karsanbhai 將此任命視為「推進完整技術堆疊並協助客戶實現大規模自主營運」的核心關鍵。